中國影子銀行特征及風(fēng)險(xiǎn)研究

摘要：影子銀行自產(chǎn)生以來發(fā)展迅速，并在金融系統(tǒng)中發(fā)揮著越來越重要的作用，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)日益成為。本文選取我國影子銀行的特征及風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象。本文在影子銀行定義的基礎(chǔ)上，結(jié)合影子銀行的具體特征，指出了影子銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)所在，以及防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的具體措施。

關(guān)鍵詞：影子銀行;流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);信用風(fēng)險(xiǎn);宏觀審慎管理

2003年以來，中國銀行推出了首款理財(cái)產(chǎn)品，成為中國影子銀行出現(xiàn)的標(biāo)志。經(jīng)過十余年的發(fā)展，中國影子銀行的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到數(shù)十萬億之巨，成為銀行體系外一個(gè)重要的信用中介體系。2008年美國爆發(fā)金融危機(jī)之后，影子銀行因?yàn)樗赡芤鸬娘L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入了學(xué)者的視野。如今，由于中央政府對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和金融穩(wěn)定的重視，影子銀行成為了中國經(jīng)濟(jì)界關(guān)注的重要話題。

一、影子銀行定義

影子銀行的定義為在受監(jiān)管銀行體系之外的、具有期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、加杠桿的、可能引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利的非銀行信貸中介實(shí)體和活動(dòng)。按照美聯(lián)儲(chǔ)給出的定義，是那些有著類似銀行的功能，但又無法直接獲得中央銀行流動(dòng)性和公共部門信用擔(dān)保支持的金融中介。

二、影子銀行特征

一是主體獨(dú)立性偏低。國內(nèi)影子銀行多從商業(yè)銀行或者國有大型企業(yè)設(shè)置表外業(yè)務(wù)或者融資機(jī)構(gòu)衍生而來，是國有股份的下屬機(jī)構(gòu)。另外，作為影子銀行的另一大主體---信托公司，由于其與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，其業(yè)務(wù)范圍也局限于商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)體系內(nèi)，因此業(yè)務(wù)獨(dú)立性較低。

二是活動(dòng)的杠桿率相對(duì)較低。影子銀行一個(gè)比較重要的特點(diǎn)就是高杠桿率，同時(shí)也是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要制造者。但是在我國，金融監(jiān)管部門對(duì)杠桿率監(jiān)管十分嚴(yán)厲，同時(shí)私募基金不得向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款。而作為高杠桿設(shè)計(jì)的金融衍生品和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚未發(fā)育成熟，無法發(fā)揮其應(yīng)用的作用。因此，國內(nèi)影子銀行的杠桿率相對(duì)較低，其帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也明顯要低得多。

三是產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)特殊。主要以民間借貸和民間私募基金等形式存在的活躍的民間資本，是我國影子銀行體系特別的組成部分。但是如果民間借貸規(guī)模持續(xù)增大，利息成本在一定程度上加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，增加了破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。

三、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)

一是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行行使著與傳統(tǒng)銀行相似的期限轉(zhuǎn)換職能，然而，影子銀行募集資金的主要來源是短期投機(jī)性資金，這類資金的募集期現(xiàn)較短，大多是一年之內(nèi)，而資金流向多為房地產(chǎn)等中長期行業(yè)，這種期限錯(cuò)配造成影子銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較高。主要原因包括，第一，傳統(tǒng)銀行的這種期限錯(cuò)配受到這中央銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，而影子銀行的行為則受不到約束。第二，影子銀行沒有像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要上交一定比例的存款到中央銀行作為存款準(zhǔn)備金，以此應(yīng)對(duì)大規(guī)模的提現(xiàn)。第三，影子銀行存款不會(huì)得到政府的擔(dān)保。這就造成影子銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)突出。有學(xué)者指出，影子銀行還會(huì)通過行為選擇和市場恐慌心理向資本市場傳遞風(fēng)險(xiǎn)，引起資金價(jià)格高漲，流動(dòng)性緊縮。

二是違約風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行的高違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過復(fù)雜的信用鏈條傳遞到各個(gè)相關(guān)的投資主體，由于金融系統(tǒng)本身的脆弱性，影子銀行產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)迅速擴(kuò)大化，影子銀行產(chǎn)品的違約可能擴(kuò)散為金融體系的系統(tǒng)性違約，造成金融體系的動(dòng)蕩。首先，影子銀行產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)到投資者，造成投資者流動(dòng)性緊張，投資者的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。其次，影子銀行產(chǎn)品投資者債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的加大會(huì)形成投資者債權(quán)人流動(dòng)性的緊張，投資者債權(quán)人的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大，這種惡性循環(huán)周而復(fù)始，如果處理不當(dāng)，可能會(huì)給金融系統(tǒng)的穩(wěn)定造成不良影響。

三是風(fēng)險(xiǎn)相互傳染。近年來，隨著金融體系混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)自營業(yè)務(wù)與影子銀行業(yè)務(wù)界限日益模糊，雙方互相依存、互相滲透，自營業(yè)務(wù)通常為影子銀行業(yè)務(wù)的期限轉(zhuǎn)換及流動(dòng)性轉(zhuǎn)換提供資金支持，同時(shí)也會(huì)投資于各類影子銀行產(chǎn)品，這種關(guān)聯(lián)性交易加大了風(fēng)險(xiǎn)傳染的可能性。在流動(dòng)性充足和資產(chǎn)價(jià)格上升的條件下，這種關(guān)聯(lián)交易活動(dòng)對(duì)提高資源的配置效率有積極作用。然而，一旦金融市場出現(xiàn)不可預(yù)見的波動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格急速下跌，市場流動(dòng)性就會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，影子銀行業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)就會(huì)通過關(guān)聯(lián)交易相互傳遞。

四、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)防范

一是加強(qiáng)對(duì)影子銀行的公司治理和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控。建立商業(yè)銀行和影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)防火墻，降低影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的外溢效應(yīng)，禁止銀行擁有或投資私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金，并要求銀行將自營交易和類似的投資活動(dòng)從加入存款保險(xiǎn)體系的銀行機(jī)構(gòu)中分離出來。嚴(yán)防商業(yè)銀行表內(nèi)資金流向私募基金等影子銀行機(jī)構(gòu)、限制小額貸款公司向銀行融資。明確對(duì)沖基金等影子銀行機(jī)構(gòu)的資本金和流動(dòng)性要求。

二是提高影子銀行體系的信息披露程度。應(yīng)加強(qiáng)場外交易監(jiān)管，確保任何金融交易和金融機(jī)構(gòu)都在監(jiān)管范圍之內(nèi)，尤其是交易非標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易，盡量降低銀行和投資者之間的信息不對(duì)稱。加大信息共享力度，盡快實(shí)現(xiàn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和各行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，定期匯總、分析并發(fā)布市場數(shù)據(jù)，以簡潔易懂的形式讓投資者充分了解相關(guān)信息，是防范衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)。

三是加強(qiáng)對(duì)影子銀行體系的宏觀審慎監(jiān)管。強(qiáng)化對(duì)影子銀行的預(yù)防性監(jiān)管和實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)管;建立宏觀審慎視角的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的宏觀審慎性監(jiān)測評(píng)估，嚴(yán)格限制杠桿比率;建立嚴(yán)格的注冊(cè)登記制度，引導(dǎo)經(jīng)審查登記的影子銀行辦理商業(yè)保險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)較高的影子銀行機(jī)構(gòu)納入審慎監(jiān)管范圍。

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作者簡介：弓哲（1994-），男，山西晉中人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2016（金融學(xué)）碩士研究生

研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營管理.