人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響

孔繁敏

摘 要：隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，人民幣面臨著升值的壓力和匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，而匯率的變動(dòng)又與我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展密切相關(guān)。因此，本文基于彈性理論基礎(chǔ)，將定性與定量分析相結(jié)合，運(yùn)用回歸協(xié)整在時(shí)間序列數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，展開了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際有效匯率升值會(huì)引起我國(guó)出口和進(jìn)口貿(mào)易額都下降，同向性明顯，且各自的匯率彈性都大于1;從長(zhǎng)期來看，進(jìn)出口貿(mào)易額與匯率、FGDP、GDP均存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系;從短期來看，會(huì)出現(xiàn)偏離均衡的狀況，但存在自我修復(fù)機(jī)制。針對(duì)匯率政策調(diào)整與貿(mào)易發(fā)展提出了相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率，進(jìn)出口貿(mào)易，匯率彈性

一、引? 言

2015年11月人民幣被正式宣布納入SDR貨幣籃子中成為了人民幣國(guó)際化里程中具有標(biāo)志性意義的一頁(yè)。隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，更多的本幣流入到了國(guó)外為外國(guó)居民所持有，一方面國(guó)外居民貨幣需求的增加會(huì)使得人民幣面臨較大的升值壓力，另一方面需求群體的擴(kuò)大勢(shì)必使得匯率波動(dòng)幅度加劇。貿(mào)易是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，而匯率優(yōu)勢(shì)與一國(guó)貿(mào)易緊密相連的，因而研究匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響就顯得極為重要。

目前關(guān)于匯率與貿(mào)易兩者關(guān)系的研究大多數(shù)是通過進(jìn)出口的需求彈性與價(jià)格傳遞效應(yīng)兩個(gè)視角展開的，本文結(jié)合先前的研究做出調(diào)整，探究進(jìn)出口的匯率彈性，分析匯率是如何作用于出口與進(jìn)口額的，二者的長(zhǎng)期與短期影響又是怎樣的，基于研究分析的結(jié)果，為闡述匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響提供更加充分的論證。

二、文獻(xiàn)綜述

目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于匯率與進(jìn)出口貿(mào)易關(guān)系的研究，關(guān)注的焦點(diǎn)主要都可以分為兩個(gè)大的方向：其一是匯率對(duì)貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)問題;其二是匯率對(duì)進(jìn)出口價(jià)格的傳遞性問題。

Miles （1979）、Lee et al（2006）、Ahmed （2009）等利用傳統(tǒng)的最小二乘法在對(duì)馬歇爾——勒納條件進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候都發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)貿(mào)易條件是不能滿足ML的，貶值并不能改善貿(mào)易現(xiàn)狀。但與他們持相反意見的Goldstein & Khan （1978）、 Marquez& Schindler （2007）認(rèn)為ML條件是滿足的，貿(mào)易余額能通過貨幣幣值的變化得以改善調(diào)整。Himarios（1985）就指出Miles（1979）的研究中存在著計(jì)算錯(cuò)誤，且貶值會(huì)影響到社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量與結(jié)構(gòu)，從而影響到貿(mào)易收支。從ML條件是否在我國(guó)存在來看，厲以寧認(rèn)為1970年到1983年間，我國(guó)的進(jìn)口和出口需求彈性是不滿足ML條件的，實(shí)際匯率的貶值難以改善貿(mào)易收支。宋兆晗（2008）得出人民幣貶值對(duì)貿(mào)易收支沒有顯著的改善作用，國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平才是決定貿(mào)易收支主要的長(zhǎng)期和短期因素。然而，以戴祖祥（1997）、盧向前，戴國(guó)強(qiáng)（2005）、封思賢（2007）為代表的學(xué)者通過實(shí)證研究卻認(rèn)為，馬歇爾——勒納條件在我國(guó)是顯著成立的，匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口存在著明顯的調(diào)節(jié)作用。

隨著布雷頓森林體系瓦解后，浮動(dòng)匯率制度在世界范圍內(nèi)得以廣泛采用，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)顯示匯率對(duì)貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)作用并沒有預(yù)料中的那么大，引發(fā)了大家對(duì)匯率傳遞機(jī)制的研究。Krugman（1986）論述到匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易影響存在一個(gè)無明顯效應(yīng)的區(qū)間，從微觀視角他最早提出了依市定價(jià)（PTM），考慮到市場(chǎng)匯率的變動(dòng)出口商會(huì)調(diào)整加成比例從而吸收部分匯率變動(dòng)水平的影響，保證出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。運(yùn)用傳統(tǒng)的最小二乘法進(jìn)行實(shí)證分析，Campa，Goldberg（2002）發(fā)現(xiàn)匯率進(jìn)口價(jià)格轉(zhuǎn)嫁率是呈現(xiàn)一個(gè)不斷下降趨勢(shì)的，短期來說其不具有匯率的完全傳遞效應(yīng)，但長(zhǎng)期來說他們是存在著完全傳遞效應(yīng)的。畢玉江，朱鐘棣（2007）在不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，基于單方程動(dòng)態(tài)分布滯后期模型利用一位數(shù)貿(mào)易分類標(biāo)準(zhǔn)檢驗(yàn)出了出口價(jià)格的匯率不完全傳遞效應(yīng)。

綜合國(guó)內(nèi)外的研究文獻(xiàn)來看，最初國(guó)內(nèi)外的研究都致力于驗(yàn)證馬歇爾——勒納條件的成立以及J曲線效應(yīng)，關(guān)注點(diǎn)聚焦于出口與進(jìn)口的需求價(jià)格彈性，從而展開對(duì)收支調(diào)節(jié)結(jié)果的分析。然而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，出現(xiàn)了理論與現(xiàn)實(shí)不符的狀況，因而大家就認(rèn)為匯率之所以沒有起到應(yīng)有的貿(mào)易收支調(diào)節(jié)效果，是否是源于它對(duì)相對(duì)價(jià)格的影響不到位呢？所以就引發(fā)了進(jìn)出口價(jià)格匯率傳遞效應(yīng)的研究?？傮w來說這兩種分析匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易影響的研究在某種意義上都屬于間接研究，直接分析匯率彈性以及匯率與貿(mào)易額關(guān)系的研究較少，本文將從此入手。

三、理論模型

根據(jù)彈性理論，匯率對(duì)貿(mào)易影響的關(guān)鍵在于進(jìn)出口的需求與供給彈性的綜合作用，而需求與供給彈性是與各自的價(jià)格和數(shù)量密切相關(guān)的，且數(shù)量的多少最終還是主要由價(jià)格與收入決定的。結(jié)合不完全替代模型，出口商品貿(mào)易除開受自身價(jià)格與進(jìn)口國(guó)收入的影響之外，還會(huì)受到進(jìn)口國(guó)國(guó)內(nèi)同類商品價(jià)格因素的影響，基于此得到如下得到如下兩個(gè)計(jì)量模型：

其中EX代表出口貿(mào)易額，Y*代表貿(mào)易國(guó)收入，reer代表間接標(biāo)價(jià)發(fā)下的人民幣實(shí)際有效匯率，GDP是代表國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的國(guó)內(nèi)總產(chǎn)出;IM代表進(jìn)口貿(mào)易額，Y代表本國(guó)收入。系數(shù)? ? ?與? ? ?各自表示了出口的收入彈性與匯率彈性，而? ? 與? ? 各自表示了進(jìn)口的收入彈性與匯率彈。

提出兩個(gè)研究推論：

推論一：當(dāng)進(jìn)口的需求價(jià)格彈性大于1時(shí)，進(jìn)口匯率彈性小于零，人民幣升值將帶來進(jìn)口額的增加，反之將帶來減少;當(dāng)進(jìn)口的需求價(jià)格彈性小于1時(shí)，進(jìn)口匯率彈性大于零，此時(shí)，人民幣升值將帶來進(jìn)口的減少，貶值帶來進(jìn)口的增加。

推論二：人民幣幣值對(duì)出口存在著反向影響，貶值將帶來出口額的增加，升值將帶來出口的減少。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

由于我國(guó)的匯率政策曾經(jīng)歷過一系列的改革調(diào)整，以1994年為分界點(diǎn)，改革以后的匯率更多的考慮到了市場(chǎng)的因素，因而本文基于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》與世界銀行選取我國(guó)1994—2016年間的數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)之上展開匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易影響的研究。