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    華夏銀行副行長李岷:“金融市場中的資產管理元素有哪些”?

    2019-04-03 06:40:28李岷
    金融理財 2019年3期
    關鍵詞:資管金融市場債券

    2019年1月15日,《金融理財》雜志社、易趣傳媒與北京農商銀行聯(lián)合主辦的“2018年度第九屆中國金融創(chuàng)新與發(fā)展論壇暨‘金貔貅獎頒獎盛典”在北京·京都信苑飯店圓滿落幕。在會上,華夏銀行副行長李岷發(fā)表了主題為《金融市場中的資產管理元素》的精彩演講。

    他指出,中國資產管理市場發(fā)展前景非常廣闊,未來的方向主要有三個方面,一是去年4月27日的資管新規(guī),這讓整個資管行業(yè)形成一個清晰的標準;二是整個資產管理行業(yè)中投資策略將會發(fā)生變化;三是更多向智能資產管理體系轉變,未來智能投顧和智能營銷,將構成資產管理行業(yè)的現代化的體系。

    從三方面看資管業(yè)務

    資產管理的重要性不言而喻

    為什么要做“金融市場中的資產管理元素”這樣一個主題?

    因為作為金融市場中的從業(yè)者,其實同時也是金融市場中的投資者,大家每天都在打理著自己的資產。

    在投資方式上,你可以選擇把錢放在銀行存款,也可以通過券商經紀投資到股票市場,又或者投資信托計劃,當然也可以買保險公司的保障型保險,或者分紅、萬能以及投資連結險。

    金融資產、金融機構和投資人,便構成了金融市場。每個人都是社會中的企業(yè),而大家的投資便構成了金融行為。關于金融機構,市場中主要有三類金融機構,一是以吸收存款發(fā)放貸款為主業(yè)的商業(yè)銀行;二是接收客戶委托進行資產管理類的機構,包括公募基金、信托公司、私募基金、銀行理財等;三是經紀和投行類金融機構,而這些機構覆蓋的最終投資晶體現五大類,無外乎就是存款、信貸、債券、股票、私募股權等另類。

    那么,如何來看金融市場中的資產管理業(yè)務呢?主要有三個方面:

    一是資產管理機構在整個金融市場中重要的地位;二是在資產管理行業(yè)中國的深度和廣度;三是未來資產管理行業(yè)的發(fā)展方向。

    其中,關于第一方面,可以把中國、日本和美國整個市場中的信貸、債券、股票和私募股權放在一起來看??赡苡械呐笥褧苫蟆按婵顬槭裁磳竭@里?”

    比如,存款放在銀行,最終銀行拿到錢,不是放貸款,就是放到債券或者同業(yè)投資等,于是,信貸和債券等最終便變成底層的投資資產。

    不僅是銀行,當大家買了公募基金,基金公司也會把錢投到股票、債券,投資了信托公司的信托計劃,信托計劃最最終也投資到債券、私募股權、信托貸款以及股票等投資品。而這些金融機構的最終投資品的加總,把所有的交叉部分和嵌套部分,就形成了最終的金融市場。

    中國的金融市場,結構特點非常明顯,主要體現在我國是一個間接融資的市場。從數據來看,我國的信貸規(guī)模在2018年6月是131萬億人民幣,境內股票市場43萬億人民幣,債券市場78萬億人民幣,和另外一個和中國類似的間接融資為主的發(fā)展經濟體日本相比,其市場券權規(guī)模也就13萬億美元,股票規(guī)模6萬億美元,信貸規(guī)模不到5萬億美元。

    而在美國,美國是直接融資為主,其市場股票市場34萬億美元,債券市場40萬億美元,信貸市場只有12萬億美元,美國整個國家的商業(yè)銀行總資產規(guī)模一共17萬億美元。

    在這么大的金融市場中,商業(yè)銀行、資產管理機構和經紀投行類機構構成主體,其中資產管理機構的規(guī)模占比以及活躍度是非常顯著的。

    此外,可以看下全球的四個主要經濟體,資產管理規(guī)模和各個區(qū)域的GDP的比例。

    2017年末,美國的整個資產管理規(guī)模35萬億美元,GDP是19萬億美元,資產管理規(guī)模占GDP是非常高的;再看一下歐洲主要的經濟體,資產管理規(guī)模是26萬億美元,GDP是20萬億美元;日本,日本的資產管理規(guī)模和GDP類似。

    而我國大資管規(guī)模大約有100萬億人民幣,但是把所有的嵌套打掉大概是52萬億人民幣,中國的GDP是83萬億,可以看到,我國資產管理規(guī)模占GDP是64%。

    同時,和發(fā)達經濟體比起來,我國的資管業(yè)務在整個市場的深度是較低的。這也進一步把中國間接融資市場為主的特點給勾勒了出來。

    關于第二方面,是對中國資產管理市場參與度的描述,主要有兩個維度。所謂的廣度和深度,廣度就是投資資產管理產品的人數占整個國家人口的比重。

    中國一共有6億客戶投資于以貨幣基金為主的資產管理類產品上,6除14億人,比例為42%,可以說廣度是42%。但是如果從具體產品結構來看,在6億客戶的資管產品中,只有八千萬客戶投資于相對中高風險的資管產品。例如公募基金里面的股票基金、債券基金、混合基金等,占全國人口6%,美國45%的廣度口徑是按照非貨幣類基金占整個人口來看,所以6%和45%有很大的差異。

    此外,關于資產管理行業(yè)深度,就是資產管理規(guī)模占GDP的比例,所以深度是64%。在全球金融市場中,資產管理的重要性不言而喻,而我國資產管理的廣度和深度,還有很大的差距。

    智能投顧+智能營銷

    將構成資管行業(yè)現代化的體系

    未來中國資產管理市場發(fā)展前景非常廣闊,而未來的方向有三個方面。

    一個是去年4月27日的資管新規(guī),這對整個資管行業(yè)形成一個清晰的標準,所有的資管機構都按照這個標準來走;

    第二個方向是整個資產管理行業(yè)中,大家投資的策略也會發(fā)生變化。原來說的投債、股或者非標或者貨幣,這些都是日常的投資交易,但是未來是基于環(huán)境保護、社會責任和公司治理框架下的投資,無論是債券和股票備選池的構建,還是衍生和貨幣類備選池的構建過程中,都需要考慮三個重點因素:

    一是環(huán)境保護,包括綠色金融;二是社會責任,所有的投資品是不是在未來發(fā)展中把社會責任納入考慮經營中?三是整個被投資企業(yè)的公司治理。目前做投資規(guī)劃過程中,銀行已經基本建成了三個投資庫的體系,一個投資庫就是債券市場,比如投哪些債等。所以在整個資管的格局過程中,ESG會成為銀行的一套體系。

    第三個方向更多是智能資產管理體系。以前任何一個交易員,無論是做股票還是做另類還是做債券,大家的手工操作很多,但是在操作系統(tǒng)化之后,大家便可以通過系統(tǒng)來做?,F在系統(tǒng)操作80%被人工智能替代,未來的決策80%到90%基本能夠被機器學習所替代,這已經不是想不想做的事情,而是已經來了。如今,不論是托管系統(tǒng),還是自動擬合的管理原則可以把人工節(jié)約,抑或是債券投資過程中寫完了程序直接找數據,然后按照自身的邏輯來篩選標的,同時通過深度學習自動形成投資引擎的投資邏輯。

    所以,未來,在整個資管的布局過程中,智能投顧加上智能營銷,將構成資產管理行業(yè)的一個現代化的體系。

    目前,資管行業(yè)存在很多不足的地方,畢竟中國的市場才發(fā)展20多年。從1998年第一期公募基金發(fā)行,到2004年第一款銀行理財產品發(fā)行,我國的資產管理市場也經歷了不同的資產輪換,經歷了不同的產品的更迭,20年可能只是它的一個初步發(fā)展階段。所以,未來中國的資產管理行業(yè)還有很大的發(fā)展空間。

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