利率倒掛再現(xiàn) 未必是經(jīng)濟衰退

上周美國聯(lián)儲局公開市場委員會議息，決定維持利率不變。會后聲明表示，聯(lián)儲局會十分忍耐，今年不會加息，明年可能加息一次。聯(lián)儲局去年12月聲明才表示，今年會加息三次，把聯(lián)邦利率升至市場中性的2厘至3厘。今年首季聯(lián)儲局突然轉(zhuǎn)軚，令人感到意外，尤其是這種180度轉(zhuǎn)變?？赡荃U維爾受到特朗普多次批評，指聯(lián)儲局加息令到美股12月大跌。

鮑維爾表示，維持利率在低水平，是因為環(huán)球經(jīng)濟增長放慢。由歐洲到中國，甚至美國都有經(jīng)濟放慢跡象，因此有必要維持利率不變。上星期美國國債利率出現(xiàn)倒掛情況，令人擔心。三個月國債息率升至2.4厘，高過10年國債息率。經(jīng)濟學家認為息率出現(xiàn)倒掛，顯示經(jīng)濟可能一年后會陷入衰退。過去60年，七次經(jīng)濟衰退前，利率都出現(xiàn)倒掛。

美國經(jīng)濟維持增長

1989年、1999年及2006年短期利率高過長期利率后，美國經(jīng)濟陷入衰退，以2008年美國衰退最厲害。亦有分析員指，利率倒掛未必一定引來經(jīng)濟衰退。好像最近一次2008年大衰退，是由次按危機、信貸違約掉期及雷曼兄弟倒閉引發(fā)，和利率倒掛沒有關系，尤其是利率倒掛出現(xiàn)在2006年，是2008年兩年前。

如果強說2006年利率倒掛，準確地預測2008年經(jīng)濟衰退，可能是太過牽強。而且，很多經(jīng)濟學家都表示，美國經(jīng)濟今年仍然維持中度增長，沒有陷入衰退的危機。消費物價指數(shù)經(jīng)歷三個月持平后，2月份再升，消費物會指數(shù)按年升1.7%，顯示消費者仍然愿意消費。制造及服務業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)都在50點以上，遠比歐洲及中國為佳。

中美或未能達成協(xié)議

因此，這次三個月息率高過10年債息只是短期現(xiàn)象，給人一個假訊號，投資者不需要太過擔心經(jīng)濟衰退。而且，美國聯(lián)儲局決定擱置縮表，停止減持債券，防止利率升幅過大，歐洲央行也有同樣措施。中國制造業(yè)指數(shù)連續(xù)三個月下跌，顯示制造業(yè)陷入衰退。國務院推出2萬億元人民幣減稅，并要求銀行增加貸款給民企。另外一個影響環(huán)球經(jīng)濟表現(xiàn)的因素，就是中美貿(mào)易談判。

姆欽和萊特希澤本周往中國進行第八輪談判，美國要求中國開放數(shù)據(jù)市場給美資科技公司，讓微軟與Google等企業(yè)可在中國經(jīng)營云端服務。中國態(tài)度強硬，不想開放數(shù)據(jù)市場給外國企業(yè)。中國認為大數(shù)據(jù)是國家安全數(shù)據(jù)，不容外資參與。有消息指，這障礙有可能令到中美貿(mào)易談判不能達成協(xié)議，令到過去幾個月的努力作廢。

美國聯(lián)儲局去年預期今年加息三次，但最近卻表示今年不會再加息。