石化雙雄將迎行業(yè)大考

詩(shī)與星空

2018年6月28日，國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部發(fā)布了《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2018年版）》稱(chēng)，自2018年7月28日起，取消同一外國(guó)投資者設(shè)立超過(guò)30家分店、銷(xiāo)售來(lái)自多個(gè)供應(yīng)商的不同種類(lèi)和品牌成品油的連鎖加油站建設(shè)、經(jīng)營(yíng)須由中方控股的限制。

英國(guó)石油公司（BP）隨即宣布將會(huì)在未來(lái)的5年內(nèi)在中國(guó)興建1000座加油站，另一家著名石油公司巨頭SHELL（荷蘭皇家殼牌石油公司）宣布未來(lái)7年內(nèi)在中國(guó)興建2200座加油站。

在煉油化工領(lǐng)域，國(guó)外石油公司也開(kāi)始大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。據(jù)報(bào)道，3月23日，全球石油巨頭沙特阿美石油公司與中國(guó)企業(yè)在遼寧盤(pán)錦合資成立華錦阿美石油化工有限公司，投資額超過(guò)百億美元。

就在同一周，中國(guó)石油（601857.SH）、中國(guó)石化（600028.SH）“兩桶油”分別在3月21日和3月24日發(fā)布了2018年年報(bào)。這兩份年報(bào)分量十足，業(yè)績(jī)都非常靚麗，其中又透露出了些什么呢？

五年以來(lái)最佳業(yè)績(jī)

據(jù)中國(guó)石油2018年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23536億元，同比增長(zhǎng)16.80%; 歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)525.85億元，同比增加133.4%。據(jù)中國(guó)石化2018年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28712億元，同比增長(zhǎng)22.5%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)630.89億元，同比增長(zhǎng)23.4%。

把石化雙雄的營(yíng)收數(shù)據(jù)拉大到10年的尺度來(lái)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象，就像兩條平行線(xiàn)形影不離。

兩家公司的銷(xiāo)售收入和國(guó)際原油價(jià)格呈強(qiáng)相關(guān)性，年國(guó)際原油價(jià)格從2016年初的30美元左右一鼓作氣漲到了2018年三季度末的70多美元。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，中國(guó)石油的盈利能力對(duì)原油價(jià)格更為敏感一些，2014年原油價(jià)格暴跌，對(duì)中國(guó)石油的沖擊更大。

雖然2018年兩家公司的凈利潤(rùn)都大幅上升，但都遠(yuǎn)未恢復(fù)到史上最佳。早在2007年，中國(guó)石油以48.6元的高價(jià)登陸A股的時(shí)候，當(dāng)年的凈利潤(rùn)是1435億元，同期騰訊控股（00700.HK）的凈利潤(rùn)只有15億元。

時(shí)過(guò)境遷，12年后，騰訊控股和中國(guó)石油同一天發(fā)布年報(bào)，前者凈利潤(rùn)775億元，已經(jīng)超過(guò)現(xiàn)在的中國(guó)石油。不由讓人想起前沙特石油部長(zhǎng)的那句話(huà)：石器時(shí)代的結(jié)束，并不是因?yàn)槭^用完了。

原地踏步的經(jīng)營(yíng)狀況

“兩桶油”都發(fā)了喜報(bào)，好看的數(shù)字背后，是公司經(jīng)營(yíng)有了巨大改善嗎？

并不是。打開(kāi)兩份年報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)背后其實(shí)是逐漸變?cè)愕慕?jīng)營(yíng)狀況。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，二者越來(lái)越接近，都以煉油和銷(xiāo)售為主。主要原因是中國(guó)對(duì)石化產(chǎn)品尤其是成品油的需求量越來(lái)越大，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量無(wú)法滿(mǎn)足暴漲的需求。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2018年進(jìn)口原油4.62億噸，對(duì)外依存度高達(dá)70.9%，同期中國(guó)的原油產(chǎn)量只有1.89億噸。

因此，中國(guó)石油雖然原油生產(chǎn)的營(yíng)收比中國(guó)石化略高一些，但和全部營(yíng)收額相比，這個(gè)差異已經(jīng)影響不大了。

從“兩桶油”的營(yíng)收結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，二者的占比最高的業(yè)務(wù)是煉油和銷(xiāo)售，銷(xiāo)售業(yè)務(wù)也就是加油站業(yè)務(wù)，隨處可見(jiàn)的中國(guó)石化、中國(guó)石油加油站是否已經(jīng)壟斷了市場(chǎng)？

據(jù)兩家公司的年報(bào)，2018年，中國(guó)石油共有2.17萬(wàn)座加油站，全年增加了384座加油站;中國(guó)石化共有3萬(wàn)座加油站，全年增加了28座加油站。在全國(guó)所有省市自治區(qū)都有分支機(jī)構(gòu)的石化雙雄，分?jǐn)偟矫總€(gè)地市，一年新增的加油站還不到一個(gè)，這塊業(yè)務(wù)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入停滯階段。

兩家公司不約而同地在年報(bào)里提到了同樣的原因：成品油市場(chǎng)資源過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)加劇。中國(guó)石油和中國(guó)石化的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)？難道不是彼此嗎？

曾經(jīng)難成氣候的地方煉油廠(chǎng)浮上了水面，如今地?zé)捯呀?jīng)是中國(guó)煉油行業(yè)重要組成部分，年煉能2億噸，已經(jīng)超過(guò)中國(guó)石化全部煉廠(chǎng)之和，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能比例近30%。一部分地?zé)挼囊?guī)模非常大，比如山東東明石化，年銷(xiāo)售收入過(guò)千億元，它們的產(chǎn)品大部分通過(guò)民營(yíng)加油站銷(xiāo)售到市場(chǎng)，由于價(jià)格低廉、質(zhì)量尚可，民營(yíng)站對(duì)“兩桶油”造成了極大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

2018年，中國(guó)石油銷(xiāo)售板塊經(jīng)營(yíng)虧損64.50億元，中國(guó)石化銷(xiāo)售板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益235億元，同比降低25.7%。

因?yàn)橹袊?guó)原油不能自給，所以“兩桶油”的原油板塊生產(chǎn)的原油，基本都賣(mài)給了自己公司的煉油板塊，而煉油板塊的產(chǎn)品，又基本賣(mài)給了銷(xiāo)售板塊。從這個(gè)意義上講，“兩桶油”只有銷(xiāo)售板塊才是真正面向外部市場(chǎng)的，加油站的經(jīng)營(yíng)情況才是它們的“真實(shí)”業(yè)績(jī)。

那么，它們有沒(méi)有應(yīng)對(duì)國(guó)外石油公司的實(shí)力？

2018年，中國(guó)石油的毛利率為22.49%，凈利率為3.08%;中國(guó)石化的毛利率為16.95%，凈利率為2.78%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，這是一個(gè)低附加值的行業(yè)。兩家央企巨頭宣傳的高科技煉油技術(shù)、國(guó)際一流的原油開(kāi)采技術(shù)等等，并沒(méi)有形成效益體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。和車(chē)主們理解的壟斷企業(yè)不同，不斷抬升的油價(jià)也沒(méi)能改善它們的盈利能力。

2018年9月，位于廣州的海灣石油降價(jià)促銷(xiāo)活動(dòng)，引起了全國(guó)網(wǎng)友的關(guān)注。高油價(jià)也換不來(lái)高利潤(rùn)的時(shí)候，如何應(yīng)對(duì)虎視眈眈的國(guó)外石油公司的進(jìn)攻？

而加油站業(yè)務(wù)更是要么業(yè)績(jī)下滑，要么虧損。在國(guó)外石油公司到來(lái)之前，“兩桶油”的加油站業(yè)務(wù)已經(jīng)自亂陣腳。

從合同負(fù)債看“兩桶油”的內(nèi)部管理

據(jù)中國(guó)石化2018年年報(bào)，賬面合同負(fù)債高達(dá)1248億元。因?yàn)閳?zhí)行新收入準(zhǔn)則，原來(lái)放在預(yù)收賬款的項(xiàng)目在2018年挪到了合同負(fù)債。年報(bào)解釋?zhuān)@是中國(guó)石化加油卡的沉淀資金，即客戶(hù)充值后尚未消費(fèi)的部分。這部分資金日積月累已經(jīng)超千億元，成了公司無(wú)息貸款。

中國(guó)石油也有類(lèi)似的業(yè)務(wù)，不過(guò)金額相對(duì)略小，據(jù)2018年年報(bào)，合同負(fù)債為680億元。

不少車(chē)主抱怨在很多加油站不能使用移動(dòng)支付，“兩桶油”一邊用加油站使用手機(jī)不安全進(jìn)行搪塞，一邊在客戶(hù)流量巨大的加油站悄悄地開(kāi)通微信或支付寶支付。之所以沒(méi)有向移動(dòng)支付全面轉(zhuǎn)型的主要原因，就是這些預(yù)收款。

和一些大型零售企業(yè)的第三方預(yù)付費(fèi)卡不同，“兩桶油”的加油卡是單用途預(yù)付費(fèi)卡，不能在本集團(tuán)外的企業(yè)使用。第三方預(yù)付費(fèi)卡受到央行的嚴(yán)格監(jiān)管，客戶(hù)預(yù)存資金后會(huì)被劃到指定賬戶(hù)不得挪作他用。而單用途預(yù)付費(fèi)卡則不同，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，不需要?jiǎng)澋姐y行進(jìn)行監(jiān)管，公司可以自行使用這部分資金。

一般而言，由于客戶(hù)遺失、利息收入等，發(fā)行單用途預(yù)付費(fèi)卡會(huì)產(chǎn)生10%左右的收益，上千億元的資金沉淀意味著至少有上百億元的資金成為公司實(shí)質(zhì)上的利潤(rùn)。和辛苦從事凈利率只有2.8%的生產(chǎn)、銷(xiāo)售成品油相比，這部分利潤(rùn)來(lái)的太容易了。

客戶(hù)預(yù)存在第三方支付卡的資金，有央行監(jiān)管，金融企業(yè)有專(zhuān)業(yè)的人員和體系在管理，通常不用擔(dān)心安全性。存在加油卡里的錢(qián)，是否一樣安全？?jī)杉覐氖率突さ钠髽I(yè)，似乎沒(méi)有這么強(qiáng)的金融管理能力。

筆者從公開(kāi)信息中找到了兩份判決書(shū)：

一份是2018年9月發(fā)布的，中國(guó)石油青海格爾木銷(xiāo)售分公司兩名基層員工貪污加油卡款項(xiàng)：2014年3月至12月期間，楊某利用職務(wù)便利多次在其工作的加油站使用加油卡儲(chǔ)值系統(tǒng)虛充加油卡，又利用談某的職務(wù)便利，兩人從所屬各加油站刷加油卡套現(xiàn)，用于償還兩人共同債務(wù)及個(gè)人消費(fèi)。截至2014年12月18日，兩人共侵吞銷(xiāo)售公司油款44.8萬(wàn)元，格爾木市人民檢察院最初對(duì)楊、談兩人的指控中涉及金額高達(dá)177.4萬(wàn)元。

另一份是2019年1月發(fā)布，裁判文書(shū)網(wǎng)公布的一則挪用公款刑事巨額書(shū)顯示，中國(guó)石化銷(xiāo)售有限公司天津分公司一名加油站站長(zhǎng)手動(dòng)減少零售管理系統(tǒng)中銷(xiāo)售成品油錄入升數(shù)，挪用公款876萬(wàn)元，其中863萬(wàn)元用于網(wǎng)絡(luò)賭博。

兩個(gè)案例非常相似，一是都屬于“小官巨貪”，員工級(jí)別較低，說(shuō)明兩家公司的加油站系統(tǒng)的管理大同小異，篡改系統(tǒng)數(shù)據(jù)不需要太大權(quán)限;二是利用公司的系統(tǒng)漏洞，虛做業(yè)務(wù)，套取巨額資金，說(shuō)明公司的內(nèi)控監(jiān)管存在較大漏洞;三是發(fā)案后數(shù)年才被發(fā)現(xiàn)，說(shuō)明公司日常的監(jiān)控?zé)o法發(fā)現(xiàn)這樣的作弊行為。

更為可怕的是，這不是個(gè)案。

通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜索發(fā)現(xiàn)，“兩桶油”的加油卡案件比比皆是，幾乎每筆都是金額巨大。

這是發(fā)案了的，這是金額巨大的，這是發(fā)現(xiàn)了的……沒(méi)有被發(fā)現(xiàn)的小額的有多少？

兩家公司有5萬(wàn)多座加油站，也就是說(shuō)，5萬(wàn)多個(gè)站長(zhǎng)都有可能利用各自系統(tǒng)的漏洞套取客戶(hù)的加油卡資金。這上千億元的資金，已經(jīng)被“小官巨貪”們挪用了多少了？

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn);作者聲明：本人不持有文中所提及的股票