主題復(fù)盤：長三角、大灣區(qū)

王勝

市場隨風(fēng)而動的情緒演繹過程，其實亦有跡可循。復(fù)盤歷史絕非為了“刻舟求劍”，而是通過把握市場運動過程中的“不變量”，對當(dāng)下所處的階段做出更精準(zhǔn)的定位，并給未來的投資提供幫助。

長三角地區(qū)一直以來都是主題投資的熱土。通過詳細(xì)復(fù)盤2013年“自貿(mào)區(qū)行情”、2015年“創(chuàng)投主題”從萌芽、升溫、擴(kuò)散、瘋狂直至終結(jié)的全過程，我們發(fā)現(xiàn)，“好主題，活躍時;先科技、后價值！”2013年，以TMT為代表的成長股受到追捧，年初以來創(chuàng)業(yè)板指快速上漲、鮮有回調(diào)，偏好科技股的基金經(jīng)理如魚得水。7月之后，面對繼續(xù)逼空的創(chuàng)業(yè)板，踏空的價值投資者不愿高位追漲，在業(yè)績的壓力下，轉(zhuǎn)而尋求有潛力但股價尚在底部的上市公司，以求反敗為勝。上海自貿(mào)區(qū)在此時推出，賦予了價值股巨大的彈性，恰好滿足了這類投資者的需求。因此，自貿(mào)區(qū)行情之猛烈，也就在情理之中了。2015年也是如此，年初至2月底上證綜指僅上漲2.3%，創(chuàng)業(yè)板指則大漲31%，而至5月創(chuàng)投概念全面爆發(fā)時，前期滯漲的價值股紛紛爆發(fā)，后來居上。

復(fù)盤歷史絕非為了“刻舟求劍”，而是對當(dāng)下所處的階段做出更精準(zhǔn)的定位，并給未來的投資提供幫助。

曾經(jīng)的市場環(huán)境和當(dāng)下極其相似！2019年2月初以來，在多重因素的共振下，指數(shù)快速反彈，創(chuàng)業(yè)板指再次明顯跑贏，此為“先科技”！而隨著創(chuàng)業(yè)板指行至高位，階段性跑輸?shù)膬r值投資者們，又會怎么絕地反擊？這種背景下出臺的“長三角一體化”，會不會復(fù)制曾經(jīng)“自貿(mào)區(qū)行情”的奇跡？

本輪“長三角一體化”始于2016年，目前尚處于升溫期。根據(jù)公開信息，預(yù)計“長三角一體化”將包含三個關(guān)鍵詞，并分別對應(yīng)了三條投資主線：一是對外開放：預(yù)計上海自貿(mào)區(qū)是核心載體，關(guān)注物流、港口&貿(mào)易、金融板塊。二是科技創(chuàng)新：科創(chuàng)板+G60科創(chuàng)走廊，打造產(chǎn)融結(jié)合新高地，關(guān)注本地產(chǎn)業(yè)園區(qū)，校辦企業(yè)、創(chuàng)投企業(yè)。三是一體化：打破區(qū)域間的制度壁壘，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。

再看另一個主題投資，2019年2月18日，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（下稱“《規(guī)劃》”）正式發(fā)布，粵港澳大灣區(qū)融合發(fā)展進(jìn)入加速落實階段。從中可以總結(jié)出“金融創(chuàng)新”、“科技創(chuàng)新”兩個最大的亮點。

具體內(nèi)容，一是錨定創(chuàng)新驅(qū)動基本原則，從“科技創(chuàng)新”出發(fā)搶占先進(jìn)制造業(yè)“智高點”。3月3日，央行金融穩(wěn)定局局長王景武表示：“央行落實《規(guī)劃》的具體政策，已經(jīng)征求各部門意見，并完成了會簽，預(yù)計很快出臺年。”后續(xù)跟進(jìn)行動指南指日可待。本次《規(guī)劃》與2017年的《框架協(xié)議》文件相比重新調(diào)整了內(nèi)容順序，將“建設(shè)國際科技創(chuàng)新中心”提到首要位置。

二是一切從創(chuàng)新開放原則出發(fā)，以“金融創(chuàng)新”為重點的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)建設(shè)也大有看點。3月6日，發(fā)改委主任何立峰表示：“正抓緊粵港澳大灣區(qū)‘1+N的政策體系設(shè)計，科技創(chuàng)新方面有重大舉措。”值得注意的是，《規(guī)劃》提到大灣區(qū)內(nèi)人民幣跨境使用規(guī)模和范圍可以嘗試更進(jìn)一步，這將給人民幣國際化提供新的驅(qū)動力，其相關(guān)金融衍生業(yè)務(wù)發(fā)展也變得可以期待。同時，資本項目可兌換的相關(guān)規(guī)定也將首次出臺，具有里程碑的意義。此外，還提到完善“滬港通”、“深港通”和“債券通”，并支持符合條件的港澳銀行保險機構(gòu)在前海、南沙和橫琴設(shè)立經(jīng)營機構(gòu)，這也給大灣區(qū)金融發(fā)展帶來無限想象。

三是生態(tài)文明建設(shè)單獨成章，綠色發(fā)展刻不容緩。

我們從主題相關(guān)度和基本面最為受益兩個思路篩選粵港澳大灣區(qū)相關(guān)標(biāo)的，重點推薦以下五個方向：1）科技：創(chuàng)新發(fā)展的核心，搶占先進(jìn)制造“智高點”;2）金融：創(chuàng)新發(fā)展的血液，金融開放即刻起航;3）能源環(huán)保：堅守綠色發(fā)展底線，實現(xiàn)藍(lán)天下的騰飛;4）基建：大灣區(qū)融合發(fā)展，基建先行;5）房地產(chǎn)：風(fēng)口之上，區(qū)域深耕房企將受益。