科技公司的上市熱潮

劉妍珂

摘要：2018年是不同尋常的一年。中美貿(mào)易關(guān)系的摩擦，資管新規(guī)的出臺等因素，最終導(dǎo)致了上半年的股市暴跌，大有一瀉千里的態(tài)勢。而下半年里，央行的第二次降準(zhǔn)，向股市大量投入資金，以及近期的政策調(diào)整等，扭轉(zhuǎn)了股市一蹶不振的局面?？偟膩碚f，中國股市價格已開始踏上漫漫回升之路。在這期間，讓人感到極其有趣的是，不論股市如何的風(fēng)濤浪涌，都絲毫不會影響中國公司排隊踴躍上市的高漲熱情。2018年，小米，美團，映客，獵聘，愛奇藝等一大批互聯(lián)網(wǎng)科技公司紛紛遞交招股書，積極準(zhǔn)備上市，好似又一互聯(lián)網(wǎng)公司上市的風(fēng)暴即將席卷而來。本文就圍繞這一現(xiàn)象展開論述。

關(guān)鍵詞：簡單原因分析;上市帶來的風(fēng)險;簡單拓展

一、簡單原因分析

大概從上世界80年代起，中國的證券業(yè)真正的開始發(fā)展。時光荏苒，歷經(jīng)四十年多年風(fēng)雨，最終造就了中國多家公司早已上市，證券市場如今百花齊放的局面。2000年的搜狐，網(wǎng)易，新浪紛紛在美上市以及2003年到2005年百度，騰訊，阿里巴巴的上市，形成了一波稍稍落下，一波悄悄又漲的上市熱潮，這其中的原因引人深思。

首先舉阿里巴巴為例，早在1999年，2000年，2004年，阿里巴就分別進行了三次融資，使公司資金額不斷變大。2007年，阿里巴巴旗下B2B電子商務(wù)貿(mào)易平臺，即阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司在香港證券交易所正式上市，但僅僅歷經(jīng)5年便退市了，原因是實現(xiàn)了私有制化的企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。即使上市時間短暫，帶來的好處卻無法忽視。私有制化完成后，公司的整體財力明顯變得更集中，資本累積較以前相比更加充足[1]。2013年，因在港交所同股不同權(quán)的問題無法解決，2014年阿里巴巴赴美國再一次上市，而我認(rèn)為這次上市是極其關(guān)鍵性的抉擇。上市后，公司收入大幅度增加，據(jù)財務(wù)報道，2014年第三季度，阿里巴巴集團營收為人民幣168.29億元，約合27.52億美元，同比增長53.7%。在另一方面，阿里巴巴更是開拓并占據(jù)了廣闊的市場規(guī)模。如今，像阿里公司旗下的淘寶，天貓，支付寶等軟件全都大受客戶追捧，2018年的天貓雙十一狂歡節(jié)，僅兩分零五秒，交易額突破100億元，再一次刷新了記錄！在生活中，人們出行使用支付寶支付已經(jīng)成為了常態(tài)，購買商品時也更偏愛打開手機刷刷淘寶?？梢哉f，這些現(xiàn)象都是上市后的影響。上市后，財力變得強大，公司的知名度也大大提升，而發(fā)行股票融資到的充裕資金也能夠被再次投入到項目的發(fā)展與創(chuàng)新過程中，使產(chǎn)品與公司服務(wù)不斷被完善改進，形成積極的反促進作用，從而導(dǎo)致越來越多的消費者信任，喜愛公司的產(chǎn)品服務(wù)，大力支持公司的發(fā)展。最終的結(jié)果是，公司擁有了可觀的消費市場和良好的商譽。商譽絕不是簡單的金錢價值就能夠衡量的，也不僅僅是不懈努力就可以得到的，它的形成，不但需要強大實力也必須有恰當(dāng)?shù)臋C遇及一定的時間積累。毫無疑問，商譽絕對能保證令人滿意的營收，以及為公司的平穩(wěn)運行和不斷壯大保駕護航。

除阿里巴巴之外，小米和美團在2018年也先后在香港上市[2]。小米在發(fā)行股票期間股價即使曾經(jīng)跌破發(fā)行價，但總體局勢還是上漲，2018年第二季度，小米公司的收入為人民幣452億元，同比增長68.3%;即便是調(diào)整后的利潤數(shù)據(jù)也不令人失望，達到21億元人民幣，同比增長25.1%。總觀上半年，小米公司的收入為人民幣796億元，同比增長75.4%;經(jīng)調(diào)整后利潤為38億元，同比增長62.2%。公司真的是在飛速增長啊！另外，美團上市后的財務(wù)數(shù)據(jù)同樣不甘落后。財報顯示，美團上半年營收263.5億元，同比增長91.2%，經(jīng)調(diào)整虧損凈額增至人民幣42億元。此外，2018年上半年美團總交易金額達到2319億元，同比增長55.6%。數(shù)據(jù)與上市之前的數(shù)據(jù)對比，差距有目共睹。其實，除了融資帶來的誘人巨額資金，選擇上市也是大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)科技公司的經(jīng)營戰(zhàn)略。小米公司的經(jīng)營模式我們非常熟悉，是智能軟件，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，新零售的鐵三角布局，小米的這些產(chǎn)品組合通過線上的小米商城和線下的小米之家為主的渠道銷售，并通過互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)來獲得收入。那么這一系列關(guān)鍵是什么？當(dāng)然是廣大的客戶群??！沒有客戶，就沒辦法建造活躍的的線上交易平臺，又何談建立真正的“系統(tǒng)提升效率”的生態(tài)鏈公司。然而想要更多的客戶支持，就必須要讓公眾進一步了解公司。那么，目前衡量得失和考慮時間成本等多種因素后最佳的辦法便是上市。另外，相似的需求也出現(xiàn)在美團，對于美團，客戶的數(shù)量更為重要，美團的不像小米主體業(yè)務(wù)突出，而是涉及的范圍非常廣，它現(xiàn)在的業(yè)務(wù)，除了外賣外，還涵蓋酒店、旅游、打車、短租等各個方面。這其中有相當(dāng)一部分是燒錢業(yè)務(wù)，需要大量的資金投入來維持正常運行，但問題是美團無能力在每次服務(wù)中收回較大的利潤。因此，銷售額，交易量的多少直接變成美團能否成功的關(guān)鍵。最終面對著巨融資款的引誘和公司的運營需求，美團便迫不及待的選擇上市了。

二、上市帶來的風(fēng)險

從阿里巴巴，美團，小米的案例分析中，能夠獲悉一些互聯(lián)網(wǎng)科技公司踴躍上市的動機。真實的情況是，公司與公司之間有相同之處，同時也存在許多差異。但無論經(jīng)營模式和經(jīng)營理念怎樣千差萬別，同屬“互聯(lián)網(wǎng)科技類群“的公司經(jīng)營過程中或多或少都有一些相同的需求。這或許是導(dǎo)致公司“集群上市”現(xiàn)象發(fā)生的本質(zhì)原因。

其實針對這個現(xiàn)象，社會大眾應(yīng)該給予理解，畢竟公司是以營利為目的而被創(chuàng)建的。追求利潤最大化永遠是公司的最終目標(biāo)，這一點不會改變。然而，每個人的看法各不相同，讓我注意到的不僅僅是公司上市后能夠得到的巨大利益，還有一系列隨之而來的問題。

在證券市場發(fā)行股票后，人們往往只欣許于融資后鈔票的驟然增多，卻忽視了股東的權(quán)力被稀釋了。這對于一些大股東擔(dān)任決策人員的公司的發(fā)展是相當(dāng)不利的，因為股權(quán)的減少伴隨著是投票權(quán)的減少，意味著經(jīng)營者在公司里沒有絕對的話語權(quán)與決策權(quán)[3]。如果公司里的經(jīng)營者決定不了公司的經(jīng)營方案，股東們各持己見，試問這樣的公司如何發(fā)展？另外，這個問題解決后就沒有其他的風(fēng)險了么？并購呢？我們?nèi)魏稳硕记f不要忘了，弱肉強食，適者生存，是不變的生存法則。殘酷的自然界是這樣，在商業(yè)的世界同樣如此。我能想起的便是國美收購永樂電器的案例。在這個事件里，摩根銀行發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，不得不說，我真的非常敬佩當(dāng)時永樂的董事長陳曉。他抱著必勝的信心和摩根銀行簽下了以公司利潤大小定成敗的“對賭協(xié)議”，壯士勇氣可嘉，結(jié)局卻令人唏噓。簡單概括協(xié)議的內(nèi)容，倘若永樂公司在規(guī)定期限內(nèi)利潤達到預(yù)定目標(biāo)，摩根向永樂管理層低價轉(zhuǎn)讓一定數(shù)量股權(quán)，或者增至對公司起初投資三倍的投資額，反之，永樂管理層只能向摩根銀行低價出售自己所在公司股份。那時，高層們都被勝利的獎勵蒙蔽了雙眼，最后同意簽下了這個風(fēng)險極大，弊端顯著幾乎相當(dāng)于隱形圈套的賭約。在這場賭局中，摩根銀行的地位真的有些特殊。因為似乎不管怎樣，它都不會有損失，如果輸了的話，意味著永樂公司市值超于它所預(yù)計的價值，增加投資也能在未來給摩根帶來更大收益。如果贏了更好，以非常低的價格收購大量永樂股份。然而，另一方的永樂贏了還好，能獲得巨額投資金，但一旦輸了，就真的面臨極可能被其他公司吞并的命運了。而且公司的利潤其實受市場的影響極大，只憑概率估計就貿(mào)然深信不疑，掉以輕心，是不理智的行為。難道這么多“黑天鵝”事件的發(fā)生還不能使之警醒么？事實上，最后結(jié)果也并沒有隨陳曉的愿望，永樂公司還是沒能賺到協(xié)議中規(guī)定的利潤。管理層的股票被摩根惡意壓至更低價格購買，同時摩根又抬高國美股票的價格，促使國美成功收購了永樂。盡管結(jié)局有些悲傷，但這才是最真實冷酷的世界。通過這個案例，我想要說的是，鮮艷的花朵往往帶有尖刺，平靜祥和的湖泊時常蘊含著危機，綺麗罕見的景象存在詭異之處，資本市場中，有時近在咫尺，觸手可得的的利益也可能會是無法逃脫的致命陷阱。

三、簡單拓展

在互聯(lián)網(wǎng)科技公司上市的過程中，大多數(shù)決策人員都選擇了在香港證券交易所或美國紐約證券交易所上市，而放棄了境內(nèi)的上市機會。

在境外上市，往往會被收取高額費用，成本比國內(nèi)高昂，但境外上市的程序沒有那么復(fù)雜，而且遵循的注冊制，其要求相比國內(nèi)的核準(zhǔn)制也寬松許多。因此一大批公司明明知道費用會更高，仍然會選擇赴港或赴美上市。談及這些，不是認(rèn)為我國設(shè)立核準(zhǔn)制是錯誤的決定，相反，每個國家或每個區(qū)域的經(jīng)濟制度都應(yīng)是因地制宜。與國外相比，中國的證券市場是不發(fā)達，不成熟的，基金雄厚的機構(gòu)投資者極少，大部分均為散戶投資[4]。政府以及相關(guān)部門為維護中小投資者的利益，便加強了對上市公司的監(jiān)管，以及嚴(yán)格的上市要求能篩選掉劣質(zhì)的企業(yè)，有效降低市場風(fēng)險。中國的制度是依據(jù)國情而設(shè)立的，這是無比明智的抉擇。然而，當(dāng)今世界金融市場復(fù)雜多變，流沙暗涌，我國的市場發(fā)展與外界的情勢息息相關(guān)，為適應(yīng)各種突發(fā)情況，有效控制風(fēng)險，改革是刻不容緩的。因此， “一帶一路”經(jīng)濟政策的成功實施，以及最近，中國國際進口博覽會的舉辦，金融改革試點的設(shè)立等等，皆是讓人無比欣喜的事情?；赝麕资曛袊?jīng)濟的發(fā)展，若說最熠熠生輝的當(dāng)屬“改革”與“開放”。我們堅定不移，昂首挺胸的走出去，積極與全世界相融合，借鑒外面的流光溢彩并引進國內(nèi)，然后學(xué)以致用，舉一反三，努力打造獨屬華夏兒女的美好家園。盡管目前的中國金融市場仍然存在許多弊端，今年的市場狀況也是略顯慘淡，但這都是不斷前行中必然發(fā)生的事情。我們要相信國家，相信政府，相信人民，畢竟經(jīng)過多方努力，我國資本市場已經(jīng)開始漸漸復(fù)蘇，未來仍然可期。

結(jié)束語：2018年注定是不同尋常的一年，不僅是金融市場的風(fēng)云變幻，更是時代的更迭，一代大師金庸先生的逝世，使無數(shù)人黯然神傷，耳邊似乎還想起大師的話語，人生終要大鬧一場，是啊，大鬧一場，中國的經(jīng)濟也定要大鬧一場！不負數(shù)不計數(shù)的行業(yè)前輩的兢兢業(yè)業(yè)，不負千萬炎黃子孫朝朝暮暮的殷盼。我由衷希望未來的祖國在世界舞臺上能夠繼續(xù)發(fā)光發(fā)亮，并愈來愈強大，祖國永遠“生而為嬴”！

參考文獻：

[1]綜合.美團上市，摘得正果[J].福建輕紡，2018（10）：21-22.

[2]白利倩.赴港上市潮[J].理財，2018（09）：79.

[3]張婷婷.阿里巴巴集團境外上市案例研究[D].吉林財經(jīng)大學(xué)，2016.

[4]肖良林.中國企業(yè)海外上市利弊分析[J].金融經(jīng)濟，2011（06）：4-6.