豬年的股市，會(huì)是一只“福豬”嗎

本刊編輯部

狗年已遠(yuǎn)去，但是狗年的股市留給投資者的卻是一份無(wú)盡的傷感。全年股市走勢(shì)就是一個(gè)字：跌！一根年度跌幅高達(dá)25%的大陰線，是狗年A股的全部軌跡。那么接下來(lái)的豬年，股市會(huì)是一只什么的豬呢？本刊特邀請(qǐng)了幾名專業(yè)人士來(lái)談?wù)劯髯詫?duì)豬年A股的看法。

申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家 桂浩明

經(jīng)歷了2018年股市慘烈的下跌，投資者對(duì)于2019年的A股表現(xiàn)充滿期待，想象著在新的一年里，大盤(pán)能夠真正擺脫持續(xù)數(shù)年的低迷，有良好的表現(xiàn)。但是，筆者謹(jǐn)慎認(rèn)為，畢竟現(xiàn)在的大環(huán)境還比較嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，股市明顯缺乏增量資金的參與。要我判斷豬年的市場(chǎng)行情，我的判斷：豬年的A股是一只“步履蹣跚的豬”。

自2018年的10月中旬起，市場(chǎng)形態(tài)開(kāi)始顯示出了某種進(jìn)入底部區(qū)域的特征。這突出表現(xiàn)為上證綜指沒(méi)有再創(chuàng)新低，與此同時(shí)個(gè)股的活躍度也有所提高。到了2019年的1月份，雖然全年的第一個(gè)交易日股市仍然下跌，沒(méi)有出現(xiàn)投資者普遍期望的“開(kāi)門(mén)紅”，但隨后大盤(pán)還是出現(xiàn)了反彈，并且動(dòng)輒以多股漲停的局面來(lái)顯示人氣似乎正在得到恢復(fù)。而且，熟悉技術(shù)分析的投資者更是看到了，2019年初的2440點(diǎn)與2018年10月中旬的2449點(diǎn)，遙遙相對(duì)，有形成雙底之勢(shì)。如果行情按這個(gè)樣子繼續(xù)演繹，那么在整個(gè)2019年，股市操作機(jī)會(huì)增加，行情有所表現(xiàn)，應(yīng)該也是順理成章的事情。

不過(guò)，在筆者看來(lái)，2019年大概率仍然是步履蹣跚的一年。雖然說(shuō)大盤(pán)未必會(huì)像2018年那樣跌掉800點(diǎn)，甚至在各方面條件配合比較好的情況下，基本能夠守住2400點(diǎn)的底部，但是要形成20%以上的反彈，恐怕比較難。換言之，也就是2019年股市的高點(diǎn)將明顯低于2018年。理由有以下三個(gè)：

首先，2019年實(shí)體經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行中所遭遇的壓力會(huì)進(jìn)一步加大。前幾年通過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，上游行業(yè)的大型國(guó)企盈利水平有了很大的提高，成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中耀眼的一抹亮色。兩年多過(guò)去了，這方面的紅利已經(jīng)基本釋放。隨著國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上資源類產(chǎn)品價(jià)格的回落，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的盈利也將出現(xiàn)下滑。而制造業(yè)中的很多中小型民營(yíng)企業(yè)，雖然其生存條件從2018年11月份的民企座談會(huì)以來(lái)，已經(jīng)有了明顯的改善，但所面臨的困難仍然很大。特別是內(nèi)需不足帶來(lái)的銷(xiāo)售不暢、利潤(rùn)下滑，也令中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益難以樂(lè)觀。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“穩(wěn)中趨緩、穩(wěn)中有變”的局面，對(duì)股市來(lái)說(shuō)實(shí)際上是構(gòu)成了上行的重大壓力。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是基本面不支持牛市行情。

其次，從2015年中期開(kāi)始，證券市場(chǎng)經(jīng)歷了幾輪大規(guī)模的去杠桿，相當(dāng)數(shù)量的不規(guī)范資金撤離了股市，而它們留下的資金真空，則并沒(méi)有得到有效的填補(bǔ)。盡管一直有人說(shuō)外資在不斷凈流入，而且絕對(duì)數(shù)量看上去也不算小，但是從相對(duì)值而言，則還是非常有限的。而一直被寄予厚望的境內(nèi)長(zhǎng)線資金，譬如社保、養(yǎng)老等，盡管反復(fù)傳出將加大入市力度的說(shuō)法，但因?yàn)槭苤朴诙喾矫娴囊蛩兀鋵?shí)際動(dòng)作并不是很大，以至于有財(cái)經(jīng)作者發(fā)表文章呼吁：既然說(shuō)股票有投資價(jià)值了，機(jī)構(gòu)資金應(yīng)該帶個(gè)頭。市場(chǎng)上有不少人士寄希望全面降準(zhǔn)能夠帶來(lái)股市資金供應(yīng)上的寬松。其實(shí)上，降準(zhǔn)并不是針對(duì)股市的，從降準(zhǔn)到有資金溢出并流向股市，這個(gè)傳遞線路太長(zhǎng)，短期內(nèi)根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)。無(wú)疑，流動(dòng)性匱乏，對(duì)股市的全面上漲形成了根本性的制約。

最后，如果要展開(kāi)一輪有力度的大行情，必然需要有相應(yīng)的市場(chǎng)熱點(diǎn)，以此引領(lǐng)資金參與，產(chǎn)生合力。而從2018年的情況來(lái)看，市場(chǎng)雖然看上去熱點(diǎn)不少，但普遍缺乏可持續(xù)性，而且大都沒(méi)有得到投資者的普遍認(rèn)同。即便是年底前監(jiān)管政策有所調(diào)整，市場(chǎng)活躍度有了相應(yīng)的提升，但距離形成大行情的要求還是相距甚遠(yuǎn)。時(shí)下，5G、新能源、軌道交通等被普遍認(rèn)為是2019年的投資主題，但就這些題材而言，本身還是存在很多的不確定性，以及概念與業(yè)績(jī)難以匹配的問(wèn)題;其結(jié)果就是在這些板塊的行情中，真正上漲的并非是行業(yè)中的龍頭品種，而是一些市值不大、絕對(duì)價(jià)格又比較低的股票，相對(duì)說(shuō)來(lái)還是投機(jī)的色彩。傳統(tǒng)的藍(lán)籌股大都在前兩年就已經(jīng)有了較大的上漲，從行業(yè)運(yùn)行的周期來(lái)看，有的現(xiàn)在正進(jìn)入了調(diào)整階段，有的基本面也發(fā)生了一些變化，因此就很難成為2019年大盤(pán)上漲的主角。這樣一來(lái)，市場(chǎng)在2019年要出現(xiàn)有重大影響力的熱點(diǎn)，現(xiàn)在看來(lái)難度還是很大的。僅僅依靠所謂的“創(chuàng)投概念”等的炒作，顯然無(wú)法支撐一輪大行情的出現(xiàn)。市場(chǎng)熱點(diǎn)對(duì)行情的最大效用，是在營(yíng)造財(cái)富效應(yīng)的同時(shí)，引導(dǎo)資金流入，從而形成資金與股指在運(yùn)行上的正循環(huán)。

當(dāng)然，股指波動(dòng)有限、上漲空間不大，并不意味著市場(chǎng)就沒(méi)有機(jī)會(huì)。在一個(gè)不確定因素相當(dāng)多的市場(chǎng)環(huán)境下，雖然大盤(pán)很難形成趨勢(shì)性的持續(xù)上漲，但形成事件驅(qū)動(dòng)性行情還是完全有可能的。展望2019年，應(yīng)該會(huì)有很多事情會(huì)發(fā)生，因此關(guān)注事件驅(qū)動(dòng)，就能夠找到相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。另外現(xiàn)在市場(chǎng)資金成本不太高，并且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率還有進(jìn)一步回調(diào)的可能，這就使得很多投資者不得不提高自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。只要有了相應(yīng)的財(cái)富效應(yīng)后，資金面存在階段性改善的可能性是存在的，而這也為2019年的股市運(yùn)行提供了某種契機(jī)，不排除因?yàn)槟硞€(gè)事件的發(fā)生（當(dāng)然也可以是某個(gè)問(wèn)題的解決），最后會(huì)引發(fā)一波比較像樣的行情出現(xiàn)。

圣匯誠(chéng)基金管理有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理

祁大鵬

A股經(jīng)歷多年的持續(xù)下跌，不斷創(chuàng)出新低，令許多投資者一直不看好豬年A股的行情。如果筆者說(shuō)未來(lái)幾年上證指數(shù)能夠出現(xiàn)大幅上漲，能夠創(chuàng)出歷史新高，可能很多投資者都不會(huì)相信。筆者評(píng)論大盤(pán)或個(gè)股走勢(shì)時(shí)經(jīng)常會(huì)說(shuō)物極必反，指數(shù)、個(gè)股跌多了就會(huì)反彈，長(zhǎng)時(shí)間下跌就會(huì)反轉(zhuǎn)。截至2019年1月31日，大盤(pán)的跌幅已經(jīng)非常巨大了，筆者對(duì)基本面和技術(shù)面做了比較詳細(xì)的分析，認(rèn)為2019年將成為大盤(pán)大漲的起點(diǎn)，豬年的A股或許是只“樂(lè)觀向上的豬”。理由在于以下幾點(diǎn)：

第一，支持股市持續(xù)穩(wěn)步上漲的最重要因素是國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在低谷徘徊的時(shí)間已經(jīng)很長(zhǎng)了，雖然還沒(méi)有明確的信號(hào)傳遞中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走出低谷，但穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、支持企業(yè)發(fā)展、支持股市穩(wěn)步發(fā)展的政策陸續(xù)出臺(tái)。筆者注意到，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中明確了實(shí)施大規(guī)模的減稅降費(fèi)，這一政策可以直接緩解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，特別是對(duì)那些經(jīng)營(yíng)遇到困難的企業(yè)來(lái)說(shuō)是天大的利好。企業(yè)成本降低了，就會(huì)度過(guò)最艱難的階段，大批的企業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)好，國(guó)家經(jīng)濟(jì)也就能慢慢的從低谷中走出來(lái)，而作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市當(dāng)然會(huì)率先做出反應(yīng)。

第二，2018年10月，全國(guó)人大常委會(huì)對(duì)《公司法》回購(gòu)條款做了修訂。證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委及滬深交易所都發(fā)布了上市公司回購(gòu)股份實(shí)施意見(jiàn)。上市公司回購(gòu)股份可以說(shuō)是穩(wěn)定股價(jià)最有效的方法。有數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度上市公司的貨幣資金占流通市值的26.4%，貨幣資金如此充裕已經(jīng)很多年沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)了。其中346家上市公司的貨幣資金比同期的流通市值還多;有474家上市公司的貨幣資金占流通市值的50%到100%;近2000家上市公司的貨幣資金超過(guò)流通市值的20%。筆者認(rèn)為，上市公司有充裕的貨幣資金，如果股價(jià)嚴(yán)重低估，公司回購(gòu)的概率就會(huì)很大，實(shí)際上已經(jīng)有多家上市公司推出了回購(gòu)計(jì)劃，個(gè)股回購(gòu)會(huì)直接封殺股價(jià)的下跌空間，為大盤(pán)真正企穩(wěn)并開(kāi)始大幅上漲創(chuàng)造條件。

第三，大盤(pán)已經(jīng)跌了44個(gè)月，上證指數(shù)跌幅已經(jīng)達(dá)到52.8%，創(chuàng)業(yè)板的跌幅更是達(dá)到了70.6%，這樣的跌幅對(duì)于任何具有足夠大規(guī)模的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都已經(jīng)非常大了。上證指數(shù)2001年之前的第一輪牛市歷經(jīng)11年，漲到2245點(diǎn)，漲幅為5.91倍，其后的下跌幅度為55.5%。一輪大牛市的調(diào)整幅度也不過(guò)如此。目前的大盤(pán)下跌只是第三大浪的第二小浪，即使有比較大的負(fù)面因素影響，調(diào)整的空間也已經(jīng)足夠了。筆者詳細(xì)的描述一下大盤(pán)目前的形態(tài)：2005年6月，上證指數(shù)已經(jīng)完成了一輪級(jí)別比較大的牛熊交替，中國(guó)股市第一個(gè)大的形態(tài)運(yùn)行結(jié)束;2005年6月，上證指數(shù)的998點(diǎn)開(kāi)啟了新一輪牛市，這一輪牛市的第一波上漲到6124點(diǎn)，第二波調(diào)整結(jié)束時(shí)上證指數(shù)下探到2013年6月的1849點(diǎn);2015年的巨量大漲到5178點(diǎn)，只是牛市的第三大浪的第一小浪，當(dāng)年6月出現(xiàn)高點(diǎn)后至今是在做第三大浪第二小浪的調(diào)整。理論上，上證指數(shù)最重要的支撐位是第三大浪的起點(diǎn)998點(diǎn)與第三大浪第二浪的低點(diǎn)1849點(diǎn)連線的延長(zhǎng)線。目前這條延長(zhǎng)線運(yùn)行到2450點(diǎn)左右。

第四，去年10月19日和今年1月4日上證指數(shù)兩次下探到這條上升趨勢(shì)線時(shí)，都獲得了支撐，這足以說(shuō)明這個(gè)位置對(duì)指數(shù)的支撐力度非常強(qiáng)。值得注意的是，上證指數(shù)去年11月13日已經(jīng)有效突破去年年初高點(diǎn)3587點(diǎn)與反彈第一高點(diǎn)3219點(diǎn)連線的延長(zhǎng)線，雖然1月4日上證指數(shù)創(chuàng)出新低，但指數(shù)并沒(méi)有再次跌破3587點(diǎn)與3219點(diǎn)連線的延長(zhǎng)線。形態(tài)理論認(rèn)為，上證指數(shù)出現(xiàn)這樣的形態(tài)非常明確的傳遞了大盤(pán)已經(jīng)轉(zhuǎn)強(qiáng)，只是還沒(méi)運(yùn)行到正式的上漲形態(tài)。如果判斷正確，上證指數(shù)今年上半年會(huì)有一次級(jí)別比較大的反彈，預(yù)期反彈的空間應(yīng)該在500點(diǎn)左右;即便有足夠大殺傷力的利空，大盤(pán)至少也應(yīng)該有300點(diǎn)左右的反彈。如果出現(xiàn)極端事件，上證指數(shù)有可能跌到1900點(diǎn)到2100點(diǎn)之間，但這種情況出現(xiàn)的概率極低。從時(shí)間上測(cè)算，上證指數(shù)最后一次確認(rèn)結(jié)束的時(shí)間最早應(yīng)該在6月份前后，最晚可能拖到11月份，筆者武斷一點(diǎn)判斷，上證指數(shù)年內(nèi)正式上漲毫無(wú)懸念。

既然筆者認(rèn)為大盤(pán)年內(nèi)會(huì)構(gòu)筑完成中長(zhǎng)期底部并正式上漲，投資者就要考慮未來(lái)轟轟烈烈的大行情中那些板塊或個(gè)股機(jī)會(huì)更大。實(shí)際上每一輪大牛市都會(huì)涌現(xiàn)漲幅數(shù)倍甚至數(shù)十倍的大牛股。這些個(gè)股上漲的主要?jiǎng)恿τ袃蓚€(gè)：第一個(gè)是國(guó)家政策支持，第二是基本面好，長(zhǎng)線資金提前進(jìn)場(chǎng)耐心收集籌碼。在豬年，哪些板塊會(huì)有更多的機(jī)會(huì)呢？筆者認(rèn)為最具價(jià)值的板塊有以下幾個(gè)：醫(yī)藥板塊，因去年下半年以來(lái)利空不斷，個(gè)股大幅下跌，已經(jīng)充分釋放了做空能量，通過(guò)反復(fù)筑底，會(huì)有較好的表現(xiàn);券商板塊，中國(guó)的券商板塊最大的特點(diǎn)是市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于銀行和保險(xiǎn)，這種情況很不健康，從穩(wěn)定市場(chǎng)健康發(fā)展的角度看，券商板塊做大做強(qiáng)是一種必然;5G板塊，筆者認(rèn)為5G推出后會(huì)帶動(dòng)新的行業(yè)高速發(fā)展，比如說(shuō)自動(dòng)駕駛、新一代智能手機(jī)等;最后一個(gè)就是建筑板塊，特別是環(huán)保類建筑的機(jī)會(huì)最為突出，應(yīng)有驚喜。

廣東省新興經(jīng)濟(jì)體研究會(huì)證券研究中心主任? 黃智華

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換階段，而2018年以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，美元匯率和利率“雙升”，一些新興經(jīng)濟(jì)體受到較大沖擊，全球貿(mào)易摩擦加劇，外部環(huán)境的復(fù)雜性及不確定性均明顯上升。所以，豬年的A股會(huì)是一只“撲朔迷離的豬”。但是，豬年的A股有幾個(gè)看點(diǎn)還是值得關(guān)注。

關(guān)注之一：大盤(pán)有兩道重要防線?；仡欉^(guò)去一年A股市場(chǎng)，大盤(pán)總體上形成持續(xù)下跌的走勢(shì)，創(chuàng)出4年來(lái)低位。2018年10月19日，滬指跌至2449點(diǎn)，跌近2013年2月18日高點(diǎn)2444點(diǎn)區(qū)域，同時(shí)也為2005年6月6日998點(diǎn)與2013年6月25日1849點(diǎn)兩重要底部連線（與20年均線2420點(diǎn)附近交匯），在政策利好刺激下，形成支撐效應(yīng)。

2019年1月4日，滬指跌至2440點(diǎn)剛好再次跌至上述兩重要底部連線，以及跌至20年長(zhǎng)期均線附近。該20年均線是重要的長(zhǎng)期趨勢(shì)線，2013年6月25日1849點(diǎn)、2014年3月12日1974點(diǎn)、2018年10月19日2449點(diǎn)等重要底部均在其上形成強(qiáng)支撐。

當(dāng)日滬指跌至2440點(diǎn)，在券商板塊大漲帶動(dòng)下絕地反擊，滬市再現(xiàn)2018年10月19日2449點(diǎn)“政策底”效應(yīng)。券商股長(zhǎng)期超跌，而有券商股也公布回購(gòu)，并引發(fā)股價(jià)連續(xù)大漲，刺激券商板塊走強(qiáng)，后市看，券商和科技板塊仍是市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。

從中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，滬指有兩道長(zhǎng)期趨勢(shì)線構(gòu)成未來(lái)長(zhǎng)期趨勢(shì)支撐帶，第一道為1990年12月95點(diǎn)、1994年7月325點(diǎn)、2005年6月998點(diǎn)三個(gè)底部連線（目前大概在1950點(diǎn)上下）;第二道為1999年5月17日1047點(diǎn)、2008年10月28日1664點(diǎn)、2014年3月12日1974點(diǎn)等底部連線（目前大概在2300點(diǎn)上下）。

一般來(lái)說(shuō)，這兩道長(zhǎng)期趨勢(shì)線及其之間區(qū)域（1950～2300點(diǎn)）是長(zhǎng)期底部所在的區(qū)域，而隨著其不斷上移，支撐帶也不斷抬高。

關(guān)注之二：2月和8月為周期段。經(jīng)過(guò)2018年近一年的持續(xù)調(diào)整，2019年1月或2月可關(guān)注是否形成階段甚至中期支撐轉(zhuǎn)折點(diǎn)效應(yīng)，而逐步走出一波中級(jí)反彈修復(fù)行情。同時(shí)，2019年第一季度是2008年底至2009年初底部以來(lái)的10年周期，為重要時(shí)窗，2018年10月下旬以來(lái)大盤(pán)反復(fù)形成抵抗。

按長(zhǎng)期周期循環(huán)分析，2019年2月和8月，分別為2009年2月啟動(dòng)點(diǎn)和8月頂部的10年周期，或?yàn)橹匾芷谵D(zhuǎn)折段，不排除2019年1月、2月為低點(diǎn)啟動(dòng)點(diǎn)，7月、8月為壓力點(diǎn)。

另外，從歷史走勢(shì)看，A股市場(chǎng)表現(xiàn)為見(jiàn)大頂后調(diào)整5年的周期波動(dòng)性，如2001年見(jiàn)頂后調(diào)整至2005年下半年，后啟動(dòng)2006年和2007年牛市;2007年10月見(jiàn)大頂后調(diào)整5年，至2012年12月初見(jiàn)重要支撐點(diǎn)。此外，2009年8月見(jiàn)頂后反復(fù)調(diào)整筑底了5年，于2014年7月形成一波大漲勢(shì)的啟動(dòng)點(diǎn)。如果按5年周期推斷，2015年6月見(jiàn)頂后，或在2020年（例如可能在下半年）形成下一波牛市的周期啟動(dòng)或構(gòu)筑點(diǎn)，而期間或還會(huì)有波段修復(fù)漲勢(shì)。當(dāng)然，這僅歷史周期分析，還需要結(jié)合未來(lái)具體的基本面變化。

關(guān)注之三：半年線和年線是上方壓力帶。從階段上看，滬指60日均線（2600點(diǎn)上下）屬2018年10月下旬至12月中旬套牢整理區(qū)地帶，同時(shí)也為2018年9月26日2827點(diǎn)、同年11月19日2703點(diǎn)、同年12月4日2666點(diǎn)等高點(diǎn)連線所在，階段上需要消化，至少是板塊結(jié)構(gòu)性消化。

從中期看，滬指2017年12月5日、2018年2月9日、2018年3月23日、2018年6月19日、2018年7月24日這幾次放巨量下跌形成的低點(diǎn)或反彈高點(diǎn)連成一條趨勢(shì)能量線，作為近年來(lái)多個(gè)單日巨量的連結(jié)線，可以說(shuō)是多空強(qiáng)弱分水嶺。2018年9月26日受其所壓而見(jiàn)高點(diǎn)而后展開(kāi)調(diào)整，目前與半年線交匯于2670點(diǎn)上下，未來(lái)需要有效突破才能扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)。半年線位于2018年7月至9月的整理區(qū)，為需要消化的階段壓力帶。

未來(lái)，只有60日均線和半年線有效突破，或才能確認(rèn)市場(chǎng)底形成。而目前位于2950點(diǎn)上下的年線與2018年6月19日下跌缺口2984～3008點(diǎn)位于2018年2月至6月中旬整理區(qū)的下沿，為中期較大的壓力帶。

關(guān)注之四：部分板塊存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從證監(jiān)會(huì)透露的信息看，2018年工作重點(diǎn)已經(jīng)明晰?？苿?chuàng)板的推進(jìn)呼之欲出，監(jiān)管部門(mén)將確保在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度改革。與此同時(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范、健全多層次市場(chǎng)體系、優(yōu)化再融資制度、推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市、完善交易制度等都是監(jiān)管部門(mén)推進(jìn)2019年資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定的重點(diǎn)。

科創(chuàng)板的推出，擴(kuò)大直接融資的范圍，刺激科技創(chuàng)新，利好實(shí)體經(jīng)濟(jì);同時(shí)將又是一場(chǎng)天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資的狂歡盛宴。科創(chuàng)板的推進(jìn)，相關(guān)概念或反復(fù)受關(guān)注，如科技、電信、創(chuàng)投，以及券商等板塊。同時(shí)，這些板塊近幾年嚴(yán)重超跌，或存在結(jié)構(gòu)性收復(fù)機(jī)會(huì)。

關(guān)注之五：守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。2018年年終，多家外資金融機(jī)構(gòu)在其展望報(bào)告中持續(xù)看穩(wěn)2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)，并身體力行深入布局中國(guó)市場(chǎng)。這些機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，財(cái)政政策或?qū)⒗^續(xù)成為中國(guó)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的關(guān)鍵，總體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)均衡。

在業(yè)界看來(lái)，A股市場(chǎng)的全球配置價(jià)值在逐漸顯現(xiàn)，全球資金的陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)是大勢(shì)所趨。A股成功“入摩”“入富”，有利于把海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)引進(jìn)來(lái)，同時(shí)也可以從一定程度上促進(jìn)A股市場(chǎng)的價(jià)值投資行為，加快價(jià)值投資理念深入人心。

另外，2018年12月2日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，推動(dòng)銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源，培育和壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引導(dǎo)理財(cái)資金以合法、規(guī)范形式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，投資金融市場(chǎng)。

股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)曾被市場(chǎng)人士視為2018年市場(chǎng)的“頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)”。針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況，各個(gè)金融部門(mén)聯(lián)手“排雷”，隨著各項(xiàng)措施的陸續(xù)落地，滬深兩市股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。

2018年市場(chǎng)基本形成單邊下跌，沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)的漲升行情，經(jīng)過(guò)1年下跌后，2019年期間出現(xiàn)一波修復(fù)性的反彈浪機(jī)會(huì)或較大，但形成牛市仍有待時(shí)日。

2019年1月4日傍晚，中國(guó)人民銀行宣布降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，而且是首次以“兩步走”的形式實(shí)施：1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬(wàn)億元。雖為全面降準(zhǔn)，但是并不意味貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)變。人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒(méi)有改變。

央行降低存款準(zhǔn)備金率盡管在一定程度上釋放流動(dòng)性，但從歷史看，股市表現(xiàn)并沒(méi)有出現(xiàn)立竿見(jiàn)影的持續(xù)效果，這主要是貨幣政策只是一種調(diào)節(jié)工具，并不是最終的結(jié)果。

一般情況下，釋放流動(dòng)性和降低融資成本包括下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和銀行利率，對(duì)股市有一定短期支撐效應(yīng)，但不會(huì)改變整體市場(chǎng)的趨勢(shì)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在較大下行壓力下，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和銀行利率是為穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從歷史上的走勢(shì)可以說(shuō)明。股市走牛有賴于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)。

而存款準(zhǔn)備金率下調(diào)和銀行利率回落到相對(duì)低位而止跌回升，市場(chǎng)需求旺盛，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入景氣階段，這將刺激著股市大漲。牛市總是伴隨著存款準(zhǔn)備金率和銀行利率從低位上調(diào)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入景氣階段而展開(kāi)的。