企業(yè)內(nèi)部審計對企業(yè)外部投資者的影響分析

林美華 沈彥波

摘 要：資本市場中，證券分析師作為重要的信息中介，分析師盈利預(yù)測不僅影響投資者投資決策也影響市場資源配置，因此，分析師盈利預(yù)測一直是學(xué)者關(guān)注的對象。近年來高度曝光的會計丑聞使內(nèi)部審計得到了重視，隨著風險導(dǎo)向內(nèi)部審計提出，內(nèi)部審計上升到風險管控和公司治理的高度。首先，風險導(dǎo)向內(nèi)部審計通過風險管控，降低經(jīng)營風險，實現(xiàn)預(yù)期盈利，減少企業(yè)未來經(jīng)營的不確定性對分析師盈利預(yù)測的干擾;其次，內(nèi)審?fù)ㄟ^確認和咨詢職能，一方面減少會計差錯，提升財務(wù)報告質(zhì)量，提高會計信息可靠性;另一方面對代理人形成間接約束，降低信息不對稱程度，減少逆向選擇和道德風險，提高企業(yè)信息披露質(zhì)量，緩解企業(yè)與分析師的信息失衡矛盾，影響分析師盈利預(yù)測準確度。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部審計質(zhì)量;分析師盈利預(yù)測準確度;國家制度;信息披露質(zhì)量

中圖分類號：F23 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.09.063

1 引言

1929年美國經(jīng)濟危機后，金融市場的投資者總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，開始對股票內(nèi)在價值的探索，財務(wù)分析師開始受到社會公眾的重視，進入大眾視線 。1962年，美國成立了注冊財務(wù)析師協(xié)會（Institute of Chartered Financial Analysts，ICFA），同年正式發(fā)布了《分析師職業(yè)道德和職業(yè)行為準則》，自此，財務(wù)分析師走上了規(guī)范化管理的發(fā)展之路。財務(wù)分析師具有優(yōu)于一般投資者的廣泛的信息收集途徑、專業(yè)分析能力及規(guī)模優(yōu)勢，成為上市公司與投資者之間進行信息溝通不可或缺的橋梁。分析師盈利預(yù)測活動有助于減少目標公司的信息不對稱（胡奕明等，2005;潘越等，2011;朱軍紅等，2008;李馨子等，2015），降低資本成本，提高資本市場的定價效率和資本市場整體的有效性（Barber et al.，2006），增加投資者的利益（吳東輝等，2005）。因此，分析師是資本市場上備受重視的角色。實踐中，分析師發(fā)揮市場價值主要取決于分析師盈利預(yù)測準確度。然而，在瞬息萬變的市場上，影響盈利預(yù)測準確度的因素多種多樣，為了使分析師更好的發(fā)揮市場價值，分析師盈利預(yù)測準確度一直是全球?qū)W者關(guān)注的對象。

20世紀末頻繁出現(xiàn)的財務(wù)舞弊丑聞及全球金融危機的爆發(fā)和蔓延，使投資者對企業(yè)的信息披露狀況產(chǎn)生了嚴重的不信任危機，嚴重影響投資者的投資決策，挫傷投資者信心。受托責任履行失敗，董事會監(jiān)管和外部審計的不足，使人們認識到即使是獨立的外部審計也很難保持其應(yīng)有的獨立性，使人們開始考慮新的監(jiān)管體系。安然事件等類似的由于審計失敗而發(fā)生的錯誤對于世界來說是一場災(zāi)難，但也給內(nèi)部審計開啟了一扇機會之門。2001年美國世通公司內(nèi)部審計人員Cynthia Cooper的突出表現(xiàn)讓內(nèi)部審計成為眾人矚目的焦點，使人們從關(guān)注公司的外部治理轉(zhuǎn)向關(guān)注公司的內(nèi)部治理，內(nèi)部審計在公司治理和風險管理中的作用應(yīng)該得到更多的關(guān)注和重視。2002年，國際內(nèi)部審計師協(xié)會（the Institute of Internal Auditors，簡稱IIA）在《內(nèi)部審計實務(wù)標準》中，將內(nèi)部審計定位到了提高企業(yè)價值以及完善公司治理的高度。2002年紐約證券交易所（NYSE）要求所有的上市公司設(shè)立內(nèi)部審計部門。2003年國際內(nèi)審協(xié)會在對《內(nèi)部審計實務(wù)標準》修訂時明確提出了內(nèi)部審計要為組織的治理做貢獻，強調(diào)內(nèi)部審計的治理作用。美國COSO委員會于2004年在其頒布的ERM中指出，內(nèi)審?fù)ㄟ^對組織內(nèi)控系統(tǒng)和風險管理的過程進行審查，對企業(yè)的內(nèi)控系統(tǒng)與風險的分散給出建議等方式，提升企業(yè)的價值。2006年IIA理事會形成了全新的《國際內(nèi)部審計專業(yè)實務(wù)框架》“International Professional Practices Framework”（以下簡稱IPPF），突出了內(nèi)部審計的咨詢與確認功能和幫助組織增加價值的目標取向，由此我們可以看出，內(nèi)部審計在公司中發(fā)揮的作用將越來越受到關(guān)注。

我國投資市場規(guī)模巨大，投資人數(shù)眾多，然而我國的資本市場目前處于一個新興市場階段，股票價格難以完全反映企業(yè)價值，投資者需要獲得更多有價值的參考信息進行投資決策，因此，投資者對信息日趨增大的需求使得財務(wù)分析師在我國越來越受到重視。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，為了緩解兩權(quán)分離，降低代理成本，減少內(nèi)部人控制和經(jīng)營者腐敗等一系列問題，我們必須輔之以監(jiān)督措施，從企業(yè)長遠發(fā)展看，正確認識并重視內(nèi)部審計在公司中的地位和作用，是現(xiàn)代企業(yè)管理進程中的一個十分重要的問題。隨著內(nèi)部審計地位的提升，內(nèi)部審計在公司治理中發(fā)揮重要的監(jiān)控作用。首先，風險導(dǎo)向內(nèi)部審計提高風險管控能力，減少企業(yè)風險，保持持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，實現(xiàn)預(yù)期盈利，降低企業(yè)未來經(jīng)營的不確定性對分析師盈利預(yù)測準確度的干擾。其次，內(nèi)部審計參與公司治理，緩解企業(yè)與分析師之間的信息失衡問題。內(nèi)部審計以其監(jiān)督職責，減少會計差錯，提高會計信息可靠性，降低信息不對稱程度，約束代理人，減少逆向選擇和道德風險，提高企業(yè)的信息披露質(zhì)量，從而影響企業(yè)外部信息使用者-證券分析師的盈利預(yù)測分析?；诖吮尘埃疚闹铝τ谘芯績?nèi)部審計是否對分析師盈利預(yù)測準確度產(chǎn)生影響？

我國的資本市場目前處于新興市場階段，股票價格難以完全反映企業(yè)價值，投資者需要獲得更多有價值的參考信息進行投資決策，投資者對信息日趨增大的需求使得財務(wù)分析師在我國越來越受到重視。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，為了緩解由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理成本，提高企業(yè)的信息披露質(zhì)量，重拾投資者對企業(yè)信息披露的信心等一系列問題，我們必須輔之以監(jiān)督措施，內(nèi)部審計在公司治理和企業(yè)風險管理中發(fā)揮重要作用（羅艷梅等，2013）。自黨的十八大以來，我國頒布了一系列關(guān)于加強和規(guī)范內(nèi)部審計的制度文件，不僅標志著我國的內(nèi)部審計監(jiān)督體系的逐步完善，而且意味著我國企業(yè)面臨的外部監(jiān)管環(huán)境發(fā)生同步變化，使我國企業(yè)，尤其國有企業(yè)，能夠根據(jù)國家相關(guān)制度，步調(diào)一致的在企業(yè)內(nèi)部積極加強審計建設(shè)，提升內(nèi)部審計的地位，促使內(nèi)部審計發(fā)揮更重要的作用。

本文的創(chuàng)新與貢獻：第一，在以往文獻的基礎(chǔ)上，本文拓展了內(nèi)部審計和分析師盈利預(yù)測的理論研究。第二，本文研究了內(nèi)部審計質(zhì)量對分析師盈利預(yù)測的積極作用，不僅有助于揭示內(nèi)部審計質(zhì)量高低背后隱含的信息，還能使企業(yè)、投資者、政府部門等更加深入地認識內(nèi)部審計的重要價值。

2 理論分析

2002年，IIA將內(nèi)部審計定位到提高企業(yè)價值和完善公司治理的高度。2004年美國COSO將風險管理加入內(nèi)部審計職能中。風險管理內(nèi)部審計的提出，使內(nèi)部審計在企業(yè)中的地位和作用得到確認和關(guān)注。

本文基于信號傳遞理論、信息不對稱理論和有效市場理論，分析了內(nèi)部審計在企業(yè)風險管理和公司治理中發(fā)揮的重要作用，從而影響分析師盈利預(yù)測準確度。首先，內(nèi)部審計對企業(yè)風險發(fā)揮作用。現(xiàn)代內(nèi)部審計是基于風險管理的內(nèi)部審計（沈維成，2013）。風險管理審計能夠幫助企業(yè)應(yīng)對和控制風險（韋小泉等，2015）。內(nèi)部審計質(zhì)量較高時，內(nèi)部審計越能通過其確認和咨詢職能在企業(yè)的風險識別、評估和應(yīng)對過程中發(fā)揮作用，降低企業(yè)經(jīng)營風險，減少企業(yè)未來經(jīng)營的不確定性對分析師盈利預(yù)測的影響。從這個角度來說內(nèi)部審計質(zhì)量對證券分析師的盈利預(yù)測行為有直接影響。其次，企業(yè)的內(nèi)部審計可以緩解企業(yè)與分析師之間的信息失衡問題。內(nèi)部審計質(zhì)量較高時，內(nèi)部審計在企業(yè)治理中才能獲得更多的獨立性，發(fā)揮舉足輕重的作用。一方面，內(nèi)部審計對企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)報告流程的監(jiān)控，減少會計差錯，保證會計信息的真實性和可靠性，提高財務(wù)報告質(zhì)量（王孜，2016）。另一方面，內(nèi)部審計通過其監(jiān)督和咨詢職能，在公司治理中對代理人形成間接約束，利于減少代理人的逆向選擇和道德風險（秦榮生，2010），提高企業(yè)的信息披露質(zhì)量。而企業(yè)對外披露的公開信息是分析師盈利預(yù)測的重要信息來源之一，良好的信息披露質(zhì)量能夠顯著提升分析師盈利預(yù)測準確度。綜合以上分析，我們認為，企業(yè)的內(nèi)部審計質(zhì)量越高，證券分析師盈利預(yù)測的準確度越高。

3 研究結(jié)論與建議

本文以規(guī)范研究為基礎(chǔ)，研究了公司內(nèi)部審計對分析師盈利預(yù)測準確度的影響，文章通過相關(guān)文獻梳理和理論分析，得出以下主要結(jié)論：（1）內(nèi)部審計能夠通過風險管理審計和對企業(yè)信息披露質(zhì)量的影響，影響分析師盈利預(yù)測行為。（2）內(nèi)部審計質(zhì)量越高，分析師盈利預(yù)測準確度也越高。

本文在以往文獻的基礎(chǔ)上，對內(nèi)部審計質(zhì)量與分析師盈利預(yù)測準確度的關(guān)系進行了分析。有利于企業(yè)、投資者、政府相關(guān)部門等充分認識到內(nèi)部審計的重要性，從新視角審視分析師盈利預(yù)測的影響因素，有利于分析師盈利預(yù)測準確度的提高，從而有利于提高資本市場的資源配置效率，根據(jù)上文的理論分析，本文提出如下政策建議：

（1）完善公司的內(nèi)部審計建設(shè)機制。第一，內(nèi)部審計部門的隸屬層級決定了內(nèi)部審計部門的獨立性，為了提高內(nèi)部審計部門的權(quán)威性和獨立性，我們應(yīng)使內(nèi)部審計部門直接隸屬于更高層級的機構(gòu)。第二，企業(yè)應(yīng)在相關(guān)法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)實際狀況，制定內(nèi)部審計制度，明確內(nèi)部審計職責，充分發(fā)揮其在公司治理中的監(jiān)督、評價、咨詢作用。第三，引進具有不同專業(yè)背景的內(nèi)部審計人才，使得內(nèi)部審計人員知識結(jié)構(gòu)多元化。同時通過培訓(xùn)來提升內(nèi)部審計人員的業(yè)務(wù)能力。

（2）證券分析師對目標公司的內(nèi)部審計信息予以更多的關(guān)注。上市公司的內(nèi)部審計質(zhì)量會影響分析師盈利預(yù)測準確度，關(guān)注目標公司的內(nèi)部審計信息能夠有效提高分析師的盈利預(yù)測準確度。第一，作為活躍在資本市場上的重要的信息中介，證券分析師應(yīng)積極拓寬信息獲取渠道，加強對目標公司內(nèi)部審計相關(guān)信息的理解和把握。第二，分析師應(yīng)當拓寬自身的專業(yè)視角，不僅關(guān)注目標企業(yè)的微觀信息，也從宏觀層面關(guān)注企業(yè)的變化，更加積極主動的了解目標公司的現(xiàn)狀和發(fā)展規(guī)律，適當?shù)仡A(yù)測目標公司未來的發(fā)展趨勢，對目標公司的重要決策進行評價和分析，最大程度上提高對目標公司的盈利預(yù)測準確度。

參考文獻

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