減負(fù)增容，雙管齊下

董少鵬

針對資本市場發(fā)展，李克強總理5日的政府工作報告強調(diào)要“改革完善金融支持機制，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”，“改革完善資本市場基礎(chǔ)制度，促進(jìn)多層次資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重”。兩個“改革完善”表明資本市場改革任務(wù)很重，而以科創(chuàng)板這一增量改革引領(lǐng)全市場改革，是今年工作的主軸。

深化資本市場改革是為了支持實體經(jīng)濟(jì)，而保持經(jīng)濟(jì)運行總體穩(wěn)定是深化資本市場改革的前提，兩者相互作用。從資本市場來說，通過擴大直接融資比重，降低部分企業(yè)偏高的杠桿率，改善其財務(wù)狀況，提高經(jīng)營績效；而股權(quán)融資也為各類投資者分享企業(yè)利潤提供了通道，可以在風(fēng)險共擔(dān)的基礎(chǔ)上獲得高于銀行存款的收益。當(dāng)然，要實現(xiàn)這樣的目標(biāo)，尤其要加強股東約束和資本約束。

從實體經(jīng)濟(jì)來說，2019年世界經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定性。中國作為一個有著龐大國內(nèi)市場的發(fā)展中大國，有充足的“彈藥”應(yīng)對外部壓力，但總體看，經(jīng)濟(jì)下行壓力也不可小視。為此，大規(guī)模減稅降費是必要之舉。讓企業(yè)輕裝上陣，對投資者也有利，因為企業(yè)財務(wù)狀況好了，投資者的收益狀況也會隨之改善。

從資本市場內(nèi)部來說，無論是企業(yè)間的并購重組活動，還是一級市場融資活動、二級市場交易活動，也都應(yīng)進(jìn)一步降成本?？梢圆扇「辛Υ胧?，顯著降低證券經(jīng)營機構(gòu)的融資成本，加快證券經(jīng)營機構(gòu)資本“發(fā)酵”壯大的節(jié)奏，鍛造一批有國際競爭力的大型投行。這樣，才能提高全市場的誠信定價能力，增強市場穩(wěn)定性。

2018年，中國股市跌幅較大。今年2月以來，股市行情顯著回暖，這是一個積極現(xiàn)象，但也要防止局部過熱，加強輿論引導(dǎo)，強化日常監(jiān)管，切實防范化解風(fēng)險。

減稅讓費是逆周期調(diào)節(jié)舉措，而提高直接融資比重是順周期、常態(tài)化的戰(zhàn)略舉措，兩者相輔相成。越是面對各種壓力，越要堅持把自己的事情辦好。目前，科創(chuàng)板相關(guān)準(zhǔn)備工作正積極推進(jìn)。這既是為了增強股市包容性，讓目前尚未盈利但有良好市場前景的創(chuàng)新型企業(yè)上市，也是為了擴大開放。

“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”，是當(dāng)前資本市場高質(zhì)量發(fā)展的新標(biāo)尺。應(yīng)該繼續(xù)按照“增量改革引領(lǐng)”“存量改革跟上”“經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)住”三位一體的策略，協(xié)調(diào)好實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場改革、資本市場內(nèi)部改革和外部改革的關(guān)系，形成合力?！?/p>

（作者是證券日報常務(wù)副總編輯）