以股代息兼合股利標(biāo)或會(huì)私有化

鏘賢

利標(biāo)（00787.HK）屬于利豐系股份，因此同樣帶著利豐表現(xiàn)欠佳的特質(zhì)。利標(biāo)有四大業(yè)務(wù)，分別為男女時(shí)裝、鞋履與配飾、童裝產(chǎn)品特許授權(quán)業(yè)務(wù)，以及品牌管理。前三者透過(guò)特許授權(quán)，透過(guò)百貨公司、大型賣場(chǎng)、折扣店與電子商店等銷售產(chǎn)品，旗下品牌包括Juicy Couture、Aquatalia、Calvin Klein、迪斯尼與Lego。

至于品牌管理則為客戶將其品牌延伸至新產(chǎn)品類別、新地區(qū)及零售商，并按獲授權(quán)方支付予品牌持有人的授權(quán)費(fèi)或版權(quán)費(fèi)獲取傭金。截至去年9月底止，利標(biāo)中期虧損擴(kuò)大至1.9億美元，每股虧損0.0231美元，折合每股蝕0.1787港元。

大股東或以股代息

業(yè)績(jī)差，集團(tuán)早在去年6月公布以13.8億美元出售大部份北美特許授權(quán)業(yè)務(wù)，并公布派發(fā)每股特別息0.325元（后來(lái)更改為每股派發(fā)0.28元）。回饋股東本來(lái)屬于好事，但利標(biāo)卻有兩個(gè)舉動(dòng)令投資者感到疑點(diǎn)重重。第一是有關(guān)派發(fā)特別股息，股東能選擇以股代息，第二是利標(biāo)將股份10合1，預(yù)期于4月9日生效。十個(gè)小股東，九個(gè)半會(huì)選擇要錢不要貨，因?yàn)槔麡?biāo)現(xiàn)價(jià)連反映特別股息的因素都懶得反映，小股東很難不失望，要錢不要貨屬情理之內(nèi)。至于大股東，則十居其九要股不要錢。這樣一來(lái)一回，成為了大股東變相收貨清場(chǎng)的手段。嫌清場(chǎng)清得未夠干凈，后面的10合1用意更是明顯，擺明警告街客收完特別股息后好順手沽貨。

今次派息可以股代息，換股作價(jià)是以今年3月5日至11日止連續(xù)五日收市價(jià)之平均值減5%，以上周五收市價(jià)0.37港元計(jì)，除凈后股價(jià)為0.09港元，如果平均數(shù)是0.09港元，換股價(jià)就是0.0855港元。在公告中，控股股東馮氏家族表明有意以股代息，假如其他股東都收取現(xiàn)金，而只有馮氏家族以股代息，馮氏家族股權(quán)就可以由原先33.88%，上升至67.81%。

或?yàn)樗接谢鰷?zhǔn)備

換句話說(shuō)，上述兩項(xiàng)行動(dòng)擺明是大股東收貨?；诖蠊蓶|需要收貨，加上利豐系股份手法陰暗，如投資者博利標(biāo)在派發(fā)特別股息除凈后（3月5日除凈，4月4日派送）有炒作空間，恐怕會(huì)失望而回。然而利標(biāo)業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，大股東又使出變相收貨手段，后續(xù)應(yīng)有故事跟尾，或可推測(cè)一為賣殼、二為私有化。

如屬前者，更難有炒作空間;如屬后者，則反而有點(diǎn)肉食，畢竟其現(xiàn)價(jià)0.37港元相對(duì)每股資產(chǎn)凈值（NAV）約1.51港元折讓75%，而市賬率（P/B）亦僅0.24倍，屆時(shí)就算大股東以溢價(jià)三四成的方式私有化，除笨有精仍屬精明回購(gòu)。上述一切情節(jié)純粹揣測(cè)，如投資者有同感，可待其除凈后小注收集，靜候佳音。