券商2018被打臉 預(yù)測2019：磨底年

乾多多

跌宕起伏的2018年過去了，大部分人猜到開頭，卻沒有猜到結(jié)尾。2018年A股市場上演了“高臺(tái)跳水”行情，縱然有正式“入摩”順利“入富”等重磅利好，但在中美貿(mào)易戰(zhàn)、去杠桿等負(fù)面因素的沖擊下，A股還是跌跌不休，整體表現(xiàn)可謂是熊冠全球。

作為市場主力的公募私募的股票投資幾乎是“全軍覆沒”，再加上不忍直視的各大券商2018年投資策略，股票投資者在2018年可謂是水深火熱。

券商2018年預(yù)測普遍被“打臉”

“新時(shí)代，新牛市”、“乘勢(shì)而上”、“敢于樂觀，新驅(qū)動(dòng)、新結(jié)構(gòu)、新高度”、“泡沫大遷移2.0，復(fù)興?！薄q記得，2017年年末、2018年年初，各大券商分析師“揮斥方遒”指點(diǎn)迷津。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年公布投資策略的36家券商觀點(diǎn)中，大部分券商認(rèn)為2018年A股市場呈現(xiàn)“慢?！毙星椋w仍能保持10%以上的盈利增速。另外，2018年A股會(huì)受到流動(dòng)性趨緊的影響，基于金融監(jiān)管及去杠桿的預(yù)期，利率將在高位震蕩后緩慢下行，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)會(huì)提升。

回顧A股2018年表現(xiàn)，可以看出，大部分券商對(duì)2018年行情的預(yù)測與真實(shí)行情走勢(shì)相距甚遠(yuǎn)。諸如“慢?！薄懊摺薄皹酚^”等券商預(yù)測，之于2018年A股的現(xiàn)實(shí)情況，可以說是“不太靠譜”甚至是“離譜”。

506只股票跌幅超50%

2018年A股熊冠全球，股民遍體鱗傷?；仡?018年，除了感嘆A股的持續(xù)低迷之外，還發(fā)生了很多大事。退市嚴(yán)了，回購松了；閃崩股越來越多了，游資打板越來越少了；股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露了，上市公司董事長紛紛辭職了；地雷越來越多了，市值越來越少了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，上證綜指的年內(nèi)跌幅是24.59%，滬深300指數(shù)的年內(nèi)跌幅是25.31%，深證成指的年內(nèi)跌幅是34.42%，創(chuàng)業(yè)板指的年內(nèi)跌幅是28.65%。

從A股總市值來看，截至12月25日，A股總市值為43.50萬億元，較去年底的56.62萬億元縮水13.12萬億元。根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)，最新A股賬戶投資者數(shù)量為1.45億人，據(jù)此粗略計(jì)算，2018年以來A股投資者人均虧損9.05萬元。

賺錢的股票不到一成，超過九成的股票是虧損的。全部A股年內(nèi)漲跌幅的中位數(shù)是-33.41%，也就是說A股中一半股票跌幅超過了30%。其中跌幅超過50%的股票有506只，不可謂不慘。

2018年股票基金少虧即贏

回首2018年，公募私募的股票投資幾乎是“全軍覆沒”。

Wind統(tǒng)計(jì)的1121只股票型開放式基金中，截至12月26日共有847只基金業(yè)績告負(fù)，跌幅超過10%的就有831只，跌幅超過30%的多達(dá)197只。

而2018年以來取得正收益的僅有兩只基金，金鷹信息產(chǎn)業(yè)A與諾安策略精選分別以5.83%和0.79%的增長率囊括股票型基金冠亞軍。值得一提的是，兩只基金取勝的秘籍并非選股，而是由于轉(zhuǎn)型而被迫空倉，剛好躲過2018年大盤震蕩下跌，于是“躺贏”。

六大機(jī)構(gòu)看2019：磨底年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

歲末年底，各大機(jī)構(gòu)紛紛總結(jié)和發(fā)布2019年投資策略，以回顧總結(jié)2018年的特殊行情，并前瞻展望2019年如何投資。雖然2018年各大券商的臉被打的“啪啪響”，但作為專業(yè)賣方機(jī)構(gòu)，券商的報(bào)告仍然具有一定的參照意義。

據(jù)《投資與理財(cái)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，作為賣方的券商，目前已經(jīng)有10多家發(fā)布了2019年投資策略報(bào)告；而作為買方的公募和私募基金在年底也紛紛投入到2019年投資策略的研究中，多家基金公司表示，2019年一月份2019年投資策略報(bào)告才能出來，不過部分個(gè)人觀點(diǎn)已公開。

接下來的2019年，機(jī)構(gòu)投資策略會(huì)如何變化？機(jī)構(gòu)如何布局2019年？市場的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)在哪？

《投資與理財(cái)》記者經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2019年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，貨幣政策大概率延續(xù)穩(wěn)健政策，A股2019年上半年可能處于磨底階段，多家機(jī)構(gòu)看好2019年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其是高科技等優(yōu)質(zhì)成長股的投資機(jī)會(huì)。但投資者應(yīng)該降低收益預(yù)期，在劇烈調(diào)整過后尋找高性價(jià)比的投資標(biāo)的。

樂觀派：A股將迎復(fù)興牛起點(diǎn)

中信證券：2019年將迎來未來3～5年的復(fù)興牛起點(diǎn)

中信證券認(rèn)為，2019年經(jīng)濟(jì)中問題凸現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和資本市場構(gòu)成較大壓力。宏觀政策重新審視三大平衡關(guān)系；政策調(diào)整催生經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)機(jī)”。市場對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期將發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，諸多政策措施將助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2019年中國GDP增速仍然在6.5%左右。

對(duì)于2018年A股市場判斷和投資策略，中信證券研究部股票策略組認(rèn)為，A股在2019年將迎來未來3～5年復(fù)興牛的起點(diǎn)；在盈利、政策和流動(dòng)性影響下，預(yù)計(jì)大盤在2019年一季度盤整，二季度開始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段；配置上聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。

興業(yè)證券：企業(yè)2019年的感受會(huì)比2018年好

興業(yè)證券首席分析師王涵對(duì)2019年作出四個(gè)判斷：

1） 2019年的海外環(huán)境“山雨欲來”。利率上升將成為市場的主要矛盾。看似最安全的地方—美國—可能是全球金融市場中最危險(xiǎn)的地方。而中國金融市場，所受到的沖擊可能有限。

2） 盡管2019年經(jīng)濟(jì)仍有一定的下行壓力，但當(dāng)前的主要矛盾實(shí)際上是金融，而非經(jīng)濟(jì)增速。隨著金融條件的改善，企業(yè)在2019年的感受，有可能會(huì)比2018年要好。

3） 中國的政策開始更加關(guān)注長期的問題。除了對(duì)環(huán)保、社保、產(chǎn)能過剩等不平衡問題更加關(guān)注之外。在本輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，資本市場的重要性將明顯上升。

4） 金融市場的資金期限將變長，改變市場生態(tài)環(huán)境。從房市、養(yǎng)老市場、機(jī)構(gòu)市場以及外部進(jìn)入的流動(dòng)性，開始拉長整體中國金融市場的流動(dòng)性期限。

招商證券：預(yù)判2019全年走勢(shì)呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，根據(jù)對(duì)增長和通脹的預(yù)測，中國政策真正轉(zhuǎn)向放松可能要等到2019年年中附近。隨著政策轉(zhuǎn)向放松并疊加現(xiàn)階段穩(wěn)增長的積極效應(yīng)逐步釋放，預(yù)計(jì)2019年下半年經(jīng)濟(jì)增長將較上半年有所改善，全年經(jīng)濟(jì)增速約為6.4%左右。2019年貨幣政策仍將維持較為友好的態(tài)度，全年有4次降準(zhǔn)的可能性，不排除降息1次的可能性。

招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，對(duì)2019年A股走勢(shì)判斷相對(duì)樂觀，上半年面臨經(jīng)濟(jì)下行和流動(dòng)性寬松的“下行式寬松”的局面，若年中社融增速大幅回升，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)。政策“風(fēng)”漸暖，2019年資金持續(xù)流出的局面將會(huì)逐漸扭轉(zhuǎn)。因此判斷上半年A股中小市值風(fēng)格有望占優(yōu)，若下半年社融增速回升，則A股整體都會(huì)有更好表現(xiàn)。預(yù)判全年走勢(shì)呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行，年度指數(shù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指。

天風(fēng)證券：A股從“絕望周期”向“希望周期”過渡

天風(fēng)證券徐彪認(rèn)為，綜合2019年A股從“絕望周期”向“希望周期”過渡的背景考慮，看好低估值、高分紅、逆周期作為底倉防御（此類標(biāo)的銀行、地產(chǎn)、公用事業(yè)、交運(yùn)中較多），同時(shí)逐漸布局現(xiàn)金流穩(wěn)定或持續(xù)改善的軍工、地產(chǎn)、醫(yī)藥以及產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)支持的廣義網(wǎng)絡(luò)安全。

審慎派：2019是“磨底年”，風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放

申萬宏源：2019年是“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增加

申萬宏源認(rèn)為，2019年是市場快速回落之后一個(gè)“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)相比2018年會(huì)有所增加?！罢叩住敝物L(fēng)險(xiǎn)偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾將重回基本面趨勢(shì)。

2019年在新經(jīng)濟(jì)方向上尋找核心資產(chǎn)勢(shì)在必行，關(guān)注5G、光伏風(fēng)電、游戲、新能源汽車和軍工。2019年外資依然是主要的增量資金，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)仍有階段性機(jī)會(huì)可能是一個(gè)預(yù)期差。

中金公司：當(dāng)前至2019年底，股市或經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放階段

中金公司2019年展望策略報(bào)告稱，受增長繼續(xù)下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變影響，當(dāng)前到2019年底的股市或會(huì)經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放與機(jī)會(huì)顯現(xiàn)的階段。

當(dāng)前債繼續(xù)強(qiáng)于股，地產(chǎn)、商品可能承壓，行業(yè)配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇，建議：逢低吸納符合消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)龍頭；關(guān)注下跌時(shí)間長、估值低部分板塊邊際改善機(jī)會(huì)；相對(duì)看淡近年受供給側(cè)改革支持、需求放緩明顯、估值風(fēng)險(xiǎn)釋放不充分的板塊。