歷時87天，科創(chuàng)板細則正式出臺！

文／本刊編輯部

1月30日晚間，隨著《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》的出爐，以及上交所發(fā)布的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則、科創(chuàng)板股票上市委員會管理辦法、科技創(chuàng)新咨詢委員會工作規(guī)則、科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法、科創(chuàng)板股票上市規(guī)則、科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定等六個配套文件的征求意見稿，科創(chuàng)板的改革方案終于落地。

哪些企業(yè)可以在科創(chuàng)板上市？

允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市

《實施意見》強調(diào)，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

證監(jiān)會有關(guān)負責人介紹，科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點，設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市?？苿?chuàng)板相應(yīng)設(shè)置投資者適當性要求，防控好各種風險。

據(jù)介紹，科創(chuàng)板允許科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行具有特別表決權(quán)的類別股份，每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量，其他股東權(quán)利與普通股份相同。特別表決權(quán)股份一經(jīng)轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當恢復至與普通股份同等的表決權(quán)。

注冊制怎么做？

上交所負責科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，中國證監(jiān)會負責科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊

《實施意見》明確，在科創(chuàng)板試點注冊制，合理制定科創(chuàng)板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準的信息披露規(guī)則體系。上交所負責科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，中國證監(jiān)會負責科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。中國證監(jiān)會將加強對上交所審核工作的監(jiān)督，并強化新股發(fā)行上市事前事中事后全過程監(jiān)管。

證監(jiān)會有關(guān)負責人介紹，為做好科創(chuàng)板試點注冊制工作，將建立和完善符合市場化導向、直接融資效率提升、信息披露要求嚴格、市場主體責任到位、風險防控有效的股票發(fā)行上市制度。

科創(chuàng)板股票公開發(fā)行條件的設(shè)定充分體現(xiàn)以信息披露為中心的注冊制改革理念，精簡優(yōu)化現(xiàn)行發(fā)行條件，同時突出重大性原則并強調(diào)風險防控。《注冊管理辦法》取消了現(xiàn)行發(fā)行條件中關(guān)于盈利業(yè)績、不存在未彌補虧損、無形資產(chǎn)占比限制等方面的要求，規(guī)定申請首發(fā)上市應(yīng)當滿足以下四方面的基本條件：一是組織機構(gòu)健全，持續(xù)經(jīng)營滿3年；二是會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)控制度健全有效；三是業(yè)務(wù)完整并具有直接面向市場獨立持續(xù)經(jīng)營的能力；四是生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī)，相關(guān)主體不存在《注冊管理辦法》規(guī)定的違法違規(guī)記錄。

發(fā)行人申請公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當按照有關(guān)規(guī)定制作注冊申請文件，由保薦人保薦并向交易所申報。交易所收到注冊申請文件后，作出是否受理的決定。受理后，交易所按照規(guī)定條件和程序，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的審核意見。中國證監(jiān)會收到交易所報送的審核意見及發(fā)行人注冊申請文件后，依照規(guī)定的發(fā)行條件和信息披露要求，履行發(fā)行注冊程序，對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。

上市審核如何進行？全部公開透明。上交所將針對申請企業(yè)不斷提出問題，直到企業(yè)在規(guī)定時間回答完成。所有質(zhì)詢問答在網(wǎng)上公開，上市公司、投資機構(gòu)、投資人都可以實時查看。投資機構(gòu)可以據(jù)此給出定價。

發(fā)行價格怎么定?

全面采用市場化定價

股票發(fā)行定價一直是A股市場的一個難題。這次，科創(chuàng)板將建立以機構(gòu)投資者為參與主體的市場化詢價、定價和配售機制。

上交所相關(guān)負責人介紹，考慮到科創(chuàng)板對投資者的投資經(jīng)驗、風險承受能力要求更高，取消了直接定價方式，全面采用市場化的詢價定價方式，將首次公開發(fā)行詢價對象限定在證券公司、基金公司等七類專業(yè)機構(gòu)。

值得關(guān)注的是，科創(chuàng)板擬允許發(fā)行人保薦機構(gòu)的相關(guān)子公司等主體作為戰(zhàn)略投資者參與股票配售，并設(shè)置一定的限售期。也就是說，券商保薦企業(yè)上科創(chuàng)板，需要和投資者一樣拿出真金白銀來買所保薦企業(yè)的股票，這也是為了讓券商更盡責。

如何交易?

針對科創(chuàng)企業(yè)業(yè)務(wù)模式新、不確定性大等特點，科創(chuàng)板對交易機制進行了創(chuàng)新，以平衡“防止過度投機炒作”和“保障市場流動性”的關(guān)系。

與現(xiàn)有市場不同，科創(chuàng)板股票漲跌幅限制放寬至20%。為盡快形成合理價格，新股上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。與此同時，科創(chuàng)板引入了盤后固定價格交易，以滿足投資者在競價撮合時段之外以確定性價格成交的交易需求。

為提升市場流動性，科創(chuàng)板不再要求單筆申報數(shù)量為100股及其整倍數(shù)，最低單筆申報數(shù)量提高為200股，可按1股為單位進行遞增。

此外，為提高市場定價效率、改善“單邊市”等問題，科創(chuàng)板股票自上市后首個交易日起就可以作為融券標的。

誰能買?

科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績波動可能較大、經(jīng)營風險較高，對科創(chuàng)板投資者的投資經(jīng)驗、資金實力、風險承受能力和價值判斷能力也提出了更高的要求。

為此，科創(chuàng)板設(shè)立了投資者適當性制度。個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿24個月。不符合這些條件的投資者，可以通過買公募基金等方式參與科創(chuàng)板。

出口如何暢通?

科創(chuàng)板和注冊制試點要推進，必須暢通退市出口。上交所相關(guān)負責人介紹，在科創(chuàng)板退市制度的設(shè)計中有“三個更嚴”。

標準更嚴。不僅明確重大違法類退市情形，還多維度刻畫“空心化”企業(yè)的基本特征，不再采用單一的連續(xù)虧損退市指標，同時增加信息披露或者規(guī)范運作存在重大缺陷等合規(guī)性退市指標。

程序更嚴。簡化退市環(huán)節(jié)，取消暫停上市和恢復上市程序，對應(yīng)當退市的企業(yè)直接終止上市。壓縮退市時間，觸及財務(wù)類退市指標的公司，第一年實施退市風險警示，第二年仍然觸及將直接退市。已退市企業(yè)想再上市?要重新提出申請、接受審核，但因重大違法強制退市的，永久退出市場。

執(zhí)行更嚴?！翱招幕逼髽I(yè)粉飾財務(wù)數(shù)據(jù)規(guī)避退市一直是個“老大難”問題，科創(chuàng)板退市制度對此特別規(guī)定，如果上市公司營業(yè)收入主要來源與主營業(yè)務(wù)無關(guān)，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動退市。

從提出科創(chuàng)板設(shè)想到正式發(fā)布細則，歷時不到三個月。如此快速密集落地，讓我們看看各大機構(gòu)和專家們是如何解讀的。

中金：八大文件，全面而綜合

中金認為證監(jiān)會兩大文件，上交所六大文件，涉及科創(chuàng)板推出的多個環(huán)節(jié)，全面而綜合。各個環(huán)節(jié)體現(xiàn)出更加市場化、信息披露更加充分及時、力求更加有效的價格發(fā)現(xiàn)、對投資者保護更有力的制度建設(shè)意圖。規(guī)定了科創(chuàng)板上市企業(yè)所在的行業(yè)和領(lǐng)域特征，總體上鼓勵符合國家戰(zhàn)略方向的企業(yè)及具備科技實力的創(chuàng)新企業(yè)上市；細化規(guī)定了發(fā)行上市的五種條件；允許同股不同權(quán)及紅籌股等架構(gòu)的企業(yè)上市等。

中金表示，科創(chuàng)板配套規(guī)則的征求意見稿發(fā)布，意味著科創(chuàng)板離正式推出又近了一步。中央強調(diào)資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，推動在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地是今年資本市場的大事。科創(chuàng)板及發(fā)行注冊制的推出，將在中長期內(nèi)對加快資本市場改革、改善金融市場結(jié)構(gòu)和緩解中小企業(yè)融資壓力、推進科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整起到積極作用。

李迅雷：24個月投資經(jīng)驗要求超出預(yù)期

中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，50萬的準入門檻不算高也不算低，但要求有24個月投資經(jīng)驗超出了他此前的預(yù)期，這要求投資者的成熟度要更加提高一點。其他細則中提到的關(guān)鍵點，李迅雷表示和此前的預(yù)期相同。他認為，前5個交易日不設(shè)漲停板，與之前相比有了創(chuàng)新；市場化的定價、不要求上市企業(yè)盈利等也體現(xiàn)了科創(chuàng)板的特點，上市標準得到了進一步的放寬。

細則中還要求，科創(chuàng)板上市公司的中介機構(gòu)需用自有資金跟投2-5%，鎖定期為2年。對此李迅雷認為，這一要求對有實力的券商會更加有利，但也要求券商具備更強的綜合能力。李迅雷表示，這種能力主要體現(xiàn)在三方面：第一要有資金實力，對你項目的承受能力提高。第二個要有研究能力，要有獨特的眼光。第三，在合規(guī)、風控上面提出了更高的要求。

盛希泰：多項新舉措值得肯定

洪泰基金創(chuàng)始人、洪泰資本控股董事長盛希泰表示，實行注冊制著重強調(diào)以信息披露為核心導向；允許未盈利，存在未彌補虧損企業(yè)上市；科創(chuàng)板新股發(fā)行價格不做限制，尊重市場化定價；強化發(fā)行人、控股股東和實控人主體責任；突破原有漲跌停制度安排，前五個交易日不設(shè)張跌停限制，第六個交易日開始恢復至20%的漲跌停幅度；對應(yīng)當退市的企業(yè)直接終止上市等。他為以上政策點贊。

投中研究院國立波：科創(chuàng)板實施意見符合市場預(yù)期

投中研究院院長國立波表示，科創(chuàng)板實施意見基本上符合市場預(yù)期。除了注冊制、同股不同權(quán)、股權(quán)激勵、退市制度等，實施意見還有兩大亮點：

一是提出建立科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管的國際比較優(yōu)勢，體現(xiàn)了對標國際資本市場的監(jiān)管導向；

二是給予創(chuàng)投機構(gòu)減持退出更加靈活和市場化的安排，由交易所根據(jù)市場實踐，對特定股東及創(chuàng)投等相關(guān)主體減持的方式、數(shù)量及比例予以細化。

具體來說，對于PE、VC等創(chuàng)投基金減持首發(fā)前的股份，在首發(fā)前股份限售期滿后，除按照現(xiàn)行減持規(guī)定實施減持外，還可以采取非公開轉(zhuǎn)讓方式實施減持。

給資本市場發(fā)展帶來新一輪紅利

興業(yè)研究喬永遠：科創(chuàng)板帶來新一輪資本市場發(fā)展紅利

目前主板和創(chuàng)業(yè)板是核準制，科創(chuàng)板將是國內(nèi)首個場內(nèi)試點注冊制的板塊，服務(wù)于具有一定規(guī)模、擁有核心技術(shù)的科創(chuàng)企業(yè)細分龍頭。

設(shè)立科創(chuàng)板，實施注冊制將有五個潛在正面影響：

1）提高直接融資比重，這將促進新興技術(shù)經(jīng)濟融資需要。

2）健全包括場內(nèi)交易所、新三板、區(qū)域場外市場及券商柜臺市場的多層次資本市場結(jié)構(gòu)，與創(chuàng)業(yè)板形成錯位良性競爭。

3）引入長線資金，有利于國內(nèi)投資者分享企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展紅利，對未來養(yǎng)老金、銀行資管資金配置均有引導作用。

4）利空殼資源，淘汰劣質(zhì)企業(yè)。

5）有利于創(chuàng)投機構(gòu)退出，同時通過投行承銷、直投等方式增厚券商業(yè)績，由于短期預(yù)期（預(yù)計營收增厚在2.5%以內(nèi)）可能高于未來兌現(xiàn)，這可能直接提升板塊資本市場估值水平。

中信建投：科創(chuàng)板實行注冊制有利科創(chuàng)企業(yè)孵化

中信建投點評稱，科創(chuàng)板實行更加包容的注冊制，有利于科創(chuàng)企業(yè)的孵化。

第一允許尚未盈利的公司上市，尚未盈利的企業(yè)上市能夠使得企業(yè)在生命的更早期獲得長期的股權(quán)資金，有利于企業(yè)的孵化和發(fā)展。

第二允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市。同股不同權(quán)的結(jié)構(gòu)能夠保證創(chuàng)始人對公司的控制，有激勵創(chuàng)業(yè)者持續(xù)通過創(chuàng)新來推動企業(yè)的發(fā)展。

聯(lián)訊證券李奇霖：科創(chuàng)板體現(xiàn)強者生存的達爾文文化

體現(xiàn)了“優(yōu)勝劣汰”的競爭性新思維。傳統(tǒng)的以銀行為核心的融資體系在工業(yè)化時代能快速推動經(jīng)濟騰飛，但與后工業(yè)化時代的科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級等需求不合。科創(chuàng)板“差異化的上市標準+簡化版的嚴格退市”是資源快速輪轉(zhuǎn)配置，強者生存的達爾文文化內(nèi)核的體現(xiàn)，將使創(chuàng)新得到尊重。

上投摩根基金：科創(chuàng)板拉開中國創(chuàng)新新動能

上投摩根基金發(fā)表觀點表示，從提出設(shè)想到正式發(fā)布歷時不到3個月，表明決策層對創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度很大，深化改革進程的決心非常堅定?？苿?chuàng)板推出之后，將給很多成長空間大、發(fā)展速度快但受限于利潤等指標的創(chuàng)新型企業(yè)提供更好的融資支持，與目前的主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和新三板等交易市場一起，形成更豐富、多層次融資體系，更好地發(fā)揮資本市場對實體經(jīng)濟尤其是創(chuàng)新型經(jīng)濟的支持力度。

建投策略：科創(chuàng)板一小步，中國資本市場一大步

建投策略表示，在《科創(chuàng)板的猜想》中提出的多層次上市標準、接受同股不同權(quán)、允許紅籌和VIE架構(gòu)的猜想得到了實現(xiàn)?？苿?chuàng)板是中國資本市場的重要改革步驟，對上海建設(shè)國際金融中心和科技創(chuàng)新中心具有重大的戰(zhàn)略意義，也是中國資本市場的里程碑。預(yù)期科創(chuàng)板試點之后，中國資本市場會加快改革步伐，成為更加成熟、有效的市場。

退出機制是核心，試點注冊制是增量改革

沈明高：退出機制是注冊制的核心

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事沈明高認為，注冊制的關(guān)鍵不在于上市標準寬松，而是退市機制嚴格。當企業(yè)不再符合上市條件時，實行有效的退市機制至關(guān)重要，可以說退出機制是注冊制的核心。

與新三板相比，科創(chuàng)板更側(cè)重對科技創(chuàng)新企業(yè)的鼓勵支持，給予不同的優(yōu)惠政策。但他同時表示，科技創(chuàng)新是一個“慢變量”，不能一蹴而就。科創(chuàng)板無疑為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了新的融資渠道，具有十分積極的意義。要使科創(chuàng)板能夠成為有效、可持續(xù)的融資渠道，完善制度建設(shè)也至關(guān)重要。

楊德龍：科創(chuàng)板試點注冊制，不會出現(xiàn)大量企業(yè)集中上市

前海開源基金楊德龍表示，在科創(chuàng)板率先試點注冊制，這是進行資本市場增量改革。但注冊制的試點并不意味著降低門檻，更不意味著大批量企業(yè)集中上市。在注冊制之下，交易所會根據(jù)市場的狀況以及市場的承受能力來決定新股發(fā)行的數(shù)量，而不會出現(xiàn)大量的企業(yè)集中上市，從而對市場造成比較大的沖擊。在國外成熟市場，注冊制屬于比較成熟的新股發(fā)行方式，通過市場化的手段來進行新股的定價和發(fā)行，更能夠體現(xiàn)上市公司本身的投資價值，同時有利于引導投資者進行價值投資。

付立春：科創(chuàng)板早期階段可能是點錄或者邀請制

中國市場學會金融學術(shù)委員、東北證券研究總監(jiān)付立春表示，科創(chuàng)板征求意見稿特別強調(diào)支持一些戰(zhàn)略新興重點行業(yè)，成為整體國家戰(zhàn)略當中的引領(lǐng)不可或缺的一部分，甚至是對應(yīng)高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展實體經(jīng)濟的金融資本方面硬幣另一面。由于新經(jīng)濟當中行業(yè)眾多、公司眾多，發(fā)展情況也差距很大，在早期階段或不可避免采取點錄或邀請制的形式，這也可能是注冊制的初級階段。這樣能夠保證市場的平穩(wěn)發(fā)展，保證風險的控制；同時能根據(jù)市場情況控制科創(chuàng)板發(fā)展的節(jié)奏。

另外，意見稿中特別強調(diào)了在現(xiàn)有法律規(guī)則框架下的一些突破性的解釋和創(chuàng)新，并提到相關(guān)相應(yīng)法律的升級修訂。這方面是保質(zhì)保量建好科創(chuàng)板的關(guān)鍵保障。增量制度、政策、資金及開放配套方面還有潛力。

三大板塊將明顯收益，券商板塊直接受益于投行業(yè)務(wù)的增加

宋清輝：三大板塊將明顯收益

對于科創(chuàng)板設(shè)立，著名經(jīng)濟學家、清暉智庫創(chuàng)始人宋清輝表示，科創(chuàng)板帶來巨變，三大板塊將明顯受益。

一是券商板塊，直接受益于投行業(yè)務(wù)的增加，綜合實力較強的頭部券商迎來利好；二是創(chuàng)投板塊，行業(yè)估值或會有明顯的提升，特別是那些手握眾多優(yōu)質(zhì)項目的創(chuàng)投；三是第一批科創(chuàng)板上市企業(yè)，市場對其炒作熱情勢必會高漲。

楊成長：今后券商的核心能力是對企業(yè)股票的定價能力

申萬宏源首席經(jīng)濟學家楊成長表示，此次出臺的科創(chuàng)板細則，整體上體現(xiàn)了外界期待的兩個特點，一是使資本市場服務(wù)于科創(chuàng)型企業(yè)，二是實行注冊制。

從服務(wù)科創(chuàng)型企業(yè)特點的角度講，細則里有很多特殊的制度安排。首先在上市條件上，適度放寬了對企業(yè)的業(yè)績要求，甚至暫時不盈利的企業(yè)在符合條件下也可以上市。除了參考財務(wù)指標，還包括技術(shù)指標等市場認可的其他指標，其中更強調(diào)的是這類企業(yè)的科研創(chuàng)新能力，特別是跟我國當前科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展當中的關(guān)鍵技術(shù)關(guān)鍵領(lǐng)域項關(guān)聯(lián)度的一些能力。細則特別強調(diào)了企業(yè)在科創(chuàng)板上市之后交易制度的特別安排。

從實行注冊制的特點上看，楊成長認為，目前出臺的實行注冊制的相關(guān)辦法并未一步到位，而是把審核和注冊兩者結(jié)合起來，證監(jiān)會實行注冊，交易所還是要進行審核。楊成長分析，盡管當下是一種過度，但實行注冊制的目標還是要實現(xiàn)。所以發(fā)行市場化放寬了市場的入口，那就要加強事中事后的監(jiān)管。

對于哪類企業(yè)會成為第一批登陸科創(chuàng)板的公司，楊成長認為，最能夠跟當前國家的科技創(chuàng)新，特別是關(guān)鍵核心技術(shù)關(guān)聯(lián)度比較高的公司，會有一定的優(yōu)勢，包括生物醫(yī)藥、電子芯片以及智能裝備等。另外，科創(chuàng)板細則出臺后，對券商也將產(chǎn)生直接影響。楊成長認為，今后券商的核心能力是對企業(yè)股票的定價能力。

短期內(nèi)對創(chuàng)業(yè)板或起抑制作用

洪灝：科創(chuàng)板會分流一部分資金

中國首席經(jīng)濟學家論壇理事、交銀國際董事總經(jīng)理洪灝認為，科創(chuàng)板和注冊制的推出，最大的意義在于解決了國內(nèi)股票市場沒有注冊制的缺陷。

雖然從短期來看，由于科創(chuàng)板會分流一部分資金，將給市場帶來一定沖擊。但改革不可能沒有成本，我們應(yīng)該著眼于長遠目標，不要由于短期的陣痛就放棄。注冊制如果能夠真正落實，中國資本市場實現(xiàn)進一步開放，對中國投資環(huán)境的改善有很大好處。

邵宇：對A股的影響主要在估值以及資金分流效應(yīng)

東方證券總裁助理、首席經(jīng)濟學家邵宇表示，科創(chuàng)板的主要意義是，可以對機制和體制上帶來重大的改變。

對A股的影響主要在估值以及資金分流效應(yīng)，應(yīng)當辯證看待?！昂霉究倸w會得到市場好的估值和資金方面的認可，兩者是并行不悖的。所以我們覺得對A股來說形成一定的分化，業(yè)績優(yōu)良，成長穩(wěn)定的公司，始終會受到大型機構(gòu)和長線投資者的關(guān)注，更多會起到參照系的作用?！?/p>

劉云峰：短期而言，對創(chuàng)業(yè)板有一定抑制作用

對科創(chuàng)板和注冊制的推出，大同證券分析師劉云峰表示，科創(chuàng)板是國家戰(zhàn)略，其歷史標志性意義重大。同時也是A股重心下移的重大舉措，代表改革方向，A股科創(chuàng)板塊會階段性活躍。

此外，劉云峰認為，科創(chuàng)板推出，短期而言，對創(chuàng)業(yè)板有一定抑制作用，但應(yīng)該不大，預(yù)計科創(chuàng)板首批上市后會反轉(zhuǎn)。其它A股也會受此影響變的謹慎，但大幅下挫的可能性不大。

“推出科創(chuàng)板可以說是易會滿履任證監(jiān)會主席后的第一把火，備受關(guān)注。”劉云峰建議減少行政干預(yù)，多市場化運行，同時強化對欺詐、違規(guī)的處罰，加大集體訴訟的維權(quán)力度。

霍華德·戴維斯：科創(chuàng)板市場要確保有足夠大規(guī)模，不被個別企業(yè)主導

蘇格蘭皇家銀行主席，證監(jiān)會國際咨詢委員會主席霍華德·戴維斯（Howard Davies）十分關(guān)心中國股市的新動向，對科創(chuàng)板和注冊制的推出，他表示，科創(chuàng)板的設(shè)計主要參考了兩個模型，一個是美國的納斯達克，另一個是倫敦的另類投資市場模型。

霍華德表示，科技類股票是有市場的，難點在于很可能也會是一個波動性大的市場。納斯達克在很長一段時間里，都是嚴重被微軟壟斷的，可以說納斯達克指數(shù)其實就是微軟指數(shù)，但是這一現(xiàn)象逐漸得到了改善。因此我認為，對于中國的科創(chuàng)板而言，最需要小心的是確保市場有足夠大規(guī)模，不被某一兩個大企業(yè)主導，讓小企業(yè)也能上市。

劉昊飛：不希望科創(chuàng)板被爆炒

對于科創(chuàng)板推出，盛景母基金創(chuàng)始合伙人劉昊飛表示整體心態(tài)上比較平靜或者說比較冷靜，因為從以往來看，新的板塊的推出，包括不太成功的新三板以及未推出的戰(zhàn)略新興板，投資者希望值也很高。

“許多人甚至參與熱炒，熱錢也很多，大家都想喝頭啖湯，都想套利，認為新的東西出來，一定有套利的機會。我們其實反而不希望產(chǎn)生太顯著的套利，因為短期套利，可能會影響板塊的健康發(fā)展?！眲㈥伙w表示。他期待，科創(chuàng)板能夠良性推出，能夠達到長期效果，而這也是管理層推出科創(chuàng)板的意義，最終的效果是長期能夠支持有高技術(shù)含量的公司獲得好的發(fā)展。