山西省煤炭價(jià)格波動(dòng)及其風(fēng)險(xiǎn)管理研究

摘 要：山西省因煤炭能源儲(chǔ)備充足，一直充當(dāng)著我國"煤炭供應(yīng)大省"的角色，煤炭行業(yè)成為帶動(dòng)山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)。隨著煤炭價(jià)格下行趨勢(shì)增強(qiáng)，煤炭價(jià)格波動(dòng)日趨頻繁，完善的煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系成為平抑煤炭價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有力保障。本文在分析山西省煤炭價(jià)格波動(dòng)及其風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)山西省煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題，并提出加強(qiáng)山西省煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議，以平滑煤炭價(jià)格波動(dòng)、促進(jìn)煤炭行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、助力山西省煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

關(guān)鍵詞：煤炭價(jià)格波動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)管理；建議

煤炭作為我國重要能源儲(chǔ)備，產(chǎn)銷均處于世界前列。煤炭價(jià)格的穩(wěn)定關(guān)系著煤炭行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，對(duì)山西省以及我國國民經(jīng)濟(jì)具有重要意義。利用金融衍生工具規(guī)避煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)作為煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容，成為各省煤炭行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)作的保障。為促進(jìn)山西省煤炭行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系亟需進(jìn)一步完善。

一、煤炭價(jià)格波動(dòng)及其風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

1、煤炭價(jià)格波動(dòng)現(xiàn)狀

我國煤炭價(jià)格形成機(jī)制經(jīng)歷了計(jì)劃定價(jià)階段、雙軌制定價(jià)階段以及市場化定價(jià)階段，到1994年，除電煤之外，我國煤炭價(jià)格已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)市場化。我國煤炭價(jià)格形成機(jī)制的演變歷程見表1。

1993年我國煤炭價(jià)格形成機(jī)制進(jìn)入市場化階段，煤炭價(jià)格的形成由國家與市場的雙向作用逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐允袌稣{(diào)節(jié)價(jià)格為主。市場化定價(jià)階段煤炭價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)大致經(jīng)歷了四個(gè)時(shí)期：

（1）1993-1997年，由于煤炭供給小于煤炭需求，因此煤炭價(jià)格不斷上漲；

（2）1997-2000年，煤炭供給大幅增加，需求放緩，煤炭價(jià)格開始逐步下降；

（3）2001-2011年，受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響的煤炭價(jià)格不斷快速上漲。

（4）2012年至今，煤炭價(jià)格較大幅度下降，價(jià)格波動(dòng)劇烈，不穩(wěn)定性增強(qiáng)。

隨著煤炭價(jià)格的下降，我國煤炭價(jià)格漲跌幅度不斷加大，漲跌周期開始縮短，煤炭價(jià)格呈現(xiàn)較大的不穩(wěn)定性，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)顯著，不利于山西省煤炭行業(yè)的整體發(fā)展。

2、煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

我國煤炭期貨起步于1992年上海煤炭交易所。近年來，隨著我國煤炭行業(yè)的發(fā)展以及金融衍生工具市場的不斷完善，我國煤炭期貨市場也有了一定的發(fā)展。2013年3月22日，大連商品交易所焦煤期貨上市。2013年8月23日，中國證監(jiān)會(huì)宣布批準(zhǔn)鄭州商品交易所開展動(dòng)力煤期貨交易，9月26日，鄭州商品交易所動(dòng)力煤期貨上市交易。2014年8月4日，上海清算所推出人民幣動(dòng)力煤掉期中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)，增加了我國煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容。我國煤炭金融衍生工具相對(duì)較少，煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系尚不完善，亟需進(jìn)一步發(fā)展煤炭價(jià)格金融衍生工具市場。我國煤炭金融衍生工具發(fā)展現(xiàn)狀見表2。

二、煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)，關(guān)系到煤炭行業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。我國煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系尚不完善，山西省尚未建立起系統(tǒng)有效的煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系，在煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中還存在著一些問題。

1、煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制缺乏，風(fēng)險(xiǎn)管理靈活性不高

在我國煤炭供給波動(dòng)與煤炭需求波動(dòng)的不斷加大以及重疊影響下，煤炭價(jià)格的波動(dòng)以及煤價(jià)下跌行情影響了煤炭企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。由于缺乏相應(yīng)的煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，無法在第一時(shí)間、第一環(huán)節(jié)平抑煤炭價(jià)格波動(dòng)及煤價(jià)下跌的負(fù)面影響，風(fēng)險(xiǎn)管理靈活性不高，致使煤炭企業(yè)面臨較大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。

2、煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控機(jī)制不完善，風(fēng)險(xiǎn)管理有效性較低

由于山西省煤炭產(chǎn)業(yè)價(jià)格并未完全反映與煤炭投入相關(guān)的外部性成本，使得煤炭產(chǎn)業(yè)成本結(jié)構(gòu)不合理，要求國家采取一定的煤炭價(jià)格調(diào)控措施。然而現(xiàn)階段，我國并未建立起完善的煤炭價(jià)格調(diào)控機(jī)制，在煤炭供需失衡時(shí)，無法快速將煤炭價(jià)格拉回其真實(shí)水平，風(fēng)險(xiǎn)管理有效性較低，使得煤炭價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大及擴(kuò)散。

3、煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理手段單一、缺乏多樣性

現(xiàn)階段的煤炭價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制仍然處于初始階段，未形成有效的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，對(duì)于煤炭價(jià)格波動(dòng)的反應(yīng)并不靈敏，平抑煤炭價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的功效不強(qiáng)。雖然國內(nèi)出現(xiàn)個(gè)別煤炭期貨品種，但總體煤炭期貨市場仍在探索當(dāng)中，處于起步階段，還有很大的成長空間。

4、煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺乏創(chuàng)新、體系不完善

我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展仍不完善，國內(nèi)除了煤炭期貨產(chǎn)品稍有發(fā)展，十分缺乏靈活性的煤炭金融衍生工具的創(chuàng)新。個(gè)別煤炭期貨產(chǎn)品相關(guān)設(shè)計(jì)不足，煤炭價(jià)格避險(xiǎn)功能仍有待驗(yàn)證。創(chuàng)新性的煤炭期權(quán)、互惠掉換等價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，亟待設(shè)計(jì)及推出，以豐富煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具及手段，建立全面的煤炭價(jià)格避險(xiǎn)工具體系。

三、加強(qiáng)煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議

通過對(duì)山西省煤炭價(jià)格波動(dòng)及其風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀的分析，找出了煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中的問題，并以此為基礎(chǔ)，提出加強(qiáng)山西省煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議。

1、建立煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，提高煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理靈活性

建立及時(shí)、有效的煤炭價(jià)格應(yīng)對(duì)機(jī)制，能夠在煤炭價(jià)格發(fā)生大幅度波動(dòng)時(shí)，將煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度，減少煤炭價(jià)格過度波動(dòng)對(duì)煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)面影響，推動(dòng)煤炭價(jià)格回歸真實(shí)煤炭價(jià)值。

2、完善煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控機(jī)制，提高煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理有效性

煤炭價(jià)格的市場化一方面促進(jìn)煤炭價(jià)格反映煤炭市場供需平衡，另一方面提升了煤炭價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。完善煤炭價(jià)格調(diào)控措施，成為規(guī)避煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)煤炭價(jià)格機(jī)制合理化的必要內(nèi)容。

3、拓寬煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理渠道，豐富煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理多樣性

首先，進(jìn)一步推動(dòng)煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的建立與完善，提高其有效性；其次，增加對(duì)煤炭金融衍生產(chǎn)品市場的投入，規(guī)范煤炭金融衍生產(chǎn)品市場秩序；最后，通過設(shè)立煤炭價(jià)格穩(wěn)定基金，創(chuàng)新煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理渠道，即針對(duì)山西省煤炭行業(yè)存在的問題，以平滑煤炭價(jià)格波動(dòng)為目的，結(jié)合本省的資源優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)煤炭穩(wěn)定基金合約，嚴(yán)格把控煤炭企業(yè)收益與損失范圍，降低煤炭波動(dòng)負(fù)面影響。

4、創(chuàng)新煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，完善煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系

創(chuàng)新煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是完善煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重中之重。一方面，應(yīng)交叉靈活運(yùn)用煤炭金融衍生工具，開發(fā)煤炭期權(quán)、煤炭互換、煤炭期貨、煤炭遠(yuǎn)期等金融衍生產(chǎn)品，豐富煤炭金融衍生產(chǎn)品市場，利用多種金融衍生工具對(duì)煤炭進(jìn)行套期保值，從而達(dá)到防范煤炭價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。另一方面，完善煤炭價(jià)格指標(biāo)體系，加強(qiáng)國際煤炭價(jià)格關(guān)聯(lián)，加強(qiáng)煤炭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警與監(jiān)測。

參考文獻(xiàn)：

[1] 徐進(jìn)亮，常亮：“中國煤炭市場現(xiàn)狀剖析與國際煤價(jià)走勢(shì)研究”，《中國人口、資源與環(huán)境》2013年第10期，第127—133頁.

[2] 夏學(xué)英：“煤炭價(jià)格形成機(jī)制改革變遷與趨勢(shì)及其影響分析”，《煤炭經(jīng)濟(jì)研究》2011年第5期，第21—22頁.

[3] 吳學(xué)旭，楊曉龍：“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下煤炭價(jià)格下滑的原因及其定價(jià)機(jī)制研究”，《價(jià)格月刊》2015年第3期，第23-26頁.

作者簡介：

李曉芳（1993—），女，山西晉中，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2016級(jí)學(xué)術(shù)碩士研究生

研究方向：證券投資.