中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制研究

李偉健

一、引言

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)中，中小企業(yè)是重要的經(jīng)濟(jì)主體之一，在提升生產(chǎn)力水平、改善人民生活等方面有很積極的促進(jìn)效益，能夠有效促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?，F(xiàn)階段，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增大的今天，中小企業(yè)發(fā)展并未十分完善，仍然存在一些不足，其中在企業(yè)融資方面有很大的紕漏。不僅中小企業(yè)自身缺乏科學(xué)合理的決策體系支撐融資事宜，外部環(huán)境中對(duì)融資渠道的限制也增加了中小企業(yè)融資難度，無(wú)法滿足企業(yè)實(shí)際需求，而且在融資活動(dòng)中承擔(dān)著不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制研究已是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。從理論上看，通過(guò)本文研究能夠?yàn)橄嚓P(guān)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范提供有效措施。從實(shí)踐上看，有利于幫助中小企業(yè)加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化相關(guān)決策，最小化降低融資成本，提高資金利用效率。從政府的角度看，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范可以更好的進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控，從而促進(jìn)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展?？傊?，對(duì)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制研究不僅是社會(huì)發(fā)展所需，也是各個(gè)方面管理、調(diào)控與服務(wù)所需，具有很重要的實(shí)際意義。

二、中小型企業(yè)理論概述

2.1 中小型企業(yè)的界定

對(duì)中小企業(yè)概念做出最新界定標(biāo)準(zhǔn)是在第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)上，對(duì)中小型企業(yè)做出了明確的規(guī)定：第一，合法，符合我國(guó)相應(yīng)的法律法規(guī)；第二，以增加就業(yè)為目的，滿足于社會(huì)需求；第三，達(dá)標(biāo)，達(dá)到我國(guó)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。產(chǎn)業(yè)等相關(guān)的各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。

從職工人數(shù)、銷(xiāo)售額、資產(chǎn)總額三方面來(lái)看，中型企業(yè)人數(shù)最低為100人，最高為3000人，銷(xiāo)售額最低為1000萬(wàn)元，最高為30000萬(wàn)元，資產(chǎn)總額一般在4000到40000萬(wàn)元之間。小型企業(yè)人數(shù)在0到600人之間，銷(xiāo)售額在0到3000萬(wàn)元之間，資產(chǎn)總額在0到4000萬(wàn)元之間。不同企業(yè)可以按照該標(biāo)準(zhǔn)對(duì)自身規(guī)模進(jìn)行定位，在保證資金能夠滿足企業(yè)正常發(fā)展的前提下，進(jìn)行企業(yè)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)和評(píng)估，從而得出科學(xué)合理的結(jié)論，并采取特定渠道籌集資金，維持企業(yè)資金供應(yīng)和運(yùn)轉(zhuǎn)，保證其正常生活生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，從而讓資金資源得到最優(yōu)化的配置。

2.2 中小型企業(yè)融資的分類(lèi)

如果按照中小企業(yè)的融資方式進(jìn)行分類(lèi)的話，不同方式或類(lèi)型又可以細(xì)分為不同融資。本文主要從資金運(yùn)動(dòng)的渠道、資金來(lái)源和產(chǎn)權(quán)關(guān)系三方面分析不同類(lèi)型融資。

從資金運(yùn)動(dòng)渠道來(lái)看，主要看融資過(guò)程中銀行扮演的角色，是否作為金融中介參與儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。如果沒(méi)有銀行媒介參與，而是企業(yè)自身或通過(guò)債券公司將股票或債券出售給投資者而獲得資本的融資方式被稱(chēng)為直接融資。相反，通過(guò)銀行作為中介機(jī)構(gòu)先存儲(chǔ)后投資的融資方式被稱(chēng)為間接融資。

從資金來(lái)源來(lái)看，本文主要是根據(jù)企業(yè)在融資過(guò)程中是否有其他企業(yè)或者經(jīng)濟(jì)主體的介入來(lái)進(jìn)行評(píng)判和分類(lèi)。如果是企業(yè)將自身的留存收益和折舊這些儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為投資而產(chǎn)生的融資行為，被稱(chēng)為內(nèi)源融資，該融資形式具有成本低、自主性強(qiáng)而且抗風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)等特性，是常用的一種融資方式。相反，如果企業(yè)通過(guò)向銀行借款、發(fā)行股票或債券籌集資金被稱(chēng)為外源融資，該融資方式具有高效性，但風(fēng)險(xiǎn)性比較高，不穩(wěn)定。

從融資過(guò)程中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系來(lái)看，可以分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。前者主要將企業(yè)股東作為籌資目標(biāo)，所籌集的資金代表著企業(yè)所有權(quán)的企業(yè)資本，該投資者對(duì)投資企業(yè)享有控制權(quán)和利潤(rùn)分配權(quán)，但是企業(yè)自負(fù)盈虧。相對(duì)應(yīng)的債權(quán)融資可以滿足任何時(shí)期企業(yè)融資的任何需求，投資方對(duì)所投資金不具備使用權(quán)，擁有使用權(quán)的一方需要按照協(xié)議履行還本付息義務(wù)，融資過(guò)程不涉及債權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制和干預(yù)。

三、中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀

3.1 融資渠道風(fēng)險(xiǎn)較大

根據(jù)經(jīng)濟(jì)報(bào)告總結(jié)可知，有五分之一的中小企業(yè)選擇銀行貸款的方式進(jìn)行融資，一方面手續(xù)簡(jiǎn)單方便，另一方面銀行有很多的優(yōu)惠政策；只有百分之六的企業(yè)采取內(nèi)源融資方式，即借助自有資金實(shí)施融資。依賴(lài)銀行貸款融資的企業(yè)中所選擇的銀行不只一家，甚至三家或三家以上，一定程度上提高了融資風(fēng)險(xiǎn)。由于中小企業(yè)生命周期處在創(chuàng)業(yè)或者成長(zhǎng)階段，在經(jīng)營(yíng)中面臨著很多不確定因素，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力比較弱，所希望的貸款融資期限會(huì)比較長(zhǎng)，使銀行承擔(dān)了更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行在處理貸款審核過(guò)程中會(huì)更加嚴(yán)格，申請(qǐng)通過(guò)率會(huì)相對(duì)降低。在其他融資渠道方面，民間借貸也曾風(fēng)靡，該融資方式手續(xù)簡(jiǎn)單、但是利息非常高，甚至向高利貸趨勢(shì)發(fā)展，往往使預(yù)期成本高于維持資金的投入，增大利率風(fēng)險(xiǎn)，大大提高了中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 信貸額度緊縮

由于中小企業(yè)生命周期處于創(chuàng)業(yè)或成長(zhǎng)階段，融資金額有時(shí)會(huì)比所能支付金額比例不協(xié)調(diào)，給銀行或其它經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)更加謹(jǐn)慎處理中小企業(yè)貸款需求，出現(xiàn)信貸額度緊縮現(xiàn)象，資金供給無(wú)法及時(shí)滿足企業(yè)需求，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受阻，增加融資難度，造成融資結(jié)果不滿意。有些企業(yè)在銀行貸款上屢屢碰壁或者資金額度較小，這并不是銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸門(mén)檻提升，而是銀行在放貸的過(guò)程中將額度把控的更加緊俏，導(dǎo)致了企業(yè)可用的流動(dòng)資金來(lái)源。

3.3 發(fā)展限制性因素多

隨著近些年經(jīng)濟(jì)事態(tài)的發(fā)展，中小企業(yè)的流動(dòng)資金壓力也逐漸加大，很多中小企業(yè)面臨著資金周轉(zhuǎn)不靈、運(yùn)營(yíng)資金供不應(yīng)求的狀況。導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以持續(xù)的原因有很多，包括原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升、融資利息增加等。此外，企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)間的信息不對(duì)稱(chēng)也加劇了企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境。從相關(guān)政策和社保機(jī)制來(lái)看，公平性有失偏頗，更加傾向于國(guó)有大型企業(yè)，中小企業(yè)難以取得上市資格，迫于資金需求壓力，只能將股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者借殼上市，承擔(dān)了較高的融資成本。另外在企業(yè)管理過(guò)程中缺乏完善的員工保障制度，難以形成企業(yè)文化、人力等方面的兼容性，從而延緩自身直接融資進(jìn)程。

四、中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)因素分析

4.1 融資資金需求方引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)

融資資金需求方，顧名思義就是中小企業(yè)自身，本文這里指的是由于中小企業(yè)自身原因引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)。首先，從規(guī)模上來(lái)看，上文對(duì)中小企業(yè)界定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了具體闡述，可以看出它是不具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的，在貸款過(guò)程中融資成本必然會(huì)偏高。由于規(guī)模小、生產(chǎn)技術(shù)水平相對(duì)較低，最終產(chǎn)品科技值不高等因素疊加，會(huì)增加企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。例如，同一銀行在發(fā)放貸款的過(guò)程中，往往大型企業(yè)的貸款額度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小型企業(yè)，貸款頻率也高，因此在貸款業(yè)務(wù)時(shí)，中小企業(yè)所需業(yè)務(wù)量會(huì)比較多，增加貸款交易成本。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)在放貸過(guò)程中也會(huì)綜合考慮，重大輕小。其次，從中小企業(yè)信用角度來(lái)看，中小企業(yè)對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用缺失記錄會(huì)降低其融資的可信度，由于缺乏足夠擔(dān)保，信用評(píng)級(jí)偏低，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層逃廢對(duì)銀行的貸款債務(wù)，或通過(guò)不規(guī)范操作規(guī)避銀行債權(quán)等問(wèn)題的存在，會(huì)使銀行出現(xiàn)謹(jǐn)慎性考慮，嚴(yán)格控制和把關(guān)中小企業(yè)貸款申請(qǐng)。最后，從中小企業(yè)管理制度角度分析，健全性上有所欠缺，管理還有待完善。家族式管理一定程度上會(huì)軟化法制觀念，財(cái)務(wù)操作上會(huì)出現(xiàn)不科學(xué)、不規(guī)范等現(xiàn)象，銀行所獲得的數(shù)據(jù)存在真實(shí)性疑問(wèn)，容易引發(fā)信息不對(duì)稱(chēng)沖突，加大融資難度。

4.2 融資資金的供給方引起的融資風(fēng)險(xiǎn)

融資資金供給方是指銀行等金融機(jī)構(gòu)，其中還包括提供資金的債權(quán)人、證券市場(chǎng)中間接或直接的投資主體等。首先，從融資供給方來(lái)看，通常大型銀行的貸款都偏向于大型企業(yè)，中小型企業(yè)要想獲得銀行的資金支持偏向于為小型的農(nóng)信社機(jī)構(gòu)，此類(lèi)機(jī)構(gòu)擁有較少的資本金而在資金實(shí)力上處于弱勢(shì)，所提供的貸款金額無(wú)法滿足中小企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)需求。雖然國(guó)家鼓勵(lì)大型商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)融資實(shí)施扶持，但是在實(shí)際操作中，銀行與政府背道而馳，對(duì)大型企業(yè)融資行為產(chǎn)生“爭(zhēng)貸”，對(duì)中小型企業(yè)融資實(shí)施“惜貸”行為。另外，在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理上，銀行等金融機(jī)構(gòu)制度尚不完全，貸款審批權(quán)集中在總行或上級(jí)分行中，基層貸款授權(quán)日益削弱。尤其是在政府頒布了《金融違法行為處罰辦法》之后，將貸款風(fēng)險(xiǎn)與信貸從業(yè)人員的工資、獎(jiǎng)金等掛鉤，這無(wú)形中增加了信貸人員的責(zé)任和負(fù)擔(dān)，使信貸人員放款的條件更加苛刻，增加了中小企業(yè)融資難度。

其次，從社會(huì)服務(wù)企業(yè)的角度分析來(lái)看，中小型企業(yè)大都處于發(fā)展中狀態(tài)，缺乏完善的擔(dān)保體系，以至于無(wú)法對(duì)自己信貸進(jìn)行擔(dān)保。擔(dān)保過(guò)程中容易受到信用等級(jí)等因素的干擾。另外，由于資本市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻的限制，中小企業(yè)難以以股票或者債權(quán)的形式進(jìn)行直接融資，這也給中小企業(yè)融資增加了難度。

最后，從政府層面分析來(lái)看，中小企業(yè)各類(lèi)融資活動(dòng)未能得到政府相關(guān)部門(mén)的大力支持，缺乏對(duì)行業(yè)細(xì)分的針對(duì)性，沒(méi)有結(jié)合中小型企業(yè)特點(diǎn)實(shí)施有效政策或措施，仍然將中小企業(yè)定位為“經(jīng)濟(jì)補(bǔ)充”成分，所實(shí)施的政策和制度無(wú)法滿足中小企業(yè)發(fā)展需求，中小企業(yè)融資難以長(zhǎng)久發(fā)展。

4.3 其他因素引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)

其它因素是指企業(yè)所在地域產(chǎn)生的自然災(zāi)害或意外災(zāi)害等因素，包括地震、水災(zāi)、風(fēng)災(zāi)、火災(zāi)等。由于中小企業(yè)規(guī)模小、資金運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)大，遭受自然災(zāi)害或意外災(zāi)害后，其引致的后果可能是企業(yè)資產(chǎn)部分或全部損失，進(jìn)而降低債權(quán)人的償債能力，造成融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

五、中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

5.1 慎重選擇融資方式，降低融資成本

雖然中小企業(yè)融資方式多種多樣，但是不同的融資方式帶來(lái)的融資成本和收益是不同的。以外源式融資為例，其本質(zhì)就是將普通股的收益作為融資的根本，不僅不需要支付給股東額外的利息，同時(shí)還能擁有普通股權(quán)的資金使用權(quán)力。就外源性融資方式而言，包括股權(quán)融資和債券融資在內(nèi)的任何融資方式的融資成本均大于零，融資需求方不會(huì)再無(wú)償?shù)墨@得資金使用權(quán)。股權(quán)融資下的投資人收益與企業(yè)盈利水平相關(guān)，會(huì)承擔(dān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈虧不確定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，股權(quán)融資的成本會(huì)比債券融資成本高。相比之下，債券融資有明確的還本付息時(shí)間，有固定的利息成本，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)，債權(quán)人有相對(duì)固定的利息收入，但是，為了補(bǔ)償債權(quán)人在融資活動(dòng)中所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期債務(wù)融資方式下的成本一般高于流動(dòng)負(fù)債融資方式下的成本。 因此，中小企業(yè)在融資方式選擇上首先考慮內(nèi)源性融資，其次是債券融資，最后考慮股權(quán)融資，以最大化降低融資成本，減少融資壓力。

5.2 優(yōu)化融資資金供給方的管理

為了提高融資資金供給方公平、公正地審核、批準(zhǔn)中小企業(yè)貸款申請(qǐng)，銀行等金融機(jī)構(gòu)或資本市場(chǎng)必須優(yōu)化自身管理措施。

其一，從銀行等金融機(jī)構(gòu)引起的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，結(jié)合上文闡述的風(fēng)險(xiǎn)因素分析，專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)融資的金融服務(wù)體系的構(gòu)建應(yīng)依照現(xiàn)有的金融體系結(jié)構(gòu)，可以擴(kuò)大放貸范圍和提高服務(wù)針對(duì)性?xún)煞矫嫒胧?。政府要督促銀行完善其金融功能，加大對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度，縮短企業(yè)融資的時(shí)滯，降低融資難度，提高融資效率。其二，從社會(huì)服務(wù)角度分析來(lái)看，要完善信用擔(dān)保體系和融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，以及有效資本市場(chǎng)等。在擔(dān)保體系完善過(guò)程中，一方面要保證項(xiàng)目登記評(píng)定的公正客觀，另一方面還要加大信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，和實(shí)際償債能力、過(guò)往信用記錄等重點(diǎn)評(píng)估內(nèi)容。在市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化中，為了使我國(guó)資本市場(chǎng)具有多層次，保證中小企業(yè)融資順利進(jìn)行，政府部門(mén)要著力于股票市場(chǎng)中二板市場(chǎng)的建立與完善，滿足企業(yè)發(fā)展資金所需。

5.3 確定科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)呢?fù)債規(guī)模

融資結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模是融資資金需求方在融資之前必須清楚的企業(yè)資金狀況，融資結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模有利于降低風(fēng)險(xiǎn)。

所謂融資結(jié)構(gòu)是指中小企業(yè)在融資活動(dòng)中產(chǎn)生的資金結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)計(jì)算公式是所有融資資金量除以該企業(yè)總資金量。確定科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)，能夠幫助決策者明確融資需求情況，還本付息情況以及企業(yè)當(dāng)前既有資本結(jié)構(gòu)等，比較實(shí)際地認(rèn)清自身企業(yè)，另外，就資金來(lái)源結(jié)構(gòu)而言，資金安全程度與資本結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定息息相關(guān)，同時(shí)還要保證企業(yè)最優(yōu)化的融資渠道和融資方式。以債權(quán)融資為例，銀行等金融機(jī)構(gòu)或民間借貸主體在審核企業(yè)融資要求時(shí)，會(huì)考慮到企業(yè)自身規(guī)模、還貸能力以及信用等級(jí)等因素，以確定是否給予資金支持，甚至?xí){(diào)整貸款利息。因此，企業(yè)在融資之前必須明確自身融資結(jié)構(gòu)，綜合考量各資金來(lái)源.

所謂負(fù)債規(guī)模包含兩方面含義，即數(shù)量適度和時(shí)間適宜。數(shù)量適度是指把控負(fù)債規(guī)模閾值，控制企業(yè)負(fù)債的“度”。否則企業(yè)在融資過(guò)程中會(huì)額外承擔(dān)超出部分的融資成本，增加融資壓力?；蛘呷谫Y效果無(wú)法促進(jìn)投資決策以及經(jīng)營(yíng)策略的實(shí)施。為了更好做到數(shù)量適度，應(yīng)當(dāng)設(shè)立以企業(yè)實(shí)際融資需求為基礎(chǔ)的融資規(guī)模，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀評(píng)估結(jié)果做出適當(dāng)調(diào)整。時(shí)間適宜是指能夠及時(shí)滿足中小企業(yè)融資需求，使資金供給與需求相匹配，提高融資活動(dòng)效率。在過(guò)程中要考慮不同來(lái)源的融入資金在企業(yè)總?cè)谫Y中的配置合理和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使企業(yè)自有資本與融入資本比例有一個(gè)最優(yōu)值，達(dá)到負(fù)債規(guī)模適當(dāng)化。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，本文分析了中小企業(yè)界定、融資分類(lèi)與現(xiàn)狀，并從融資需求方與融資供給方和其它因素分析了影響中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的因素，在此基礎(chǔ)上提出了中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施。希望通過(guò)本文研究能夠?yàn)橄嚓P(guān)中小企業(yè)管理者或經(jīng)濟(jì)、金融研究者提供一定借鑒價(jià)值，促進(jìn)中小企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。