中信國安的“至暗時刻”？

陳惟杉

春節(jié)前夕，中信國安城市發(fā)展控股有限公司（下稱“國安城市”）卻忙于應(yīng)對上門催討欠款的各路人等，公司資金流動性出現(xiàn)問題的背后，母公司中信國安集團(tuán)有限公司（下稱“國安集團(tuán)”）也陷入困境。

國安集團(tuán)，這家冠以“中信”之名，已在2014年完成混改的企業(yè)，似乎正在經(jīng)歷“至暗時刻”。

國安城市遇資金困境，母公司自救不暇？

據(jù)國安城市內(nèi)部多位人士向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者透露，因?yàn)閲渤鞘屑跋聦俟境霈F(xiàn)拖欠工程款、合同款、供應(yīng)商貨款等問題，工程總包、分包、農(nóng)民工及相關(guān)合作商屢次前往各單位辦公區(qū)上訪催討欠款，特別是北京區(qū)域，農(nóng)民工已多次前往國安集團(tuán)群訪。

據(jù)悉，為解決當(dāng)前困局，1月中下旬左右，國安城市內(nèi)部便采取了應(yīng)急預(yù)案，成立了群體性事件應(yīng)急領(lǐng)導(dǎo)小組，并由董事長任組長。

“應(yīng)急領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)接待安置組、資金籌措組等5個工作組，其中最重要的工作之一便是籌措資金，解決資金流動性問題?！睋?jù)其中一位內(nèi)部人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，籌措資金的渠道大概包括：爭取國安集團(tuán)資金支持;引入戰(zhàn)略投資;爭取外部資金支持;嚴(yán)控各項(xiàng)費(fèi)用支出，降本增效等。

多位內(nèi)部人士證實(shí)，降本措施包括降薪和裁員，旗下國安社區(qū)僅2018年11月、12月已裁員5500余人，國安城市全員降薪。

當(dāng)然，排在首位的渠道便是爭取國安集團(tuán)資金支持。

作為國安集團(tuán)全資子公司，國安城市尋求其資金支持理所當(dāng)然。特別是國安集團(tuán)還是一家2017年總資產(chǎn)已達(dá)2106億元，業(yè)務(wù)涉及金融、資源開發(fā)、信息網(wǎng)絡(luò)、文化旅游、城市運(yùn)營、消費(fèi)品、健康養(yǎng)老等領(lǐng)域的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)。

但種種跡象表明，國安集團(tuán)自身尚“自救不暇”。

據(jù)內(nèi)部人士透露，國安集團(tuán)總經(jīng)理劉鑫在內(nèi)部會議上坦陳，目前國安集團(tuán)確實(shí)面臨很困難的資金問題，包括他在內(nèi)的所有國安集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)從2018年12月開始只領(lǐng)取北京市最低工資。

“劉鑫在講話中表示，大家要相互支持。即使給不了資金支持，也要打個電話及時相互通報情況，給予精神上的支持也是非常重要的?！眱?nèi)部人士說。

國安集團(tuán)債務(wù)規(guī)模不斷增長，旗下上市公司業(yè)績堪憂

據(jù)內(nèi)部人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，劉鑫在內(nèi)部講話中將國安集團(tuán)資金緊張的原因主要?dú)w結(jié)為以下兩方面：第一，從2017年到2018年，股市連續(xù)兩年比較低迷，國安集團(tuán)蒸發(fā)了大約600多億元市值;第二，2018年國安集團(tuán)及子公司共還貸近400億元。對于2000億元資產(chǎn)規(guī)模的國安集團(tuán)來說，流出了共1000億元的資金和資產(chǎn)，這直接導(dǎo)致了現(xiàn)如今的資金困難。

但在多位內(nèi)部人士看來，根本問題還是在國安集團(tuán)自身內(nèi)部管理混亂，資產(chǎn)負(fù)債率較高，盈利能力較弱。

那么，國安集團(tuán)的負(fù)債情況究竟如何？

國安集團(tuán)2018年三季度財報顯示，合并報表后，負(fù)債合計(jì)超過1782.97億元，負(fù)債率達(dá)80.49%，其2017年負(fù)債合計(jì)1773.32億元，負(fù)債率也已超過80%。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理國安集團(tuán)2013年以來的年報發(fā)現(xiàn)，其負(fù)債率始終在80%上下。聯(lián)合資信在2018年6月的跟蹤評級報告中曾提出：國安集團(tuán)債務(wù)規(guī)模不斷增長，債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，存在短期支付壓力;貨幣資金受限比例較高，財務(wù)費(fèi)用對利潤侵蝕大。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前國安集團(tuán)存續(xù)債券共有8只，信用評級均為AA+，余額150億元，有兩只余額共計(jì)30億元的債券將分別在2019年11月、12月到期。

記者注意到，其中幾只債券的價格均在2019年1月出現(xiàn)較大幅度波動，如“15中信國安MTN004”在1月10日的收盤全價下跌逾46%，幾近腰斬。

1月11日，聯(lián)合資信發(fā)布公告稱，“已關(guān)注到近期公司存續(xù)期債券在二級市場交易價格出現(xiàn)異常波動”，“決定將公司列入可能下調(diào)信用等級的觀察名單”。

除去債券價格的波動，聯(lián)合資信在公告中還提及了另一個原因：

2018年年底，中關(guān)村銀行向法院申請針對國安集團(tuán)的訴前財產(chǎn)保全。此后，北京市第四中級人民法院作出裁定，查封、扣押、凍結(jié)中信國安集團(tuán)有限公司的財產(chǎn)，限額超過3億元。凍結(jié)銀行存款的期限為一年，查封動產(chǎn)的期限為兩年，查封不動產(chǎn)、凍結(jié)其他財產(chǎn)權(quán)的期限為三年。

這并非近期國安集團(tuán)唯一一次被申請?jiān)V前財產(chǎn)保全。

1月21日，國安集團(tuán)持有的中葡股份（600084.SH）部分股份被司法凍結(jié)，數(shù)量為3.26億股，占公司總股本的29.01%，起因是北京銀行綠港國際中心支行申請?jiān)V前保全。兩天后，1月23日，雙方就司法凍結(jié)事項(xiàng)簽署了和解協(xié)議書，后續(xù)將根據(jù)協(xié)議約定辦理股份解凍結(jié)手續(xù)。

這次股權(quán)凍結(jié)“有驚無險”，但記者注意到，作為持股比例34.48%的第一大股東，國安集團(tuán)已將其持有的近9成中葡股份股權(quán)質(zhì)押。

在A股上市公司中，國安集團(tuán)還以32.27%的持股比例位列白銀有色（601212.SH）第一大股東，并通過全資子公司中信國安有限公司持股中信國安（000839.SZ）36.44%，而國安集團(tuán)持有的這兩家上市公司股權(quán)的質(zhì)押率幾近100%。

將持有的上市公司股權(quán)高比例質(zhì)押，國安集團(tuán)旗下上市公司自身的造血能力又如何？截至2019年1月31日，3家A股上市公司中已有兩家發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告，情況難言樂觀。

國安集團(tuán)近年負(fù)債與負(fù)債率情況一覽數(shù)據(jù)來源：國安集團(tuán)各年年度報告編輯制表《：中國經(jīng)濟(jì)周刊》 采制中心

1月30日，中葡股份發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.5億元到1.65億元。由于2017年中葡股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)，其可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示。預(yù)虧公告一經(jīng)發(fā)出，中葡股份便現(xiàn)一字跌停。

在此之前，中信國安雖發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)增公告，稱歸屬于上市公司股東的凈利潤為18億元-22億元，同比增幅可達(dá)593.99%-748.20%，但這主要來源于一宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓：

2018年6月，中信國安公告稱擬以21.72億元轉(zhuǎn)讓中信國安盟固利動力科技有限公司31.80%股權(quán)給榮盛控股;當(dāng)年12月28日，中信國安稱21.72億元交易價款已全部收到。

但在目前國內(nèi)新能源汽車發(fā)展如火如荼之際，此時轉(zhuǎn)讓旗下最為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控股權(quán)，國安內(nèi)部對此也有頗多質(zhì)疑。

記者注意到，2018年前三季度，扣除非經(jīng)常性損益后，中信國安歸屬于上市公司股東的凈利潤已虧損超過5700萬元，下滑195%。2018年年末收到的這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款可謂“江湖救急”。

對于國安集團(tuán)的未來，據(jù)國安內(nèi)部人士透露，或有兩條路可走，第一是戰(zhàn)略重組，第二是資產(chǎn)變現(xiàn)，解決國安集團(tuán)目前的債務(wù)風(fēng)險、債務(wù)危機(jī)。

而這距離國安集團(tuán)完成混改不過4年時間。