互聯(lián)網(wǎng)平臺下p2p金融借貸模式與風險管理

劉靜鳳

（福州外語外貿(mào)學院 福建 福州 350202）

0.引言

2018 年 4 月后，p2p 金融借貸平臺接連爆發(fā)違約事件。 僅在 6 月份，爆出問題的平臺就高達80 家，而7 月份尚未結束，問題平臺就新增 40 余家。 7 月 6 日，新華社發(fā)表了題為《“爆雷潮”之后，p2p 行業(yè)將走向何方？》的文章，并在文章中將本次“爆雷潮”定義為，該行業(yè)“去偽存真的淘汰賽”。 同時央行、銀保監(jiān)會等部門已多次釋放出，加強p2p市場監(jiān)管的信號。 由此可見，p2p 市場的風險管理問題，將對其未來發(fā)展起到?jīng)Q定性的影響。

1.p2p金融借貸模式

1.1 p2p金融借貸平臺的理想模式

金融平臺是對接社會生產(chǎn)與社會資本的工具。 在理想的狀態(tài)下，散存與民間的資源將以貨幣的形式集中到金融平臺內(nèi)，而金融平臺會通過自身的專業(yè)能力，將這部分資本投入到優(yōu)質(zhì)的生產(chǎn)（服務）環(huán)節(jié)中。獲得融資的部門可利用自身的技術與資源，使信貸資金獲得增值。而部分增值收益將被分配給金融平臺與民間投資人。在這一理想的模式中，生產(chǎn)環(huán)節(jié)的穩(wěn)定增值是維持金融平臺平穩(wěn)運行的關鍵要素。p2p金融借貸平臺，就是在傳統(tǒng)的信貸理論基礎上，借用互聯(lián)網(wǎng)平臺開展的新型信貸模式。 在這一模式中，p2p 平臺會利用自身的專業(yè)能力，對申請融資的企業(yè)進行評估， 并將評估結果與相關數(shù)據(jù)公布在網(wǎng)絡中，投資人可依據(jù)自身的判斷，選擇投資企業(yè)。在這一過程中，融資平臺提供的客觀、專業(yè)的投資意見成為了連接信貸雙方的關鍵要素。

1.2 p2p金融借貸平臺的發(fā)展現(xiàn)狀

在我國的發(fā)展過程中，p2p 金融借貸平臺遇到了諸多困難。 首先，由于該平臺的利率較高，因此多數(shù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)會選擇國有商業(yè)銀行作為融資平臺，這一問題對該平臺的投資收益造成了較大的影響。 而為了吸引投資，融資企業(yè)與平臺進一步拉高了利率，而具備償還能力的企業(yè)則進一步減少。 其次，p2p 平臺的管理水平并不優(yōu)于國有大型銀行，加之存在節(jié)約成本的內(nèi)在需求，因此部分平臺為投資人所提供給的信息與數(shù)據(jù)難以真實反映企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，因此該模式的安全性受到了較大的沖擊。再有，在新常態(tài)背景下，中小企業(yè)的融資需求愈發(fā)強烈，但出于管理成本與安全性的考慮，國有銀行難以為中小企業(yè)提供足夠的貸款。 在這一背景下，p2p 金融借貸平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融工具，成為了中小企業(yè)融資的主要渠道，但傳統(tǒng)融資渠道的風險則轉(zhuǎn)嫁給p2p平臺的投資人。

1.3 p2p金融借貸平臺模式分類

p2p 金融借貸平臺的運營模式主要分為幾大類。 其一是服務咨詢模式，該模式將平臺業(yè)務局限在技術分析的范圍內(nèi)，并鼓勵借貸雙方建立具有約束力的法律關系。 其二是保證金管理模式，運用該模式的平臺，會要求借款方提供保證金。 在這一模式下，p2p 平臺在金融中介的基礎上也承擔了一定的擔保責任。 其三是引入證券交易的運營模式，在該模式中，部分p2p 平臺將次級債或金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為投資項目。 由于此類項目的融資渠道狹窄其風險較高，因此其管理費用與投資收益也相對較高。 其四是引入債權交易的運營模式，在該模式中，信貸雙方并不會發(fā)生直接的信貸關系，而是在簽訂投資協(xié)議后，由第三方機構墊付資金，其再將這一債券轉(zhuǎn)賣給投資人。 這一模式會在一定程度上降低投資風險， 但由于金融機構的參與， 其已背離了p2p 模式的核心理念。

2.p2p金融借貸模式存在的風險

2.1 項目盈利性不強導致的風險

影響金融活動運行的關鍵因素，是借貸環(huán)節(jié)的穩(wěn)定盈利。 p2p 平臺中的借貸方通常可分為幾大類。 第一類是傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)型企業(yè)。這部分企業(yè)在早期的經(jīng)營中獲得了一定的資金積累，但部分企業(yè)在廠房建設等項目中投入了過多的資金，以至其資金周轉(zhuǎn)愈發(fā)困難。 此類企業(yè)仍然具備一定的盈利能力， 但償還債務的過程往往較為漫長，遇到經(jīng)營性風險后，其償還能力將大幅減弱。第二類是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。這類企業(yè)的融資杠桿普遍較高，多渠道融資也成為了其獲取開發(fā)資金的主要方式。 受益于貨幣政策以及房價高速上漲，此類企業(yè)在以往的經(jīng)營過程中，會體現(xiàn)出較強的償還能力，但當下的風險有待評估。第三類是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，該類企業(yè)正處在成本投入階段，其盈利模式仍然較為模糊。

2.2 流動性不足產(chǎn)生的風險

建立穩(wěn)定的流動性,是金融平臺平穩(wěn)發(fā)展的關鍵因素。 其不僅需要平臺的收益始終高于支出,也需要平臺為突發(fā)情況儲備20%以上的準備金。 但近年來我國外匯占款大幅減少,M2 的增幅也已低于實際利率,金融市場逐漸進入到緊縮階段。 受此影響,部分盈利能力較差的項目,需要以更高的利率獲取償還以往信貸的資金。 這一問題將導致流動性失衡,如引發(fā)投資人擠兌,信貸違約將大面積爆發(fā)。 再有部分p2p 平臺會在推薦項目的過程中,將融資金額進行拆解。 例如,在投放500 萬的融資項目時,通常會將其拆解為10 份50 萬元的短期項目,并采用滾動放標的方式獲取融資。 但這一模式的本質(zhì)是利用期限錯配進行短貸長投。當出現(xiàn)短期融資困難的情況時,該項目的流動性將受到威脅。

2.3 平臺與融資企業(yè)違規(guī)融資

針對p2p 金融借貸模式的運營， 有關部門已經(jīng)做出了嚴格的規(guī)定。但由于監(jiān)管成本過高，并且違法違規(guī)的收益極大，因此p2p 平臺與融資企業(yè)之間存在違規(guī)操作的可能性。 例如，部分p2p 平臺會邀請關聯(lián)人員注冊或收購具備一定資質(zhì)的企業(yè)。 同時p2p 平臺會重點突出該企業(yè)的優(yōu)勢資源并為其提供更為靈活的推薦。 當該企業(yè)獲得融資后，通常會進行風險較高的投資活動。 若投資失敗其往往會采用類似龐氏騙局的手法，維持較高的融資能力。

2.4 金融政策帶來的影響

金融行業(yè)對于資金投放量、融資成本、監(jiān)管政策等因素的變化極為敏感。 當前p2p 平臺中的高杠桿現(xiàn)象已經(jīng)極為普遍，借新還舊是其開展融資的主要目的。 當下美元已經(jīng)進入加息周期，我國的利率必將受到影響。 這一問題將進一步抬高融資成本，借新還舊的運營模式將難以持續(xù)。同時在《新資管》公布后，針對表外業(yè)務的監(jiān)管將更加嚴厲，不良信貸將受到擠壓。 而債務違約必將引發(fā)連鎖反應，在投資人喪失信心的情況下，往往會發(fā)生擠兌的情況。 再有針對最近發(fā)生的p2p 平臺違約事件，部分司法單位已將其定性為非法集資。 這一判決對p2p平臺合法性的影響仍有待觀察，但投資人的信心已經(jīng)喪失。

3.p2p金融借貸風險管理策略

3.1 嚴格考核融資項目

p2p 金融平臺的發(fā)展，必須遵守金融投資的基本規(guī)律，并將提升投資收益作為主要的工作方向。 在具體的工作中，p2p 金融平臺應當對企業(yè)的類別進行區(qū)分，并進一步增加行業(yè)風險評估。 通過這樣的措施，投資人的權益將受到更好的保障。 同時p2p 金融平臺應當對融資項目進行跟蹤分析。 在傳統(tǒng)的運營模式中，各項目的資金回報率成為了其主要考核目標。而跟蹤分析是對該項目的實際進展與相關數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，并對其進行詳細的解析。通過這樣的方式，投資人將對投資項目的運行情況產(chǎn)生更為清晰的了解，其評估能力也將得到提升。

3.2 提升p2p金融平臺的準入標準

當前我國的p2p 金融平臺高達幾百家， 經(jīng)過此次違約事件后，該模式的發(fā)展將進入到調(diào)整期。 我國監(jiān)管部門應當抓住這一機遇，進一步抬高該行業(yè)的準入門檻，并積極鼓勵國有資本進入，從而使該模式的運行風險得以降低，監(jiān)管成本則進一步下降。在具體的實施中，監(jiān)管部門應為平臺儲備金設置最低限額， 并將其作為經(jīng)營規(guī)模的主要參數(shù)。 例如，監(jiān)管部門可為p2p 金融平臺設置10 億元儲備金的下線，并將儲備金的5 倍金額作為其最高融資額度。 通過這樣的方式，此類平臺的抗風險能力將進一步加強。同時監(jiān)管部門應當將行為監(jiān)管作為主要監(jiān)管原則，并嚴格限制該平臺的總數(shù)量。通過這樣的措施，監(jiān)管工作的有效性將得到加強。

3.3 設置投資金額上線

從已經(jīng)爆發(fā)的案例中分析，p2p 金融平臺與融資企業(yè)的確存在違規(guī)操作的問題。 針對常見的違規(guī)手段，監(jiān)管部門應當對投資人的投資金額制定上線。通過這樣的設計，投資人的風險將得到有效的控制。同時由于資金流動的減少，企業(yè)違規(guī)套利的周期將進一步延長，其操作難度也將加大。再有監(jiān)管部門應當對企業(yè)的融資限額制定上線。例如，監(jiān)管部門首先應當對融資企業(yè)的行業(yè)、負債率、誠信狀況等資質(zhì)制定剛性的規(guī)定，符合相關規(guī)定的企業(yè)將通過信息系統(tǒng)篩選的方式進入到儲備名單。 儲備名單內(nèi)的企業(yè)可進一步申請融資活動，并依據(jù)自身的資產(chǎn)情況、盈利情況以及負債情況，獲得融資配額。 這樣的模式中，投資收益將有所降低，但安全性將大幅增長。

3.4 效仿證券市場建立長效機制

p2p 金融平臺的流動性普遍不足， 加之缺乏國有金融機構的支持，其對于金融政策的變化極為敏感。針對這一問題，我國應當為此類融資模式提供明確的法律定義，并效仿證券交易市場，建立長效監(jiān)管機制。 例如，我國可建立大型的系統(tǒng)平臺，并將p2p 金融企業(yè)納入其中。 在這一平臺中，各企業(yè)將在經(jīng)營窗口內(nèi)為投資人提供咨詢或投資推薦等金融服務。 而相關的數(shù)據(jù)將在系統(tǒng)內(nèi)得到統(tǒng)計，監(jiān)管部門可依據(jù)證券市場的管理辦法，對其進行監(jiān)管。

4.結語

我國的p2p 金融借貸模式，存在較高的投資風險。 在改進的過程中，監(jiān)管部門首先要對融資項目進行嚴格的考核，從而使投資風險進一步降低。而后監(jiān)管部門應為投資金額設置上限，以降低投資風險。再有監(jiān)管部門應當為p2p 企業(yè)制定準入標準，并通過統(tǒng)一的系統(tǒng)平臺監(jiān)管相關數(shù)據(jù)。