女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響
——基于Meta分析的檢驗(yàn)

李武威（副教授），張園園

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，很多女性開始進(jìn)入企業(yè)高層，憑借自己獨(dú)特的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格和魅力，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中展示自己的才華，并取得了令人矚目的成就[1]。盡管在企業(yè)實(shí)踐層面，受到家族企業(yè)傳承、國(guó)家政策支持等因素的影響，女性這一群體進(jìn)入高管團(tuán)隊(duì)的比例在逐步上升[2]，但學(xué)術(shù)界針對(duì)女性參與高管團(tuán)隊(duì)究竟會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生何種影響開展的實(shí)證研究，至今沒有形成一致的研究結(jié)論，支持“促進(jìn)效應(yīng)”“抑制效應(yīng)”和“無關(guān)聯(lián)效應(yīng)”的研究成果“三分天下”。支持“促進(jìn)效應(yīng)”的研究認(rèn)為，女性參與高管團(tuán)隊(duì)不僅對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、提升環(huán)境績(jī)效等非財(cái)務(wù)績(jī)效發(fā)揮了積極作用[3]，而且對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效也產(chǎn)生了顯著的積極影響[4]。支持“抑制效應(yīng)”的研究認(rèn)為，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)提升企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生消極作用[5]。如Darmadi[6]研究發(fā)現(xiàn)，女性高管比例與企業(yè)績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。荊亞宇等[7]也得到了類似的研究結(jié)論，其研究發(fā)現(xiàn)雖然我國(guó)旅游上市公司的女性高管比例整體呈上升趨勢(shì)，但是女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)旅游企業(yè)績(jī)效卻產(chǎn)生了抑制作用。支持“無關(guān)聯(lián)效應(yīng)”的研究認(rèn)為，女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效并不相關(guān)[8]。

由此可見，對(duì)于女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，由于研究對(duì)象、研究方法、研究情境不同，導(dǎo)致學(xué)術(shù)界并沒有得出一致的研究結(jié)論，二者之間的關(guān)系仍處于一種模糊的狀態(tài)。女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具有高度的情境依賴性，但探討上述研究結(jié)果之間為何存在差異，以及深入分析某些特定的調(diào)節(jié)變量對(duì)上述關(guān)系產(chǎn)生何種影響的研究并不多見。鑒于此，為了更好地揭示女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)及其調(diào)節(jié)機(jī)制，本文采用Meta 分析方法，將這些實(shí)證分析女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)聯(lián)的相互獨(dú)立的眾多單個(gè)研究進(jìn)行整合，系統(tǒng)分析女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的整體效應(yīng)，旨在對(duì)企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)構(gòu)成中的女性群體是否能為提升企業(yè)績(jī)效做出積極貢獻(xiàn)這一問題做出回答。此外，為了深入分析女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)機(jī)制，本文主要探討市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)家文化、取樣地區(qū)、績(jī)效測(cè)度類型等因素的調(diào)節(jié)作用。為了獲得科學(xué)穩(wěn)健的研究結(jié)論，本文通過Meta回歸分析加以驗(yàn)證，從而為企業(yè)合理組建和優(yōu)化性別多樣化的高管團(tuán)隊(duì)、提升企業(yè)績(jī)效提供理論參考和智力支持。

二、理論分析及研究假設(shè)

（一）女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

企業(yè)通過資源整合及能力積累獲得持續(xù)發(fā)展，作為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和核心能力的一種重要的外在表現(xiàn)形式，企業(yè)績(jī)效一直備受關(guān)注。企業(yè)績(jī)效是指企業(yè)在發(fā)展過程中的特定發(fā)展期間內(nèi)，在市場(chǎng)、財(cái)務(wù)和成長(zhǎng)目標(biāo)等方面達(dá)到的特定水平，可以通過財(cái)務(wù)績(jī)效和非財(cái)務(wù)績(jī)效兩個(gè)層面進(jìn)行考察[9]?，F(xiàn)有相關(guān)研究主要通過總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、Tobin's Q等指標(biāo)考察企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效[10]，基于社會(huì)績(jī)效[11]、創(chuàng)新績(jī)效[12]、環(huán)境績(jī)效[13]等構(gòu)建指標(biāo)體系考察企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效[3]。

在實(shí)證分析女性高管對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響時(shí)，現(xiàn)有相關(guān)研究主要以高層梯隊(duì)理論、資源依賴?yán)碚摵蜕鐣?huì)認(rèn)知理論等作為理論基礎(chǔ)。Hambrick、Mason[14]提出的高層梯隊(duì)理論認(rèn)為企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的異質(zhì)性構(gòu)成使高管團(tuán)隊(duì)成員存在不同的價(jià)值觀和認(rèn)知基礎(chǔ)，這會(huì)對(duì)企業(yè)制定戰(zhàn)略決策產(chǎn)生重要影響。學(xué)者們將女性高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響作為高層梯隊(duì)理論的一個(gè)重要研究分支。因?yàn)榕愿吖軒淼母吖軋F(tuán)隊(duì)的性別多樣化及女性高管的一些人口統(tǒng)計(jì)特征會(huì)影響高管團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略決策，進(jìn)而會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響。

資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為，作為一個(gè)開放性的系統(tǒng)，組織在持續(xù)發(fā)展過程中一定要從環(huán)境中汲取特定的資源或者實(shí)現(xiàn)資源的交換。因此，高管團(tuán)隊(duì)成員要通過積極提供建議和協(xié)商、提供組織合法性、構(gòu)建良好的信息溝通渠道，以及獲得企業(yè)外部的支持和承諾等方式為企業(yè)獲取資源。研究表明，女性參與高管團(tuán)隊(duì)有利于企業(yè)獲得更好的人才資源及構(gòu)建更好的產(chǎn)品信息傳遞渠道[15]。Dezs?、Ross[16]研究發(fā)現(xiàn)，相比于研發(fā)投入強(qiáng)度低的企業(yè)而言，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度高的企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效影響更為顯著。此外，Hillman、Cannella[17]研究發(fā)現(xiàn)，女性參與高管團(tuán)隊(duì)有助于企業(yè)制定正確的決策，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

社會(huì)認(rèn)知理論認(rèn)為，當(dāng)群體中出現(xiàn)認(rèn)知沖突時(shí)，意見占多數(shù)一方比較容易獲勝。企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的決策過程與其成員的認(rèn)知基礎(chǔ)密切相關(guān)，性別多樣化在為高管團(tuán)隊(duì)帶來創(chuàng)造力的同時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生團(tuán)隊(duì)沖突，從而降低決策效率，并對(duì)企業(yè)績(jī)效形成潛在威脅[18]。Westphal、Milton[19]認(rèn)為女性高管能否發(fā)揮積極作用，主要取決于高管團(tuán)隊(duì)中女性成員的數(shù)量，但在他們分析的樣本公司中女性高管數(shù)量非常少，分析結(jié)果顯示女性高管沒有對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。筆者認(rèn)為，女性參與高管團(tuán)隊(duì)有助于企業(yè)組建性別多樣化的高管團(tuán)隊(duì)，有利于企業(yè)從外部進(jìn)行資源獲取和交換，進(jìn)而為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，即女性參與高管團(tuán)隊(duì)給企業(yè)帶來的優(yōu)勢(shì)占主導(dǎo)地位。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著的正向影響。

（二）潛在調(diào)節(jié)變量

國(guó)內(nèi)外學(xué)者在探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效究竟產(chǎn)生何種影響時(shí)，研究結(jié)論并不一致。其中的一個(gè)重要原因是存在樣本空間、研究時(shí)間跨度等約束，這不利于全面探討潛在調(diào)節(jié)變量對(duì)女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)機(jī)制。鑒于此，本文應(yīng)用Meta分析方法，基于更大的樣本空間深入探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，并進(jìn)一步考察若干調(diào)節(jié)變量的調(diào)節(jié)作用。林楓等[20]指出，Meta分析中的調(diào)節(jié)變量主要包括情境因素和測(cè)量因素兩大類別。其中，情境因素是指與研究情境相關(guān)的因素，主要涉及市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)家文化等外部環(huán)境因素；而測(cè)量因素主要涉及與測(cè)量問題相關(guān)的因素，比如取樣地區(qū)、績(jī)效的測(cè)度類型等因素[9]。因此，本文主要考察市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)家文化、取樣地區(qū)和績(jī)效測(cè)度類型等調(diào)節(jié)變量對(duì)女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

1.市場(chǎng)環(huán)境。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，企業(yè)管理水平不斷提高，同時(shí)，企業(yè)面臨的外部市場(chǎng)環(huán)境更加動(dòng)蕩和復(fù)雜。在對(duì)企業(yè)所處環(huán)境的動(dòng)蕩程度進(jìn)行判斷時(shí)，學(xué)術(shù)界傾向于以2008年作為時(shí)間分界線，將包含2008年在內(nèi)的2008年前界定為市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定期，而將2008年后界定為市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)動(dòng)蕩期。因?yàn)樵?008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)加劇，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈[9]。在此種情境下，企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)在做出決策時(shí)更要注重信息的獲取，以降低環(huán)境的不確定性帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)對(duì)環(huán)境變化的過程中，相對(duì)于男性高管而言，女性高管的思維更加縝密，溝通更為積極，感情更為豐富，這有助于高管團(tuán)隊(duì)成員之間和諧相處，更為全面地分析問題。尤其在面對(duì)動(dòng)蕩環(huán)境帶來的機(jī)會(huì)和威脅時(shí)更有助于高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部開展積極的溝通，進(jìn)而提出正確的解決方案。有研究發(fā)現(xiàn)，女性高管有助于企業(yè)更好地把握市場(chǎng)，制定正確的產(chǎn)品戰(zhàn)略和市場(chǎng)戰(zhàn)略，從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展[21]。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)加劇了市場(chǎng)環(huán)境的動(dòng)蕩程度，從而對(duì)企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)做出正確決策帶來了更大的挑戰(zhàn)，而女性高管具有的上述優(yōu)勢(shì)特征有利于企業(yè)在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下做出正確的決策，從而提升企業(yè)績(jī)效。因此，本文提出如下假設(shè)：

H2：相比穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，女性參與高管團(tuán)隊(duì)在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著。

2.國(guó)家文化。根據(jù)Hofstede[22]提出的國(guó)家文化劃分標(biāo)準(zhǔn)，可以通過集體主義文化和個(gè)體主義文化兩個(gè)層面評(píng)價(jià)國(guó)家文化。集體主義文化強(qiáng)調(diào)成員之間的協(xié)調(diào)和合作，中國(guó)、韓國(guó)、日本等東方國(guó)家文化屬于集體主義文化。相對(duì)于集體主義文化而言，個(gè)體主義文化更加重視個(gè)體成員的獨(dú)立性，美國(guó)、西歐諸國(guó)等西方國(guó)家文化屬于個(gè)體主義文化[23]。在不同的國(guó)家文化背景下，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響可能并不一致。在個(gè)體主義國(guó)家文化背景下，組織內(nèi)部成員更加關(guān)注自身利益，彼此之間的聯(lián)系相對(duì)松散，從而形成了重視自主性和自我表達(dá)的思維模式[22]，即使女性高管擁有比較突出的善于溝通、思維敏捷等優(yōu)勢(shì)特征，但女性高管的一些想法也不容易被其他成員所接受，那么就很難通過促進(jìn)高管團(tuán)隊(duì)的協(xié)作來提升企業(yè)績(jī)效。而在集體主義國(guó)家文化背景下，社會(huì)成員認(rèn)為自己是社會(huì)群體的一員，他們擁有的價(jià)值觀更多地強(qiáng)調(diào)順從、協(xié)調(diào)、和諧和犧牲[24]。這就會(huì)導(dǎo)致在組織層面，高管團(tuán)隊(duì)成員會(huì)更多地強(qiáng)調(diào)集體利益和團(tuán)隊(duì)榮譽(yù)，倡導(dǎo)成員與成員之間的相互合作，女性高管的突出優(yōu)勢(shì)更容易得到認(rèn)可，更容易發(fā)揮其不同于男性高管的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，以其敏銳的觀察力等獲得商業(yè)信息，為高管團(tuán)隊(duì)正確決策、企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。因此，本文提出如下假設(shè)：

H3：相比個(gè)體主義國(guó)家文化，女性參與高管團(tuán)隊(duì)在集體主義國(guó)家文化背景下對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著。

3.取樣地區(qū)。地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平和文化差異會(huì)導(dǎo)致不同地區(qū)女性參與高管團(tuán)隊(duì)的效果存在差異[25]。這主要出于以下原因。第一，相對(duì)于男性高管而言，女性高管在監(jiān)控活動(dòng)開展、承擔(dān)企業(yè)業(yè)績(jī)責(zé)任等方面更加穩(wěn)健[26]。女性高管表現(xiàn)出的這一特征可能在發(fā)展中地區(qū)更加明顯，因?yàn)榘l(fā)展中地區(qū)的制度不夠健全，企業(yè)治理系統(tǒng)不夠完善，這更需要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為和業(yè)績(jī)的監(jiān)督[27]。而地區(qū)制度的不完善、企業(yè)外部監(jiān)管機(jī)制的缺失等外部因素，則進(jìn)一步強(qiáng)化了女性高管監(jiān)控能力的重要性[28]。有研究顯示，女性高管在發(fā)展中地區(qū)企業(yè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)信息對(duì)外披露方面發(fā)揮著積極的促進(jìn)作用[8]。第二，根據(jù)資源依賴?yán)碚?，多樣化的高管團(tuán)隊(duì)有利于企業(yè)獲取外部資源，這一現(xiàn)象可能在發(fā)展中地區(qū)更為明顯。因?yàn)橄鄬?duì)于發(fā)達(dá)地區(qū)而言，發(fā)展中地區(qū)往往經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，地區(qū)制度和市場(chǎng)需求更具有多樣性，這也要求企業(yè)具備多樣化的能力以有效應(yīng)對(duì)[29]。尤其在企業(yè)獲取或交換女性控制的外部資源、吸引和留住女性員工方面，女性高管更具優(yōu)勢(shì)[30]，因?yàn)樾詣e差異往往會(huì)抑制男性高管與女性的有效溝通[8]。因此，本文提出如下假設(shè)：

H4：相比發(fā)達(dá)地區(qū)，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)發(fā)展中地區(qū)企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著。

4.績(jī)效測(cè)度類型。如前文所述，企業(yè)績(jī)效作為衡量女性參與高管團(tuán)隊(duì)效果最為直觀的指標(biāo)，主要可以從財(cái)務(wù)績(jī)效和非財(cái)務(wù)績(jī)效兩個(gè)層面進(jìn)行考察[9]。女性高管具有的有別于男性高管的情感豐富、善于溝通、思維敏捷等特征有助于其提高員工的滿意度、滿足顧客的多樣化需求，有利于提升企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效、環(huán)境績(jī)效等非財(cái)務(wù)績(jī)效[12，13]。但企業(yè)的非財(cái)務(wù)績(jī)效往往不會(huì)立即轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)績(jī)效，這個(gè)轉(zhuǎn)化過程要?dú)v經(jīng)一定的經(jīng)營(yíng)期限。在探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響時(shí)，現(xiàn)有相關(guān)研究采用財(cái)務(wù)績(jī)效或非財(cái)務(wù)績(jī)效測(cè)度企業(yè)績(jī)效，并在女性參與高管團(tuán)隊(duì)究竟對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生何種影響的實(shí)證分析中得到了不同的研究結(jié)論，其中的一個(gè)重要原因可能是企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效向財(cái)務(wù)績(jī)效轉(zhuǎn)化具有滯后性的特征。此外，有研究表明，企業(yè)戰(zhàn)略決策的制定往往通過影響創(chuàng)新績(jī)效等非財(cái)務(wù)績(jī)效，進(jìn)而影響財(cái)務(wù)績(jī)效[31]。因此，本文提出如下假設(shè)：

H5：相比財(cái)務(wù)績(jī)效，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效的影響更為顯著。

三、研究方法

與其他實(shí)證分析方法相比，Meta分析方法具有的突出優(yōu)勢(shì)是能夠以眾多同一研究主題的單個(gè)研究結(jié)論作為研究樣本，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)再分析。這種研究方法能夠有效克服單一實(shí)證研究具有的研究樣本數(shù)量相對(duì)較小、存在測(cè)量誤差和抽樣誤差等不足，有助于對(duì)研究變量之間的關(guān)系實(shí)現(xiàn)更為準(zhǔn)確的科學(xué)估計(jì)[32]。另外，Meta 分析能夠?qū)R集在一起的大量研究樣本按照時(shí)間、區(qū)域、文化背景等特征進(jìn)行分類，并通過控制這些特征來探討變量之間關(guān)系的差異，進(jìn)而科學(xué)識(shí)別造成這種差異的潛在調(diào)節(jié)因素[9]。

本文采用Meta 分析方法進(jìn)行實(shí)證研究主要原因在于：第一，目前國(guó)內(nèi)外探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響的實(shí)證研究文獻(xiàn)較多，可滿足Meta分析的樣本數(shù)量需要。第二，如前文所述，對(duì)于女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效究竟會(huì)產(chǎn)生何種影響，現(xiàn)有研究的結(jié)論并不一致，多種觀點(diǎn)并存。而要想探究這種影響究竟是何種屬性，Meta分析恰好能夠在現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)再分析，以有效解決這一問題，并可以進(jìn)一步探索市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)家文化、取樣地區(qū)、績(jī)效測(cè)度類型等調(diào)節(jié)變量對(duì)兩者之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，有助于得到更加科學(xué)的研究結(jié)論。

（一）文獻(xiàn)檢索與篩選

首先，根據(jù)“gender diversity”“gender”“female”“wom*n”“board diversity”“board structure”“performance”“organi*ation*performance”等關(guān)鍵詞，選取了包括ISI Web of Knowledge、Elsevier、EBSCO、Springer-Link、Emerald、Wiley 等在內(nèi)的國(guó)外數(shù)據(jù)庫和包括中國(guó)知網(wǎng)等在內(nèi)的國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行文獻(xiàn)檢索。本文篩選文獻(xiàn)的過程如下：①必須是有關(guān)女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的定量分析。②Conyon等[4]、Alazzani 等認(rèn)為，采用女性高管人數(shù)占整個(gè)高管團(tuán)隊(duì)成員的比重能夠更科學(xué)地反映出女性參與高管團(tuán)隊(duì)的程度[11]，因此本文選取的文獻(xiàn)都是采用這一方法測(cè)度女性參與高管團(tuán)隊(duì)的研究成果。③選取的研究文獻(xiàn)中必須包含女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的相關(guān)系數(shù)，或者通過推導(dǎo)計(jì)算能夠得到上述變量間的相關(guān)系數(shù)。④如果在一篇文獻(xiàn)中，出現(xiàn)了多個(gè)女性參與高管團(tuán)隊(duì)與包括ROA、ROE 等在內(nèi)的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相關(guān)系數(shù)時(shí)，本文按照Rosenbusch等[33]的建議取其平均值作為效應(yīng)值。通過上述篩選過程，本文最終得到了60篇文獻(xiàn)和62個(gè)效應(yīng)值（其中有2 篇文獻(xiàn)同時(shí)包含女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)系數(shù)和女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)系數(shù)，即各包含2 個(gè)效應(yīng)值），并且這些文獻(xiàn)的Fisher's Z值標(biāo)準(zhǔn)差均小于0.2。

（二）文獻(xiàn)編碼與數(shù)據(jù)處理

獲取樣本文獻(xiàn)后，筆者對(duì)其進(jìn)行了編碼，以保證所得數(shù)據(jù)的可靠性。編碼數(shù)據(jù)主要是包括文獻(xiàn)作者、出版物等在內(nèi)的出版信息描述項(xiàng)，包括文獻(xiàn)研究樣本所在國(guó)家或地區(qū)、績(jī)效測(cè)度類型、研究數(shù)據(jù)時(shí)間跨度等在內(nèi)的樣本特征描述項(xiàng)以及包括文獻(xiàn)樣本容量、效應(yīng)值等信息。筆者在獲得編碼數(shù)據(jù)后，按照如下步驟進(jìn)行了數(shù)據(jù)處理：①識(shí)別女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的相關(guān)系數(shù)、回歸系數(shù)等統(tǒng)計(jì)量；②將單個(gè)文獻(xiàn)的統(tǒng)計(jì)量轉(zhuǎn)化為效應(yīng)值；③計(jì)算綜合效應(yīng)值。綜合效應(yīng)值能夠從總體上反映女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，不依賴于單個(gè)研究。本文在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行上述處理時(shí)，主要通過Comprehensive Meta Analysis 2.0（CMA 2.0）軟件完成。

四、實(shí)證分析

（一）整體效應(yīng)

1.偏倚性檢驗(yàn)。在進(jìn)行Meta 分析時(shí)，為了檢驗(yàn)效應(yīng)值分布狀況與真實(shí)值的偏離程度，保證實(shí)驗(yàn)結(jié)果的可靠性，必須進(jìn)行偏倚性檢驗(yàn)。一般通過漏斗圖和失安全系數(shù)兩種方法檢驗(yàn)偏倚問題。漏斗圖原理認(rèn)為，如果圖中的點(diǎn)集中于漏斗圖頂部，并且均勻分布在中線兩側(cè)，則證明不存在偏倚[9，20]。失安全系數(shù)可以用來估計(jì)抽樣偏差，失安全系數(shù)越大，Meta分析結(jié)論的可靠性越高。本研究的實(shí)驗(yàn)點(diǎn)大部分集中于漏斗圖頂部，且較為均勻地分布在中線兩側(cè)，表明不存在偏倚。此外，失安全系數(shù)為2203，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于臨界值320（62×5+10）。因此，可以認(rèn)為本研究結(jié)論具有較高的可靠性。

2.異質(zhì)性檢驗(yàn)。在進(jìn)行Meta 分析時(shí)，采用異質(zhì)性檢驗(yàn)科學(xué)判斷多個(gè)獨(dú)立研究樣本之間的差異程度是重要的步驟。如果存在異質(zhì)性，則要選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行校正。究竟是否存在異質(zhì)性，一般通過Q值檢驗(yàn)和I2值檢驗(yàn)兩種方法進(jìn)行判斷。當(dāng)Q＞K-1（K為效應(yīng)值數(shù)）時(shí)，表明存在異質(zhì)性，則應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。而當(dāng)Q≤K-1 時(shí)，兩種模型均可以選擇[9]。此外，I2值檢驗(yàn)原理認(rèn)為，當(dāng)I2≥50%時(shí)，同樣表明存在異質(zhì)性，應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型，反之，應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型[9]。表1報(bào)告了Q值和I2值檢驗(yàn)結(jié)果。由表1 可知，Q 值為598.950，遠(yuǎn)大于臨界值61，表明存在異質(zhì)性；此外，I2值為89.816%，進(jìn)一步表明存在異質(zhì)性。因此，應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。

表1 整體效應(yīng)異質(zhì)性檢驗(yàn)

3.整體效應(yīng)的假設(shè)檢驗(yàn)。由表1可知，本文應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)系數(shù)為0.041，且P＜0.001，即女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)提升企業(yè)績(jī)效具有顯著的正向影響，H1得到驗(yàn)證。因此，盡管針對(duì)女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效究竟會(huì)產(chǎn)生何種影響存在不同的研究結(jié)論，但從更大的樣本容量和更長(zhǎng)的研究時(shí)間跨度來看，女性參與高管團(tuán)隊(duì)能夠有效提升企業(yè)績(jī)效。

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)

1.Meta二元分析。整體效應(yīng)的異質(zhì)性檢驗(yàn)表明各獨(dú)立變量之間存在異質(zhì)性，印證了女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系受情境因素調(diào)節(jié)作用的影響。為了更進(jìn)一步探討潛在調(diào)節(jié)變量對(duì)上述關(guān)系產(chǎn)生的調(diào)節(jié)作用，本文對(duì)所收集到的文獻(xiàn)進(jìn)行0-1 形式的歸類編碼，并通過Meta二元分析來驗(yàn)證調(diào)節(jié)變量的調(diào)節(jié)作用，表2報(bào)告了Meta二元分析結(jié)果。

由表2 可知，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具有顯著的情境依賴性。具體而言，動(dòng)蕩環(huán)境下的綜合效應(yīng)值（0.051）高于穩(wěn)定環(huán)境下的綜合效應(yīng)值（0.010），并且異質(zhì)性檢驗(yàn)顯著（Q=434.112，p＜0.001），表明相對(duì)于穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境而言，在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著，H2 得到驗(yàn)證。在集體主義國(guó)家文化背景下女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)系數(shù)（r=0.038）高于個(gè)體主義國(guó)家文化背景下二者之間的相關(guān)系數(shù)（r=0.014），并且異質(zhì)性檢驗(yàn)顯著（Q=493.648，p＜0.001），表明相對(duì)于個(gè)體主義國(guó)家文化背景而言，在集體主義國(guó)家文化背景下女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著，H3 得到驗(yàn)證。發(fā)展中地區(qū)女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)系數(shù)（r=0.035）高于發(fā)達(dá)地區(qū)二者之間的相關(guān)系數(shù)（r=0.015），并且異質(zhì)性檢驗(yàn)顯著（Q=483.036，p＜0.001），表明相對(duì)于發(fā)達(dá)地區(qū)而言，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)發(fā)展中地區(qū)企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著，H4得到驗(yàn)證。女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)系數(shù)（r=0.046）高于其與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)系數(shù)（r=0.014），并且異質(zhì)性檢驗(yàn)顯著（Q=572.312，p＜0.001），表明相對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效而言，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效的影響更為顯著，H5得到驗(yàn)證。

表2 調(diào)節(jié)效應(yīng)

2.Meta回歸分析。Meta二元分析雖然能夠檢驗(yàn)上述調(diào)節(jié)變量對(duì)女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，但是由于其減少了每一亞組的樣本數(shù)量，因此會(huì)對(duì)每一亞組的取樣誤差估計(jì)產(chǎn)生影響。鑒于此，本文采用Meta 回歸分析進(jìn)一步檢驗(yàn)Meta二元分析結(jié)果的可靠性。首先，將女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性作為被解釋變量，將市場(chǎng)環(huán)境、文化差異、取樣地區(qū)以及績(jī)效類型作為解釋變量；其次，根據(jù)樣本量大小計(jì)算得到各篇文獻(xiàn)的權(quán)重；最后，采用加權(quán)最小二乘法進(jìn)行回歸分析?；貧w系數(shù)的正負(fù)號(hào)、顯著性水平等可以作為判斷情境和測(cè)量因素的變化對(duì)女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效間關(guān)系是否產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用的依據(jù)。表3報(bào)告了回歸分析結(jié)果。

表3 回歸分析結(jié)果

由表3可知：市場(chǎng)環(huán)境的回歸系數(shù)為正（0.040），且結(jié)果通過了顯著性檢驗(yàn)（p＜0.1），H2 進(jìn)一步得到驗(yàn)證；文化差異的回歸系數(shù)為正（0.024），且結(jié)果通過了顯著性檢驗(yàn)（p＜0.05），H3 進(jìn)一步得到驗(yàn)證；取樣地區(qū)的回歸系數(shù)為正（0.021），且結(jié)果通過了顯著性檢驗(yàn)（p＜0.1），H4進(jìn)一步得到驗(yàn)證；績(jī)效測(cè)度類型的回歸系數(shù)為正（0.038），且結(jié)果通過了顯著性檢驗(yàn)（p＜0.1），H5 也進(jìn)一步得到驗(yàn)證。綜上，Meta 回歸分析進(jìn)一步印證了Meta二元分析的結(jié)果。

五、研究結(jié)論、局限與展望

（一）研究結(jié)論

1.整體效應(yīng)。本文與支持“促進(jìn)效應(yīng)”的學(xué)者得出的研究結(jié)論一致[2]，即女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)提升企業(yè)績(jī)效具有顯著的促進(jìn)作用。如前文所述，因?yàn)榕該碛袇^(qū)別于男性的優(yōu)勢(shì)特征，這就使得女性和男性在處事風(fēng)格和態(tài)度上有較大的差異。相對(duì)于男性高管而言，女性高管不僅思維縝密，而且感情細(xì)膩、善于溝通、富有耐心，這有助于培養(yǎng)良好的人際關(guān)系，促進(jìn)高管團(tuán)隊(duì)成員積極地進(jìn)行信息溝通，為做出科學(xué)決策奠定基礎(chǔ)。正如Torchia等[34]所言，女性高管有助于高管團(tuán)隊(duì)做出高質(zhì)量的決策，面對(duì)復(fù)雜問題提出創(chuàng)造性的解決方案，這有利于推進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，拋開性別偏見，吸收女性成為高管團(tuán)隊(duì)成員，必將對(duì)提升企業(yè)績(jī)效、推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮重要作用。

2.調(diào)節(jié)效應(yīng)。第一，相比穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著。由交易成本理論可知，不確定性會(huì)導(dǎo)致企業(yè)交易難度的增加。如果不確定性沒有得到有效降低，勢(shì)必不利于企業(yè)做出正確決策和提升績(jī)效。相對(duì)于男性高管而言，女性高管不容易出現(xiàn)過度自信傾向[35]，行事往往比較謹(jǐn)慎，做決策時(shí)往往更加注重對(duì)信息的獲取和分析，這有利于有效控制動(dòng)蕩環(huán)境下的不確定性因素，能夠?yàn)楦吖軋F(tuán)隊(duì)在動(dòng)蕩環(huán)境下進(jìn)行科學(xué)決策做出積極貢獻(xiàn)。此外，女性高管規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的傾向使其在做投資決策時(shí)會(huì)根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際能力，投資更加保險(xiǎn)的盈利項(xiàng)目[36]，這樣就可以較好地抑制過度投資，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，本研究結(jié)論也從另一視角解釋了女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究并沒有得出一致結(jié)論的一個(gè)可能原因，即一些學(xué)者忽視了企業(yè)所處行業(yè)環(huán)境的動(dòng)態(tài)性對(duì)于二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，沒有將其作為控制變量以降低這種影響，從而導(dǎo)致了研究結(jié)論的差異。相對(duì)于金融危機(jī)爆發(fā)之前，企業(yè)目前所處的環(huán)境較為動(dòng)蕩，我國(guó)企業(yè)在組建和優(yōu)化高管團(tuán)隊(duì)時(shí)，要注重吸收女性成員加入，進(jìn)而有利于提升高管團(tuán)隊(duì)對(duì)動(dòng)蕩環(huán)境的應(yīng)變能力，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

第二，相比個(gè)體主義國(guó)家文化背景，在集體主義國(guó)家文化背景下女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著。根據(jù)資源基礎(chǔ)觀，文化是企業(yè)的一項(xiàng)重要資源，不同文化影響下的企業(yè)所擁有的能力會(huì)有差異，而企業(yè)文化和行為方式也會(huì)受到其所在的國(guó)家文化的影響。在集體主義國(guó)家文化背景下，高管團(tuán)隊(duì)在制定相關(guān)決策時(shí)，更加注重成員之間的協(xié)作，女性高管更容易被團(tuán)隊(duì)接受，其與男性高管相異的思維模式和管理風(fēng)格能夠得到更好的彰顯。這有助于促進(jìn)高管團(tuán)隊(duì)有效開展工作、正確決策、提升企業(yè)績(jī)效。我國(guó)文化屬于集體主義國(guó)家文化范疇，因此，吸收女性成為高管團(tuán)隊(duì)成員有利于加強(qiáng)高管團(tuán)隊(duì)成員間的溝通和交流，進(jìn)而有利于企業(yè)在動(dòng)蕩環(huán)境下做出科學(xué)決策。

第三，相比發(fā)達(dá)地區(qū)，在發(fā)展中地區(qū)女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著。一個(gè)可能的解釋是，在發(fā)展中地區(qū)，制度不夠健全以及公司治理系統(tǒng)不夠完善成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過程中的阻礙，但也為女性參與高管團(tuán)隊(duì)提升企業(yè)績(jī)效創(chuàng)造了條件。根據(jù)資源依賴?yán)碚?，女性高管能為企業(yè)帶來獨(dú)特的資源，能從多樣化的視角和利用非傳統(tǒng)方式解決復(fù)雜的問題[17]，能強(qiáng)化與其他擁有女性高管的企業(yè)間聯(lián)系的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)[36]，這有利于發(fā)展中地區(qū)的女性高管更好地獲取外部資源，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。因此，正如任颋等[37]所言，在我國(guó)女性參與高管團(tuán)隊(duì)有利于企業(yè)獲取更多的外部資源，尤其是具有較高社會(huì)資本和人力資本水平的女性高管更有利于提升企業(yè)績(jī)效。

第四，相比財(cái)務(wù)績(jī)效，女性高管對(duì)企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效的影響更為顯著，這表明女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)于提升企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效更為明顯。一個(gè)可能的解釋是，女性高管的加入往往有助于企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的溝通交流，有利于塑造良好的工作氛圍，從而有利于提升下屬的工作積極性和激發(fā)其更高期望，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效、社會(huì)績(jī)效等一些非財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生顯著的直接影響。正如Evans[38]所言，非財(cái)務(wù)績(jī)效雖然能夠提升財(cái)務(wù)績(jī)效，但這個(gè)提升過程往往要經(jīng)過一段時(shí)間后才能夠完成，即會(huì)出現(xiàn)滯后效應(yīng)。因此，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響屬于長(zhǎng)效機(jī)制。企業(yè)不僅要吸收女性加入高管團(tuán)隊(duì)，而且要努力通過提升市場(chǎng)能力和服務(wù)能力等壓縮非財(cái)務(wù)績(jī)效向財(cái)務(wù)績(jī)效轉(zhuǎn)化所需要的時(shí)間，進(jìn)而加快企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效增長(zhǎng)步伐。

（二）研究局限與展望

一方面，由于條件和能力的限制，本研究只檢索了中英文文獻(xiàn)數(shù)據(jù)庫，尚未對(duì)其他語言和尚未發(fā)表的實(shí)證文獻(xiàn)進(jìn)行整理和分析，這會(huì)導(dǎo)致研究存在一定程度的選擇性偏差。另一方面，本文將企業(yè)績(jī)效劃分為財(cái)務(wù)績(jī)效和非財(cái)務(wù)績(jī)效，并將創(chuàng)新績(jī)效、環(huán)境績(jī)效、社會(huì)績(jī)效等作為非財(cái)務(wù)績(jī)效，似乎有些籠統(tǒng)。隨著探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)聯(lián)的實(shí)證文獻(xiàn)的增多，可以將企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行進(jìn)一步的細(xì)化。此外，Meta 回歸分析結(jié)果顯示，女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效間關(guān)系仍然受到其他未知因素的影響。因此，著力探索女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績(jī)效間關(guān)系的調(diào)節(jié)機(jī)制和中介機(jī)制仍然是未來值得探索的一個(gè)重要研究方向。