基于DDEEAA模型的醫(yī)藥制造上市企業(yè)經(jīng)營績效研究

余 旺，宋良榮

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

關(guān)鍵字：DEA模型；效率；經(jīng)營績效

1 引言

對(duì)上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行評(píng)價(jià)具有十分重要的意義，上市公司績效評(píng)價(jià)有助于投資者了解上市公司的績效情況從而進(jìn)行合適的投資；有助于對(duì)經(jīng)營者的績效進(jìn)行客觀、公正的評(píng)價(jià)從而對(duì)上市公司的經(jīng)營者進(jìn)行有效的約束與制約；有利于企業(yè)通過縱向及橫向的對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營中取得的成就及存在的問題，幫助上市公司的管理層提高經(jīng)營管理水平；提高投資者的投資意識(shí)、優(yōu)化閑置資金配置等從而有助于規(guī)范和發(fā)展我國的資本市場；有助于反映不同行業(yè)的整體經(jīng)營情況，為我國政府的宏觀行業(yè)政策的制定提供決策有用的信息、促進(jìn)政府監(jiān)督與國民經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

因此本文聚焦于經(jīng)營績效評(píng)價(jià)，以“特殊”的醫(yī)藥制造業(yè)為研究對(duì)象，醫(yī)藥制造業(yè)不能僅為盈利為經(jīng)營目標(biāo)，支持國家的醫(yī)療服務(wù)、提高國民的健康水平也是其一大重任。目前國內(nèi)研究醫(yī)藥制造業(yè)上市公司經(jīng)營績效的文獻(xiàn)不多，已有相關(guān)文獻(xiàn)也多用單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)如：凈資產(chǎn)收益率等，或主成分分析法來對(duì)公司經(jīng)營績效進(jìn)行度量與分析，本文采用DEA這一種多投入多產(chǎn)出的非參數(shù)測績效模型對(duì)16家醫(yī)藥制造上市公司的2016年的經(jīng)營績效進(jìn)行測量。通過分析、評(píng)價(jià)醫(yī)藥制造上市公司的經(jīng)營績效，為利益相關(guān)者提供合理建議，為政府制定醫(yī)藥行業(yè)改革政策提供有用信息。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以醫(yī)藥制造行業(yè)為研究對(duì)象，基于DEA模型的投入產(chǎn)出不能為負(fù)，本文最終選擇16家盈利為正的上市公司2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本。數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)，摘自于各家公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表。

2.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

在充分考慮上市公司運(yùn)營管理及醫(yī)藥制造行業(yè)的特點(diǎn)，并根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性原則，本文選取三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為投入指標(biāo)：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、營業(yè)總成本。選取營業(yè)總收入/凈資產(chǎn)收益率這兩個(gè)為產(chǎn)出指標(biāo)。

2.3 模型的選擇與解釋

1978年運(yùn)籌學(xué)家A.Charnes和W.Wooper創(chuàng)建的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）。DEA方法基于數(shù)學(xué)規(guī)劃的思想，通過建立線性規(guī)劃模型比較決策單元之間的相對(duì)效率，對(duì)決策單元進(jìn)行評(píng)價(jià)。是一種用于多投入多產(chǎn)出組織最優(yōu)績效評(píng)估的分析技術(shù)。DEA效率測度模型多投入多產(chǎn)出的特點(diǎn)使得得出的效率值相對(duì)單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)更具有綜合性，DEA方法不需要預(yù)先設(shè)定函數(shù)形式，相較主成分分析法更客觀。這也將打破傳統(tǒng)績效評(píng)價(jià)方法的局限性。

本文基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分法（DEA）構(gòu)建醫(yī)藥行業(yè)上市公司的CCR模型和BCC模型，通過對(duì)所選取的16家上市公司的綜合效率（TE）、純技術(shù)效率(PTE)和規(guī)模效率(SE)3個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)其的經(jīng)營效率。CCR模型為：

式（1）中б（0＜б＜=1）為綜合效率指標(biāo)，λj為權(quán)重變量，Si-，Sr+為松弛變量，ε為非阿基米德無窮小量。Б值越大，醫(yī)藥制造上市公司的經(jīng)營效率越高。Б=1表明該公司的經(jīng)營狀態(tài)在生產(chǎn)前沿面上，其產(chǎn)出相對(duì)于投入達(dá)到了綜合效率最優(yōu)，此時(shí)被評(píng)價(jià)的DMU是DEA有效的，б＜1表示被評(píng)價(jià)的DMU是DEA無效的。

將式（1）轉(zhuǎn)為規(guī)模報(bào)酬可變的DEA模型—BCC模型：

式（2）中各變量的含義和式（1）相同。通過式（2）計(jì)算出的指標(biāo)θ為公司的純技術(shù)效率指標(biāo)，有0＜θ＜=1，θ越大表明公司的純技術(shù)效率越高。

根據(jù)TE=PTE*SE可知，規(guī)模效率：

式（3）中SE越大表示公司的規(guī)模效率越高。當(dāng)公司的純技術(shù)效率、規(guī)模效率都達(dá)到最優(yōu)時(shí)，綜合效率也實(shí)現(xiàn)最優(yōu)，此時(shí)被評(píng)價(jià)企業(yè)的績效達(dá)到DEA有效。

3 數(shù)據(jù)分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

根據(jù)表1中的統(tǒng)計(jì)量，對(duì)于所選取的16家上市醫(yī)藥企業(yè)的固定資產(chǎn)，其最大值達(dá)到5 835，735千元，最小值只有14 526千元，但是中位數(shù)和平均值在2 000 000左右、無形資產(chǎn)的最大值有1 175 773千元，最小值僅5 290千元，但其中位數(shù)為343 930千元，平均數(shù)為416 590千元。同時(shí)，營業(yè)總成本、營業(yè)總收入、加權(quán)平均資產(chǎn)凈收益率的數(shù)據(jù)分布也有類似特點(diǎn)。這說明所選取上市公司的規(guī)模相差大，樣本具有代表性。

3.2 效率分析

3.2.1 總體效率分析

通過求解投入導(dǎo)向的不變規(guī)模報(bào)酬模型CCR得出一系列結(jié)果，見表2，可以看出，有4家公司位于有效前沿面上，即有4家同時(shí)規(guī)模和技術(shù)有效，分別為東阿阿膠、云南白藥、海南制藥、江中藥業(yè)，占樣本總量的25%。總體綜合效率的算術(shù)平均數(shù)為0.81，這意味著在維持產(chǎn)出不變的基礎(chǔ)上，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司還有19%的投入節(jié)約潛力，大部分公司在后階段需要提高自身的管理水平：加強(qiáng)財(cái)務(wù)預(yù)算控制、控制成本、優(yōu)化藥品生產(chǎn)流程、優(yōu)化內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)等來減少投入浪費(fèi)，提高投入產(chǎn)出比。標(biāo)準(zhǔn)差為0.16，表明大部分樣本公司的總體效率差距不大。

表1 投入產(chǎn)出指標(biāo)統(tǒng)計(jì)分析表

表2 16家醫(yī)藥公司的經(jīng)營效率表

3.2.2 技術(shù)效率分析

通過求解投入導(dǎo)向的可變規(guī)模報(bào)酬模型可以看出，有6家公司達(dá)到了技術(shù)有效，占樣本總量的37.5%，樣本公司技術(shù)效率的算術(shù)平均值為0.86，還有14%的技術(shù)進(jìn)步空間，各公司需要引進(jìn)研發(fā)人才、加大研發(fā)資金的投入等促進(jìn)藥品研制成果的產(chǎn)生，增強(qiáng)公司自身在醫(yī)藥行業(yè)的競爭力。同時(shí)醫(yī)藥創(chuàng)新也是我國醫(yī)藥制造業(yè)良性發(fā)展的必經(jīng)之道，政府應(yīng)該制定相關(guān)政策如：加大對(duì)醫(yī)藥制造企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新補(bǔ)貼，鼓勵(lì)高校申請(qǐng)醫(yī)藥創(chuàng)新相關(guān)的基金項(xiàng)目，培養(yǎng)高級(jí)研發(fā)人才等。標(biāo)準(zhǔn)差為0.14，說明這些公司的技術(shù)效率整體相差不大。

3.2.3 規(guī)模效率分析

規(guī)模效率等于總體效率值與技術(shù)效率值之比，從計(jì)算結(jié)果可以看出，有8家公司達(dá)到了規(guī)模有效，占樣本總量的50%；規(guī)模有效性在0.9以上的公司的為12家，且規(guī)模效率（SE）的平均值為0.94，說明這些上市公司的規(guī)模還未達(dá)到最大。由于規(guī)模效率不適于相對(duì)比較，本文在此不對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)分析。

16家上市公司里，有8家公司處于規(guī)模報(bào)酬遞增狀態(tài)，這說明后階段這8家公司可以繼續(xù)擴(kuò)大自身的生產(chǎn)規(guī)模。以海正藥業(yè)為列，其綜合效率為0.67，處于DEA無效率狀態(tài)，純技術(shù)效率為0.77，規(guī)模效率為0.88，處于規(guī)模遞增階段，這說明該公司若想達(dá)到DEA有效，一方面利用提高其投入要素的生產(chǎn)效率，另一方面則是通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模來提高自身的規(guī)模效率。

綜合前面三個(gè)效率的分析可以知道醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營效率處于一個(gè)良好的水平，這可能得益于：一方面，2007年以來我國醫(yī)藥行業(yè)一直以一定的增長速度發(fā)展，并自醫(yī)改以來，醫(yī)藥行業(yè)兼并并購現(xiàn)象頻現(xiàn)，新政策的頒布對(duì)藥品的質(zhì)量提出了更高的要求，中小醫(yī)藥公司被大型醫(yī)藥公司兼并，行業(yè)集中度加大，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，行業(yè)內(nèi)的競爭壓力變大，促使各醫(yī)藥公司提高技術(shù)水平以及管理水平來提高自己的經(jīng)營績效以求得更廣闊的生存空間。另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的生活水平也隨著提高的，人們對(duì)醫(yī)療保健的需求也不斷增加。醫(yī)藥行業(yè)的市場也越來越大，市場的擴(kuò)大也激勵(lì)起各醫(yī)藥公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高技術(shù)及管理水平來贏得更多的市場份額。

東阿阿膠、云南白藥、華邦制藥、海南海藥、江中藥業(yè)的綜合效率、純技術(shù)效率以及規(guī)模效率都非常好。達(dá)到了DEA有效。羚銳制藥的技術(shù)效率達(dá)到了最優(yōu)，但是它的綜合效率卻不理想，δ（羚銳制藥）=0.61，原因是它的規(guī)模效率僅為0.61.再根據(jù)CCRI得出的結(jié)果：羚銳制藥的規(guī)模報(bào)酬處于遞增狀態(tài)，羚銳制藥可以通過融資等方式擴(kuò)大自己的規(guī)模，形成規(guī)模效應(yīng)來提高自身的經(jīng)營效率。

對(duì)于華海制藥，盡管它有很好的規(guī)模效應(yīng)，有較高的管理水平，但是，θ（華海制藥）=0.69，這也是它的總效率低的原因之一。建議加大研發(fā)投入，提高技術(shù)水平等以提高經(jīng)營效率?，F(xiàn)代制藥、華潤雙鶴、瑞恒醫(yī)藥也面臨如此現(xiàn)狀，因此，為了提高經(jīng)營效率也要采取類似的措施。

浙江醫(yī)藥和海正藥業(yè)的綜合效率也比較低，原因是純技術(shù)效率和規(guī)模效率（管理水平）都很一般，因此，一方面要通過各種途徑使技術(shù)達(dá)到最優(yōu)，另一方面，結(jié)合處于規(guī)模報(bào)酬遞增的階段，應(yīng)該擴(kuò)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。

圖1 單個(gè)變量對(duì)模型效率值的影響圖

3.3 敏感性分析

圖1左邊部分為全部變量都加入模型得出的的б值，右邊為去掉第i個(gè)變量后的б值。通過觀察圖可以知道，第三、四、五組圖有著比較明顯的差異，而第一組圖和第二組圖無明顯差異。從這能夠通過這初步判斷出投入指標(biāo)：營業(yè)總成本、產(chǎn)出指標(biāo)：營業(yè)總成本、加權(quán)平均資產(chǎn)凈收益對(duì)該模型效率值的影響顯著。

表3 分組前后綜合效率對(duì)比

3.4 分組檢驗(yàn)

筆者將這16個(gè)醫(yī)藥行業(yè)上市公司按照總資產(chǎn)規(guī)模分為兩組。以這16上市公司的平均資產(chǎn)數(shù)值為界，資產(chǎn)大于該平均值的屬于大資產(chǎn)規(guī)模組，反之屬于小規(guī)模資產(chǎn)組。

由表3可知，組間效率（TE/TE1）為1的有東阿阿膠、云南白藥以及海南海藥。這說明這三家企業(yè)的綜合效率不受其他原因的影響，其他幾家企業(yè)的組間效率不為1，說明它們受分組以外的其他外來因素的影響。

Group protest=0.01＜5%.說明分組有效，資產(chǎn)規(guī)模影響經(jīng)營效率。并結(jié)合圖1可知，資產(chǎn)規(guī)模影響醫(yī)藥制造上市公司的經(jīng)營績效。

4 結(jié)論及建議

①羚銳制藥的技術(shù)效率達(dá)到了最優(yōu)，但是它的綜合效率卻不理想，建議羚銳制藥通過融資等方式擴(kuò)大自己的生產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模，形成規(guī)模效應(yīng)來提高自身的經(jīng)營效率。對(duì)于華海制藥，盡管它有很好的規(guī)模效應(yīng)，但是，純技術(shù)效率相對(duì)低下。建議其從管理和研發(fā)等多方面進(jìn)行改進(jìn)：在管理方面，加強(qiáng)財(cái)務(wù)預(yù)算控制、成本控制、優(yōu)化銷售采購流程、精簡公司組織結(jié)構(gòu)等；在研發(fā)方面，引進(jìn)先進(jìn)研發(fā)人員、加大研發(fā)資金的投入、培養(yǎng)創(chuàng)新的企業(yè)文化等?，F(xiàn)代制藥、華潤雙鶴、瑞恒醫(yī)藥也面臨如此現(xiàn)狀，也需采取相應(yīng)措施提高純技術(shù)效率以改善自身的經(jīng)營績效。

②樣本醫(yī)藥制造上市公司的經(jīng)營效率平均值為0.81，這反映了現(xiàn)我國醫(yī)藥制造業(yè)處于一個(gè)良好的水平，但仍有一定的改進(jìn)上升空間，作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一大主力政府，可從資金及人力兩方面出發(fā)，引導(dǎo)醫(yī)藥制造藥業(yè)的良性發(fā)展。資金上，增加對(duì)醫(yī)藥制造企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新補(bǔ)貼、針對(duì)藥品研發(fā)出臺(tái)相應(yīng)稅收減免政策；人力上，鼓勵(lì)高校申請(qǐng)醫(yī)藥創(chuàng)新相關(guān)的基金項(xiàng)目，培養(yǎng)高級(jí)研發(fā)人才等。

③各醫(yī)藥制造企業(yè)可以抓住現(xiàn)行業(yè)“并購熱”的機(jī)遇，合理利用自身的優(yōu)勢并借助資本市場來進(jìn)行并購、資產(chǎn)重組等擴(kuò)大自身的規(guī)模；政府則可以繼續(xù)推動(dòng)醫(yī)療改革進(jìn)程，各醫(yī)藥制造企業(yè)將在這“看不見的手”的作用下優(yōu)勝劣汰，從而整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營績效也將隨著行業(yè)集中度的提高而提高。