張大奕的至暗時(shí)刻：血染美股，上市首日創(chuàng)中概股暴跌最慘紀(jì)錄

吳倩

如涵控股被譽(yù)為“網(wǎng)紅電商第一股”，聚集了高人氣與高期許，然而4月3日晚卻上演了極富戲劇性的一幕：12.50美元發(fā)行，開(kāi)盤(pán)就跌毫無(wú)抵抗，終以7.85美元收盤(pán)，暴跌37.20%，創(chuàng)下中概股上市首日暴跌歷史紀(jì)錄，身為第二大股東的張大奕也損失慘重。

這個(gè)鍋美國(guó)資本市場(chǎng)不背

近一年中國(guó)公司上市首日破發(fā)的股票比比皆是。

赴中國(guó)香港市場(chǎng)上市的股票超過(guò)40%首日破發(fā)，但跌得最慘的國(guó)聯(lián)證券也不過(guò)剛剛超過(guò)30%。

A股紀(jì)錄則由北汽新能源創(chuàng)下，借殼上市首日暴跌36.88%，究其原因?yàn)橹肮善北q、獲利盤(pán)趁機(jī)蜂擁而出。

美股之前的紀(jì)錄為愛(ài)奇藝，上市首日慘跌13%，與如涵控股相比似乎也不那么慘了。

為何被報(bào)以厚望、號(hào)稱開(kāi)啟網(wǎng)紅電商時(shí)代的如涵控股一上市就遭資本市場(chǎng)如此做空？當(dāng)前美國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境舒適，已度過(guò)惡劣期，那就怪不到其頭上。

2019年第一季度納斯達(dá)克指數(shù)從6506.91開(kāi)盤(pán)到7729.32收盤(pán)，漲幅約為18.79%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲得更多，而2018年第四季度美國(guó)資本市場(chǎng)一片恐慌，牛市結(jié)束論甚囂塵上。

而昨晚納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)都是上漲的，如涵控股的表現(xiàn)與之格格不入。

不確定性才是罪魁禍?zhǔn)?/p>

有人說(shuō)做空是因?yàn)樘潛p擴(kuò)大，2016～2018年凈利潤(rùn)一年比一年虧得多，然而納斯達(dá)克并不歧視虧損公司，如涵控股才虧1億元，而蔚來(lái)汽車(chē)虧損超50億元，上市首日最大跌幅一度為13.44%，最終收盤(pán)還上漲了5.43%。

有人說(shuō)做空是因?yàn)轲囸I營(yíng)銷(xiāo)，一些網(wǎng)紅店鋪的寶貝沒(méi)有現(xiàn)貨，需等待數(shù)日，而美國(guó)投資機(jī)構(gòu)讀不懂背后的深意，誤以為斷貨公司出現(xiàn)供應(yīng)危機(jī)，卻不想西方奢侈品牌也擅長(zhǎng)饑餓營(yíng)銷(xiāo)，營(yíng)造了“三年等一包”的奇觀。

那真相是什么？國(guó)際資本市場(chǎng)最為厭惡的是不確定性，倘若一家公司、一個(gè)行業(yè)與不確定性掛鉤，就會(huì)遭遇用腳投票，恰恰如涵控股就充滿了不確定性。

熱度不確定性

網(wǎng)絡(luò)有一句俗語(yǔ)：“過(guò)氣的網(wǎng)紅不如狗”，這話雖然粗俗但道理卻講得很明白，網(wǎng)紅是有生命周期的，一旦過(guò)氣了價(jià)值就會(huì)大幅縮水。

流氓燕、芙蓉姐姐這些最早一批的網(wǎng)紅今日何在？事實(shí)上，多數(shù)網(wǎng)紅的生命周期未超過(guò)3年，長(zhǎng)期刷屏的網(wǎng)紅更是少之又少。

雖然張大奕還為頭部網(wǎng)紅，如涵控股也還有大金、左嬌嬌等一線網(wǎng)紅，但誰(shuí)也不敢確認(rèn)他們可以紅多久，保證中途不會(huì)遭變故，預(yù)備下一個(gè)或復(fù)制多個(gè)“張大奕”。

孵化網(wǎng)紅不是一件簡(jiǎn)單事，有巨大的不確定性。如涵控股旗下有113人，然而迄今為止仍然無(wú)法捧紅一個(gè)“準(zhǔn)張大奕”，形成一人撐天的局面——如涵控股GMV（成交總額）約一半、營(yíng)業(yè)收入超一半都來(lái)自張大奕的帶貨。

忠誠(chéng)不確定性

如涵控股的核心競(jìng)爭(zhēng)力為網(wǎng)紅，而網(wǎng)紅天生就具有流動(dòng)性，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)無(wú)法掌控的網(wǎng)紅，也難說(shuō)是公司的“護(hù)城河”。

不要忘了，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)可不僅僅有電商一個(gè)領(lǐng)域，更早的網(wǎng)紅直播可充滿了江湖風(fēng)雨，最近才倒閉的熊貓直播深諳“得主播者得天下”的道理，砸錢(qián)簽了直播界“一姐”尹素婉、英雄聯(lián)盟大神PDD等。

一時(shí)間，熱門(mén)主播身價(jià)超過(guò)一線明星，主播們也跳來(lái)跳去，挖人暗戰(zhàn)綿綿不絕，甚至引起央視媒體的關(guān)注。

張大奕為如涵控股第二股東，暫無(wú)流失的風(fēng)險(xiǎn)，其他網(wǎng)紅呢？誰(shuí)能保證捧紅了不跑呢？王思聰招攬了小智，沒(méi)隔多久小智就跑了，雙方反目成仇，這一幕才過(guò)去多久啊。

如涵控股首日股價(jià)毫不回頭式下跌，也預(yù)示今后股價(jià)悲觀走勢(shì)，如何消除國(guó)際資本市場(chǎng)的疑慮，如何迭代網(wǎng)紅電商模式增強(qiáng)凝聚力，構(gòu)建真正的“護(hù)城河”是當(dāng)下燃眉之急。