上市公司投資價(jià)值分析與判斷

彭芳華 萍鄉(xiāng)市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司

從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于上市公司的投資價(jià)值而言，其影響因素比較多。既，包括公司產(chǎn)品的革新、技術(shù)創(chuàng)新、凈資產(chǎn)、盈利水平、成本和效率的變化、營(yíng)銷(xiāo)革新、內(nèi)部管理等內(nèi)部因素，也包括全球化、宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、用戶需求的變化、購(gòu)買(mǎi)者偏好的變化等各種外部因素。在分析一家上市公司的投資價(jià)值時(shí)，只有詳細(xì)的分析公司的宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況以及公司情況，才能更為全面的認(rèn)識(shí)上市公司。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

對(duì)于證券市場(chǎng)而言，其不僅是“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，而且還是調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的首要指標(biāo)，也就是說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r直接關(guān)系著證券市場(chǎng)的前景。為此，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的把控能力好壞直接關(guān)系著整個(gè)證券市場(chǎng)的總體變化前景以及整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值。我們應(yīng)該關(guān)注的一些宏觀因素有：

1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP：簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，其數(shù)值的增加意味著經(jīng)濟(jì)持續(xù)上漲，上市公司也有更多的機(jī)會(huì)獲得優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

2.通貨膨脹：通貨膨脹不僅對(duì)上市公司的股價(jià)有影響；還可能影響投資者的未來(lái)預(yù)期以及投資情況。

3.匯率：匯率變動(dòng)會(huì)影響一國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品的價(jià)格，影響產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

4.利率：也就是資金借貸資本的成本，利率的變動(dòng)情況直接關(guān)系著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平以及消費(fèi)能力，同時(shí)也關(guān)系著上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

5.財(cái)政政策：對(duì)于國(guó)家的財(cái)政政策不僅有緊縮型還有擴(kuò)張型，其主要有政府轉(zhuǎn)移支付、預(yù)算、稅收、國(guó)債、政府補(bǔ)貼等。

6.貨幣政策：主要就是通過(guò)對(duì)于利率以及貨幣的調(diào)整來(lái)管理通貨膨脹；對(duì)于消費(fèi)以及儲(chǔ)蓄比例的調(diào)整；對(duì)于儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資數(shù)量的控制以及對(duì)資源的合理配置。

二、上市公司行業(yè)分析

要分析一個(gè)行業(yè)首先就得對(duì)這一行業(yè)有一個(gè)比較清晰的界定，明確其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)。具體要分析以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：

1.行業(yè)周期：了解行業(yè)生命周期，判斷行業(yè)目前處于企業(yè)生命周期的哪個(gè)階段，從而判斷行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)以及現(xiàn)在我們選擇進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的時(shí)機(jī)是否恰當(dāng)。

2.產(chǎn)業(yè)鏈：了解產(chǎn)業(yè)鏈主要是熟悉產(chǎn)業(yè)上游、中游、下游各環(huán)節(jié)是如何分工與合作，清楚從原材料到消費(fèi)者手中的整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程。

3.市場(chǎng)分析：主要分析行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)盈利水平。

4.商業(yè)模式：通過(guò)對(duì)行業(yè)商業(yè)模式的梳理更好地把握行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式，了解其與上下游之間的分工合作，了解其合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，了解其成本結(jié)構(gòu)與收入分配，了解其與客戶的關(guān)系等。

5.行業(yè)關(guān)鍵成功因素：影響行業(yè)發(fā)展的核心關(guān)鍵因素，包括技術(shù)、銷(xiāo)售、市場(chǎng)推廣、品牌、成本、質(zhì)量、人力資源、生產(chǎn)能力等，這些關(guān)鍵因素也是我們考察項(xiàng)目所要關(guān)注的重中之重。

6.行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)：比較行業(yè)內(nèi)成功企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，對(duì)其核心競(jìng)爭(zhēng)突出之處和特點(diǎn)等進(jìn)行有效的分析探究，判斷該企業(yè)的未來(lái)走勢(shì)以及其對(duì)行業(yè)格局與發(fā)展趨勢(shì)的影響。

三、上市公司分析

（一）上市公司經(jīng)營(yíng)分析

包括上市公司競(jìng)爭(zhēng)力分析、上市公司核心能力分析、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析、上市公司主要利益相關(guān)體分析、上市公司治理分析、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易、上市公司人力資源分析、上市公司戰(zhàn)略決策與控制分析等

（二）上市公司財(cái)務(wù)分析

評(píng)估上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)很多，我們主要分析三類(lèi)：獲利能力，償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)等幾個(gè)常用的能力指標(biāo)。

1.公司的獲利能力：利潤(rùn)決定著企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)狀況以及對(duì)于營(yíng)業(yè)狀況的分配狀況。其反應(yīng)著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果，同時(shí)也是企業(yè)生存和發(fā)展?fàn)顩r的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。一個(gè)公司的發(fā)展?fàn)顩r的衡量標(biāo)準(zhǔn)主要是利潤(rùn)的高低、利潤(rùn)率增長(zhǎng)速度的快慢以及管理能力的好壞。其中主要有凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報(bào)酬率、每股收益等。

2.公司的償還能力：對(duì)于公司償還能力分析，主要是為了保證資金的安全。為此，下文主要從以下兩個(gè)方面進(jìn)行分析:首先，對(duì)于短期償債能力的分析。簡(jiǎn)要分析公司資金的流動(dòng)狀況。分析財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)主要包括流動(dòng)比率以及速動(dòng)比率。其次，是對(duì)于長(zhǎng)期償債能力的分析。分析指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債比率、長(zhǎng)期資產(chǎn)比率以及長(zhǎng)期資金比率。

3.公司經(jīng)營(yíng)的能力：也就是公司資金的運(yùn)行情況以及營(yíng)運(yùn)效果。公司的營(yíng)運(yùn)資金效率主要取決于資金的周轉(zhuǎn)率以及周轉(zhuǎn)速度。公司營(yíng)運(yùn)資金的效果主要依靠企業(yè)產(chǎn)出量的多少以及與資金占用率之間的比率。營(yíng)運(yùn)能力的分析情況主要依靠于企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的效率，分析檢查公司在資金運(yùn)行方面的問(wèn)題，其實(shí)際上是對(duì)盈利能力以及償債能力具體分析的補(bǔ)充說(shuō)明。指標(biāo)主要有主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

總結(jié)：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸穩(wěn)定發(fā)展，上市公司監(jiān)管的各項(xiàng)環(huán)節(jié)都得到一定的完善，投資者要想有效的獲得較高的收益，必須對(duì)上市公司進(jìn)行綜合分析，得出與決策相關(guān)的實(shí)質(zhì)性的信息，以保證投資決策的正確。從而使投資能夠獲得較大的收益。