美國(guó)GE產(chǎn)融結(jié)合變遷帶來(lái)的啟示

李政丹

（北京科技大學(xué)管莊校區(qū)，北京100024）

1 產(chǎn)融結(jié)合的一般概念和形式

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互滲透融合，金融資本以金融產(chǎn)品、金融信息、金融服務(wù)立體作用于產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作，成為產(chǎn)業(yè)資本增值與擴(kuò)張的助推器，而產(chǎn)業(yè)資本則成為金融資本發(fā)展的源泉與依托[1]。

從世界范圍來(lái)看，產(chǎn)融結(jié)合大體可以分為“由產(chǎn)到融”和“由融到產(chǎn)”兩種形式[2]。前者是把部分資本由實(shí)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)到金融機(jī)構(gòu)，形成強(qiáng)大的金融核心，例如，美國(guó)GE、波音等眾多大型制造企業(yè)集團(tuán)就是這種的形式。而后者則是金融資本有意識(shí)地控制實(shí)業(yè)資本，例如，摩根、洛克菲勒等都是由融到產(chǎn)的典型。摩根以投資和信貸業(yè)務(wù)起家，從20世紀(jì)初開(kāi)始向鋼鐵、鐵路及公用事業(yè)等產(chǎn)業(yè)深入滲透，鼎盛時(shí)一度可以操控美國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈。

2 GE產(chǎn)融結(jié)合的變遷

GE是一個(gè)全球領(lǐng)先的數(shù)字工業(yè)公司，提供包括交通、能源、醫(yī)療、金融領(lǐng)域的多元化服務(wù)。GE曾經(jīng)是公認(rèn)的將產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)合得最好的公司，其產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合的發(fā)展模式不僅為其利益相關(guān)者創(chuàng)造了最大價(jià)值，而且也為各國(guó)企業(yè)“由產(chǎn)而融”提供了一個(gè)成功典范。

GE資本（GE Capital）是GE集團(tuán)旗下獨(dú)立專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作的金融服務(wù)公司，專(zhuān)注于服務(wù)客戶(hù)和與通用電氣工業(yè)業(yè)務(wù)相適應(yīng)的市場(chǎng)。GE資本的業(yè)務(wù)模式與集團(tuán)產(chǎn)業(yè)背景緊密相關(guān)，為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)提供全方位的金融支持是GE資本的核心目標(biāo)，多年來(lái)其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也隨著GE主業(yè)的調(diào)整而調(diào)整。其廣泛服務(wù)于GE所有產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，提供各種融資、租賃、設(shè)備管理、消費(fèi)服務(wù)等多元化的金融服務(wù)，與產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高度協(xié)同，每年為GE貢獻(xiàn)超過(guò)30%的利潤(rùn)。

2008年金融危機(jī)后，GE金融業(yè)務(wù)被實(shí)施了更為嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，盈利能力被削弱。2015年4月，GE宣布剝離旗下價(jià)值3630億美元GE Capital的大部分金融業(yè)務(wù)，只保留與高端制造業(yè)相關(guān)的金融業(yè)務(wù)，更專(zhuān)注于與GE主業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合。其中，GE Capital的商業(yè)房地產(chǎn)及相關(guān)貸款業(yè)務(wù)被剝離，航空金融服務(wù)、能源金融服務(wù)、醫(yī)療保健服務(wù)被保留。商業(yè)房地產(chǎn)及相關(guān)貸款業(yè)務(wù)被剝離后，GE Capital與GE集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合越來(lái)越集中和專(zhuān)注，逐漸向“產(chǎn)業(yè)鏈金融”靠攏。

在航空金融服務(wù)方面，GE Capital提供租賃、信貸、貿(mào)易、咨詢(xún)和其他相關(guān)服務(wù)。GE Capital可以為商務(wù)機(jī)、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)和直升機(jī)客戶(hù)提供運(yùn)營(yíng)租賃和融資租賃兩種服務(wù)；為飛機(jī)、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)和零部件提供多種貸款選擇；為商務(wù)機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)提供各類(lèi)管理解決方案，并提供機(jī)場(chǎng)的解決方案和航線的規(guī)劃方案。

能源融資和投資服務(wù)涉及可轉(zhuǎn)化能源、可再生能源、油氣儲(chǔ)備和油氣基礎(chǔ)設(shè)施；為能源行業(yè)的各類(lèi)設(shè)備提供租賃融資，為能源客戶(hù)提供債務(wù)融資的解決方案，同時(shí)GE Capital還可以通過(guò)項(xiàng)目股權(quán)和私募股權(quán)的方式參與能源公司的融資。

3 GE產(chǎn)融結(jié)合變遷的啟示

GE Capital由最初開(kāi)展消費(fèi)信貸、幫助集團(tuán)促銷(xiāo)商品，發(fā)展為向集團(tuán)利益相關(guān)者提供各類(lèi)金融服務(wù)，GE成功地駕馭了多元化的產(chǎn)融結(jié)合。但在金融危機(jī)之后，GE決定出售部分金融業(yè)務(wù)，未來(lái)GE Capital專(zhuān)注于航空金融、能源金融和醫(yī)療設(shè)備等金融業(yè)務(wù)，緊密?chē)@GE的主業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，體現(xiàn)了GE回歸制造業(yè)的決心。GE從產(chǎn)融結(jié)合的“標(biāo)兵”到剝離金融資產(chǎn)，對(duì)于一些積極拓展金融業(yè)務(wù)、謀求產(chǎn)融結(jié)合的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，提供了新的啟示。

第一，產(chǎn)融結(jié)合必須以“產(chǎn)”為核心,集團(tuán)金融部門(mén)的戰(zhàn)略定位是支持集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。我國(guó)推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的初衷同樣是為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合更深化、資源配置更高效。因此，企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)應(yīng)立足于服務(wù)集團(tuán)的主業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前部分企業(yè)集團(tuán)獲得金融牌照之后，脫離主業(yè)需求熱衷發(fā)展金融業(yè)務(wù)，出現(xiàn)脫實(shí)向虛趨勢(shì)。借鑒美國(guó)GE集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，充分考慮自身行業(yè)特點(diǎn)和實(shí)體業(yè)務(wù)對(duì)于金融個(gè)性化的需要，以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為本，以真實(shí)需求為支撐推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。中糧集團(tuán)在這方面做了有益嘗試，集團(tuán)利用搭建的金控平臺(tái)——中糧資本，開(kāi)展農(nóng)資貸款、農(nóng)機(jī)租賃、期貨套期保值、糧食銀行等業(yè)務(wù)，為集團(tuán)內(nèi)專(zhuān)業(yè)化公司的訂單農(nóng)業(yè)、代儲(chǔ)代烘、農(nóng)牧業(yè)生產(chǎn)等提供多方位金融服務(wù)，有力地促進(jìn)了主業(yè)的發(fā)展。

第二，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略。產(chǎn)融結(jié)合是一把“雙刃劍”，在提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)也蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。金融業(yè)是高杠桿行業(yè)，能夠快速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，與此同時(shí)，高杠桿特性在放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在產(chǎn)融之間進(jìn)行傳導(dǎo)。金融危機(jī)后，GE以低成本高杠桿為基礎(chǔ)的金融資本擴(kuò)張?jiān)庥觥盎F盧”。GE毅然剝離了部分金融業(yè)務(wù)，回歸工業(yè)本質(zhì)，適時(shí)推出“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略，把傳統(tǒng)的制造業(yè)優(yōu)勢(shì)與信息技術(shù)融為一體，在大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展顛覆傳統(tǒng)的時(shí)代，GE能迅速占據(jù)一席之地，GE對(duì)時(shí)代重要機(jī)遇的把握能力值得中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)和思考。