124家供應(yīng)鏈公司：特斯拉的中國(guó)夢(mèng)

如同蘋果和華為拉動(dòng)了一整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮，業(yè)界有理由期待，特斯拉所代表的造車新勢(shì)力，將會(huì)提振與傳統(tǒng)汽車制造截然不同的全新產(chǎn)業(yè)鏈。

特斯拉的三季報(bào)確實(shí)讓人“喜出望外”。

在諸多亮點(diǎn)之中，實(shí)現(xiàn)了1.43億美元的盈利固然驚喜，但更讓人驚嘆的是，特斯拉位于上海的超級(jí)工廠已經(jīng)啟動(dòng)試生產(chǎn)。

要知道，此時(shí)距離特斯拉宣布這家工廠獲得許可僅僅過(guò)去了168天。

此外，特斯拉還驕傲地宣布，在這家超級(jí)工廠生產(chǎn)一臺(tái)汽車的成本（每單位產(chǎn)能的資本支出），將會(huì)比在美國(guó)低約65%。

毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)制造產(chǎn)業(yè)鏈的高效率和低成本，在這一工廠身上得到了完美的體現(xiàn)。

如果我們深挖特斯拉超級(jí)工廠背后的產(chǎn)業(yè)鏈公司，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、華為產(chǎn)業(yè)鏈相比，汽車在產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)度和深度上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)智能手機(jī)，有望持續(xù)受益的供應(yīng)商名單也更長(zhǎng)。

01

特斯拉的第五次盈利

從歷史來(lái)看，特斯拉的盈利往往伴隨著收入的高增長(zhǎng)。

比如2013年一季度，公司收入增速高達(dá)90%，實(shí)現(xiàn)了第一次盈利;

2016年三季度，公司收入增速為80%左右，實(shí)現(xiàn)了第二次盈利;

2018年三季度，公司收入增速為70%左右，實(shí)現(xiàn)了第三次盈利;

2018年四季度，收入增速有所放緩，但是同樣實(shí)現(xiàn)了盈利。

而2019年三季度，盡管收入增速下滑3%，仍然實(shí)現(xiàn)了1.43億美元的盈利，大超市場(chǎng)預(yù)期。

之所以說(shuō)2019年的這種盈利是史上首次，是.因?yàn)椴煌谶^(guò)去依賴收入規(guī)模增長(zhǎng)而實(shí)現(xiàn)的盈利，本次盈利的主要原因是公司在控制運(yùn)營(yíng)成本、降低費(fèi)用方面出現(xiàn)了本質(zhì)的改善。

尤其是今年以來(lái)，在特斯拉多款車型降價(jià)的背景下，特斯拉能夠取得盈利更加不易，這表明公司運(yùn)營(yíng)已經(jīng)有了本質(zhì)上的改善。

而在今天剛剛投產(chǎn)的上海工廠開工以后，特斯拉的運(yùn)營(yíng)成本還將持續(xù)降低。

據(jù)特斯拉10月24日發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，上海超級(jí)工廠的整車建造成本（每單位產(chǎn)能的資本支出），將會(huì)比美國(guó)的生產(chǎn)系統(tǒng)低約65%，僅折舊費(fèi)用，就能節(jié)約2.9萬(wàn)/人民幣每輛。

在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之前，特斯拉CEO馬斯克就曾表態(tài)，希望通過(guò)降低生產(chǎn)成本、交通運(yùn)輸成本、進(jìn)口關(guān)稅等整體造車成本，在中國(guó)市場(chǎng)用更低的產(chǎn)品價(jià)格吸引消費(fèi)者。

由于Model3售價(jià)更為親民，主打性價(jià)比，是特斯拉力推的爆款車型，因此在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，這款車型能否在上海工廠順利量產(chǎn)并交付，對(duì)于現(xiàn)金流緊張的特斯拉來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)關(guān)于生死的重要節(jié)點(diǎn)。

02

中國(guó)工廠&中國(guó)市場(chǎng)

將會(huì)給特斯拉帶來(lái)什么？

早在2015年，中國(guó)市場(chǎng)就已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，成為世界上最大的汽車消費(fèi)國(guó)。中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)無(wú)疑對(duì)馬斯克吸引巨大，但整個(gè)鏈條中，最重要的還是供應(yīng)鏈的重組。

作為全球領(lǐng)先的電動(dòng)汽車企業(yè)，特斯拉背后的供應(yīng)鏈陣容十分豪華。

具體來(lái)看，其供應(yīng)鏈涉及包括動(dòng)力總成系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、充電、底盤、車身、其他構(gòu)件、中控系統(tǒng)、內(nèi)飾和外飾等十個(gè)部分，涉及直接、間接供應(yīng)商一百余家。

其中，特斯拉的核心技術(shù)供應(yīng)商大部分來(lái)自日本、美國(guó)和歐洲，國(guó)內(nèi)企業(yè)大多作為二級(jí)原材料供應(yīng)商進(jìn)入供應(yīng)鏈體系。

比如目前特斯拉最核心的鋰電池組中，鋰電池PACK的制造商是日本松下、正極材料和隔膜供應(yīng)商為日本住友化學(xué)，負(fù)極材料的供應(yīng)商為日本日立化學(xué)，電解液由日本三菱化學(xué)生產(chǎn)。

電池組中，只有電池連接器是由中國(guó)的長(zhǎng)盈精密提供，而蓋板和保護(hù)殼由旭升股份提供。

特斯拉CE0馬斯克曾經(jīng)承諾，要將Model3的售價(jià)降低至3.5萬(wàn)美元，徹底打入中國(guó)市場(chǎng)。而就目前看來(lái)，Model3想要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)且仍有盈利的唯一可能性，就是借助中國(guó)工廠和中國(guó)的供應(yīng)商。

加上中國(guó)政府和銀行對(duì)特斯拉的政策支持，特斯拉在中國(guó)工廠開工后，可能會(huì)更多考慮本土化采購(gòu)。

這對(duì)于很多尚未進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈中的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是重大利好。

03

特斯拉“國(guó)產(chǎn)化”

空間有多大？

隨著特斯拉電動(dòng)車在中國(guó)的產(chǎn)能逐漸鋪開，特斯拉Model3的電池、電機(jī)、零件殼體均將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈原材料產(chǎn)生強(qiáng)需求——

上游原材料的鈷、錳、鎳、鋰、石墨，中下游的連接器、都會(huì)產(chǎn)生較大的需求動(dòng)能，讓整個(gè)動(dòng)力車產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)大受裨益。

我們認(rèn)為，重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)把握幾個(gè)環(huán)節(jié)：

1、電池和電池原材料

上游原材料是確定性最高的受益者。

例如特斯拉正在考慮將電池從松下切換成LG南京工廠，LG電池的上游材料基本都是中國(guó)產(chǎn)，成本會(huì)節(jié)約更多。

鈷、鋰、磁材及銅箔等有色板塊多個(gè)標(biāo)的將成為特斯拉的潛在供應(yīng)商。

A股有色上市公司中，華友鈷業(yè)/洛陽(yáng)鉬業(yè)（鈷），贛鋒鋰業(yè)/天齊鋰業(yè)（氫氧化鋰），銅陵有色/諾德股份（鋰電銅箔），中科三環(huán)（電機(jī)磁材），南山鋁業(yè)（四門兩蓋）以及東睦股份（動(dòng)力器件殼體）等標(biāo)的值得關(guān)注。

2、充電樁

目前，特斯拉的21家直接供應(yīng)商中，11家為充電樁設(shè)備及運(yùn)營(yíng)企業(yè)，占比達(dá)50%。

隨著特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈重心向中國(guó)轉(zhuǎn)移，同時(shí)在充電設(shè)施新國(guó)標(biāo)下，中國(guó)充電設(shè)備的制造商、運(yùn)營(yíng)商、集成商等有望在特斯拉中國(guó)化中進(jìn)一步提高參與程度。

我們篩選了已經(jīng)與特斯拉充電站形成合作的A股充電樁相關(guān)公司，其在未來(lái)市場(chǎng)開拓中，有望與特斯拉進(jìn)一步加深合作。

3、其他受益標(biāo)的：

先導(dǎo)智能曾在2018年底公告，與特斯拉簽訂了卷繞機(jī)、圓柱電池組裝線及化成分容系統(tǒng)等鋰電池生產(chǎn)設(shè)備的采購(gòu)合同，合同金額約4300萬(wàn)。

國(guó)泰君安高端裝備團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管設(shè)備金額較少，但直接與特斯拉簽訂設(shè)備合同意義重大，標(biāo)志著公司設(shè)備獲得全球范圍認(rèn)可。特斯拉超級(jí)工廠對(duì)應(yīng)鋰電需求超30GWh，設(shè)備需求達(dá)100億級(jí)，公司作為國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭，有望持續(xù)獲得訂單，并有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)日韓鋰電設(shè)備的替代。

中科三環(huán)是特斯拉電機(jī)磁材的主要供應(yīng)商。國(guó)泰君安有色團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，特斯拉超級(jí)工廠將直接拉動(dòng)毛坯釹鐵硼需求量超過(guò)1500萬(wàn)噸。

南山鋁業(yè)是特斯拉汽車板的核心供應(yīng)商。國(guó)泰君安有色團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，公司目前具備汽車板產(chǎn)能10萬(wàn)噸，2019年8月公告將新建10萬(wàn)噸產(chǎn)能，特斯拉上海工廠的投產(chǎn)將直接帶動(dòng)公司汽車板業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。