美國四大銀行2016年經(jīng)營趨勢解析

金昱

2016年是美國銀行業(yè)復(fù)蘇趨勢確立的一年，從美國四大銀行的經(jīng)營業(yè)績看，資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模重回上升趨勢，特別是存貸款規(guī)模增長顯著，NIM持續(xù)下行壓力也有所緩解，對銀行營業(yè)收入起到了明顯的提振作用，過去10年?duì)I業(yè)收入增長不振的局面得到明顯改觀。與此同時(shí)，能源和大宗商品類貸款劣變趨勢得到有效遏制，整體資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善趨勢。然而，受個(gè)體因素影響，四大行盈利狀況在總體保持穩(wěn)定的同時(shí)，也出現(xiàn)一定分化。

盈利狀況分析

盈利能力總體穩(wěn)定，四大行變動趨勢分化

2016年，美國四大銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤797億美元，較2015年下降1.7%。其中，美國銀行、摩根大通凈利潤同比分別增長12.7%和1.2%，富國銀行、花旗集團(tuán)凈利潤同比分別下降5.8%和13.6%（見表1）。

ROE方面，除美國銀行同比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)外，其他三行普遍有小幅下降，但富國銀行、摩根大通ROE仍保持在10%以上。

盈利驅(qū)動因素分析

進(jìn)一步對四行2016年凈利潤變動進(jìn)行分解，分別考察凈利息收入、凈手續(xù)費(fèi)和傭金收入、其他營業(yè)收入、營業(yè)費(fèi)用、撥備計(jì)提、所得稅及其他等六項(xiàng)因素的影響（見表2）。

四行分解結(jié)果有以下幾個(gè)共性特點(diǎn)值得關(guān)注：

一是各行營業(yè)收入對凈利潤增長貢獻(xiàn)度顯著提升，除花旗集團(tuán)外，其他各行營業(yè)收入增長對凈利潤增長率的貢獻(xiàn)度都在3個(gè)百分點(diǎn)以上。過去十年?duì)I業(yè)收入增長不振的局面得到明顯改觀。其中，凈利息收入成為各項(xiàng)銀行收入中貢獻(xiàn)最大的因素之一，標(biāo)志著美國四大銀行收入結(jié)構(gòu)變化出現(xiàn)趨勢性轉(zhuǎn)折。

二是各行營業(yè)費(fèi)用保持同比下降趨勢，繼續(xù)為凈利潤增長提供重要支持。美國銀行、摩根大通、花旗集團(tuán)營業(yè)費(fèi)用因素對凈利潤增長率的貢獻(xiàn)度都在10%左右。與2015年相比，經(jīng)營管理效率提升帶來的成本節(jié)約效應(yīng)在各行營業(yè)費(fèi)用下降中的作用更加顯著。

三是撥備計(jì)提因素對盈利的貢獻(xiàn)整體仍為負(fù)面，但影響程度不大。除花旗集團(tuán)撥備計(jì)提同比下降外，其他三行2016全年同比仍出現(xiàn)小幅上升，但其對凈利潤增速的負(fù)面影響均控制在5個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，顯示資產(chǎn)質(zhì)量惡化的趨勢在2016年得到有效控制。

此外，摩根大通所得稅及其他因素對凈利潤增速影響達(dá)到-11.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于該行在2015年因多項(xiàng)稅收審計(jì)事項(xiàng)得到解決，獲得了高達(dá)29億美元的稅收收益，導(dǎo)致當(dāng)年其有效稅率僅為20%。2016年，該行有效稅率回歸正常的28%，所得稅費(fèi)用也相應(yīng)大幅增加。

對主要收入和費(fèi)用項(xiàng)目的具體分析

營業(yè)收入同比小幅增長，凈利息收入占比提升。2016年，美國四大銀行共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3373億美元，與2015年大致持平。其中，摩根大通、富國銀行、美國銀行營業(yè)收入同比均實(shí)現(xiàn)小幅增長；花旗集團(tuán)營業(yè)收入同比下降7.9%，該行凈利息收入、凈手續(xù)費(fèi)和傭金收入同比均顯著下降，而交易投資收入大幅增長，成為該行營業(yè)收入唯一亮點(diǎn)。（見表3）

相應(yīng)的，在營業(yè)收入結(jié)構(gòu)上，2016年四行凈利息收入占比有所上升，其中富國銀行、摩根大通、美國銀行上升1個(gè)百分點(diǎn)，花旗集團(tuán)上升3個(gè)百分點(diǎn)。（見圖1和圖2）

凈利息收入強(qiáng)勁反彈，量價(jià)條件全面改善。2016年，摩根大通、富國銀行、美國銀行凈利息收入均有5%左右的增長，一掃近年來持續(xù)低迷的狀態(tài)。這是市場量、價(jià)條件顯著改善的結(jié)果，但各行具體的驅(qū)動因素有所差異。

資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模方面，2016年三行生息資產(chǎn)平均余額同比均實(shí)現(xiàn)增長，其中富國銀行增幅突出，達(dá)到9.2%，成為推動該行凈利息收入增長的最主要動力。摩根大通雖然生息資產(chǎn)平均余額僅增長0.6%，但其中客戶貸款平均余額增幅達(dá)到10%，這種結(jié)構(gòu)化調(diào)整有助于凈息差水平的改善。美國銀行生息資產(chǎn)平均余額增長1.4%，其中客戶貸款平均余額增長2.7%，兼具規(guī)模增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重效應(yīng)。（見表4）

息差水平方面，摩根大通和美國銀行2016年NIM同比分別上升11bps和5bps，扭轉(zhuǎn)了2011年以來持續(xù)下行的趨勢。拉動兩行息差上行的主要因素：

一是客戶存款增長強(qiáng)勁，存款在計(jì)息負(fù)債中的占比顯著上升，帶動資金成本下行。這方面美國銀行尤為突出，該行2016年客戶存款余額增速達(dá)到8%，其中零售存款增速更是高達(dá)10%。

二是生息資產(chǎn)收益率的升幅高于計(jì)息負(fù)債成本率。隨著2015年末美聯(lián)儲開始加息，美國金融市場利率在2016年呈小幅回升趨勢，為銀行提高資產(chǎn)收益率創(chuàng)造了良好的外部條件。同時(shí)，市場需求的回暖令銀行得以將更多資金投向收益率更高的信貸資產(chǎn)。

富國銀行2016年NIM同比下降9bps，主要與生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)。該行貸款資產(chǎn)增速低于生息資產(chǎn)平均增速，顯示更多資金被配置到收益率相對較低的非信貸資產(chǎn)尤其是同業(yè)類資產(chǎn)上。同時(shí)，該行生息資產(chǎn)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于存款增速，導(dǎo)致其資金成本受市場利率上行的影響更大，對整體息差水平形成擠壓效應(yīng)。

花旗集團(tuán)是四行中唯一凈利息收入同比下降的銀行，這與該行非核心資產(chǎn)處置進(jìn)程有很大關(guān)系。首先，該行從2015年第四季度起加快非核心資產(chǎn)處置進(jìn)程，導(dǎo)致2016年生息資產(chǎn)平均余額同比下降了近1%。其次，對于資產(chǎn)處置中回收的資金，該行更多配置在收益率較低的交易性資產(chǎn)上，導(dǎo)致生息資產(chǎn)收益率的升幅低于計(jì)息負(fù)債成本率的升幅，全年NIM同比下降7bps。量價(jià)雙殺，影響了凈利息收入的表現(xiàn)。（見表5）

非息收入波動加劇，各行表現(xiàn)差異顯著。2016年四行非息收入的整體表現(xiàn)普遍弱于凈利息收入。其中，凈手續(xù)費(fèi)和傭金收入各行同比均有所下降，主要是近兩年來各行出售非核心資產(chǎn)，導(dǎo)致部分收費(fèi)業(yè)務(wù)的規(guī)?？s減，比較普遍的包括按揭收款服務(wù)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及部分經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等。

摩根大通、花旗集團(tuán)交易投資凈收益同比大幅增長，主要是受益于固定收益市場改善、美元大幅升值等因素，帶來FICC業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度上升。富國銀行交易投資凈收益同比大幅下降，主要是受到股權(quán)投資業(yè)務(wù)收益顯著縮水影響。

此外，花旗集團(tuán)2016年其他營業(yè)收入同比下降64%，成為營業(yè)收入大幅下降的主要原因之一。主要影響因素是，該行2015年末出售個(gè)人貸款公司OneMain Financial，當(dāng)年確認(rèn)收益26億美元。2016年此項(xiàng)收益影響消失后，其他營業(yè)收入水平回歸常態(tài)。

營業(yè)費(fèi)用下行趨勢延續(xù)，經(jīng)營管理集約化成效初現(xiàn)。2016年美國四大銀行營業(yè)費(fèi)用合計(jì)2045億美元，較2015年下降2.8%。美國銀行、摩根大通、花旗集團(tuán)營業(yè)費(fèi)用同比降幅均在5%左右。這其中，法律訴訟相關(guān)費(fèi)用的進(jìn)一步下降仍是重要驅(qū)動因素之一。摩根大通該項(xiàng)因素對營業(yè)費(fèi)用下降的貢獻(xiàn)達(dá)到3個(gè)百分點(diǎn)。（見表6）

除此之外，近年來各行采取的經(jīng)營管理模式改革和嚴(yán)格的成本管理措施也開始顯現(xiàn)成效，突出的例子是美國銀行。該行在業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長的同時(shí)，營業(yè)費(fèi)用同比下降4.8%，其中員工費(fèi)用和管理費(fèi)用分別下降了4%和6%。該行2016年員工總數(shù)全年下降2%，美國境內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量凈減少147個(gè)。同時(shí)，該行數(shù)字化經(jīng)營成效顯著，移動銀行活躍用戶數(shù)全年增長16%，移動端存款交易量全年增長19%。更加集約化的經(jīng)營管理模式令該行在科技、營銷、服務(wù)外包等重要管理費(fèi)用項(xiàng)目上的支出同比都有顯著下降。

富國銀行是四行中唯一一家營業(yè)費(fèi)用同比上升的銀行。除了因虛假賬戶丑聞而被美國監(jiān)管部門處以1.85億美元罰款外，這與該行規(guī)模擴(kuò)張性經(jīng)營策略也有很大關(guān)系。例如，2016年該行完成了對GE資本320億美元資產(chǎn)的收購，由此也帶來了相關(guān)的合規(guī)監(jiān)管和業(yè)務(wù)整合成本的大幅增加。

受營業(yè)收入增長和營業(yè)費(fèi)用下降的共同作用，2016年摩根大通和美國銀行成本收入比分別同比下降了5個(gè)和4個(gè)百分點(diǎn)，富國銀行和花旗集團(tuán)則基本持平（見圖3）。

撥備計(jì)提規(guī)模季度環(huán)比呈下降趨勢。2016年，摩根大通、美國銀行和富國銀行計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備規(guī)模均較2015年有所增加，花旗集團(tuán)撥備計(jì)提雖同比下降，但其計(jì)提規(guī)模顯著高于其他三行（見圖4）。

但從季度環(huán)比情況看，除花旗集團(tuán)外，其他三行撥備計(jì)提規(guī)模從2016年第二季度起已呈逐季下降態(tài)勢，顯示資產(chǎn)質(zhì)量惡化壓力對凈利潤的影響在逐漸消減過程中?；ㄆ旒瘓F(tuán)在第二、第三季度撥備計(jì)提規(guī)模的大幅波動主要受該行第二季度較大規(guī)模的貸款撥備回?fù)?，以及不良貸款回收量的季度性波動等短期影響，其撥備計(jì)提規(guī)模整體也呈現(xiàn)下降趨勢。（見表7）

資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模分析

客戶存款增勢強(qiáng)勁，資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模全面回升。截至2016年末，美國四大銀行總資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)8.4萬億美元，較2015年末增長4.8%。四行總資產(chǎn)規(guī)模普遍呈上升趨勢，其中富國銀行和摩根大通資產(chǎn)規(guī)模增速分別達(dá)到8.0%和5.9%。（見表8）

四行總資產(chǎn)規(guī)模增長的主要動力來自于客戶存款的強(qiáng)勢回升。截至2016年末，四行客戶存款余額合計(jì)4.87萬億美元，增幅達(dá)6.4%。其中，2015年資產(chǎn)負(fù)債表主動瘦身的摩根大通，2016年客戶存款余額強(qiáng)勁反彈，增速達(dá)到7.5%。美國銀行受零售存款驅(qū)動，存款總額增長8%?；ㄆ旒瘓F(tuán)客戶存款總額增速低于其他三行，但其美國境內(nèi)存款增速也達(dá)到4.3%。客戶貸款方面，截至2016年末，四行貸款凈額合計(jì)3.34萬億美元，增長3.7%。其中，摩根大通和富國銀行增長更為顯著，增速分別達(dá)到6.9%和5.7%。兩行貸款增長較快的領(lǐng)域主要集中在工商信貸、信用卡透支、汽車貸款等。

資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的季度環(huán)比變動趨勢。從季度環(huán)比增速看，2016年第一季度四大行資產(chǎn)規(guī)模速度最為迅猛，第二、第三季度摩根大通和富國銀行繼續(xù)保持了較高增速，而美國銀行和花旗集團(tuán)增速已顯著放緩。到第四季度，四行總資產(chǎn)規(guī)模普遍有所收縮。（見表9）

然而，從客戶貸款資產(chǎn)的季度變動情況看，2016年第四季度除花旗銀行因大規(guī)模非核心資產(chǎn)處置導(dǎo)致客戶貸款余額環(huán)比大幅下降2.2%外，其他三行貸款資產(chǎn)仍保持正增長，因此總資產(chǎn)規(guī)模的收縮主要由同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)收縮和交易類資產(chǎn)頭寸的平倉等因素所致。同時(shí)，比較富國銀行總資產(chǎn)和客戶貸款環(huán)比增速可以推斷，該行第二、第三季度主要依靠非信貸業(yè)務(wù)支持資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)高速增長，其中波動最大的是同業(yè)類資產(chǎn)。

從客戶存款的季度變化情況看，美國銀行、富國銀行2016年下半年存款規(guī)模保持了較快增速，而摩根大通第四季度存款增長陷入停滯，花旗集團(tuán)出售部分海外零售業(yè)務(wù)，第四季度客戶存款規(guī)模有小幅萎縮。

資本充足率和資產(chǎn)質(zhì)量分析

資本充足率持續(xù)上升，普通股一級資本充足率普遍高于10%。截至2016年末，摩根大通、花旗集團(tuán)、美國銀行普通股一級資本充足率均較2015年末上升0.5個(gè)百分點(diǎn)以上，其中花旗集團(tuán)和摩根大通已升至12%以上。富國銀行普通股一級資本充足率較2015年末有小幅下降，但仍保持在10%以上。（見表10）

對公不良貸款惡化壓力緩解，零售貸款新風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。2016年，美國四大銀行不良貸款率繼續(xù)下降，其中摩根大通和花旗集團(tuán)年末不良貸款率降至1%以下，不良貸款率最高的富國銀行也降至1.24%。與此同時(shí)，四行撥備覆蓋率較2015年末有所上升，其中摩根大通、花旗集團(tuán)超過200%，其他兩行也在100%以上。不良貸款余額方面，摩根大通、花旗集團(tuán)2016年末較2015年末有小幅上升，美國銀行和富國銀行則進(jìn)一步下降。分項(xiàng)來看，四行零售類不良貸款余額全年普遍下降，而公司類不良貸款余額均有不同程度上升。（見表11）

從季度環(huán)比變動情況看，2016年四行公司類不良貸款余額全年普遍呈先升后降趨勢。2015年以來，由于國際能源和大宗商品市場價(jià)格大幅調(diào)整引發(fā)了相關(guān)企業(yè)信貸質(zhì)量顯著惡化的趨勢。受此影響，四行公司類不良貸款余額在2016年6月前后達(dá)到頂峰。2016年下半年以來，隨著原油和大宗商品價(jià)格的回升，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營景氣度回升，資產(chǎn)質(zhì)量上行壓力明顯緩解，不良貸款余額逐漸趨穩(wěn)并開始下降。（見表12）

然而，2016年下半年四行以汽車貸款和信用卡透支為代表的消費(fèi)貸款的質(zhì)量普遍出現(xiàn)了一定的惡化苗頭。其中，富國銀行逾期90天以上信用卡透支和汽車貸款余額在7～12月分別上升了30%和75%。同期，摩根大通信用卡透支和汽車貸款核銷額分別較上半年增長了3%和52%。另據(jù)美國征信機(jī)構(gòu)Transunion提供的數(shù)據(jù)，截至2016年第四季度，摩根大通超過100萬美國汽車借款人出現(xiàn)還款拖欠，2個(gè)月拖欠率創(chuàng)下2009年以來新高（見圖5和圖6）。

這種全行業(yè)性的資產(chǎn)質(zhì)量惡化趨勢與過去幾年中美國銀行業(yè)迫于低利率環(huán)境下的業(yè)績壓力，主動放寬零售貸款準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有很大關(guān)系。在當(dāng)前美聯(lián)儲逐漸進(jìn)入加息周期的背景下，以汽車貸款為代表的美國銀行業(yè)零售貸款風(fēng)險(xiǎn)值得密切關(guān)注。

2017年經(jīng)營形勢分析與展望

有利條件

一是美國經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)改善趨勢，為銀行業(yè)績的企穩(wěn)回升創(chuàng)造了有利的宏觀環(huán)境。先行指標(biāo)顯示美國經(jīng)濟(jì)仍處于加速擴(kuò)張過程中，特別是制造業(yè)和私人消費(fèi)恢復(fù)性增長勢頭明顯。特朗普新政中關(guān)于減稅、擴(kuò)大基建、鼓勵產(chǎn)業(yè)回遷等政策盡管中長期影響仍有較大爭議性，但短期內(nèi)對美國經(jīng)濟(jì)的刺激作用仍然可期，特別是可能推動全球資本加速回流美國。美國金融機(jī)構(gòu)因此有望繼續(xù)受益于金融需求端的改善和客戶存款規(guī)模的持續(xù)增長。

二是美聯(lián)儲加息周期確認(rèn)，有利于銀行利差水平的回升。隨著2016年12月的再次加息，美國進(jìn)入新一輪加息周期基本得以確認(rèn)，預(yù)計(jì)2017年美聯(lián)儲仍將有2～3次加息。美國主要銀行的資產(chǎn)收益率將因此受益，進(jìn)入上行通道并帶動NIM水平的進(jìn)一步回升。加之資產(chǎn)規(guī)模端的擴(kuò)張預(yù)期，凈利息收入有望成為2017年美國主要銀行營業(yè)收入增長的主要驅(qū)動力。

三是美國大型銀行在監(jiān)管政策不確定中處于有利地位。近幾年來，美國大型銀行依據(jù)新的監(jiān)管政策環(huán)境，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理方式等方面進(jìn)行了持續(xù)的改革與調(diào)整，適應(yīng)能力顯著增強(qiáng)。加之各項(xiàng)監(jiān)管新規(guī)已日漸成文，其對大型銀行的邊際影響逐漸削弱。與此同時(shí)，隨著新監(jiān)管環(huán)境對銀行的合規(guī)經(jīng)營、消費(fèi)者保護(hù)等方面提出了更高要求，顯著增大了銀行的日常經(jīng)營成本，已經(jīng)造成了美國大量區(qū)域性中小型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營困難并退出市場。行業(yè)集中度的上升有利于大型銀行進(jìn)一步擴(kuò)大市場空間。

目前，美國金融監(jiān)管政策面臨的最大不確定性來自特朗普最近簽署的對《多德·弗蘭克法案》的審查令。市場預(yù)期這最終可能會導(dǎo)致對該法案的修改甚至廢除，從而削弱對美國金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)監(jiān)管。若最終成型，則監(jiān)管成本的下降和業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)展在短期內(nèi)都將刺激美國銀行業(yè)盈利能力的回升，而大型銀行的受益將更多。

主要挑戰(zhàn)

一是全球經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的不確定性加劇，美國銀行業(yè)海外業(yè)務(wù)面臨更大波動性。美聯(lián)儲加息預(yù)期同時(shí)將利空非美元貨幣、股市、大宗商品及債市。同時(shí)，受歐洲主要國家政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)疲弱等因素影響，預(yù)計(jì)2017年國際金融市場仍將延續(xù)動蕩局面。美國大型銀行在海外市場的業(yè)務(wù)經(jīng)營將因此繼續(xù)面臨考驗(yàn)。

二是資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)值得持續(xù)關(guān)注。一方面，在美聯(lián)儲加息周期的大背景下，美國主要銀行在汽車貸款、信用卡透支等零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可能加速暴露，不排除扭轉(zhuǎn)近年來零售貸款質(zhì)量持續(xù)改善趨勢的可能性。另一方面，能源和大宗商品行業(yè)貸款質(zhì)量改善的可持續(xù)仍面臨考驗(yàn)，這最終取決于商品市場價(jià)格的回升是否具有需求側(cè)改善的強(qiáng)力支持。以原油價(jià)格為例，若油價(jià)的回升主要源于OPEC國家的限產(chǎn)協(xié)議等非需求因素，則根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，其可靠性存在很大疑問。

總體而言，美國四大銀行2017年經(jīng)營業(yè)績的預(yù)期偏正面。在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件的前提下，預(yù)計(jì)其營業(yè)收入和凈利潤增速都將較2016年繼續(xù)小幅改善。

（作者單位：中國工商銀行城市金融研究所）