英國企業(yè)破產(chǎn)激增，貿(mào)易保險收拾殘局

李前

2017年，英國企業(yè)倒閉、破產(chǎn)的數(shù)量達(dá)到了4年來的最高點，英國政府破產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)描繪了2018年更加悲觀的景象。2018年第二季度，也就是有數(shù)據(jù)可查的最新時期，英格蘭和威爾士的新公司破產(chǎn)總數(shù)比2017年同期增長了12%。在蘇格蘭，這個數(shù)字是18.2%;而北愛爾蘭，則高達(dá)108.3%。與此同時，越來越多的公司正努力應(yīng)對銷售低于預(yù)期、合同被推遲或中止的問題。安永（EY）數(shù)據(jù)顯示，2018年第二季度，英國企業(yè)利潤警報同比增長29%。而生意興隆時可不是這樣的。

在這場“大殘殺”中，貿(mào)易信用保險公司正努力收拾殘局。它們在2018年第二季度共支付了9200萬英鎊的賠付額——這是自2007年英國保險商協(xié)會（ABI）開始保持記錄以來的最高季度數(shù)字。這在很大程度上是由于當(dāng)年1月英國建筑公司Carillion倒閉造成的巨大影響。

英國零售業(yè)是這一困難時期最明顯的受害者。由于政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴的肆虐，英國弗雷澤之家（House of Fraser）、“一磅店”（Poundworld）等零售商以前的忠實擁躉者紛紛離去，英國大街上留下了類似瑞士奶酪的景象。造成這種情況的原因是多方面的，其中包括通貨膨脹加劇、全國最低工資水平提高、網(wǎng)上購物的興起以及消費方式的結(jié)構(gòu)性變化等。

英國“脫歐”的投票結(jié)果是最明顯的致因，隨之而來的英鎊貶值推高了已經(jīng)以微薄利潤經(jīng)營的企業(yè)的進(jìn)口價格——盡管英國“脫歐”事務(wù)大臣多米尼克·拉布（Dominic Raab）迅速淡化了“英國決定退出歐盟完全應(yīng)該為英國企業(yè)的困境負(fù)責(zé)”的說法。

不可承受之重

盡管ABI的數(shù)據(jù)顯示英國的貿(mào)易信用保險公司目前為幫助企業(yè)應(yīng)對日益棘手的生存環(huán)境，創(chuàng)紀(jì)錄地覆蓋了3400億英鎊的貿(mào)易額，但該協(xié)會表示，使用貿(mào)易信用保險的企業(yè)還是太少了，需要做更多的工作來鼓勵它們購買該產(chǎn)品。

“像英國建筑公司Carillion這樣高調(diào)破產(chǎn)的企業(yè)帶來的漣漪效應(yīng)可能對整個供應(yīng)鏈產(chǎn)生破壞性影響，沖擊數(shù)千家公司。”ABI助理董事馬克·謝波德（Mark Shepherd）在一份聲明中說：“貿(mào)易信用保險的重要性從未像現(xiàn)在這樣凸顯——沒有它，任何企業(yè)的生存都可能面臨風(fēng)險。然而，由于太多的企業(yè)任由不償還債務(wù)而運作，因此仍然存在巨大的保護(hù)缺口。這個差距需要縮小?！?/p>

“Carillion或弗雷澤之家這樣的例子破壞性很大。它們就如立在沙灘上的旗幟，告訴我們，若是沒有貿(mào)易信用保險，很多人可能無法生存，而那些擁有它的人將會存活下來?！比蛸Q(mào)易信貸聯(lián)盟（GTCA）董事總經(jīng)理特雷弗·普萊斯（Trevor Price）說：“弗雷澤之家的許多供應(yīng)商都搖搖欲墜，因為損失太大，它們可能無法從中恢復(fù)過來。這種多米諾骨牌效應(yīng)對它們來說很糟糕?！?/p>

保險經(jīng)紀(jì)商Parker Norfolk負(fù)責(zé)人勞拉·弗格森（Laura Ferguson）說，最近的破產(chǎn)事件導(dǎo)致尋求貿(mào)易信用保險的企業(yè)增加，主要是零售業(yè)和建筑業(yè)。

一下雨就合上的傘

不過，隨著商業(yè)環(huán)境的惡化，一些保險公司正在失去勇氣。據(jù)報道，2018年10月，主要貿(mào)易信用保險公司Atradius停止了為商業(yè)街零售商Debenhams提供信用擔(dān)保。此前，裕利安宜集團(tuán)（Euler Hermes）曾表示，將降低Topshop的所有者阿卡迪亞集團(tuán)（Arcadia Group）的制造和銷售之間準(zhǔn)備承保的商品價值。一位貿(mào)易信用保險商公開表示：“我們試圖了解新趨勢和新行為?，F(xiàn)在，我們對外面的商業(yè)狀況相當(dāng)擔(dān)憂?！?/p>

削減貿(mào)易信用保險覆蓋面，可能會導(dǎo)致供應(yīng)商要求提前付款，從而給零售商營運資金帶來進(jìn)一步的壓力。對于那些已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)的公司來說，失去保護(hù)會帶來不可逆轉(zhuǎn)的破產(chǎn)臨界點。同時，它也會損害人們對貿(mào)易信用保險的認(rèn)知。在全球金融危機(jī)期間，當(dāng)傳統(tǒng)的可取消保險的承保人取消了數(shù)十萬的信用限額時，貿(mào)易信用保險被批評為“一下雨就合上的傘”，貿(mào)易信用保險一直在克服形象問題。不過，10年過去了，保險公司在尋找更好的風(fēng)險評估方法以避免“一有雨跡就回家”方面，已經(jīng)變得富有創(chuàng)新性。

“在前一次由銀行驅(qū)動的衰退中，保險承銷商意識到，它們需要得到比簡單地存檔賬戶更多的最新數(shù)據(jù)。它們非常努力地刺激來自企業(yè)的管理信息的流動，這樣就能掌握脈搏，如果發(fā)生了戲劇性的事情，就不必反應(yīng)過度?！逼杖R斯說。

盡管如此，在提供足夠的保險覆蓋面和維持自身正常經(jīng)營之間的緊張關(guān)系中，還是要付出一些代價的，保險的價格看起來可能會上升。裕利安宜集團(tuán)首席執(zhí)行官威爾弗里德·弗斯特萊特（Wilfried Verstraete）最近告訴英國《金融時報》，該公司的目標(biāo)是平均提高5%的保險定價。他說：“我們在英國沒有減少風(fēng)險敞口或風(fēng)險偏好，但我們變得更加謹(jǐn)慎?！?/p>

“提價的問題在于，如果一個承銷商提高保險費率，另一家承銷商就可能降低保險費率?！北ｋU經(jīng)紀(jì)商Parker Norfolk的貿(mào)易信貸總監(jiān)羅伯·法庫哈森（Rob Farquharson）說。盡管裕利安宜的競爭對手Atradius尚未宣布加價，但他相信很可能會隨之而來。

企業(yè)最糟糕的時期，保險公司最好的時期?

由于有關(guān)英國在2019年3月退出歐盟的關(guān)鍵問題仍未解決，企業(yè)對于自己繼續(xù)經(jīng)營的能力越來越感到不安。英國特許采購與供應(yīng)研究所最近的一項調(diào)查顯示，如果“脫歐”導(dǎo)致海關(guān)延誤10～30分鐘，每10家企業(yè)中就有一家的高管擔(dān)心破產(chǎn)。鑒于這種前景，英國企業(yè)開始為最糟糕的情況做準(zhǔn)備，貿(mào)易信用保險業(yè)浮現(xiàn)增長機(jī)會。

“英國‘脫歐有什么影響？對我們來說，因為開展了許多新的業(yè)務(wù)，我們正在度過美好的時光?！比蛸Q(mào)易信貸聯(lián)盟董事總經(jīng)理普萊斯補(bǔ)充道，雖然市場容量的壽命不太確定，但是目前市場需求確實很大。

普萊斯繼續(xù)說：“這從來都是很難保證的。如果承銷商做了它們需要做的事情，也就是當(dāng)商品變得更有價值時抬高價格，那么它們應(yīng)該能夠承受更多的損失。我們需要持一種積極的心態(tài)，當(dāng)市場需求增加時，我們必須想辦法滿足它?！?/p>

普萊斯主張，為即將到來的困難時期持有更多的儲備金，并在人們希望得到保險時進(jìn)行風(fēng)險定價，而不是“在損失來臨時，隨股東的短期要求起舞”。他表示，這將帶來一個可持續(xù)發(fā)展的市場，當(dāng)需求激增時，這個市場也將會隨之?dāng)U容。

即使那些對英國“脫歐”持樂觀態(tài)度的企業(yè)，貿(mào)易信用保險也提供了急需的支撐?！拔覀兛吹礁嚓P(guān)于替代市場的詢盤，但我不確定這在多大程度上歸因于‘脫歐和那些可能首次在歐盟以外進(jìn)行貿(mào)易的企業(yè)。”法庫哈森表示：“公平地說，目前的環(huán)境意味著現(xiàn)在是企業(yè)研究信用保險的好時機(jī)?！?/p>

從邏輯上講，貿(mào)易信用保險市場的表現(xiàn)應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)截然相反，當(dāng)出現(xiàn)蕭條時，保險公司應(yīng)該在新業(yè)務(wù)方面蓬勃發(fā)展?！安恍业氖?，這種情況并未發(fā)生。因為承銷商對失敗的反應(yīng)是更加謹(jǐn)慎地承擔(dān)書面風(fēng)險，往往導(dǎo)致風(fēng)險組合收緊，并開始撤回或減少對較弱企業(yè)的承保?！逼杖R斯說。

然而，為了維持產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，保險商需要在陽光明媚時制造干草、囤積儲備，以滿足困難時期的需求。近期高調(diào)的破產(chǎn)事件讓供應(yīng)商感到恐懼，它們現(xiàn)在正尋求購買更多的信用保險，但信用保險公司是否有能力并愿意承保，仍需拭目以待。