四只成分股調(diào)整 納入七匹狼等

股市動(dòng)態(tài)分析、南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于846點(diǎn)，較上期下跌0.21%，同期上證指數(shù)下跌0.89%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.56%。成分股中，華僑城A、三全食品和大秦鐵路等個(gè)股漲幅靠前。中國(guó)石化、寧德時(shí)代和歐菲科技漲幅靠后。

基于對(duì)明年市場(chǎng)的判斷，本期對(duì)30成分股進(jìn)行調(diào)整，調(diào)出中國(guó)聯(lián)通、時(shí)代新材、津膜科技和國(guó)軒高科，主要原因：中國(guó)聯(lián)通是考慮5G影響，2019年后會(huì)進(jìn)入新的資本開支周期，業(yè)績(jī)恐將承壓。時(shí)代新材和津膜科技主要是業(yè)績(jī)一直無法兌現(xiàn)，而且估值也高，在下行市場(chǎng)中容易遭遇戴維斯雙殺。國(guó)軒高科主要是此前邏輯生變，而且公司戰(zhàn)略保守，在新興行業(yè)市場(chǎng)這樣的戰(zhàn)略正逐步失去競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，調(diào)入七匹狼、麗珠集團(tuán)、寧德時(shí)代和燕京啤酒等四只個(gè)股，其中七匹狼替換中國(guó)聯(lián)通，麗珠集團(tuán)替換時(shí)代新材，寧德時(shí)代替換國(guó)軒高科，燕京啤酒替換津膜科技。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

七匹狼（002029）：公司的主要邏輯有以下幾點(diǎn)：1）業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。近幾年傳統(tǒng)服裝企業(yè)景氣度下行，但公司是個(gè)例外，2014年-2017年公司營(yíng)收從23.9億元逐年增長(zhǎng)至30.8億元，而凈利潤(rùn)從2.9億元增加至3.4億元，在大環(huán)境趨于負(fù)面的背景下表現(xiàn)實(shí)屬不易。2018年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0-15%，有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

2）經(jīng)營(yíng)健康穩(wěn)健，盈利質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率提升。公司過去三年每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均高于凈利潤(rùn)，業(yè)績(jī)質(zhì)量較高。公司運(yùn)營(yíng)效率這兩年也有很大改善，存貨周轉(zhuǎn)率不斷優(yōu)化，2016年和2017年存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.69次和2.07次，今年上半年已經(jīng)達(dá)到1.07次，較17年繼續(xù)提升7%，運(yùn)營(yíng)效率的提升將會(huì)顯著減少存貨減值準(zhǔn)備計(jì)提，對(duì)業(yè)績(jī)提升有很大幫助。

3）估值便宜，分紅預(yù)期高。公司目前只有0.85倍市凈率，市盈率14倍左右，十分便宜，而它的每股未分配利潤(rùn)高達(dá)3.04元，規(guī)模超20億元，未來有高分紅的強(qiáng)烈預(yù)期。即便不分紅，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)去杠桿背景下抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，而且公司戰(zhàn)略是“實(shí)業(yè)+投資”，后續(xù)不排除有并購(gòu)的可能。

寧德時(shí)代（300750）：主要邏輯有：1）市占率突飛猛進(jìn)，未來強(qiáng)者恒強(qiáng)。過去幾年中游鋰電廠日子并不好過，但公司逆勢(shì)增長(zhǎng)，2015年公司市占率僅有15.3%，2017年達(dá)到27%，而到了2018年前11個(gè)月已經(jīng)超過40%。鋰電池現(xiàn)在是雙寡頭壟斷格局，未來會(huì)是強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局、

2）全球化布局緩解國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼壓力。公司將投資2.4億歐元在德國(guó)設(shè)廠，并且收到寶馬定點(diǎn)信。公司還是大眾、戴勒姆等國(guó)外優(yōu)質(zhì)大廠的電池提供商，未來有望獲得更多海外訂單。全球化布局持續(xù)推進(jìn)有利于公司擴(kuò)大海外市占率，同時(shí)也能緩解因國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼延遲帶來的現(xiàn)金流壓力。

3）市場(chǎng)真實(shí)需求放量。明年雙積分政策正式實(shí)施，國(guó)內(nèi)真正反映市場(chǎng)需求的A0級(jí)和A級(jí)逐漸成為主導(dǎo)車型。而在國(guó)外，2019年歐洲新的WLTP排放測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)落地，加上德系三大豪車以及大眾等大廠純電動(dòng)主流車型都將逐步投放市場(chǎng)，特斯拉MODEL 3放量，市場(chǎng)需求明年會(huì)加速。

4）股權(quán)激勵(lì)推動(dòng)公司逆周期成長(zhǎng)。公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以營(yíng)收為考核目標(biāo)，2018-2022年?duì)I收不低于1300億元，每年?duì)I收依次為220億元、240億元、260億元、280億元和300億元。在行業(yè)利潤(rùn)規(guī)模逐步下行背景下，公司依靠規(guī)模及成本優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

燕京啤酒（000729）：2018年啤酒行業(yè)集體提價(jià)，提價(jià)紅利將在明年顯現(xiàn)，而前10個(gè)月啤酒產(chǎn)量止跌，隨著人均消費(fèi)提升以及價(jià)格戰(zhàn)趨緩，未來提價(jià)將是企業(yè)主要成長(zhǎng)動(dòng)力，啤酒行業(yè)有持續(xù)提價(jià)的動(dòng)力。

目前啤酒公司銷售費(fèi)用率較高，未來隨著行業(yè)從低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)向高端品牌競(jìng)爭(zhēng)，促銷費(fèi)用有望下降。同時(shí)，受益制造業(yè)增值稅下降，凈利潤(rùn)將大幅上升，燕京啤酒受稅費(fèi)影響大，利潤(rùn)彈性也是最大的。

需要留意的是，啤酒行業(yè)目前集中度很高，巨頭持續(xù)吞并中小啤酒廠的可能性很大，燕京啤酒在中高端市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，未來有被并購(gòu)的預(yù)期。

麗珠集團(tuán)（000513）：公司是國(guó)內(nèi)老牌?？浦苿堫^企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋中西藥、原料藥和中間體、診斷試劑和單抗等領(lǐng)域。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，近10年?duì)I收和扣非后凈利潤(rùn)年復(fù)合增速分別為17.1%和14.8%，成為A股上市藥企中的白馬股。

從產(chǎn)品分類來看，公司主力產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入收獲期，亮丙瑞林微球、艾普拉唑保持高增長(zhǎng)，接力參芪扶正，成為公司未來三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主力，預(yù)計(jì)2020年可以成為突破10億的重磅品種。二線產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)健，尿促卵泡素和抗病毒顆粒收入規(guī)模過億，后續(xù)可維持5%-10%的平穩(wěn)增長(zhǎng)。此外，公司潛力品種還有雷貝拉唑、伏立康唑、氟伏沙明、哌羅匹隆等，這些品種都有望改善公司收入結(jié)構(gòu)。

公司2018-2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解鎖目標(biāo)是9.59億元、11.03億元和12.68億元，股權(quán)激勵(lì)充分，目前公司PE14倍左右，接近歷史最低值。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)