2019年環(huán)球金融市場展望（上）

臥龍

今年是投資市場痛苦的一年，不僅僅對(duì)于中國股市的投資者，即使如美國股市般強(qiáng)勢，最終亦是大跌收?qǐng)觥ＪフQ節(jié)前夕，美股12月份跌幅一度超過14%。翻查資料，自1915年以來，美國股市在12月跌幅大于14%的只有1931年12月，那是一場大崩潰的后期。詳細(xì)的分析，留待下期，本周先對(duì)2019年的中國股市作出展望。希望分析有助于各位投資。

由于上證指數(shù)歷史最悠久，盡管當(dāng)今的上證指數(shù)已經(jīng)不能反映中國經(jīng)濟(jì)，但很多投資者仍習(xí)慣用上證指數(shù)。以往，分析上證指數(shù)，與深圳綜合指數(shù)類似，采用長期上升通道分析法，但上海股市舊經(jīng)濟(jì)股太多，新經(jīng)濟(jì)股太少，再者，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)是世界第二，未來增長速度會(huì)長期放緩，因此，跌破長期上升通道是遲早的事。

如今分析上證指數(shù)，有兩點(diǎn)值得注意：

（1）可以采用圓弧邊分析法。所謂3點(diǎn)決定一個(gè)圓，1994年7月的325點(diǎn)、2005年6月的998點(diǎn)及2013年6月的1849點(diǎn)可作一圓弧邊，大致上支撐了2018年10月的2449點(diǎn)。但如今又再度接近此圓弧線，恐怕跌破的機(jī)會(huì)大一些。

（2）2007年10月以來，上證指數(shù)大致上呈現(xiàn)一個(gè)巨大的水平三角形。上邊2007年10月高點(diǎn)連2015年6月高點(diǎn)；下邊2008年10月低點(diǎn)連2013年6月低點(diǎn)。目前高位就不用講了，低位在2140點(diǎn)至2150點(diǎn)一帶。假如前述圓弧邊被跌破的話，我認(rèn)為有可能會(huì)下試三角形的下邊。

深圳綜合指數(shù)的長期走勢是一個(gè)上升通道：連接1997年5月高點(diǎn)，與2007年10月（或2008年1月）高點(diǎn)，作上軌；以2005年7月低點(diǎn)做下軌。此長期上升通道再分成四等分，分別標(biāo)記為A、B、C及D區(qū)域。按照以前的看法，A區(qū)為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，B區(qū)為偏低區(qū)域，C區(qū)為偏高區(qū)域，D區(qū)為高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。2015年見頂后，我之所以仍然期待還有一個(gè)第5浪，是基于再觸及長期上升通道的上軌，但事實(shí)是已經(jīng)不再有此機(jī)會(huì)，反映在現(xiàn)實(shí)上應(yīng)該是中國經(jīng)濟(jì)增長速度未來的放緩。見頂后2015年9月及2016年出現(xiàn)兩次短期觸碰長期上升通道的中軌，引發(fā)反彈，但最終震蕩后今年下破中軌，并于第三季度跌破B區(qū)下限而進(jìn)入A區(qū)。

按以往的經(jīng)驗(yàn)，目前是低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。不過，我們計(jì)算一下此長期上升通道的上升速度，大約是按年11.2%。未來深圳證交所上市公司能以平均11.2%的增長速度持續(xù)下去嗎？答案若是否定的，則此長期上升通道便會(huì)改變，即熊市的低點(diǎn)會(huì)擊穿下軌。上證指數(shù)已經(jīng)擊穿下軌，證明市場對(duì)舊經(jīng)濟(jì)的增長速度預(yù)期已經(jīng)明顯下降。不過，即便是長期上升通道有效，目前距離下軌約1020點(diǎn)一帶仍有19.5%的下跌空間。換言之，深圳綜合指數(shù)至少再跌10%至15%買入的話，才有一定的安全邊際。

再分析國證A股指數(shù)（399317）的走勢。同樣地，將2008年1月高點(diǎn)，連2015年6月高點(diǎn)，得上升通道的上軌；以2008年11月初的低點(diǎn)作下軌。此上升通道的上升速度為按年6.8%?？梢哉f，這是一個(gè)較為可靠的速度。目前下軌的位置2650點(diǎn)一帶。以今年以來國證A指的下跌速度計(jì)算，跌至下軌大約在2700點(diǎn)附近。2700點(diǎn)距離目前3400點(diǎn)仍有21%的下跌空間。此等分析方法并非指指數(shù)一定會(huì)跌到那里，而是，當(dāng)指數(shù)跌至此處再投資，安全系數(shù)會(huì)更高。

以艾略特波浪理論分析國證A指走勢。2008年1月結(jié)束第（3）浪，其后的第（4）浪是一個(gè)大型水平三角形。其中，2008年1月至11月的急跌為（4）浪A，2008年11月至2010年11月為（4）浪 B，2010年 11月至2012年12月為（4）浪C，2012年12月至2013年10月為（4）浪D，2013年10月至2014年5月為（4）浪E最后一跌。（4）浪E規(guī)模很小，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)此等情況，分析師容易被迷惑。

水平三角形的第（4）浪之后，進(jìn)入一氣呵成的第（5）浪，至2015年6月7559點(diǎn)結(jié)束。當(dāng)初將2013年6月底的低點(diǎn)劃分作第（4）浪終點(diǎn)，將（4）浪D看作（5）浪1——這是常見的錯(cuò)誤——因此才有后來的（5）浪5預(yù)期。7559點(diǎn)結(jié)束第（5）浪，這是循環(huán)浪III的頂點(diǎn)，因此后面的調(diào)整屬于循環(huán)浪IV。其中，第一個(gè)浪A可能會(huì)于2019年結(jié)束，特別是當(dāng)國證A指跌至上升通道的下軌時(shí)，配合波浪理論，將成為循環(huán)浪IV第一個(gè)買點(diǎn)。