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    中短債基能否成為 國民理財新選擇

    2018-12-31 00:00:00黃建斌
    理財·市場版 2018年11期

    近期,隨著貨幣基金收益率的不斷下滑,貨幣基金錢包理財優(yōu)勢正逐漸縮小。而與此同時,沉寂多年的中短期債基再度崛起,無論是規(guī)模還是收益

    都同比增長。那么,中短債基能否替代貨幣基金,

    成為國民理財?shù)男逻x擇?

    近來,相信很多普通余額寶的投資者都很失望。從今年年初的限售,到現(xiàn)在的收益率一路下滑,余額寶真是夠讓普通投資者心碎了。事實上,截至10月15日,余額寶7日年化收益率已經(jīng)下滑到2.733%。最直觀的感受就是每萬元資金的每日收益已經(jīng)降至1元以下。

    事實上,收益率一路下行的不止余額寶,其他貨幣基金大多也是如此。

    貨幣基金一路下行

    Wind數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度,貨幣基金平均7日年化收益率為 4.21%,此后則一路下行,第二季度貨幣基金平均 7 日年化收益率降至 3.92%,且仍在持續(xù)走低,截至 9 月 10 日,當前貨幣市場基金今年以來收益率僅為 2.63%。

    盡管進入10月,貨幣基金收益率上調(diào),但是近一月來的平均收益率仍然處于下行通道。

    特別是在收益率持續(xù)下行中,貨幣基金的清盤數(shù)量也明顯增加。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),除2015年有15只貨幣基金清盤外,其余年份均穩(wěn)定在5只以下。而進入2018年,截至目前,已有8只貨幣基金清盤,創(chuàng)下近3年新高。

    事實上,隨著流動性新規(guī)、資管新規(guī)等政策的實施,貨幣基金的規(guī)模發(fā)展會受到抑制,現(xiàn)存貨幣基金之間的競爭會更加激烈。特別是隨著降準等一系列政策的來襲,屆時貨幣基金的日子會更加不好過。

    短債型基金躥紅

    與貨幣基金收益率一路下行相對應(yīng)的是,近期短債型基金C位出道,火速躥紅。

    特別是今年以來,權(quán)益市場低位震蕩,偏股型基金平均凈值跌幅接近18%,相比之下,調(diào)整許久的債市則迎來上調(diào)。例如,Wind數(shù)據(jù)顯示,截至 8 月 31 日,全市場近2000只債基年內(nèi)平均收益率為 2.47%。而同期偏股類基金則是虧損重災(zāi)區(qū)。

    債市的回調(diào),促使債券類基金收益率也跟著水漲船高。特別是中短期債券基金,出現(xiàn)規(guī)模與收益率雙雙提升的局面。

    東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,目前市場上合計140只中短債基金。截至9月6日,140只中短債基金總份額高達7210億份,同比增長246.6%。其中,7月以來,在A股市場持續(xù)震蕩的背景下,中短債基金規(guī)模仍增長663億份,新成立的產(chǎn)品合計8只,為今年上半年成立產(chǎn)品數(shù)量的2倍。

    而在收益率方面,銀河數(shù)據(jù)顯示,今年前三個季度,剔除年內(nèi)新成立的次新基金外,70只中短債基金的平均收益率為4.25%。

    特別是近期一系列金融監(jiān)管政策出臺,使得短債基金的相對優(yōu)勢凸顯出來。去年落地的公募基金流動性新規(guī)對以成本法估值的貨幣基金、理財基金,在投資組合剩余期限、投資品種的評級、持有人集中度等方面都做了嚴格限制。而短債基金則沒有這方面的限制,可配置的品種、久期選擇更多,而且杠桿比例上限也更高,基金經(jīng)理在操作上就會更靈活。

    同時,短債基金所投資債券的整體久期不超過一年,能夠兼顧流動性和安全性。在當前市場環(huán)境下,短債基金的出現(xiàn),剛好可以填補市場上貨幣基金和理財產(chǎn)品的空缺。

    短債型基金能否成理財新神器?

    因此,今年以來,短期債基突然受到青睞,主要原因是其相對于貨幣基金的優(yōu)勢越來越明顯。

    在收益率方面,今年以來貨幣基金受制于強監(jiān)管、貨幣邊際寬松的影響,其收益率連續(xù)下滑,使得中短期債基具備很大的優(yōu)勢。例如,前三季度同期可統(tǒng)計的 311 只貨幣市場基金的平均凈值增長率為 2.65%,遠遠落后于中短債基金的收益率水平。整體來看,短債基金的平均凈值增長率好于貨幣市場基金。

    從回撤控制角度來看,銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至 9 月中旬,短期純債型基金指數(shù)今年以來最大回撤僅為- 0.14%,而貨幣基金為0,雖然兩者回撤都較小,但是短債整體上要優(yōu)于貨幣基金,這或許也是短債基金今年以來受到資金涌入的原因之一。

    再加上中短債基金投資策略基本復(fù)制貨幣基金的思路,同時通過配置中期和短期債券品種,實現(xiàn)不放大風險的前提下,獲得更高收益的目標。所以,流動性強、收益相對穩(wěn)定的該類基金在當前低迷行情下尤其受到歡迎。

    那么,短債基金能否替代貨幣基金,成為國民理財新神器呢?

    其實,雖然近期短債基金比較受歡迎,但是短債基金并非毫無風險。2005年股市低迷時,短債基金曾經(jīng)迅速爆紅,但因2006年股市走牛,其由于收益低于預(yù)期遭到投資者巨額贖回的沖擊,很快便在市場上銷聲匿跡。

    目前,短債基金也有大量機構(gòu)資金流入,如果這些資金突然大量流出,必然還會使相關(guān)基金面臨一定程度上的流動性風險。

    同時,按照監(jiān)管層的調(diào)整思路,針對短債基金的歷次整改也一直在圍繞著合規(guī)性和流動風險控制。特別是鑒于貨幣基金流動風險加劇后的規(guī)模限制,短債基金雖然近期規(guī)模激增,但是終究要在合規(guī)范圍之內(nèi)。

    因此,短債基金近期雖然收益率不錯,備受市場青睞,但是由于流動風險、信用風險等自身風險的存在,不可能成為穩(wěn)賺不賠的理財神器。只是在當下市場低迷情況下,各類基金賺錢效應(yīng)不明顯,投資者可適當配置短債基金,但是投資者要注意風險,切不可盲目跟風。

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