850億增量逆市加持ETF 如何配置仍是技術(shù)活

閆軍

2018年還有一周落下帷幕，A股在年初沖高之后進入回落調(diào)整期。截至12月20日收盤，上證指數(shù)年內(nèi)累計下跌23%，震蕩行情讓市場感受冬日寒意。不過ETF（交易型指數(shù)基金）基金下半年以來迎來發(fā)行、交易小高潮，成為寒冬中的一絲暖陽。

根據(jù)Wind顯示，截至12月20日，今年共有34只ETF基金新發(fā)行，合集發(fā)行規(guī)模達848.7億元。

“股票型ETF規(guī)模逆市猛增，債券ETF也迅速崛起。”博時上證50ETF基金經(jīng)理趙云陽表示，2018年當(dāng)之無愧ETF發(fā)展元年。

850億元增量

今年以來，在A股持續(xù)下探的背景下，ETF基金“風(fēng)景這邊獨好”。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年以來新成立的非貨幣ETF合計共計34只，其中有4只為債券型，其他30只為股票型，合計募集資金總額高達848.7億元，而2013至2017年5年間，現(xiàn)存非貨幣ETF的發(fā)行總規(guī)模才917億元，增幅高達93%。

不得不提的是，10月前后成立的3只央企ETF基金成為市場最大贏家，其中，博時央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF募集了252.22億元、華夏中證央企ETF募集了158.87億元、銀華央企ETF募集了72.29億元，三家合計募集了近500億元。

此外，募集超百億元的還有12月7日成立的工銀上證50ETF，成功募集113億元，成立時間不久，業(yè)績卻不錯。截至12月19日，自成立以來回報率為2.63%，暫列今年以來股票型ETF基金回報率第一。

招商基金全球量化投資部基金經(jīng)理蘇燕青表示，具體分析今年以來ETF份額增長情況，可以發(fā)現(xiàn)，增長最多的創(chuàng)業(yè)板類，前10個月合計增長340億份，其次是中證500ETF、滬深300ETF，分別亦增長70億份，上證50ETF亦有60億份的增長。

趙云陽認(rèn)為，ETF的火爆，將在市場上形成明顯的馬太效應(yīng)，即當(dāng)市場主體發(fā)現(xiàn)ETF的規(guī)模增長效應(yīng)出現(xiàn)之后，相關(guān)的配套資源都會往ETF傾斜，在產(chǎn)品運營、設(shè)計上進一步貼合市場的實際需求，推廣力度加大，市場的關(guān)注度進一步提升，從而形成類似生態(tài)鏈的自我良性循環(huán)，未來ETF也將進一步迎來健康、可持續(xù)的發(fā)展機遇。

配置價值凸顯

經(jīng)過14年的發(fā)展，ETF成為投資人跟隨大勢、趨利避害的工具，也越來越被投資者熟知。

對于今年ETF基金大火的原因，蘇燕青認(rèn)為，監(jiān)管與資本市場的逐步放開提高了市場有效性，今年以來，A股整體特別是中小創(chuàng)在內(nèi)外部因素的影響下調(diào)整幅度相對已較大，整體估值處于歷史底部區(qū)域，且調(diào)整時間已持續(xù)近一年，A股整體的配置價值出現(xiàn)。

這一點也得到其他基金經(jīng)理的認(rèn)同。景順長城基金量化及指數(shù)投資部基金經(jīng)理徐喻軍認(rèn)為，目前來看市場對風(fēng)險及不確定性因素已有較充分的反映，但在投資者信心恢復(fù)前市場短期或仍將承受一定波動，樂觀預(yù)期的發(fā)酵需要有催化劑影響。長期來看，A股估值水平已經(jīng)處于歷史低位，配置價值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。在指數(shù)下探空間有限的共識之下，一些戰(zhàn)略性布局為目的的資金選擇以ETF為代表的指數(shù)型產(chǎn)品，主要是指數(shù)型產(chǎn)品具有投資透明、分散風(fēng)險、緊跟市場、費用相對低廉等特點，成為良好的資產(chǎn)配置工具。

需求端方面，保險公司、券商以及北上資金的積極參與同樣催化了這一行情。金信轉(zhuǎn)型創(chuàng)新成長基金經(jīng)理周謐表示，投資者結(jié)構(gòu)的變化是值得關(guān)注的重要因素，保險機構(gòu)是ETF基金主要投資者，今年保險機構(gòu)繼續(xù)保持對指數(shù)投資加大配置。此外，央企等機構(gòu)也成為ETF的重要投資者，最近熱銷的央企ETF基金就是各央企將自己股票換購成ETF成立的，以及一些進行行業(yè)輪動和資產(chǎn)輪動的FOF基金也是ETF的重要投資者。

此外，指數(shù)投資觀念逐漸深入人心也是原因之一?！白罱鼛啄?，大家一直在爭論應(yīng)該進行主動投資還是進行被動投資，雖然雙方都無法說明對方，但這也客觀上增加了指數(shù)投資者的數(shù)量，投資指數(shù)漸漸成為了大家能夠接受的可選項。” 周謐介紹，擇指數(shù)的難度比擇股的難度相對要小一點，這也部分程度降低了投資的門檻，使得一些有分析能力的投資者能夠取得理想的收益。指數(shù)投資主要考慮經(jīng)濟和行業(yè)政策層面，這類的信息比較充分，而主動管理產(chǎn)品的信息跟蹤難度更大，普通投資者可能沒有這樣的精力隨時留意某只主動管理產(chǎn)品是否風(fēng)格變化了、明顯調(diào)倉了等因素。

寬基可能會繼續(xù)爆發(fā)

ETF自身擁有運作透明、風(fēng)格穩(wěn)定、費率低以及交易便利等優(yōu)點也讓其成為越來越多投資者的選擇。

如何把握ETF機會？蘇燕青表示，現(xiàn)有市場上的ETF幾乎跟蹤各類指數(shù)都有，展望2019年，在所有ETF類別中，寬基指數(shù)的規(guī)模仍更可能會繼續(xù)爆發(fā)。一方面寬基指數(shù)ETF的需求更為穩(wěn)定，在市場底部，配置寬基的意愿也相對較足;另外寬基指數(shù)多對應(yīng)的衍生品也更為全面，標(biāo)的指數(shù)期貨或者標(biāo)的ETF的期權(quán)促進了對應(yīng)ETF的規(guī)模增長，未來若交易所將深證100ETF期權(quán)推出來，預(yù)計深證100ETF將有可能規(guī)模出現(xiàn)大漲。在市場底部，對于彈性較高的行業(yè)，如券商，未來亦有較大可能出現(xiàn)規(guī)模增長的機會。

布局寬基ETF主要考慮隨著機構(gòu)投資者的入市，寬基ETF的需求未來將更大，其次將考慮增加跨境與Smart Beta類ETF的布局，未來全球資產(chǎn)配置的思路越來越重要，對海外資產(chǎn)的配置需求將越發(fā)緊迫，而對于目前逐步被市場認(rèn)可的Smart Beta類ETF，為投資者提供了多樣化的配置標(biāo)的，應(yīng)在其發(fā)展初期緊跟布局。

前海開源投資副總監(jiān)陶曙斌提醒投資者，ETF本質(zhì)上屬于工具性產(chǎn)品，不同的選擇還是基于對市場的整體判斷。如果認(rèn)為目前市場是處于低位，那ETF是可以進行配置的，至于寬基好還是窄基好，這主要看對應(yīng)的標(biāo)的，是一個大盤、中盤還是小盤，或者是行業(yè)性的ETF。（思維財經(jīng)出品）