養(yǎng)老“第三支柱”快速成長

王純

今年3月初，中國證監(jiān)會發(fā)布了《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》（中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2018〕2號）。繼8月6日首批14只養(yǎng)老目標基金獲批之后，近日又有9家基金公司申報的12只養(yǎng)老目標基金再獲證監(jiān)會下發(fā)的“準生證”。

據(jù)公開信息披露，目前至少有三只養(yǎng)老目標基金已結(jié)束募集進入運行階段?！叭A夏養(yǎng)老2040基金”于8月28日起發(fā)行，原定于9月17日結(jié)束募集，實際提前了6天結(jié)束。“中歐養(yǎng)老2035基金”自9月10日起開始發(fā)行，僅用13個工作日便提前結(jié)束募集。

養(yǎng)老目標基金跟個人養(yǎng)老有什么關(guān)系

《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》第二條規(guī)定：“養(yǎng)老目標基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險的公開募集證券投資基金。”由此可知，養(yǎng)老目標基金是一種特殊性質(zhì)和目的的公募基金產(chǎn)品，通俗地說，它是一種專門指向養(yǎng)老的投資產(chǎn)品，是個人購買的以養(yǎng)老儲備等為目的的增值產(chǎn)品，和普通基金相比具有穩(wěn)定性和長期性等特點。

需要注意的是，養(yǎng)老目標基金不同于養(yǎng)老金，它實際上是國家推出的一種用于個人籌措養(yǎng)老金的投資產(chǎn)品。

東亞銀行雅寶路支行副行長閆言介紹說，證監(jiān)會《指引》的出臺和實施說明我國養(yǎng)老體系正在健全和完善，它對于我國居民的個人養(yǎng)老是一項積極的補充，老百姓多了一個儲備養(yǎng)老金的新投資渠道。我國養(yǎng)老體系有重要的三個支柱，第一支柱是養(yǎng)老保險制度，就是常說的養(yǎng)老金，目前的重要事實是全國養(yǎng)老金壓力很大，替代率下降已經(jīng)有無法逆轉(zhuǎn)的趨勢；第二支柱是企業(yè)補充養(yǎng)老制度，就是企業(yè)年金和職業(yè)年金，對于我們個人來說，這一支柱的發(fā)展取決于所在企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)決策和員工福利等；第三大支柱是個人儲蓄養(yǎng)老金制度，包括商業(yè)養(yǎng)老保險、在試點的個稅遞延養(yǎng)老保險以及今年出臺《指引》并在下半年快速發(fā)展的公募養(yǎng)老目標基金。從業(yè)內(nèi)判斷，現(xiàn)在以公募養(yǎng)老目標基金為載體的養(yǎng)老第三支柱已經(jīng)越來越重要。

舉個例子說，在發(fā)達國家第三支柱養(yǎng)老金的替代率能夠達到35%，假如我國也能做到30%左右的替代率，加上第一支柱里的退休養(yǎng)老金，這樣養(yǎng)老準備就很充分了。作為退休養(yǎng)老的普通老百姓，退休之后可以保有70%的退休前收入，養(yǎng)老的安全感和體驗就會比現(xiàn)在好很多。

養(yǎng)老目標基金和普通投資基金、商業(yè)養(yǎng)老保險有所不同，比如，養(yǎng)老目標基金運作模式突出資金安全和資產(chǎn)配置，在發(fā)展初期主要采用FOF（一種專門投資于其他投資基金的基金，也稱“基金中的基金”）形式運作，合理的長期收益是重點，同時又有便捷性，操作簡單，可以一站式投資。再比如，它會設(shè)置封閉期或投資者最短持有期限，期限比很多基金要長，這是為了避免短期頻繁申購贖回對基金投資策略和業(yè)績的影響。此外，它跟大多數(shù)養(yǎng)老基金的費率也有區(qū)別，我們國家鼓勵基金管理人設(shè)置優(yōu)惠的費率，讓利于民，支持投資者進行長期養(yǎng)老投資。

養(yǎng)老基金該不該買

現(xiàn)階段我國居民的養(yǎng)老方式主要有社會養(yǎng)老（如社會保險、補充養(yǎng)老保險、最低生活保障、社會救濟等）、個人商業(yè)養(yǎng)老（如各種長期壽險等）、個人養(yǎng)老（個人儲蓄存款等）等方式。為了滿足部分個人以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值的目的，引導(dǎo)投資者選擇適合的長期養(yǎng)老投資產(chǎn)品，國家在吸收了國外如美國、英國、德國和我國香港地區(qū)的長期養(yǎng)老投資產(chǎn)品經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，推出了適合我國國情的新的個人籌措養(yǎng)老金方式的投資新產(chǎn)品。因此，養(yǎng)老目標基金是個人籌措養(yǎng)老資金的一種新方式。

中國注冊稅務(wù)師協(xié)會業(yè)務(wù)拓展與法制建設(shè)委員會委員唐守信說，根據(jù)《指引》的規(guī)定以及目前各家基金公司推出的養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品說明來看，初期養(yǎng)老目標基金采用FOF形式，把募集來的錢全部投資于目前市場上正常銷售的公募基金，而非直接投資于股市或者債市。采用FOF形式，也決定了養(yǎng)老目標基金的收益率不會太高，基本能達到市場投資的平均水平，投資的風(fēng)險相對也較低。

另外，養(yǎng)老目標基金鼓勵投資者長期持有，加上《指引》要求養(yǎng)老目標基金的產(chǎn)品管理費率低等原因，如果你近期或短期內(nèi)有養(yǎng)老資金的需求，手中有富余資金，但缺少投資理財經(jīng)驗或沒有投資理財精力，可以選擇適當購買各家推出的養(yǎng)老目標基金，以實現(xiàn)你的以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值的目的。

金融人士普遍認為，2018年是養(yǎng)老目標基金非常受重視的一年。11月16日剛剛結(jié)束的第二屆“養(yǎng)老金與投資”論壇上，證監(jiān)會副主席李超就以“推動資產(chǎn)配置發(fā)展服務(wù)養(yǎng)老保障大局”為主題發(fā)表了演講。他其中介紹道：“截至2018年9月末，我國基金業(yè)受托管理社?；?、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金等各類養(yǎng)老金已達1.66萬億元，是我國養(yǎng)老金市場的主要投資管理隊伍。與此同時，公募基金發(fā)展20年來，積累了豐富的服務(wù)個人投資者的能力和經(jīng)驗，公募基金個人投資者有效賬戶數(shù)已達到5億戶。在當前我國養(yǎng)老金市場化投資運營進程加速、個人養(yǎng)老金即將轉(zhuǎn)入常規(guī)發(fā)展的大背景下，下一步，中國證監(jiān)會將進一步引導(dǎo)長期投資行為，培育專業(yè)機構(gòu)投資者，為各類養(yǎng)老金的投資管理創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。證監(jiān)會將支持基金中基金（FOF）發(fā)展，大力發(fā)展養(yǎng)老目標基金，強化為個人投資者提供資產(chǎn)配置的導(dǎo)向，滿足不同生命周期、不同風(fēng)險偏好投資者的投資需求。”

具體到老百姓個人該不該買的問題，因為現(xiàn)階段股市、債市等投資市場行情低迷的狀況，新基金的發(fā)行規(guī)模都不太樂觀，公募基金正在積極地制定策略，對長期性的投資渠道、價值投資配置以及金融衍生工具的運用等進行著全面規(guī)劃規(guī)范，從長遠發(fā)展上它有利于個人養(yǎng)老金的補充和引導(dǎo)，但是時間和機會對投資來講很重要。養(yǎng)老目標基金是基金，是一項個人投資，怎么買、何時買主要還是取決于個人的養(yǎng)老規(guī)劃，以及投資經(jīng)驗、投資理念等綜合因素。在初期建議人們要積極的關(guān)注學(xué)習(xí)，培養(yǎng)基礎(chǔ)的基金投資風(fēng)險意識、設(shè)立長期的期限類規(guī)劃配置等投資習(xí)慣，不能盲目地隨意選擇。

它能解決我們的養(yǎng)老問題嗎

養(yǎng)老是個大的系統(tǒng)工程，需要通過一系列的、不同層次的方式、不拘一格的形式來解決和完善，僅靠投資養(yǎng)老目標基金是不能滿足所有人的養(yǎng)老需求的。但是，通過推出養(yǎng)老目標基金，可以增加我們的籌措養(yǎng)老資金的手段，完善我們的養(yǎng)老保障體系和實現(xiàn)途徑，滿足不同的個體對養(yǎng)老的需求。另外，從鼓勵投資的角度，建議國家對個人投資養(yǎng)老目標基金行為給以適當?shù)亩愂諆?yōu)惠。

相關(guān)金融人士認為，“第三支柱”在我國有巨大的發(fā)展空間和潛力，它在長遠發(fā)展中承擔(dān)的養(yǎng)老比重會越來越大，這是國際上成熟養(yǎng)老體系的經(jīng)驗，也是個人養(yǎng)老規(guī)劃的趨勢。建議老百姓從“儲蓄養(yǎng)老”逐漸轉(zhuǎn)向“投資養(yǎng)老”，在發(fā)達國家，養(yǎng)老目標基金早已是一項非常重要的養(yǎng)老儲備，占比和發(fā)展程度遠高于我國，他們有很多先進的基金管理模式可供我們參考借鑒，但是要做到真正讓老百姓的養(yǎng)老錢、保命錢實現(xiàn)長期投資，需要國家在政策層面上給予規(guī)范和把關(guān)，需要公募基金承擔(dān)起積極投資管理、做好保值增值的重任，更需要老百姓的參與和檢驗，這是一個長期的過程，它有巨大的發(fā)展?jié)摿?，但需要摸索，也會遭遇曲折?/p>