金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題和對(duì)策

□ 倪 晨 葉 敏 李天逸

十九大報(bào)告提出“要加深金融體制改革，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，拉高直接融資所占比例，推進(jìn)多維度資本市場(chǎng)健康發(fā)展”。這一闡述進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了金融發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。但是目前我國(guó)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的不協(xié)調(diào)越來(lái)越明顯，金融部門(mén)擴(kuò)張而實(shí)體經(jīng)濟(jì)弱化，導(dǎo)致金融系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給不足，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率低下。

一、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的必要性

國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是立國(guó)之本；金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的命脈，金融活則經(jīng)濟(jì)活，金融衰則經(jīng)濟(jì)衰，金融的宗旨就是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著緊密的聯(lián)系，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，是金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求。

改革開(kāi)放至今，全國(guó)上下都在致力于保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)，而金融業(yè)的關(guān)注點(diǎn)是如何以金融帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。新世紀(jì)初期為了追求國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的穩(wěn)定和增長(zhǎng)，特別重視增加需求，實(shí)行寬松的貨幣政策來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，揭露了金融業(yè)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)引發(fā)的弊端，這次危機(jī)告誡人們金融創(chuàng)新和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。危機(jī)發(fā)生以后，各國(guó)開(kāi)始加大金融監(jiān)管，對(duì)金融創(chuàng)新實(shí)行限制。我國(guó)在2011年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上確定了“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的原則。

黨的十八大以來(lái)，以習(xí)近平總書(shū)記為核心的黨中央高度重視金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題，中央召開(kāi)全國(guó)金融工作會(huì)議，習(xí)近平總書(shū)記發(fā)表重要講話，強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與金融良性發(fā)展是今后金融工作的重中之重。

二、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成果及問(wèn)題

（一）改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融發(fā)展取得了顯著成就。

1.金融改革穩(wěn)步有序推進(jìn)。大致分為三個(gè)階段：第一階段為1978年-1992年，我國(guó)開(kāi)始走市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路，為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)體制改革，確立了金融市場(chǎng)化的改革方向；第二階段是1993年-2012年，國(guó)家全面推進(jìn)市場(chǎng)化改革，提出“把中國(guó)人民銀行辦成真正的中央銀行，把國(guó)有專業(yè)銀行辦成真正的商業(yè)銀行”，在這一階段，四大銀行相繼股改上市，建立了“一行三會(huì)”的金融監(jiān)管體制；第三階段為2013年到現(xiàn)在。黨的十八大以后，金融市場(chǎng)化、利率市場(chǎng)化加快推進(jìn)，金磚銀行、亞投行相繼成立，滬港通、深港通相繼開(kāi)通，我國(guó)金融在國(guó)際上的影響力不斷增強(qiáng)。

2.金融機(jī)構(gòu)數(shù)量增加，金融市場(chǎng)體系不斷完善。目前我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共4000多家，中國(guó)工商銀行是全球銀行中，根據(jù)“一級(jí)資本”排名第一名的銀行，我國(guó)的四大銀行在全球銀行排名中，也一直名列前茅。同時(shí)，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等，從改革開(kāi)放前的一片空白，到現(xiàn)在百花齊放，應(yīng)有盡有，金融市場(chǎng)體系日益完善。

3.社會(huì)融資規(guī)模逐步擴(kuò)大。由圖1可以看出我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模從2002年到2016年增長(zhǎng)了十幾萬(wàn)億元，充分體現(xiàn)了金融發(fā)展促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

圖1 中國(guó)人民銀行提供的社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)圖

（二）隨著金融改革的推進(jìn)，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的不協(xié)調(diào)開(kāi)始顯現(xiàn)。

1.金融業(yè)增加值占GDP比重不斷上升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資持續(xù)走低。隨著金融市場(chǎng)化進(jìn)程加快，金融部門(mén)迅速膨脹，金融發(fā)展水平趕超實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。一方面金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比不斷提高，目前已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家。2012年，我國(guó)金融業(yè)增加值為3.52萬(wàn)億元人民幣，占GDP比重6.51%；2016年，金融業(yè)增加值為6.21萬(wàn)億元人民幣，占GDP比重8.35%；另一方面，從經(jīng)濟(jì)總量的結(jié)構(gòu)上看，金融發(fā)展迅速而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸弱化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)占GDP的比重減少，其中我國(guó)制造業(yè)近兩年走勢(shì)低迷，從2006年到2016年十年間，占經(jīng)濟(jì)總量的比重嚴(yán)重下降。傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)占GDP的比重也從2006年的61.13%下降到2016年的49.5%。

2.金融“脫實(shí)向虛”傾向加劇。國(guó)際金融危機(jī)以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直走下坡路，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間。這導(dǎo)致了房地產(chǎn)過(guò)熱、股市瘋狂，資本開(kāi)始朝著“脫實(shí)向虛”發(fā)展，流向房地產(chǎn)和股市，遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷。由于經(jīng)濟(jì)不景氣，虛擬經(jīng)濟(jì)的盈利能力超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，擠占了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)，在這種情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將更多的資本投入到金融、房地產(chǎn)、股票等行業(yè)中，以追求高回報(bào)。有數(shù)據(jù)顯示，2017年1-8月已有826家上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)規(guī)模7430億元，無(wú)論是購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模還是上市公司的數(shù)量，均比上年同期有較大提升。同時(shí)，銀行的貸款結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡，2012年以來(lái)增速最快的貸款項(xiàng)目是房地產(chǎn)貸款，房地產(chǎn)貸款比例不斷上升，社會(huì)資本集中于房地產(chǎn)市場(chǎng)，擠占了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款供應(yīng)，導(dǎo)致資本進(jìn)一步“脫實(shí)向虛”。

3.大量資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部循環(huán)。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后形成了“影子銀行”概念，它是通過(guò)銀行貸款證券化的方式，進(jìn)行信用無(wú)限擴(kuò)張，我國(guó)對(duì)影子銀行的界定是“只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外業(yè)務(wù)都屬于‘影子銀行’”，如銀行理財(cái)產(chǎn)品、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款產(chǎn)品和最近很火的“人人貸”等民間借貸。隨著金融創(chuàng)新的力度加大，我國(guó)的影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模也逐漸擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)不再局限于傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，開(kāi)發(fā)出多樣化復(fù)雜化的金融產(chǎn)品，但對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，資金流向其他金融機(jī)構(gòu)再流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，必然會(huì)提高資金成本，常規(guī)的貸款將很難獲得。這種過(guò)度的系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)不僅虛增了金融業(yè)的利潤(rùn)，增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且由于影子銀行游離于銀行監(jiān)管體系之外， 容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

4.實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然逃不開(kāi)“融資難、融資貴”的問(wèn)題。中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要來(lái)源，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，是技術(shù)創(chuàng)新的源泉。中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中需要大量的資金支持，但是它們普遍存在資金緊缺的問(wèn)題，單純的依靠扶持和內(nèi)源性融資已經(jīng)不能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，必須要依靠外部融資支持。然而由于小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)范性不足、信息披露不充分等，達(dá)不到銀行貸款的高標(biāo)準(zhǔn)、高門(mén)檻。再加上一些金融機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)置不合理的貸款附加條件，進(jìn)一步提高了企業(yè)的融資成本，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利能力持續(xù)下降，狀況堪憂。

三、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的對(duì)策

我們必須了解我國(guó)現(xiàn)階段金融發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的不平衡性，深刻認(rèn)識(shí)到金融脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重危害，正確把握金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，盡快解決金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的矛盾，回歸“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的本源。

（一）從外部支持的角度。

1.完善政策法規(guī)，維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既要以企業(yè)為主體，發(fā)揮資產(chǎn)配置作用，又要發(fā)揮好政府的支持作用。政府要鼓勵(lì)支持企業(yè)加快優(yōu)化產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)、提升服務(wù)水平，來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)需求，同時(shí)要營(yíng)造寬松的政策環(huán)境。在稅收政策上，制定合理的稅收政策，必要時(shí)可實(shí)行差異化稅費(fèi)優(yōu)惠政策，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，提高對(duì)產(chǎn)業(yè)的支持度等；在產(chǎn)業(yè)政策上，提高資源配置效率，維護(hù)勞動(dòng)者合法權(quán)益和實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益，促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)；增強(qiáng)勞動(dòng)力市場(chǎng)的靈活性，降低勞動(dòng)力成本；加強(qiáng)人才市場(chǎng)建設(shè)，放寬人才晉升機(jī)制，選賢任能，鼓勵(lì)創(chuàng)新，營(yíng)造積極的工作氛圍。

2.加強(qiáng)金融監(jiān)管力度。金融市場(chǎng)發(fā)展越來(lái)越迅速，金融產(chǎn)品、服務(wù)日益多樣化、復(fù)雜化。我國(guó)已成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管金融創(chuàng)新，針對(duì)局部出現(xiàn)危害金融穩(wěn)定的情況，為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，要堅(jiān)決打擊擾亂金融市場(chǎng)秩序的行為，不斷提升監(jiān)管能力，建立更完善的金融監(jiān)管體系，健全金融監(jiān)管相關(guān)法規(guī)，擴(kuò)大金融監(jiān)管的范圍，維護(hù)市場(chǎng)秩序，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)全方位監(jiān)管金融市場(chǎng)。

（二）從金融發(fā)展的角度。

1.深化金融體制改革。應(yīng)緊緊圍繞供給側(cè)改革，提高金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效供給，最終使金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。首先要持續(xù)推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)深化改革，對(duì)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，要穩(wěn)中求進(jìn)，創(chuàng)新金融服務(wù)模式，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，增加對(duì)中小企業(yè)的資金供給，降低企業(yè)融資成本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供充足的資金支持。對(duì)于非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，要加快金融租賃業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、消費(fèi)金融公司等金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，為企業(yè)提供多樣化的金融服務(wù)。其次要推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，拓寬直接融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。最后要加快金融市場(chǎng)化進(jìn)程，完善金融市場(chǎng)的治理機(jī)制，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

2.注重金融創(chuàng)新。創(chuàng)新是發(fā)展的第一動(dòng)力，金融創(chuàng)新的核心是金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨，開(kāi)發(fā)多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)。除了傳統(tǒng)的信貸需求，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還催生出新的金融服務(wù)需求，金融創(chuàng)新必須從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給和需求入手，創(chuàng)新運(yùn)用買(mǎi)方信貸、訂單質(zhì)押融資、產(chǎn)業(yè)投資基金等金融產(chǎn)品和方式，加強(qiáng)建設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融以及人力資源協(xié)同發(fā)展的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。

3.調(diào)整金融發(fā)展的規(guī)模、速度、方向。其一，金融發(fā)展必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)，金融資本總量規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡，防止泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響；其二，控制金融發(fā)展的速度，維持金融穩(wěn)定發(fā)展，保持合理的信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量；其三，要優(yōu)化金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，在不打破金融監(jiān)管的基礎(chǔ)上，實(shí)行公平競(jìng)爭(zhēng)，打破國(guó)有資本的壟斷，發(fā)揮民間資本的重要作用。將金融服務(wù)擴(kuò)展到農(nóng)村地區(qū)，延伸到低收入、小微企業(yè)等弱勢(shì)群體，積極發(fā)展普惠金融。

（三）從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度。

目前，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理、創(chuàng)新不足等，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)效率低下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如虛擬經(jīng)濟(jì)，從而使得資本“脫實(shí)向虛”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)只有通過(guò)轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)盈利能力，才能讓金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。

1.以創(chuàng)新為動(dòng)力，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。創(chuàng)新是發(fā)展的第一動(dòng)力，也是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐。因此，企業(yè)要以創(chuàng)新為內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，通過(guò)科技創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，通過(guò)制度創(chuàng)新，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，提高資產(chǎn)配置效率。加大支持企業(yè)在創(chuàng)新領(lǐng)域的研發(fā)，提高企業(yè)的科技水平，來(lái)更好地運(yùn)用于生產(chǎn)。走“互聯(lián)網(wǎng)+”道路，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)，降低企業(yè)成本，提高利潤(rùn)率。

2.優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。依托供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化，改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)品的附加值；大力發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，如醫(yī)藥健康、建筑業(yè)、旅游業(yè)等；加快培育新興產(chǎn)業(yè)。近年來(lái)，電子信息、新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保四大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，企業(yè)應(yīng)積極搶占未來(lái)發(fā)展制高點(diǎn)，通過(guò)培養(yǎng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)多元化；企業(yè)尤其是中小企業(yè)要提升自身的服務(wù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量，開(kāi)發(fā)更多符合需求的高質(zhì)量產(chǎn)品。

總之，我們要以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，深入學(xué)習(xí)貫徹黨的十九大和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨，深化金融體制改革，切實(shí)解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題，擴(kuò)大直接融資，降低融資成本，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性健康發(fā)展。