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    南北車合并的案例分析

    2018-12-19 11:49:12趙巖李彥
    西部皮革 2018年22期
    關(guān)鍵詞:北車南車總資產(chǎn)

    趙巖,李彥

    (東北石油大學,黑龍江 大慶 163318)

    1 引言

    全球的高鐵經(jīng)濟蓬勃發(fā)展。金磚國家開發(fā)銀行的設(shè)立,勢必可以為亞洲或全世界的國家提供資金支持來發(fā)展高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),同時中國制造2025戰(zhàn)略的提出勢必可以把高鐵做強,中國的一帶一路戰(zhàn)略可以把中國的高鐵帶出去,給中國高鐵開拓市場。以及為了避免中國高鐵市場惡性競爭的情況的發(fā)生,從而南北車進行了合并。

    2 南北車合并的案例分析

    中國中車是南北車按照1:1.1的換股比例來合并的公司。中車是南北車一個資源整合,包括二者全部市場,業(yè)務(wù)以及其相關(guān)的一系列資源,是目前全世界軌道供應(yīng)商的代表企業(yè)。涉及的經(jīng)營范圍從各種機械設(shè)備的研發(fā)與生產(chǎn)到各種機械產(chǎn)品的修理以及銷售。

    2.1 合并前后股權(quán)變動分析

    通過中國南車,中國北車以及合并后的中車股權(quán)結(jié)構(gòu)分析。其三者最終控制方還是不變,依然擁有100%股權(quán)。領(lǐng)導層以及相應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模,以及業(yè)務(wù)的一系列整合可能會發(fā)生變化。南北車整合后中車將擁有50家子公司,南車的20家,北車的29家。對于如此龐大的公司組織結(jié)構(gòu),對于新組建的公司其進一步整合的難度還是非常大的。

    2.2 財務(wù)指標分析

    2.2.1 盈利能力

    合并前合并后201420152016總資產(chǎn)報酬率4.44.524.11基本每股收益0.390.430.41凈資產(chǎn)收益率13.1212.210.77

    總資產(chǎn)報酬率合并后略有提高,說明中車公司利用資產(chǎn)來獲取利潤的效率基本穩(wěn)定,改善公司的營運狀況效果不明顯?;久抗墒找?,體現(xiàn)了保值增值程度。由合并前的0.39升至0.43,資產(chǎn)增值能力有所加強,同時該指標的提高有利于企業(yè)的股價,從而更有利于融資。凈資產(chǎn)收益率有所降低,可能其資本結(jié)構(gòu)需要進一步優(yōu)化。但總體而言,2016的各項指標有所回落,主要受實現(xiàn)的營業(yè)收入下降所致,然而現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比上年同期增長10.39%,培養(yǎng)了新的利潤增長點。

    2.2.2 營運能力

    合并前合并后201420152016總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.881.050.71固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.056.084.13存貨周轉(zhuǎn)率3.914.273.19

    對中車公司而言,合并后第一年,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由0.88提高到1.05次,說明資產(chǎn)的整體使用效率提高了,同時顯示其銷售有所提高;固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由5.05次提高至6.08次,說明其固定資產(chǎn)使用率高,同時也是反映該企業(yè)管理水平有所提高,從而反映其企業(yè)的固定資產(chǎn)無論從前投資比率還是規(guī)模結(jié)構(gòu)相對合理。

    對于中車這樣以生產(chǎn)為主的企業(yè),存貨周轉(zhuǎn)率對于其經(jīng)營效率顯得尤其重要。合并后這一指標由3.91次提高到了4.27次,說明了中車存貨的管理水平有了一定的提升,存貨回收速度加快,經(jīng)營管理效率得到了提高??傮w而言,營運能力得到了一定的改善,但2016各項指標略有下降,主要產(chǎn)品交付量下降所致。

    2.2.3 獲現(xiàn)能力分析

    合并前合并后201420152016凈利潤現(xiàn)金保證比率2.071.061.51總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)0.090.050.06

    凈利潤現(xiàn)金保證比率是評價收益質(zhì)量的重要比率。該指標應(yīng)大于等于1,但不宜過高。2014年中車的該指標值為2.07,相對2015與2016來說該指標有些過高,這是由于當年凈利潤過低造成的,而從2016年開始,收益開始逐年出現(xiàn)小幅的下降,這是由于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量增加而凈利潤降低造成的。

    2.3 其他非財務(wù)指標分析

    研發(fā)支出。合并之前14年南北車分別是其營業(yè)收入的5.5%和5.7%,其科技支出總體規(guī)模達125.3億元的規(guī)模。然而2015中車的研發(fā)支出相比14年南北車的研發(fā)支出規(guī)模有所降低,只有99.50 億元,但較上年同期增長18.84%。同時對于產(chǎn)品的研發(fā)力度有所加強,尤其對于基礎(chǔ)性、前瞻性、核心關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)投入。

    納稅情況。南北車合并方式為中國南車吸收合并中國北車,中國北車的負債在合并后會轉(zhuǎn)移到中國南車,中國中車負債總規(guī)模將達2066億元,對于中國中車而言,其增加的大規(guī)模負債所產(chǎn)生的財務(wù)費用勢必會減少其所得稅費用,這樣可以降低其稅負負擔。

    資本結(jié)構(gòu)。南北車合并是一系列資源的整合,所以對于新公司無論從其資產(chǎn)規(guī)模,還是負債規(guī)模都會明顯增加。

    3 結(jié)論

    雖然南北車合并提升了企業(yè)價值,提高投資效率,在研發(fā)方面增強協(xié)同性,使其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步完善。通過其股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化以及財務(wù)指標、非財務(wù)指標的一系列分析,確實盈利能力方面有所提高,但其發(fā)揮的效力有多大,目前還沒有完全顯現(xiàn)。在其整合過程中有(1)內(nèi)部整合風險。合并之后無論其業(yè)務(wù)量、產(chǎn)品種類還是市場份額都有所擴大。因此公司需要一個完善的管理體系和內(nèi)部組織體系,但對于一個剛剛合并的企業(yè)整合一系列資源還是有難度的,所以要設(shè)立機構(gòu)去管理合并事宜,尤其在公司文化、管理者思維等方面,從而降低人才的流失。(2)對于沒有國企而言,因為其特殊的市場以及其經(jīng)營的特殊性,沒有危險意識,在創(chuàng)新方面也會有所弱化,所以應(yīng)該建立競爭機制,來激發(fā)其活力。

    南北車的合并或許給了南北船合并一個新思路這一重組思路。或許也為中國的國企改革提供參考,通過一個集團公司來和其他公司重組,這只是資源的整合,這樣對于重組企業(yè)而言難度,復雜度有所降低。

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