中央銀行維護金融穩(wěn)定職能的文獻(xiàn)綜述

高學(xué)永

摘要：近年來，中央銀行關(guān)于穩(wěn)定幣值這項職能，國內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)從縱向和橫向進(jìn)行過深入的研究，而對于金融穩(wěn)定這項職能的分析還不夠全面；鑒于中央銀行在金融系統(tǒng)中所處的地位，如何行使好穩(wěn)定幣值和金融穩(wěn)定兩項職能的關(guān)系至關(guān)重要。文章通過梳理國內(nèi)外關(guān)于金融穩(wěn)定的文獻(xiàn)，分析金融穩(wěn)定概念的內(nèi)涵、明確中央銀行的職責(zé)定位以及研究如何通過各種金融工具之間的良好配合去維護金融的穩(wěn)定等方面問題。

關(guān)鍵詞：中央銀行；金融穩(wěn)定；職能

隨著世界經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融危機的爆發(fā)，貧富差距的加大，讓我們深刻意識到維護金融穩(wěn)定的重要性。早在2005年的時候，作為中國人民銀行行長的周小川就提出：現(xiàn)代經(jīng)濟的核心是金融，維護金融的穩(wěn)定是國家長治久安和經(jīng)濟健康發(fā)展的重要保障；中央銀行一直承擔(dān)著維護金融穩(wěn)定的天然職責(zé)，并且近些年來，不斷得到加強；隨著中國金融的快速發(fā)展，中國金融的穩(wěn)定對世界其他國家也有著不可忽略的重要意義。因此，我國中央銀行必須要承擔(dān)起自己應(yīng)有的職責(zé)，提高維護金融穩(wěn)定的能力，為我國的宏觀經(jīng)濟運行提供良好的金融環(huán)境。

一、央行維護金融穩(wěn)定職能的界定及定位研究

（一）關(guān)于中央銀行維護金融穩(wěn)定職能的界定

我國中央銀行在2005年對金融穩(wěn)定的概念進(jìn)行了界定，認(rèn)為金融穩(wěn)定是一種狀態(tài)，整個金融體系健康良好運行，金融機構(gòu)以及金融市場能夠在業(yè)務(wù)操作、風(fēng)險控制、資源調(diào)配等各方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，當(dāng)受到意外沖擊時，金融體系能照常運行，及時解決問題。石樂（2010）認(rèn)為，金融機構(gòu)的穩(wěn)定性是可以進(jìn)行測度的，中央銀行通過金融監(jiān)管部門對金融機構(gòu)的穩(wěn)定性進(jìn)行檢測。因此，金融監(jiān)管機構(gòu)必須建立一套高效科學(xué)的檢測體系，能夠準(zhǔn)確衡量出金融機構(gòu)的穩(wěn)定程度，從而對檢測出現(xiàn)的問題進(jìn)行及時有效的處理，更好的維護國家經(jīng)濟的穩(wěn)定與安全。我國銀行業(yè)基于實際情況實行的存款保險制度，可以維持金融體系穩(wěn)定以及防范道德風(fēng)險，同時能減少問題銀行對健康銀行的不利影響，對國家金融體系的長期穩(wěn)定具有重要的保護作用。因此，維護金融穩(wěn)定是我國中央銀行一項重要的職能和責(zé)任。

（二）關(guān)于中央銀行金融穩(wěn)定目標(biāo)定位的研究

關(guān)于金融穩(wěn)定的特征方面，秦菊香（2005）認(rèn)為金融穩(wěn)定是個宏觀的概念，中央銀行是“銀行的銀行”，承擔(dān)著“最后貸款人”以及支付清算的功能，應(yīng)以維護整個大的宏觀經(jīng)濟體系為目標(biāo)，而不只是維護個別金融機構(gòu)的穩(wěn)定；金融穩(wěn)定具有動態(tài)性，金融形勢不斷發(fā)生變化，為應(yīng)對各種金融風(fēng)險，金融市場與金融機構(gòu)必須要改變，并與金融形勢相適應(yīng)；金融穩(wěn)定具有效益性，基于資源的優(yōu)化配置以及抗風(fēng)險能力比較強的金融穩(wěn)定，能夠形成健康、競爭力強的金融體系；金融穩(wěn)定具有綜合性。這種綜合性主要體現(xiàn)在維持金融穩(wěn)定的手段上，當(dāng)金融出現(xiàn)不穩(wěn)定時，政府機構(gòu)、中央銀行等各部門都要采取相應(yīng)措施處理出現(xiàn)的問題，情況嚴(yán)重時，甚至要加強配合，維持整個金融體系的穩(wěn)定。關(guān)于金融不穩(wěn)定的特征方面，唐亮，許文標(biāo)（2009）提出我國當(dāng)前金融穩(wěn)定框架考慮不足，制定貨幣政策目標(biāo)時，應(yīng)該考慮到金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)性問題，還要兼顧短期與長期的金融穩(wěn)定目標(biāo)。王信、譚思儀（2014）認(rèn)為金融穩(wěn)定具有不可忽視的宏觀審慎或系統(tǒng)性特征，國家應(yīng)該明確賦予央行對維護金融穩(wěn)定的職能范圍，或安排中央銀行實行宏觀審慎制度，一旦央行這一職責(zé)顯性化，世界各國央行對金融穩(wěn)定的問題會更加重視，在宏觀審慎管理方面，也會進(jìn)一步加強。

二、中央銀行維護金融穩(wěn)定工具的研究

當(dāng)前各國央行維護本國金融穩(wěn)定主要從預(yù)防內(nèi)在風(fēng)險、微觀檢查以及宏觀審慎管理三個角度出發(fā)。張啟陽（2004）認(rèn)為應(yīng)充分發(fā)揮貨幣政策作用，提高金融服務(wù)水平，并進(jìn)行金融體制創(chuàng)新與改革，維護金融穩(wěn)定。黃霞（2005）提出為維護金融穩(wěn)定，宏觀上，要明確支付三大目標(biāo)，構(gòu)建三大支柱，最后營造三大環(huán)境：金融環(huán)境要和諧、經(jīng)濟環(huán)境要協(xié)調(diào)運行、技術(shù)環(huán)境要高效。尹優(yōu)平（2005）認(rèn)為金融基礎(chǔ)工作是前提，因此，要更好的運用經(jīng)濟政策方式，加快完善支付系統(tǒng)的建設(shè)、利用先進(jìn)科學(xué)技術(shù)提高支付系統(tǒng)工作效率，營造良好的信用環(huán)境，強化宏觀分析與微觀分析能力。杜若榕、曾國亞（2011）認(rèn)為在實現(xiàn)價格水平總體上穩(wěn)定的前提下，央行可以采取更為靈活的操作政策。當(dāng)國家面臨通貨膨脹問題時，針對通貨膨脹的程度采取相應(yīng)的金融穩(wěn)定策略，努力實現(xiàn)經(jīng)濟增長的同時，金融市場也不會有太大波動，實現(xiàn)兩者的協(xié)調(diào)。杜佳琳（2011）認(rèn)為貨幣政策目標(biāo)對于金融穩(wěn)定具有重要影響，因此，中央銀行要提高貨幣政策工具的應(yīng)用能力，通過從宏微觀兩方面分別制定貨幣政策目標(biāo)，將價格穩(wěn)定納入金融穩(wěn)定中，綜合考慮金融穩(wěn)定的作用。錢譜豐（2011）認(rèn)為中央銀行作為金融宏觀調(diào)控部門，在發(fā)揮利率等傳統(tǒng)工具作用的同時，亟需豐富和補充新的工具，將資本金、杠桿率和流動性等傳統(tǒng)微觀工具的使用納入宏觀審慎管理中，發(fā)揮微觀監(jiān)管指標(biāo)的宏觀作用。羅冠男（2013）提出從法律的角度來界定金融穩(wěn)定，并且給予中央銀行更大的自主權(quán)，使中央銀行能夠充分發(fā)揮維護金融穩(wěn)定的職能。

三、中央銀行制定貨幣政策與金融穩(wěn)定關(guān)系的研究

央行制定貨幣政策會對金融穩(wěn)定造成一定影響，這種影響有正負(fù)兩方面，有學(xué)者關(guān)注貨幣穩(wěn)定對金融穩(wěn)定的正面影響。郜麗敏（2005）認(rèn)為貨幣穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的前提，貨幣的穩(wěn)定影響著金融的穩(wěn)定，但適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎泴?jīng)濟的發(fā)展具有促進(jìn)作用，有利于金融體系的運行，嚴(yán)重的通貨膨脹會破壞金融穩(wěn)定。因此，中央銀行要基于經(jīng)濟的實際情況，對經(jīng)濟的波動做出合理的反應(yīng)。常建（2015）提出要重視貨幣政策的作用，貨幣的穩(wěn)定的方式對金融穩(wěn)定的實現(xiàn)具有強大的促進(jìn)功能。Vinals & Fe-ichter（2010）認(rèn)為，宏觀審慎管理的相關(guān)規(guī)則與調(diào)整能夠更好的維護金融穩(wěn)定，而中央銀行實施科學(xué)的貨幣政策維護金融穩(wěn)定的效果相對較差。因為相關(guān)規(guī)則調(diào)動了市場人員的積極性，減輕了金融機構(gòu)的壓力。但實施宏觀審慎管理也會出現(xiàn)不穩(wěn)定性的現(xiàn)象。葛奇（2016）認(rèn)為央行要根據(jù)金融穩(wěn)定風(fēng)險的具體情況，來選擇到底采用宏觀審慎政策還是利率政策，并且認(rèn)為宏觀審慎政策要優(yōu)于貨幣政策。 Houben（2004）也認(rèn)為貨幣政策和金融穩(wěn)定政策在某些方面的作用是重合的。何林峰（2007）在研究央行通過貨幣政策實現(xiàn)金融穩(wěn)定時，將這種作用總結(jié)為：如果采用不恰當(dāng)?shù)呢泿耪?，?dǎo)致通貨膨脹劇烈波動，會帶來真實財富的重新清理，使危機雪上加霜；如果采用緊縮的貨幣政策，會壓低通貨膨脹率，甚至導(dǎo)致負(fù)的通脹率，帶來利潤的損失，嚴(yán)重的會直接引起銀行破產(chǎn)；短期名義利率的劇烈振動，進(jìn)一步加劇金融市場的不穩(wěn)定性，使大量銀行出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的下滑，過度的貨幣政策會給原本就緊縮信貸的銀行業(yè)帶來更加惡劣的沖擊。即對通貨膨脹作出實時利率調(diào)整能實現(xiàn)金融的長期穩(wěn)定。通過實證看出貨幣穩(wěn)定在長期與金融穩(wěn)定具有一致性。

關(guān)于貨幣穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的研究，Bergman 和 Hansen（2002）采用實證的方法，研究瑞典20世紀(jì)90 年代銀行流動性危機的情況，依據(jù)數(shù)據(jù)分析，得出價格的變動對銀行的流動性危機影響最大，并且波及范圍廣、持續(xù)時間長。短期內(nèi)，貨幣穩(wěn)定和金融穩(wěn)定可能不一致；但長期內(nèi)，他們具有一致性。這種結(jié)論還不成熟，但是對央行的政策實踐具有一定意義。

四、中央銀行維護金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制研究

（一）構(gòu)建央行牽頭的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制

當(dāng)前我國維護金融穩(wěn)定的監(jiān)管部門主要有保險、銀行及證券等機構(gòu)，但缺乏行之有效的管理體系及協(xié)調(diào)機制，阻礙著央行更好的行使穩(wěn)定金融的職能。秦菊香（2005）提出中央銀行要具備一定的協(xié)調(diào)權(quán)利和能力，要建立一個各部門能夠相互溝通聯(lián)系，借鑒管理經(jīng)驗，共同處理問題的協(xié)調(diào)機制，來更有效更合理的維護金融穩(wěn)定。程亞男（2012）提出為防止“一行三會”由于級別相同互不買賬產(chǎn)生的摩擦成本，應(yīng)授權(quán)中國人民銀行率先實行對金融穩(wěn)定具有協(xié)調(diào)作用的機制，并從法律層面明確央行與“三會”工作的配合。明確要求三大專門監(jiān)管機構(gòu)必須向中國人民銀行提供統(tǒng)一格式的監(jiān)管數(shù)據(jù)統(tǒng)計和報表。賈蕤槄（2010）認(rèn)為央行應(yīng)協(xié)調(diào)好貨幣政策職能與金融穩(wěn)定職能的關(guān)系。張文亮（2013）提出以中央銀行為核心的維護金融穩(wěn)定的長期有效機制。中國人民銀行的職責(zé)包括制定貨幣政策、降低金融風(fēng)險以及金融穩(wěn)定的維護，央行的職責(zé)發(fā)揮的作用需要金融機構(gòu)以及相關(guān)部分的有效配合。

（二）在央行信息收集機制下與他國的政策協(xié)調(diào)

張先青（2010）認(rèn)為中央銀行應(yīng)建立信息收集機制來維護金融穩(wěn)定。在經(jīng)濟全球化的背景下，各國之間的金融經(jīng)濟緊密聯(lián)系在一起，一個國家經(jīng)濟的波動很快會對其他國家造成影響，因此，在維護金融穩(wěn)定時，要加強合作交流，尤其是信息共享的問題。中央銀行要注重與其他國家經(jīng)濟的協(xié)調(diào)。

五、結(jié)論

通過對央行維護金融穩(wěn)定的文獻(xiàn)梳理，界定金融穩(wěn)定的定義以及它的特征， 認(rèn)為 金融穩(wěn)定不是靜態(tài)的，是動態(tài)的、不斷發(fā)展的過程。因此必須要結(jié)合最新的國際金融趨勢考慮金融穩(wěn)定問題；央行在維護金融穩(wěn)定方面要更好地發(fā)揮自己的作用， 應(yīng)找準(zhǔn)自己的位置，在金融不穩(wěn)定的時候，既迅速又準(zhǔn)確的找到問題所在并解決；建立良好的協(xié)調(diào)機制，為更好地制定貨幣政策解決金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定的矛盾；宏觀審慎工具的影響具有不確定性，必須要與貨幣政策形成良好配合。

因此認(rèn)為央行要更好地發(fā)揮穩(wěn)定金融的作用，必須要加強銀行體制的改革，并且要把央行基礎(chǔ)性的工作做到最好；中央銀行聯(lián)合其他部門維護金融穩(wěn)定職能，應(yīng)從法律高度賦予中國人民銀行最廣泛的金融信息獲取權(quán)，繼續(xù)通過深化改革加強我國金融體系的穩(wěn)定性；積極開展金融穩(wěn)定國際合作，只有這樣才能為維護金融穩(wěn)定政策的制定和實施奠定牢固的基礎(chǔ)。

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（作者單位：貴州大學(xué)）