劍走偏鋒漢能私有化，李河君的最后一搏

但現(xiàn)在私有化回A，真的是好時(shí)機(jī)嗎？至少李河君這么認(rèn)為。面對(duì)資本市場(chǎng)的寒冬，他在接受采訪時(shí)仍表示“現(xiàn)在是A股可能機(jī)會(huì)特別好”，但這個(gè)理由顯然沒(méi)有說(shuō)服力。2015年的“5.20”股價(jià)暴跌事件之后，李河君曾把自己深深地藏在漢能位于北京奧林匹克森林公園的總部大樓內(nèi)，并在之后的三年里，“天天反省”。但同時(shí)，性格強(qiáng)勢(shì)的李河君一直在尋覓翻身的機(jī)會(huì)。曾經(jīng)，漢能薄膜發(fā)電在H股股價(jià)飆升成就了他中國(guó)首富的人生巔峰?，F(xiàn)在，他或許寄望于在A股再創(chuàng)輝煌。

他這次能成功嗎？

突來(lái)的私有化

過(guò)去半個(gè)多月，位于北京北五環(huán)外奧林匹克森林公園北園深處的幾棟大樓直至深夜依然燈火通明。這幾棟大樓是漢能的總部所在地。

在這期間，李河君和漢能的其他高管在裝修奢華的會(huì)議室內(nèi)密集地開(kāi)會(huì)討論著一個(gè)關(guān)乎公司未來(lái)的重大決策——私有化，回A。

10月23日，漢能在其官網(wǎng)上公布了其私有化的決議，決定對(duì)持有漢能薄膜發(fā)電股票的所有投資人發(fā)出私有化要約，收購(gòu)價(jià)格為每股不低于5港元，以現(xiàn)金收購(gòu)或股票置換，私有化之后擬在國(guó)內(nèi)A股上市。

李河君和他一手創(chuàng)辦的漢能從來(lái)不缺乏質(zhì)疑聲，所以他這次依然不敢掉以輕心。除了討論具體執(zhí)行方案，他必須拿出一套有效的說(shuō)辭來(lái)解釋這次的私有化舉動(dòng)。

在公告中，漢能解釋稱，漢能薄膜發(fā)電此前“停牌已經(jīng)超過(guò)三年，出于對(duì)中小股東利益的保護(hù)”，決定進(jìn)行私有化。

漢能私有化的決議實(shí)際上籌劃已久。漢能內(nèi)部人士稱，公司早在去年底就已做好了復(fù)牌失敗后的應(yīng)對(duì)方案，私有化退市是其中一個(gè)方案。

另一個(gè)可以佐證李河君是于去年決定私有化回A的是漢能進(jìn)行的資產(chǎn)大騰挪。工商資料顯示，漢能移動(dòng)能源成立于2016年4月1日，注冊(cè)資本200億元，法定代表人李偉均，實(shí)際控制人李河君，實(shí)際控股比例達(dá)98.57%，旗下有47家子公司，其中控股企業(yè)38家。

在漢能移動(dòng)能源成立后，它取代了漢能控股集團(tuán)成為了“漢能”的對(duì)外名片。從去年底到今年初，漢能控股集團(tuán)就進(jìn)行過(guò)一次大規(guī)模的資產(chǎn)、人員騰挪。在進(jìn)行完“騰籠換鳥(niǎo)”后，漢能已經(jīng)做好了私有化的前期準(zhǔn)備。

10月12日，漢能向上市公司發(fā)出了私有化建議，并于六天后召開(kāi)董事會(huì)進(jìn)行了專題研究，一致同意私有化建議。之后，漢能薄膜發(fā)電將根據(jù)香港公司收購(gòu)及合并守則要求完善落實(shí)該提議方案，并將按照相關(guān)法律程序報(bào)相關(guān)機(jī)構(gòu)審批。

正當(dāng)其時(shí)？

在公布私有化決議后，李河君很快接受了多家媒體專訪。在一次專訪中，他說(shuō)漢能選擇在此時(shí)進(jìn)行私有化回A“機(jī)會(huì)特別好”，“正當(dāng)其時(shí)”。

他還認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，漢能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展充滿信心，只有與國(guó)家共命運(yùn)的企業(yè)才有未來(lái)，漢能有扎根國(guó)內(nèi)發(fā)展的決心。

當(dāng)李河君大談經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“穩(wěn)中向好”時(shí)，上證指數(shù)在23日當(dāng)天大跌了2.26%，跌破2600點(diǎn)，收盤為2594.83點(diǎn)。更早之前，A股大起大落，一度跌破了2500點(diǎn)。即便是最樂(lè)觀的股票分析師或許都不得不承認(rèn)，A股市場(chǎng)很難稱之為“向好”。

事實(shí)上，漢能也并不是國(guó)內(nèi)首家提出私有化的光伏公司。在它之前，天合光能、阿特斯等在美股上市的光伏巨頭紛紛已經(jīng)啟動(dòng)了私有化回A。但是，這些提出私有化的光伏公司的回A之路并不順利。

李河君的自信或許來(lái)自于漢能薄膜發(fā)電暴增的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。2017年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.39億元，凈利潤(rùn)2.18億元。今年上半年，漢能薄膜發(fā)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收204億港元，同比增長(zhǎng)約615%，凈利潤(rùn)73.29億港元，同比增長(zhǎng)近30倍。

李河君對(duì)漢能的爆發(fā)式增長(zhǎng)的重新定義，源自于一本名叫《指數(shù)型組織》的書，該書作者為奇點(diǎn)大學(xué)創(chuàng)始執(zhí)行理事薩利姆·伊斯梅爾。他在書中歸納了指數(shù)型組織的11個(gè)強(qiáng)大屬性，并提出了建立指數(shù)型組織的12個(gè)關(guān)鍵步驟。

通過(guò)自己創(chuàng)建的一套“指數(shù)商”測(cè)試題，伊斯梅爾還測(cè)量出了指數(shù)型組織世界100強(qiáng)。在這份名單中，有小米、海爾、阿里巴巴，以及Uber、Airbnb等公司。

不過(guò)，李河君選擇性地忽略了一個(gè)基本事實(shí)。那些被伊斯梅爾認(rèn)可的指數(shù)型組織是在長(zhǎng)達(dá)5-10年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)都在實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，而漢能是否有資格隸屬于這個(gè)范疇還有待觀察。

如果真如他所說(shuō)，漢能是一家經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的指數(shù)型組織，為何港交所會(huì)拒絕這樣一家如此優(yōu)秀的公司復(fù)牌呢？這或許才是李河君不希望被戳到的真正痛點(diǎn)。

“劍走偏鋒”

但凡了解資本市場(chǎng)的人士，都會(huì)對(duì)漢能當(dāng)年的這個(gè)“痛點(diǎn)”記憶深刻。在漢能29年的發(fā)展歷程中，李河君一直是個(gè)備受爭(zhēng)議的企業(yè)家。他也用實(shí)際行動(dòng)詮釋了何為“劍走偏鋒，反方向走”。

20多年前，當(dāng)年從水電業(yè)務(wù)中積累了巨額財(cái)富的李河君將公司的業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)向了在當(dāng)時(shí)無(wú)人看好的薄膜太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)。即便是在今天，光伏市場(chǎng)的主流仍然是晶硅的天下。這是李河君第一次“劍走偏鋒”。

在為數(shù)眾多的公開(kāi)講話中，李河君經(jīng)常提及一句話：“我們往往高估一到兩年的變化，低估五到十年的變化；一到兩年的變化總讓我們失望，五到十年的變化總讓我們驚喜”。

他第一次說(shuō)這句話是在2012年，當(dāng)時(shí)外界質(zhì)疑漢能產(chǎn)量虛高；他最近一次說(shuō)這話是在今年4月舉行的“2018漢瓦系列新品發(fā)布會(huì)”上。一前一后，共計(jì)六年。

六年來(lái)，漢能經(jīng)歷了大起大落。但不論是大起，還是大落，李河君都能夠把漢能當(dāng)時(shí)所處的處境，巧妙地用這句頗有哲理性的話進(jìn)行回?fù)簟?/p>

李河君第二次“劍走偏鋒”是發(fā)生在漢能薄膜發(fā)電上。這次既讓他走向了人生的巔峰，也差點(diǎn)將他摔個(gè)粉身碎骨。

2011年，漢能薄膜發(fā)電通過(guò)收購(gòu)在港交所上市的鉑陽(yáng)太陽(yáng)能實(shí)現(xiàn)借殼上市。此后四年，漢能薄膜太陽(yáng)能的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)猶如火箭般躥升。2011～2014年，漢能薄膜發(fā)電的凈利潤(rùn)分別達(dá)到7.2億港元、13.2億港元、20.2億港元、33.1億港元。

他和漢能的巔峰發(fā)生在2015年的上半年，但跌落谷底也在這一年的上半年。當(dāng)年，漢能薄膜發(fā)電的股價(jià)在短短幾個(gè)月內(nèi)飆升，李河君的身價(jià)也隨之暴漲。憑借著1600億元的個(gè)人財(cái)富，他超越馬云等知名企業(yè)家，先后被《胡潤(rùn)財(cái)富》和《福布斯》評(píng)為大陸首富。但李河君在首富寶座上僅坐了兩個(gè)月。

當(dāng)年5月20日，漢能薄膜在港股市場(chǎng)被惡意做空，股價(jià)暴跌50%，讓漢能薄膜的市值蒸發(fā)1440億港元，李河君的身價(jià)蒸發(fā)上千億元。暴跌后，漢能薄膜發(fā)電向香港聯(lián)交所要求其股票短暫停牌，其后香港證監(jiān)會(huì)根據(jù)香港法例第571V章證券及期貨規(guī)則，指示聯(lián)交所于2015年7月15日上午9時(shí)正起暫停漢能薄膜發(fā)電公司股份買賣。

多年后，李河君回憶稱，漢能薄膜停牌當(dāng)天，他當(dāng)天晚上還去了河北演講，給別人講“tomorrow is another day”。若按照已公布的私有化方案，漢能的估值將達(dá)到近2100億港元，他的身價(jià)也能夠再多300多億港元。

如果把十年作為一個(gè)長(zhǎng)周期的話，此時(shí)距離李河君首次談及的“被低估的十年”僅剩下四年時(shí)間，漢能此次私有化或許是他最后一搏。