機械制造業(yè)的橫向并購績效研究

文/趙明芝，中國機械工業(yè)集團有限公司

引言

機械制造業(yè)到目前為止，其發(fā)展的水平變化仍然是代表一個國家工業(yè)化程度高低的重要特質(zhì)之一。機械制造業(yè)的橫向并購對企業(yè)來說，是需要站在戰(zhàn)略高度，對整個并購行為進行全面客觀評估、慎重科學決策的，橫向并購的初步實現(xiàn)既有優(yōu)點也有弊端顯露。通過并購，可以有效解決企業(yè)發(fā)展中的資金問題，也使企業(yè)發(fā)展承擔的風險在一定程度上得以降低，但是在實現(xiàn)并購后內(nèi)部生產(chǎn)、組織、經(jīng)營、管理上的協(xié)同，以及不同企業(yè)尤其是不同性質(zhì)企業(yè)間的文化融合似乎也非常棘手。只有對實現(xiàn)橫向并購后的生產(chǎn)績效進行系統(tǒng)性研究，才能揭示橫向并購的意義所在，并對解決橫向并購所引發(fā)的問題提出一些有效建議。

1 橫向并購的特點與相關內(nèi)容

并購行為關乎并購企業(yè)和標的企業(yè)的存亡，甚至關乎到整個機械制造業(yè)的經(jīng)濟增長，熟練掌握橫向并購的特點及其核心內(nèi)容是績效研究的基礎?；诖耍拍芨用鞔_自己的目的而將績效研究透徹，從而得出橫向并購到底利大于弊還是弊大于利，研究其是否適合機械制造業(yè)的發(fā)展

1.1 橫向并購的特點

橫向并購主要是在兩個或兩個以上的企業(yè)中進行的企業(yè)合并，它可以減少一個企業(yè)承受的過大行業(yè)壓力、彌補企業(yè)中設施的不完全、生產(chǎn)資料的不完善等，在對幾家企業(yè)的資源、品牌聲譽進行有效整合后，還增加了企業(yè)收益和規(guī)模經(jīng)濟的可能性，降低了個體企業(yè)的生產(chǎn)成本，提高企業(yè)在市場中的地位占比，產(chǎn)生1+1＞2的效應。但同時，越來越多的橫向并購會使市場形成大量被壟斷的局面，對于社會經(jīng)濟發(fā)展具有一定的不利影響。

1.2 橫向并購的具體內(nèi)容

企業(yè)從自身發(fā)展和戰(zhàn)略角度出發(fā)，以擴大規(guī)模、提升生產(chǎn)能力、加強技術改造、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、推進企業(yè)沿產(chǎn)業(yè)價值鏈深度調(diào)整等為目的，在綜合評價內(nèi)部資源、管理能力和外部影響力、競爭力的基礎上，甄選規(guī)模適度、能與自身產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同的企業(yè)開展橫向并購合作，互利共贏，一致對外，增加收益。

2 機械制造業(yè)橫向并購的影響因素

2.1 主收購方的企業(yè)現(xiàn)狀

機械制造業(yè)是資金密集型、技術密集型、勞動力密集型產(chǎn)業(yè)的結合體，前期人力物力投入大、固定資產(chǎn)占比高，對設備穩(wěn)定性和精密度要求高。無論是從短期績效、中長期還是長期績效來看，經(jīng)營完善、資金充足、制造技術和設備都保持良好狀態(tài)的收購方企業(yè)，通常能夠?qū)崿F(xiàn)相比其他企業(yè)更高的收益率，隨著時間的推移，其耗費的成本資源也會逐漸降低，實現(xiàn)更高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率[1]。

2.2 并購前后收益的對比情況

機械制造業(yè)進行橫向并購的最終目的是要實現(xiàn)企業(yè)的繁榮發(fā)展以及收益與經(jīng)濟的穩(wěn)步提升。并購前后的收益對比是評判并購現(xiàn)狀是否良好的重要標準。根據(jù)目前企業(yè)的并購情況來看，行業(yè)競爭隨著并購而有效減少，行業(yè)結構有所改善，企業(yè)并購后整體經(jīng)濟效益提高的例子不少，但也有因經(jīng)營不善橫向并購后仍逃脫不了倒閉命運的企業(yè)。

2.3 企業(yè)各方面運行的改善

隨著市場的擴大發(fā)展，由機械制造企業(yè)在市場中的經(jīng)濟占比可以了解到企業(yè)的經(jīng)營是否順利。在目前的橫向并購中，大部分企業(yè)實現(xiàn)了并購后市場占比提高、可消費市場擴大、企業(yè)利潤逐步提升，企業(yè)發(fā)展的有利條件增多。此外，由于并購行為雙方更能清晰指出對方業(yè)務和管理中隱藏的問題與可優(yōu)化之處，企業(yè)內(nèi)部結構能夠有效得以改善[2]

3 對機械制造業(yè)并購企業(yè)的績效進行探討與改善

當前，我國已建立門類齊全、獨立完整的制造體系，也迎來新一輪全球科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的發(fā)展機遇。歷史證明，每一次科技革命和產(chǎn)業(yè)變革都會深刻影響全球制造業(yè)格局的重大調(diào)整。發(fā)達國家紛紛實施“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，重塑制造業(yè)競爭新優(yōu)勢；部分發(fā)展中國家積極參與全球產(chǎn)業(yè)再分工，承接產(chǎn)業(yè)及資本轉(zhuǎn)移，我國制造業(yè)面臨發(fā)達國家和其他發(fā)展中國家的“雙向擠壓”。為此，近年來國家高度重視制造業(yè)發(fā)展，實施《中國制造2025》戰(zhàn)略，深入推進制造業(yè)供給側(cè)結構性改革，推動制造業(yè)發(fā)展盡快實現(xiàn)動力轉(zhuǎn)換、方式轉(zhuǎn)變和結構優(yōu)化。十九大明確指出，要培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)，這是對中國制造業(yè)提出的要求和愿景。作為制造業(yè)的基礎和核心產(chǎn)業(yè)，機械制造業(yè)責無旁貸。自金融危機以來，橫向并購事件的數(shù)量和涉及資金量占據(jù)了機械制造業(yè)并購事件的大部分，以追求高端技術轉(zhuǎn)移、獲取優(yōu)質(zhì)品牌、渠道為目的的國際并購案例也不斷涌現(xiàn)。鑒于橫向并購的積極作用與其在機械制造業(yè)中的重要性，我們根據(jù)并購企業(yè)的績效，判斷其是否創(chuàng)造了價值，找出可能產(chǎn)生阻礙因素的環(huán)節(jié)并分析研究做出改善[3]。

3.1 研究反映機械制造業(yè)企業(yè)并購交易及其行業(yè)的主要特征

研究績效，歸根結底就是研究其交易的成果收益如何，即并購后的商業(yè)效益有何改變、行業(yè)的重心是否有調(diào)整，以及內(nèi)部企業(yè)文化是否有效融合，是否能有效發(fā)揮協(xié)同效應。

3.1.1 橫向并購后生產(chǎn)和管理能力的匹配程度

并購實施后，并購行為雙方的生產(chǎn)能力與管理能力是否匹配并較好融合，是影響績效的關鍵因素。例如雖然資金充足、研發(fā)能力提升，但技術、工藝、設備等無法跟上生產(chǎn)步伐，無法滿足高端制造的需要；產(chǎn)品有優(yōu)勢而市場營銷能力或渠道建設能力有限，造成有產(chǎn)品卻沒市場的現(xiàn)象等，引起績效的變動。

3.1.2 橫向并購后的一些關聯(lián)交易變化影響

機械制造企業(yè)進行橫向并購后，企業(yè)對一些交易的選取和關聯(lián)并購企業(yè)的交易改變也會影響績效增長。企業(yè)正在完成某些項目時宣布并購，可能會讓投資方感到不滿與擔憂，導致其項目的失敗，也可能使合作廠商感到工作更加便利高效而選擇繼續(xù)實施項目。在企業(yè)并購后，一些與先前企業(yè)關系良好的合作商可能會就此結束合作關系，造成績效的下降；也有可能因并購行為吸引新的投資商慕名而來，增加績效。

3.1.3 橫向并購后部分交易價格的變動影響

雙方企業(yè)進行橫向并購后，議價能力會有所改變，在對接各項資金、確定供應商名錄等方面，會有相對從前不同的建議和慎重思考。這些要素一般主要遵循主收購方的指導想法，與主收購方聯(lián)系較緊密的合作商會優(yōu)先成為交易對象，生產(chǎn)資料分配的金額與設備投入資金也會有所增減，導致最終績效的不同。

3.1.4 并購后行業(yè)及其市場是否有主要特征的改變

橫向并購不僅是幾家企業(yè)的融合與合并，還是影響整個行業(yè)及其市場變化的重要因素之一。行業(yè)市場變化也會反過來影響到績效的增減，如若在并購后企業(yè)無法打開市場，沒有商家與消費者的需求來源，即使企業(yè)有足夠資金運轉(zhuǎn)，也抵不住長期沒有收益進賬，績效也會一降再降。

3.2 并購后機械制造企業(yè)的盈利能力與勞動生產(chǎn)率的研究

企業(yè)自身擁有足夠的盈利能力，企業(yè)勞動力與生存效率之間的比例得當，會對績效產(chǎn)生積極影響。

3.2.1 并購企業(yè)的盈利能力有效提升[4]

企業(yè)由于自身某些條件的不足選擇了橫向并購來改善現(xiàn)狀，與一些在物質(zhì)資源方面較缺乏的企業(yè)進行合并，取其長補己短，增加盈利能力，通過有效的盈利手段，共同促進了企業(yè)的收益增長，有效增加了績效。

3.2.2 并購企業(yè)的勞動生產(chǎn)率變化

在機械制造業(yè)中，人力資本是形成競爭優(yōu)勢的重要來源，因此勞動績效也是判定績效的關鍵點之一。機械制造業(yè)的生產(chǎn)制造過程較長，環(huán)環(huán)相扣，經(jīng)驗曲線效應較為明顯，提升整體生產(chǎn)效率能顯著改善績效。在并購行為實施后，要考慮如何設計有效的激勵機制，保留和激勵核心員工，加強內(nèi)部交流和培訓，集各家企業(yè)之所長，對員工進行綜合指導，明晰總體發(fā)展戰(zhàn)略，充分激發(fā)員工的主觀能動性和積極性。

3.3 并購企業(yè)短期績效較大[5]

自金融危機以來，發(fā)達國家開始對世界機械制造業(yè)的內(nèi)部結構進行新一輪調(diào)整，并購浪潮噴涌，受其新型資產(chǎn)企業(yè)的影響，我國加強了對制造業(yè)企業(yè)相關合并的處理力度。多個企業(yè)在進行橫向并購之后，近一兩年的結構調(diào)整較為精準，目標清晰，能夠合理順應市場需求，因此績效有明顯上升趨勢。

3.4 如何提升長期橫向并購企業(yè)的績效[6]

在機械制造企業(yè)實行并購后的中長期階段，企業(yè)并購的部分問題開始顯現(xiàn)，某些企業(yè)發(fā)展緩慢甚至倒退。為保證企業(yè)在橫向并購后實現(xiàn)中長期績效的不斷提升，建議在并購過程中重點關注以下三方面：

3.4.1 明確并購目的。

在開展橫向并購時首先要明確并購目的，是為了擴大規(guī)模獲得規(guī)模經(jīng)濟，抑或完善產(chǎn)業(yè)鏈，是為了獲取高端技術占領高端市場，抑或培育新興產(chǎn)業(yè)，不同的并購目的會引發(fā)不同的管理方式和績效預期，對并購的后評價標準也會有所不同。在明確并購目的的過程中，要對自身能力、優(yōu)劣勢有清醒的認識和評價，科學衡量并購能力和管理水平。在明確并購目的的過程中，要對企業(yè)自身優(yōu)勢與收益構成有清晰的了解和規(guī)劃，科學衡量并購能力和管理水平，明晰企業(yè)發(fā)展方向和市場定位，做好總體規(guī)劃。

3.4.2 明確并購企業(yè)的主要盈利方向。

并購完成后，企業(yè)的業(yè)務結構、商業(yè)模式和盈利方式可能會產(chǎn)生調(diào)整，企業(yè)管理層應從機械制造業(yè)發(fā)展的長遠角度出發(fā)，對企業(yè)的價值鏈和產(chǎn)品競爭力做系統(tǒng)梳理，在進一步鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢的基礎上培養(yǎng)新的利潤增長點，適當放棄優(yōu)勢不明顯且市場增長率較低的細分市場，有取有舍，合理確定并購后企業(yè)的主盈利方向，做好資源配置，持續(xù)打造核心競爭力。

3.4.3 提升并購后內(nèi)部協(xié)同能力和文化融合水平。

并購整合能否成功，能否長期為企業(yè)帶來效益，內(nèi)部協(xié)同和企業(yè)文化融合水平是關鍵因素。從內(nèi)部協(xié)同角度來說，不同企業(yè)間的生產(chǎn)要素是否能夠有效匹配，資源是否能夠共享，整體業(yè)務流程能否得以優(yōu)化，管理是否能夠高質(zhì)量銜接，各方面的協(xié)同水平直接影響著并購后企業(yè)的運營水平與獲利能力。從企業(yè)文化融合的角度來看，文化融合的目的不僅是要解決因文化差異而引發(fā)的文化碰撞與沖突，更重要的是通過文化深度融合實現(xiàn)文化創(chuàng)新與再造，引領企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。兩方面的能力共同提升，才能不斷激發(fā)企業(yè)活力，最終實現(xiàn)長期績效的提升。

4 結束語

因為我國政策的大力推展以及國外對制造業(yè)的改革變動，并購事業(yè)的發(fā)展才得以越來越迅速，逐漸從初始的比例占據(jù)微小到現(xiàn)今在制造業(yè)有如此重要的地位，雖然我國橫向并購的實施與進行還不夠成熟，但其發(fā)展前景依然是非常具有優(yōu)勢，對于機械制造行的企業(yè)來說，也是能夠改變現(xiàn)狀的一種嘗試方法。方法需要不斷改進，并購的手段也要不斷完善，才能真正達到推動行業(yè)發(fā)展與促進國民經(jīng)濟上升的目的。

【參考文獻】

[1]劉志杰.海外橫向并購能否提升公司績效?[J].財經(jīng)問題研究,2015(11):121-126.

[2]張學偉.并購動機與中國企業(yè)的并購績效:基于DEA和TSFA的研究[J].管理現(xiàn)代化,2015,35(2):87-89.

[3]王思文.橫向并購績效及其影響因素分析[D].北京交通大學,2017.

[4]張敬敏.并購的產(chǎn)業(yè)績效研究[D].北京交通大學,2011.

[5]李新華.我國制造業(yè)上市公司并購行為與績效變化的實證研究[D].太原理工大學,2012.

[6]王麗娟,郁然韻.裝備制造業(yè)上市公司并購績效研究——基于行業(yè)集中度視角[J].財會通訊,2013(12):47-49.