上市公司財務報表分析——以格力電器為例

文/張慧敏

?

上市公司財務報表分析——以格力電器為例

文/張慧敏

武昌工學院

本文以格力電器股份有限公司為例，基于哈佛框架分別從戰(zhàn)略、會計、財務及前景四個角度對樣本公司2014-2016年財務報表分析，由此揭示該公司財務問題，并提出相應的解決對策。

格力電器；哈佛分析框架；財務報表分析

1 引言

隨著人類社會經濟水平的不斷提高和財務報表分析理論研究的不斷進步，反映企業(yè)財務信息的會計報表已不再是只有債權人才會關注的對象，更多的利益相關者。對于利益相關者來說，只有正確掌握家電制造業(yè)的財務特征及財務方面存在的問題才能做出正確的投資及管理決策。

2 基于哈佛分析框架下格力電器財務報表分析

企業(yè)財務報告的分析包括了四個方面：第一是戰(zhàn)略分析、第二是會計分析、第三是財務分析,第四是前景分析。

2.1戰(zhàn)略分析

格力電器作為國內空調市場銷售第一品牌，在行業(yè)處于龍頭地位。下面，應用 SWOT 分析方法，通過優(yōu)勢、劣勢、機遇、威脅四個方面對格力電器的公司戰(zhàn)略進行分析。從優(yōu)勢方面看，公司注重技術自主創(chuàng)新，擁有核心技術，不依賴外國進口，商品毛利率高，擁有轉子式雙級增焓變頻壓縮機、磁懸浮離心機組、光伏直驅變頻多聯機等專利；公司推進管理創(chuàng)新，嚴格把關產品質量、零部件篩選及通過集中采購和工藝競賽，降低返修率及公司成本；公司營銷競爭力及公司資金實力充足，有品牌優(yōu)勢；除了空調業(yè)務，格力電器目前也在拓展智能家居及新能源業(yè)務，通過多元化發(fā)展，拓展公司業(yè)務，謀求更大的發(fā)展空間。從劣勢方面看，格力線上商城普遍遭遇服務不到位，使用感不好的差評，目前線上業(yè)務亟待改善；格力業(yè)績來源主要集中在空調市場，其他產品收入占比小，公司亟待多元化發(fā)展。從機遇方面看，與國美電器啟動全面合作，與蘇寧電器也重啟合作，線上商城業(yè)務也在完善中，等新銷售平臺全部搭建完成，格力銷售有望提升；海外市場需求巨大，格力如果能抓住機遇，拓展開海外市場，營業(yè)收入有進一步上升空間。從威脅方面看，以蘇寧與京東為代表的銷售商發(fā)展迅速，加上線上業(yè)務成為銷售主流，而格力電器以專賣店銷售為主，銷售份額被擠壓，同時行業(yè)競爭不夠規(guī)范給公司帶來挑戰(zhàn)，空調及家電行業(yè)進入瓶頸，銷售總量銳減；公司原材料為銅、鋼等大宗商品，價格波動對公司經營業(yè)績產生影響；政府政策可能帶來勞動力、水、電、氣等生產要素的價格變動；公司產品遠銷全球，匯率變動可能給公司匯率風險。

2.2會計分析

對企業(yè)進行會計分析,就是對這個企業(yè)的財務報表的可靠性和相關性(根據公認會計準則)進行分析,其目的是提高會計信息的真實性,為財務分析提供可靠依據。

（1）識別關鍵會計政策和會計估計

存貨質量分析。格力電器三年的存貨余額的絕對值看，2014-2015年上升較快，2015-2016年稍有下降。從存貨占總資產的比率來看，2015年比例最高，而當年的存貨周轉率又最低。此外，2016年存貨比例最低，但存貨周轉率又并不是最低的。從格力電器歷年來存貨跌價準備的絕對值來看，呈現出逐年遞增，但存貨余額又并不是逐年遞增，在當年的財務報告中并未說明該項情況的原因。

（2）信息披露質量分析

格力電器股份有限公司在列報的四大財務報表以及附注中對重要項目進行了披露，此外，報表中對引起項目變化的原因以及變化金額的大小等重要相關內容那個都進行了明確說明。重要的是，公司對其報表編制基礎、會計核算方法及會計政策及會計估計等方面結合自身企業(yè)的實際情況進行了詳細披露及相關說明。總的來說有理由相信格力電器的財報中的信息披露是夠充分的。

2.3財務分析

基于對格力電器會計科目的分析形成的大致印象，接下來進一步對格力電器的財務報表進行整體分析，判斷公司財務整體狀況。

（1）償債能力分析

流動比率是所有流動資產償還流動負債的能力，最好的值為2；速動比率是除了存貨、應收賬款等其他非速動資產后的速動資產與流動負債的比率，正常值為1?，F金比率反映的是公司任何時候能夠償還債務的能力，它是更為穩(wěn)健的衡量指標，指標值越高，表明公司的短期償債能力越強，并且它的值最合適應該在0.2左右。三年中，除了2015年速動比率低于1之外，其他兩年三個指標沒較大波動。這表明公司在償還債務方面資金較為充足，公司面臨的流動財務風險較小。

（2）營運能力分析。從 2014年到 2016年，格力電器的應收賬款周轉率突飛增長，由原本的0.7上升為37.09，說明該企業(yè)資金使用效率上升，平均收賬期變短，增強了企業(yè)的短期償債能力，降低了應收賬款風險。存貨周轉率的變動與應收賬款的變動情況相仿，說明公司到2016年的存貨變現能力增強，減輕了公司的短期償債壓力，公司的運營能力增強。此外，表中流動資產周轉率與固定資產周轉率也呈下降趨勢，這表明公司的流動資產與固定資產結構分布不合理，投資有所不當，公司利用資產的能力較弱，營運能力減弱。

（3）盈利能力分析。2014年到2016年青島海爾的銷售凈利率從10%增長到16%，處于穩(wěn)定微小上升的狀態(tài)。對此，我們可以明確的看到格力公司的銷售能力、經營管理和盈利水平均有所提高，企業(yè)的經營者能創(chuàng)造出足夠多的營業(yè)收入或能成功地控制成本。格力電器2014年到2016年，凈資產收益率較為穩(wěn)定，說明公司運用資本的效率在提高企業(yè)自有資本獲取收益的能力是穩(wěn)定的?？傎Y產收益率沒有變化，表明格力電器沒有充分利用資產，資產的管理水平沒有得以較大改善，企業(yè)的活動能力一般。格力電器的每股收益處于下降狀態(tài)，表明企業(yè)的盈利能力有所下降，公司的經營管理水平降低。公司的經營管理水平可能并不理想。

（4）發(fā)展能力分析。主營業(yè)務增長率2015年處于負增長狀態(tài)，表明公司在2015年的發(fā)展受到了阻礙。應收賬款增長率處于波動上升狀態(tài)，而2015年卻呈負值，這表明格力電器主營業(yè)務收入的質量并不高。凈利潤增長率其波動非常明顯，充分顯示了公司的發(fā)展在2015年受到阻礙，2016年發(fā)展又得以恢復。固定資產投資增長率和總資產擴張率2014年到2016年不穩(wěn)定，波動較大，并且主要體現在2015年。這表明公司在2015年投資縮緊，而這與2015年公司的發(fā)展瓶頸息息相關的。通過以上分析，不難看出，格力電器的成長能力并不樂觀，其發(fā)展已經進入了瓶頸階段，企業(yè)應該尋求新的利潤增長點。

（5）現金充足能力分析。主營業(yè)務現金比率呈現出上升再下降的趨勢，格力電器2015年在銷售版塊獲得現金的能力較強，這表明企業(yè)的現金較為充足，相比而言，其他年份銷售獲取現金的能力則較弱。營業(yè)活動收益質量，體現的是以現金形式流入公司的那部分利潤所占的比例。一般來說，指標數值越大，營業(yè)活動收益質量越理想。該指標近3年處于極其不穩(wěn)定的趨勢，這說明公司的營業(yè)活動質量沒有想象中的理想，有所波動。

3 政策建議

（1）加強對公司的資本、資產結構的調整，去杠桿使得整體結構更加合理。從上面的分析來看，格力電器公司的資產負債率到達70%，在負債的構成中流動負債占的比例也比較大。這表明當前公司的財務風險較大，資本結構不是很合理，公司可以通過增發(fā)股票或者引進其他投資者等方式改善公司的資本結構。

（2）正確把握變革與創(chuàng)新方向，建立聯合創(chuàng)新機制。格力電器應致力于尋找制造業(yè)變革與創(chuàng)新的方向，將信息技術、科學科技、新興能源與產業(yè)相結合，建立全面創(chuàng)新的聯合機制。

（3）提高技術研發(fā)質量，形成品牌核也技術。格力要完成升級轉型必須提高其研發(fā)的質量，形成專屬于自己的產品核也技術，把產品核也技術作為轉型升級的驅動力。

（4）現金使用及擴張建議。公司手中擁有大量積余的現金，在業(yè)務平穩(wěn)期并非擴張期，公司應合理利用資金提高運營能力。然而任何的投資收購都有一定的風險，格力與任何公司的收購，都應考慮能否順利整合及為公司帶來收益。

（5）避免人才流失。格力電器當前人才流動率較高，面對這種狀況，公司首先應該根據行業(yè)趨勢，合理調節(jié)員工薪酬；其次，做好員工的心理工作，營造良好的企業(yè)文化氛圍，給予員工歸屬感，提高工作熱情。

[1]李建新:中美印三國人口變化趨勢及其影響[J].中國國情國力，2015（5）：36.

[2]高珊，張楓，張麗娜．2014年我國制冷空調行業(yè)市場分析[J].制冷空調，2015：73-74.

[3]李建玲．企業(yè)財務報表分析的局限性及其對策[M].財會研究，2015：48.