Fintech的監(jiān)管研究
——“監(jiān)管沙盒”的移植與本土化

1 引言

金融科技可以簡(jiǎn)單定義為“技術(shù)帶動(dòng)的金融創(chuàng)新”，具體而言就是運(yùn)用新興的互聯(lián)網(wǎng)信息科技對(duì)傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新，從而創(chuàng)造出新的業(yè)務(wù)、應(yīng)用或產(chǎn)品，進(jìn)一步的影響整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行。

近幾年，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融以不可遏制的速度旺盛生長(zhǎng)，然而我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融與金融科技雖在表面上有幾分相似，實(shí)際上有著本質(zhì)的區(qū)別。首先金融科技的本質(zhì)是利用科技提升金融服務(wù)，其傾向于金融服務(wù)的科技化與產(chǎn)業(yè)化，而互聯(lián)網(wǎng)金融傾向于互聯(lián)網(wǎng)化以及平臺(tái)服務(wù)；其次，其發(fā)展環(huán)境也不同，美國(guó)的金融科技產(chǎn)生于次貸危機(jī)在此之前，美國(guó)已經(jīng)有了一個(gè)較為成熟的金融環(huán)境，而中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融興起于13年線上理財(cái)產(chǎn)品的繁榮，相對(duì)來(lái)說(shuō)環(huán)境較差，相關(guān)法律不完善，互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻生長(zhǎng)也促使了許多非法集資，卷款潛逃的行為的爆發(fā)?？偠灾鹑诳萍嫉闹攸c(diǎn)是以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)為代表的的信息技術(shù)，強(qiáng)調(diào)的是其對(duì)于金融效率的提升和服務(wù)優(yōu)化。

2 文獻(xiàn)綜述

國(guó)外的金融科技創(chuàng)新理論認(rèn)為，金融科技側(cè)重科技部分。國(guó)外關(guān)于 Fintech的理論認(rèn)識(shí)是逐步遞進(jìn)的。首先是技術(shù)進(jìn)步，特別是信息技術(shù)進(jìn)步對(duì)金融結(jié)構(gòu)帶來(lái)的影響。Mishkin(1999)認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步一方面可以很好的解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱和交易成本問(wèn)題，另一方面也由于不斷涌現(xiàn)的新型服務(wù)活動(dòng)和金融混業(yè)現(xiàn)象給監(jiān)管提出了難題。然后是 Susanne Chishti等(2016)從產(chǎn)業(yè)組織的角度認(rèn)為Fintech是一種為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)支持，創(chuàng)新研發(fā)與服務(wù)的科技企業(yè)，它們本身并不提供金融服務(wù)，只負(fù)責(zé)技術(shù)的輸出與運(yùn)行。Arner,Buckley和 Barberis(2016)認(rèn)為，一些國(guó)家大力支持Fintech發(fā)展，采取寬松政策是為了通過(guò)金融科技集群的新型產(chǎn)業(yè)組織拉動(dòng)就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)對(duì)于金融科技的研究則把重點(diǎn)放在了互聯(lián)網(wǎng)金融部分。謝平等(2012)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式把金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散到傳統(tǒng)金融模式所無(wú)法企及的程度。趙鷂等(2016)認(rèn)為引入社交網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)不但無(wú)法被互聯(lián)網(wǎng)金融模式分散掉，其價(jià)格波動(dòng)反而由于互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模擴(kuò)大而加劇。朱太輝等(2016)則研究了 Fintech的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)應(yīng)如何監(jiān)管，認(rèn)為雖然Fintech有著提高效率和風(fēng)險(xiǎn)分散的獨(dú)家優(yōu)勢(shì)，但是它使傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)更難發(fā)現(xiàn)，而操作與科技風(fēng)險(xiǎn)更突出。

3 我國(guó)Fintech的監(jiān)管框架

3.1 我國(guó)監(jiān)管部門分工

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展形勢(shì)，可以將我國(guó)相關(guān)企業(yè)分成以下三類：

3.1.1 互聯(lián)網(wǎng)+金融（側(cè)重于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)）

1.互聯(lián)網(wǎng)支付——人民銀行

2.P2P網(wǎng)絡(luò)借貸——銀監(jiān)會(huì)

3.股權(quán)眾籌融資——證監(jiān)會(huì)

3.1.2 金融+互聯(lián)網(wǎng)（側(cè)重于金融業(yè)務(wù)）

1.網(wǎng)絡(luò)銀行、互聯(lián)網(wǎng)信托、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)——銀監(jiān)會(huì)

2.互聯(lián)網(wǎng)基金銷售——證監(jiān)會(huì)

3.互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)——保監(jiān)會(huì)

4.持牌金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的其他互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)——對(duì)應(yīng)監(jiān)管部門

3.1.3 其他

1.互聯(lián)網(wǎng)金融涉及的電信業(yè)務(wù)——工業(yè)和信息化部

2.金融信息服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信息內(nèi)容等——國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室

3.2 P2P監(jiān)管模式

P2P作為我國(guó)的一個(gè)獨(dú)特現(xiàn)象，在過(guò)去幾年，由于硬件門檻低，而且市場(chǎng)需求旺盛又缺乏有效的監(jiān)管，其增長(zhǎng)勢(shì)頭猶如破竹，伴隨著行業(yè)的井噴式增長(zhǎng)，平臺(tái)跑路以及壞賬的情況頻繁出現(xiàn)。綜合跑路的P2P平臺(tái)，大多數(shù)都具有時(shí)間段，利益具有誘惑性的特點(diǎn)，并且涉及詐騙、非法集資等行為。而紅嶺創(chuàng)投的一億壞賬更是創(chuàng)下了P2P之最，將P2P的監(jiān)管推上了一個(gè)風(fēng)口浪尖。

2016年8月24日推出的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》首先提出中央與地方協(xié)同的多維度監(jiān)管模式，并且規(guī)定網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介結(jié)構(gòu)必須向有關(guān)部門備案登記，但是并不代表具有了金融牌照資格。最后，建立了以客戶資金第三方存管、限制借款集中度以及加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)信息安全等制度為主要內(nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)控制核心機(jī)制。隨著監(jiān)管的不斷收緊，P2P的環(huán)境已和過(guò)去大為不同，短期利益目標(biāo)轉(zhuǎn)變成了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，據(jù)統(tǒng)計(jì)，將近43%的平臺(tái)被監(jiān)管政策所篩選出去，雖然其監(jiān)管趨好，但是P2P的成交量依然龐大并呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，監(jiān)管仍然是個(gè)難題。

4 對(duì)我國(guó)的思考—“沙盒模式的移植與本土化”

4.1 監(jiān)管沙盒的流程

監(jiān)管沙盒的流程可以概括為以下幾步：第一步是篩選企業(yè)，針對(duì)企業(yè)的規(guī)模大小、產(chǎn)品的創(chuàng)新性以及產(chǎn)品對(duì)于消費(fèi)者福利的影響等條件進(jìn)行篩選；第二步是篩選消費(fèi)者，根據(jù)已經(jīng)通過(guò)企業(yè)發(fā)布的創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)，選擇相應(yīng)的消費(fèi)者參加測(cè)試并加入企業(yè)的消費(fèi)者保護(hù)計(jì)劃；第三步是允許企業(yè)向消費(fèi)者退出創(chuàng)新產(chǎn)品以及服務(wù)進(jìn)行測(cè)試，時(shí)間跨度一般為3-6個(gè)月；第四步是完善監(jiān)管政策，對(duì)于通過(guò)測(cè)試的企業(yè)針對(duì)測(cè)試結(jié)果制定相關(guān)政策以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 移植與本土化的可行性

在去年召開(kāi)的“博鰲亞洲論壇學(xué)術(shù)發(fā)布會(huì)”上，中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)胡濱出席并發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告 2017》，該管理報(bào)告在監(jiān)管理念中提出要設(shè)立“監(jiān)管沙盒”，并且要“創(chuàng)新監(jiān)管新機(jī)制，引入中國(guó)版‘監(jiān)管沙盒’”。經(jīng)分析，中國(guó)初步具備移植“監(jiān)管沙盒”的條件。

4.2.1 中國(guó)式國(guó)情：金融改革要“摸石頭過(guò)河”

近年來(lái)，區(qū)域的金融改革成為一種有效的改革方式，先在部分地區(qū)進(jìn)行金融改革試點(diǎn)，然后通過(guò)總結(jié)推廣，為全國(guó)的全面改革提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)，這種獨(dú)特的“金融改革試點(diǎn)”模式恰巧與希望引入的“監(jiān)管沙盒”模式有著異曲同工之妙，都是先試點(diǎn)后推廣，因此，中國(guó)已經(jīng)具備了一定的實(shí)踐基礎(chǔ)。

4.2.2 監(jiān)管的科技水平不斷提升

目前，我國(guó)的相關(guān)監(jiān)管系統(tǒng)與工具在不斷研發(fā)中，監(jiān)管科技水平也在不斷上升。關(guān)于事前監(jiān)管，我國(guó)研發(fā)了資本市場(chǎng)監(jiān)管信息平臺(tái)和統(tǒng)計(jì)信息系統(tǒng)，運(yùn)用了大數(shù)據(jù)技術(shù)收集、分類、整理各種監(jiān)管數(shù)據(jù)；關(guān)于事中監(jiān)管，我國(guó)升級(jí)了反洗錢監(jiān)測(cè)分析系統(tǒng)、反洗錢檔案監(jiān)管系統(tǒng)，監(jiān)管體系逐漸完善。并且“穿透式”監(jiān)管理念也在貫徹執(zhí)行，跨行業(yè)、跨市場(chǎng)交叉性金融產(chǎn)品的監(jiān)管能力不斷提升，為“監(jiān)管沙盒”的引入奠定了良好基礎(chǔ)。

4.2.3 打破了監(jiān)管的二元選擇——發(fā)展與穩(wěn)定平衡

這種模式有效的解決了監(jiān)管者的二元難題。因?yàn)楸O(jiān)管沙盒好比一個(gè)縮小版的真實(shí)市場(chǎng)并附之于較為寬松的監(jiān)管環(huán)境，在消費(fèi)者的權(quán)益受到有力保障的同時(shí)，沙盒內(nèi)的企業(yè)可以在規(guī)定條件下大膽的創(chuàng)新、操作，監(jiān)管部門也可以實(shí)時(shí)監(jiān)管，隨時(shí)了解其中的動(dòng)態(tài)，為之后制定相關(guān)的政策積累經(jīng)驗(yàn)。“監(jiān)管沙盒”模式實(shí)現(xiàn)了企業(yè)與監(jiān)管部門的合作，使得兩者共同為整個(gè)金融系統(tǒng)的繁榮與穩(wěn)定出力。

4.3 在中國(guó)的發(fā)展路徑

4.3.1 建立“監(jiān)管沙盒”，鼓勵(lì)金融科技創(chuàng)新

根據(jù)我國(guó)目前“一行三會(huì)”的監(jiān)管國(guó)情，可以由央行牽頭會(huì)同三會(huì)等部門，共同出臺(tái)“監(jiān)管沙盒”制度，明確實(shí)行該制度是為了提高金融效率和提升消費(fèi)者福利，避免監(jiān)管套利。對(duì)于測(cè)試項(xiàng)目的豁免遵循現(xiàn)行金融監(jiān)管規(guī)章。這方面可以借鑒香港，放寬業(yè)務(wù)范圍限制機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)持牌機(jī)構(gòu)進(jìn)入。

4.3.2 建立由簡(jiǎn)至繁的規(guī)則動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制

“監(jiān)管沙盒”制度建立以后，融入導(dǎo)向監(jiān)管理念，規(guī)則設(shè)計(jì)參考從簡(jiǎn)到繁的順序，先從目的、原則、申請(qǐng)條件及要求開(kāi)始再逐漸完善人數(shù)限制、業(yè)務(wù)金額以及測(cè)試時(shí)間等細(xì)節(jié)，使得整個(gè)調(diào)整機(jī)制動(dòng)態(tài)靈活從而跟上時(shí)代的發(fā)展。另外也可以借鑒英國(guó)的跟蹤指導(dǎo)模式，針對(duì)不同的測(cè)試項(xiàng)目派專人溝通指導(dǎo)，幫助企業(yè)以及消費(fèi)者對(duì)相關(guān)事項(xiàng)理解運(yùn)用，并能夠及時(shí)掌握測(cè)試的動(dòng)態(tài)。最后，監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)人才儲(chǔ)備，提高相機(jī)抉擇水平，對(duì)于差異化的項(xiàng)目應(yīng)該具體評(píng)判與管理，根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整完善。

4.3.3 銀行業(yè)先試先行，逐步拓寬主體范圍

從中國(guó)來(lái)看，目前金融創(chuàng)新的主體是銀行業(yè)，雖然金融科技在證券、保險(xiǎn)等其他行業(yè)也有著廣闊的應(yīng)用，但肯定的是銀行業(yè)在機(jī)構(gòu)資質(zhì)、風(fēng)控以及信息系統(tǒng)等方面有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，因此，我們可以借鑒香港做法，在銀行業(yè)先試點(diǎn)，再總結(jié)經(jīng)驗(yàn)完善推廣至其他行業(yè)。

[1]臺(tái)灣金融監(jiān)督管理委員會(huì)，金融科技創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)條例草案總說(shuō)明及條文，2016。

[2]伍旭川，金融科技是未來(lái)主流趨勢(shì)，2016年。

[3]香港金融管理局，金融科技監(jiān)管沙盒，2016年。

[4]張斌，互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)制的反思與改進(jìn)，南方金融，2017年第3期，37-45。

[5]張緣成，《互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告2017》引入中國(guó)版“監(jiān)管沙盒”，農(nóng)村金融時(shí)報(bào)，2017年。

[6]胡濱和楊楷，監(jiān)管沙盒的應(yīng)用與啟示，中國(guó)金融，2017年第2期，68-69。

[7]Financial Conduct Authority,Regulatory Sandbox,https://w ww.fca.org.uk/,2015.