博通收購高通案

文=郭 英

此次收購失敗，延緩了半導體技術寡頭的出現(xiàn)，使世界范圍內移動通訊產業(yè)的競爭態(tài)勢暫時穩(wěn)定，緩解了給我國5G通訊、物聯(lián)網產業(yè)發(fā)展帶來的更大壓力。在此背景下，抓緊時間增強國產芯片的自給能力成為關鍵。

博通對高通的收購最后因美國政府的一紙禁令徹底畫上句號。此案備受外界矚目，原因不僅在于它可能是芯片行業(yè)步入“寡頭時代”的標志性事件，更在于它再一次折射出國產芯片自給能力弱的客觀事實。

事件背景

以華為為代表的中國廠商在5G競爭中具備一定優(yōu)勢。據預測，2020年5G將正式走向商用，并有望撬動規(guī)模達萬億元的物聯(lián)網市場。隨著5G逐漸進入商用前夜，各國產業(yè)和商用布局競爭進入白熱化階段。中國的華為和美國的高通在競爭中處于領先地位，在最為關鍵的標準制定上，2017年5G標準方案提交最多的是中國華為，共234項方案，美國高通和英特爾公司，以168項和103項位居其后。華為擁有從核心網絡、傳輸網絡、接入網絡到芯片、終端的完整垂直鏈條，在競爭中具備一定優(yōu)勢。

博通收購高通旨在爭奪5G通訊乃至物聯(lián)網領域的技術話語權。高通目前是全球通訊市場的霸主，最擅長的領域是高端手機芯片，在CPU、GPU、基帶等方面都居于領先地位，尤其在基帶領域一直是市場主導。博通優(yōu)勢主要在移動終端中的Wi-Fi芯片，年營收180億美元，低于高通的220億美元，2017年位列全球第五大半導體廠商，被認為是高通的主要競爭對手。高通與博通的經營風格大相徑庭，高通重視技術積累，2017年研發(fā)投入高達34.5億美元，而博通是一家借助資本和并購重組實現(xiàn)迅速發(fā)展的公司，在過去幾年間實施了十幾起收購，并慣常采取包括裁員和壓縮研發(fā)在內的措施大幅削減成本。此次并購，博通旨在獲得智能手機產業(yè)最核心和高價值部件的壟斷權和議價能力，以及未來5G通訊和物聯(lián)網的技術話語權。

中國手機廠商高度依賴高通的芯片供應。目前高通仍是大部分國產手機的首選芯片供應商。2017年，華為、OPPO、vivo、小米和蘋果五大品牌占據了77%以上的國內市場份額，Counterpoint的數據顯示，2017年三季度，OPPO、vivo與小米三家占國內出貨量的50%，高通對于OPPO、vivo和小米的出貨量已達到對蘋果出貨量的兩倍多，華為很多低端機型也都采用高通驍龍芯片，其市場優(yōu)勢可見一斑。國內廠商依賴高通芯片的主要原因有兩個，一是我國芯片自產能力尚未完全建立，高通手機芯片性能優(yōu)良，受到國內廠商歡迎，二是高通的專利授權商業(yè)模式為部分國產手機廠商提供庇護，這一商業(yè)模式使得國內廠商在拓展海外市場時，避免了老牌通信廠商的訴訟威脅。

事件經過

2017年11月6日，博通正式宣布計劃以1300億美元的總交易價值收購高通。高通11月13日回應，以每股70美元的股票收購價格“低估了高通的企業(yè)價值”為由，拒絕了博通的收購提議。12月4日，博通正式對高通展開了敵意收購，利用兩家公司有17家大股東重合的機會，宣布提名11位董事候選人入駐高通董事會。2018年2月5日，博通發(fā)起新一輪收購，提出每股82美元，總價值1210億美元的收購報價，并愿意增加80億美元的終止費用以及針對交易對價的現(xiàn)金部分支付每年6%的監(jiān)管等待費。2月8日，高通董事會認為新一輪報價實質上低估了高通的價值，再次拒絕博通的收購要約。2月21日，博通宣布博通將收購高通的報價下調到每股79美元，總價為1170億美元，較上次報價減少40億美元，受到高通抵制。2月27日，高通表示愿意協(xié)商，但要求博通將收購價格調高至1600億美元，雙方未能達成一致。3月5日，美國外資審議委員會（CFIUS）要求高通將年 度股東大會推遲30天，并對收購開始審查。

2018年3月12日，美國總統(tǒng)特朗普簽署政令，以國家安全擔憂為由，禁止博通收購高通。3月14日，博通發(fā)表聲明，放棄對高通的收購。至此，這場持續(xù)四個月的拉鋸戰(zhàn)畫上了句號，有望成為科技史上最大并購案的事件以失敗告終。

案例啟示