企業(yè)創(chuàng)立初期股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要素與分配方式

譚艷 李治育

摘要：在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的時(shí)代背景下，初創(chuàng)企業(yè)遍地開(kāi)花、多如牛毛。但對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，創(chuàng)業(yè)初期就面臨著企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)這一大難題。在企業(yè)創(chuàng)建初期采取合理的設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展密切相連，所以本文總結(jié)了創(chuàng)業(yè)初期企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要素與分配方式，希望能對(duì)創(chuàng)業(yè)者具有一定參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：企業(yè)初期 股權(quán)設(shè)計(jì) 要素 分配方法

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的要素

（一）主體

1.自然人直接持股。作為最簡(jiǎn)單的主體，自然人直接持股有利有弊。企業(yè)上市后，法人股東分紅或轉(zhuǎn)讓都需交稅的法人持股，但自然人直接持股轉(zhuǎn)讓可少交一道稅，個(gè)人直接持有上市公司的股權(quán)在解禁后股權(quán)轉(zhuǎn)讓只是轉(zhuǎn)讓的個(gè)人所得稅的一部分，所以相對(duì)較少。

2.間接持股主體。間接持股主體主要分代持和持股平臺(tái)兩種：代持在一定程度上屬個(gè)人平臺(tái)，而持股平臺(tái)主體為合伙人，個(gè)體戶也可持股并在稅收層面上具諸多優(yōu)勢(shì)：有很高的稅封，且多個(gè)地區(qū)都可做到協(xié)議稅收，所以個(gè)體戶在稅收籌劃上是一個(gè)重要主體。

不同主體有不同優(yōu)勢(shì)，除了稅收價(jià)值還可隱藏其真實(shí)目的，或轉(zhuǎn)移視線，所以企業(yè)創(chuàng)立初期在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)候，需慎重考慮用哪一主體來(lái)持有股權(quán)。

（二）比例

關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)比例在我國(guó)企業(yè)法上有幾個(gè)核心數(shù)據(jù)：大于213是指股東大會(huì)在做出重大決議時(shí)。如修改企業(yè)章程這類核心問(wèn)題。須2/3以上的多數(shù)表決權(quán)通過(guò)才能產(chǎn)生法律效力。大于1/3就是一票否決，重大決議無(wú)法通過(guò)，大于50%更多的是從財(cái)務(wù)上考慮，資本市場(chǎng)運(yùn)作時(shí)超過(guò)51%便可合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

法律層面還有一個(gè)10%的股權(quán)。其優(yōu)勢(shì)在于新的征信系統(tǒng)可能會(huì)對(duì)小股東產(chǎn)生影響，擁有大于10%的股權(quán)就可以向法院申請(qǐng)解散那些創(chuàng)業(yè)失敗后大股東不知去向但仍保留著的企業(yè)，另一個(gè)比例是大于5%，這并非法律規(guī)定而是政策層面的問(wèn)題，即在上市企業(yè)交易過(guò)程中信息披露上存在的限制。

初創(chuàng)企業(yè)設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)比例時(shí)要考慮如何量化合伙人的貢獻(xiàn)值。企業(yè)絕大部分是通過(guò)貨幣衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)比例。但事實(shí)上合伙人的投入多是以勞務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)或其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利出資。對(duì)此企業(yè)可在得到各合伙人認(rèn)可后構(gòu)建相應(yīng)的數(shù)據(jù)模型來(lái)衡量貢獻(xiàn)值大小。

（三）協(xié)議

第一類是在重視財(cái)產(chǎn)收益權(quán)而非財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的西方國(guó)家常見(jiàn)的通過(guò)協(xié)議設(shè)置AB股，既能使創(chuàng)始人更好地控制企業(yè)，又利于企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中不斷融資。

其次是通過(guò)協(xié)議委托表決權(quán)和投票權(quán)：第三類是通過(guò)協(xié)議實(shí)現(xiàn)我國(guó)上市企業(yè)經(jīng)常采用的“一致行動(dòng)人”：另外企業(yè)通過(guò)協(xié)議還可以控制股權(quán)變動(dòng)，這一類鮮為人知，而前三類相對(duì)來(lái)說(shuō)股權(quán)都較穩(wěn)定，在資本行業(yè)領(lǐng)域比較常見(jiàn).但特殊情況下股權(quán)可以變動(dòng)，此時(shí)如何控制這類變動(dòng)？在企業(yè)融資過(guò)程中很多投資人在投資清單中會(huì)有所約定，創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)初期也可以約定股權(quán)成熟和退出機(jī)制。

（四）股權(quán)結(jié)構(gòu)類型

1.平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)在持股比例上散布均勻沒(méi)有重點(diǎn)，顯然不合理。2.高度集中結(jié)構(gòu)。此結(jié)構(gòu)可能會(huì)影響融資，同樣并不可取。3.平均分散結(jié)構(gòu)也是一種不太適宜的結(jié)構(gòu)。它與平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)的區(qū)別在于其股東人數(shù)較多而個(gè)人占有分量較少，難以形成決策。4.適度集中結(jié)構(gòu)是企業(yè)創(chuàng)立初期較合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。此結(jié)構(gòu)對(duì)于準(zhǔn)備進(jìn)軍資本市場(chǎng)的初創(chuàng)企業(yè)也最為理想。60%.70%的股權(quán)由創(chuàng)始人持有，20%左右的股權(quán)由聯(lián)合創(chuàng)始人占據(jù)，員工激勵(lì)早期預(yù)留不超出20%為宜。5.夫妻股東結(jié)構(gòu)。我國(guó)前30年的創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，絕大多數(shù)企業(yè)都是夫妻店，但這可能會(huì)造成企業(yè)喪失法人人格。企業(yè)的有限責(zé)任會(huì)要求股東承擔(dān)。

二、股權(quán)分配方式

目前針對(duì)企業(yè)股權(quán)分配的理論不勝枚舉，企業(yè)在成立初期的股權(quán)分配方式一般有以下幾種：

（一）單一股權(quán)分配

單一股權(quán)分配是合伙投資人按自己在創(chuàng)業(yè)初期投入資金數(shù)額享有相應(yīng)股權(quán)，它使得職員與企業(yè)的發(fā)展休戚相關(guān)、榮辱與共，有效提升工作效率。相較其它股權(quán)分配方式，這種較簡(jiǎn)單的股權(quán)分配方式更適用于同類職員對(duì)等關(guān)系的企業(yè)，但在企業(yè)發(fā)展后期必然產(chǎn)生利益沖突。而分散化股權(quán)分配則適用于家族企業(yè)，可以使各個(gè)家庭成員無(wú)論工作與否都享有股權(quán)分配的權(quán)利。

（二）集中式股權(quán)分配

集中式股權(quán)分配同樣適合家族式企業(yè)，但只對(duì)在企業(yè)任職的成員分配股權(quán)，這種分配方式將各成員的利益相連，可有效提升企業(yè)決策力。加強(qiáng)辦公效率且企業(yè)股權(quán)持有者只有通過(guò)相互競(jìng)爭(zhēng)才能獲得企業(yè)的最終管理權(quán)，才能保證企業(yè)精神不斷傳承。

（三）奇數(shù)合伙人機(jī)制

奇數(shù)合伙人機(jī)制為當(dāng)前企業(yè)股權(quán)分配時(shí)普遍采取的機(jī)制。即企業(yè)合伙人一般是奇數(shù)，在這種分配方式下各股東可以相互制約以保證企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

（四）預(yù)留股權(quán)機(jī)制

預(yù)留股權(quán)機(jī)制是指對(duì)于高級(jí)優(yōu)秀人才，企業(yè)往往采取股權(quán)給予制度，在內(nèi)部預(yù)留部分股權(quán)用于吸納人才。這種分配方式可將企業(yè)利益與高級(jí)人才的利益相互結(jié)合，給予他們分紅和投票的權(quán)利，讓他們保持對(duì)工作的熱忱，利于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

股權(quán)分配方式對(duì)于企業(yè)的發(fā)展具重要影響，在企業(yè)創(chuàng)建初期一定要結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況進(jìn)行股權(quán)分配。它是將來(lái)企業(yè)在外界環(huán)境變化和市場(chǎng)壓力下能否保持自身穩(wěn)定的關(guān)鍵。

對(duì)初創(chuàng)企業(yè)而言。股權(quán)設(shè)計(jì)是一項(xiàng)任重道遠(yuǎn)的任務(wù)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自己企業(yè)實(shí)際情況選取適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)分配方式，或采取設(shè)置期權(quán)和出讓分紅權(quán)等折中的方法。必須注意的是，企業(yè)成立初期在進(jìn)行股權(quán)設(shè)計(jì)時(shí)務(wù)必保證企業(yè)股權(quán)的集中，并且不斷調(diào)整實(shí)現(xiàn)平衡結(jié)構(gòu)。方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。