淺談我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問題及對(duì)策

武美如

摘要：我國(guó)資本市場(chǎng)雖然一直在逐步發(fā)展，但仍然存在著諸多問題，主要在于中小企業(yè)融資困難、行政主導(dǎo)力度過大、信息透明度不高、退市制度和補(bǔ)償制度不完善、法律基礎(chǔ)不足和監(jiān)管力度不大等方面，這些共同影響并形成了我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀。文章經(jīng)分析對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)提出了加快建立多層次資本市場(chǎng)、放寬政府調(diào)控力度、完善退市制度和補(bǔ)償制度、建設(shè)法律基礎(chǔ)以及加大監(jiān)管力度的改革建議。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng) 問題及對(duì)策

—、我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸發(fā)展壯大。從市場(chǎng)規(guī)模來看，從1990年滬、深兩市開辦至今，已經(jīng)形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、股權(quán)交易市場(chǎng)等等多種股份交易平臺(tái)，具備了發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的雛形.形成了基本的“金字塔”結(jié)構(gòu)。

從制度方面來看.股權(quán)分置改革、新《公司法》和《證券法》的通過、IPO新政的實(shí)施、新的再融資政策的實(shí)施、股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)現(xiàn)、創(chuàng)新融資工具的提供等等，都為我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展消除了諸多限制。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式上看，逐漸由傳統(tǒng)型向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)資本化的方式轉(zhuǎn)變，對(duì)于大中型國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代化企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)理念的輸入具有極大的促進(jìn)作用，并在一定程度上增強(qiáng)了快速發(fā)展型企業(yè)吸引外資的能力。

二、我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問題

（一）中小微企業(yè)融資困難。由于深交所、上交所上市的門檻限制，主板上市企業(yè)多為大型國(guó)企，即使已為中小微企業(yè)的融資推行了新三板甚至四板等股權(quán)交易市場(chǎng)，但其股權(quán)融資需求仍難以得到滿足：其次由于我國(guó)金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、缺乏創(chuàng)新型，導(dǎo)致中小型企業(yè)難以尋求合適的金融產(chǎn)品進(jìn)行融資；另外，市場(chǎng)中缺乏合適的中介機(jī)構(gòu)為其擔(dān)保.使得中小微企業(yè)因?yàn)槿谫Y問題而發(fā)展艱難。

（一）行政主導(dǎo)力度過大。中國(guó)資本市場(chǎng)與歐美資本市場(chǎng)體系有一個(gè)很大的不同就在于是由政府主管，政府有方向性地推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，然而政府對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的過度調(diào)控，一定程度上加大了人為操縱的可能.也為管控官員的腐敗創(chuàng)造了環(huán)境。近些年官員腐敗現(xiàn)象頻發(fā)，很大程度上是由于政府掌握資源過多，權(quán)利過大，腐敗難以徹底杜絕。如若能保證資本市場(chǎng)的足夠開放，更加公正、公開、透明，則資本市場(chǎng)的環(huán)境將更加健康有序。另一方面，我國(guó)政府政策的制定多是借鑒國(guó)外的政策，但有時(shí)并未結(jié)合中國(guó)特色，導(dǎo)致在我國(guó)市場(chǎng)并不適用，繼而引發(fā)一系列問題。

（三）信息透明度不高。我國(guó)資本市場(chǎng)信息透明度不高，主要是由于謊報(bào)企業(yè)材料和背后交易兩方面造成的.部分資產(chǎn)的提供者利用信息不對(duì)稱來謀取自身利益。并嚴(yán)重侵害投資者的利益。雖在資本市場(chǎng)允許一定程度上的信息不對(duì)稱，但我國(guó)資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱的程度已經(jīng)嚴(yán)重超出了良性范圍，使得投資者有時(shí)不僅無法得到足夠的信息，也無法保證信息的正確性和有效性。供需雙方無法有效交流.這對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展有著極大的破壞作用.也嚴(yán)重侵害了股民的合法權(quán)益。

（四）退市制度過于嚴(yán)厲。上市公司退市制度是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)性制度，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量、優(yōu)化市場(chǎng)資源配置具有良好的促進(jìn)作用，我國(guó)股市之所以充斥了垃圾股，退市制度不完善就是重要原因之一。例如創(chuàng)業(yè)板公司更多的是中小型企業(yè)。但相比于對(duì)更多大型公司的主板公司來說，我國(guó)的退市制度對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司卻更為嚴(yán)厲，這不僅有悖于情理，還有悖于法律，對(duì)于中小企業(yè)的發(fā)展極其不利，這也直接導(dǎo)致了二十世紀(jì)以來我國(guó)企業(yè)紛紛赴海外上市的熱潮現(xiàn)象，極不利于我國(guó)資本市場(chǎng)的活躍。

（五）補(bǔ)償制度尚不完善。補(bǔ)償制度即是對(duì)退市制度的一個(gè)輔助性制度，上市公司退市時(shí)，務(wù)必要對(duì)花費(fèi)大量資金購買股份的投資者進(jìn)行一定的補(bǔ)償.如若沒有對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)償，不僅會(huì)損害投資者的利益，還會(huì)引發(fā)一系列社會(huì)問題。造成社會(huì)的不穩(wěn)定因素。這一方面需要相關(guān)法律的支持和保障，但目前我國(guó)還沒有健全的投資者補(bǔ)償制度，這也是我國(guó)資本市場(chǎng)無法快速發(fā)展的原因之一。

（六）法律基礎(chǔ)與監(jiān)管力度不足。資本市場(chǎng)各方面制度的完善都離不開相關(guān)法律的支持和監(jiān)管力度的加強(qiáng)。雖然《證券法》、《公司法》等市場(chǎng)基本法律已經(jīng)建立，但尚未完全清晰化和嚴(yán)格化，修訂和完善法律條文依然任重而道遠(yuǎn)。我國(guó)資本市場(chǎng)存在過度的投機(jī)行為，且資本市場(chǎng)的波動(dòng)性較大，流動(dòng)性較低，其反映出的都是監(jiān)管行動(dòng)的缺失，打擊力度也不夠大，難以保證資本市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。

三、我國(guó)資本市場(chǎng)的改革建議

1.加快建立多層次資本市場(chǎng)。首先要肯定并加強(qiáng)完善創(chuàng)業(yè)板、新三板以及四板等股權(quán)交易平臺(tái)的建設(shè).保障我國(guó)中小企業(yè)融資渠道的開放性，同時(shí)需要進(jìn)一步擴(kuò)大股票及債券市場(chǎng)的交易規(guī)模，開拓更為豐富的金融產(chǎn)品，構(gòu)建更完善的金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以此滿足不同性質(zhì)不同規(guī)模企業(yè)的多層次需求。

2.放寬政府調(diào)控力度。我國(guó)政府應(yīng)大膽放寬部分政策，保持一定程度的信息透明與公開，結(jié)合我國(guó)國(guó)情創(chuàng)新性地實(shí)施宏觀調(diào)控方案，既要避免使一級(jí)市場(chǎng)僅成為政府資源，還要保障中小企業(yè)的利益。

3.完善退市制度與補(bǔ)償制度。我國(guó)應(yīng)借鑒歐美國(guó)家進(jìn)行退市制度和補(bǔ)償制度的完善，不僅要放寬對(duì)中小企業(yè)退市的要求，還需要盡快建立相應(yīng)的補(bǔ)償制度，，消除中小企業(yè)及其投資者的后顧之憂。

4.建設(shè)法律基礎(chǔ)并加大監(jiān)管力度。不僅需要建立法律基礎(chǔ)來規(guī)范資本市場(chǎng)的一系列行為，還需要建立系統(tǒng)且完善的資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)體系和預(yù)警體系，借此來監(jiān)督資本市場(chǎng)的非正常行為，從而保障資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

結(jié)語：我國(guó)資本市場(chǎng)真正開始發(fā)展的時(shí)間較短，難以與西方歐美國(guó)家的水平相提并論，但我國(guó)資本市場(chǎng)存在的制度問題并不是獨(dú)立作用于我國(guó)資本市場(chǎng)的，而是相互作用、共同影響的結(jié)果，因此我們必須在資本市場(chǎng)運(yùn)行制度、監(jiān)管制度以及法律制度等方面齊頭并進(jìn)、共同改革，才能從根本上真正促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展。