我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)融資新路徑研究

游順福

黨的“十六大”明確提出了要積極發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，之后陸續(xù)出臺(tái)了各項(xiàng)方針與政策，鼓勵(lì)支持文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)。然而，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展中融資難的問(wèn)題日益顯著，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)融資渠道的開(kāi)拓也較為保守，其中一個(gè)原因是相關(guān)的理論研究較少，理論研究的滯后，影響了各單位各部門開(kāi)拓進(jìn)取的積極性。本文對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)融資難存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析，并闡述了傳統(tǒng)融資渠道各自的特點(diǎn)及存在的不足，在此基礎(chǔ)上提出了改進(jìn)和完善我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)融資的新路徑——產(chǎn)業(yè)投資基金。

文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家的軟實(shí)力與綜合國(guó)力。近年來(lái)，隨著國(guó)家各項(xiàng)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策出臺(tái)，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了一個(gè)起飛的階段。但是，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展依然面臨著諸多的問(wèn)題。例如：文化人才的缺乏，政策限制沒(méi)有完全放開(kāi)等，其中最重要的是融資比較困難，融資渠道較為傳統(tǒng)，無(wú)法滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資需求，使投融資的問(wèn)題成為制約中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。因此，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)要想加速發(fā)展，提高自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，就必須盡快適應(yīng)新的時(shí)代變化，加快構(gòu)建適合我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各類投資平臺(tái)。在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新形勢(shì)下，除了傳統(tǒng)的靠政府撥款、PE上市、二級(jí)市場(chǎng)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā)行債券等，近些年出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)投資基金。目前，國(guó)內(nèi)尚未有成熟的理論對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金和文化產(chǎn)業(yè)的結(jié)合進(jìn)行系統(tǒng)的分析，而且文化產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的行業(yè)，在投資過(guò)程中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估與監(jiān)控就顯得很重要。那么，產(chǎn)業(yè)投資基金是否可以作為文化產(chǎn)業(yè)的一種可行的融資渠道呢？

我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)融資機(jī)制存在的問(wèn)題分析

1.政府理念落后、投入不足

最近幾年，文化產(chǎn)業(yè)雖然在我國(guó)得到了快速發(fā)展，政府對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的重視程度也越來(lái)越高，但是政府某些管理理念依舊落后。因?yàn)槲幕c意識(shí)形態(tài)有著密切的關(guān)系，所以我國(guó)政府的管理理念中相對(duì)注重文化領(lǐng)域的意識(shí)形態(tài)的管理，而對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的商業(yè)價(jià)值、發(fā)展規(guī)律、法律手段、市場(chǎng)意識(shí)、投融資手段等方面的管理理念比較薄弱，忽視了文化作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和文化產(chǎn)業(yè)資本逐利的特性，輕視了文化發(fā)展與經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系。另外，雖然文化產(chǎn)業(yè)的政府投入有逐年上升的趨勢(shì)，但與文化產(chǎn)業(yè)強(qiáng)烈的融資需求相比，還存在很大的不足。特別是公益性文化事業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等，都嚴(yán)重依賴政府的財(cái)政投入。在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，隨著新的形勢(shì)發(fā)展，政府應(yīng)該因應(yīng)新情況、新變化，改進(jìn)管理理念，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是非營(yíng)利性文化事業(yè)。

2.文化產(chǎn)業(yè)投融資政策法律法規(guī)不規(guī)范

文化產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，離不開(kāi)完善的政策法律法規(guī)。因?yàn)闇?zhǔn)入政策限制，開(kāi)放給民間資本的領(lǐng)域不是市場(chǎng)已經(jīng)做得比較成熟的領(lǐng)域，就是需要政府長(zhǎng)期補(bǔ)貼、無(wú)利可圖的領(lǐng)域，這些都是競(jìng)爭(zhēng)的紅海，也難怪民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)的積極性不高，文化產(chǎn)業(yè)融資困難重重。另一方面，法律法規(guī)的不健全，現(xiàn)存的法律法規(guī)與世貿(mào)組織對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)政策的要求之間存在矛盾，缺乏相關(guān)擔(dān)保法規(guī)，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度不夠，走私盜版情況嚴(yán)重，政府時(shí)不時(shí)以行政命令代替法律法規(guī)等，都是導(dǎo)致文化產(chǎn)業(yè)投融資困難的原因。投資方的利益得不到保證，行業(yè)自律無(wú)從談起，投資風(fēng)險(xiǎn)顯著攀升。這些都必將挫敗投資者的積極性，影響資金的使用效率，影響融資資金向文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的流動(dòng)。

3.文化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度高

黨的“十六大”召開(kāi)以來(lái)，為了促進(jìn)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的繁榮發(fā)展，一系列扶持文化產(chǎn)業(yè)的政策相繼出臺(tái)，政府不斷加強(qiáng)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投入，以滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的文化精神需求。目前，我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)融資問(wèn)題依然困難重重，依然缺乏多樣化的融資渠道，主要的原因包括：一是現(xiàn)在的文化企業(yè)大多還是中小企業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較為薄弱，加上財(cái)務(wù)制度不健全，投資方會(huì)非常擔(dān)心潛在的難以控制的風(fēng)險(xiǎn)，需要支付高昂的信息調(diào)查費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)控制費(fèi)用，大大增加了投資成本，所以一般情況下投資方不會(huì)輕易投資。在這種情況下，無(wú)論是PE上市、二級(jí)市場(chǎng)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā)行債券等都是存在非常大的困難。二是文化產(chǎn)業(yè)類似于高科技產(chǎn)業(yè)，具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，而且文化產(chǎn)業(yè)公司往往都是輕資產(chǎn)公司，抵押資產(chǎn)非常有限，銀行往往不愿貸出太多的錢投到文化產(chǎn)業(yè)中。綜合以上原因，可以看出文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中的投融資存在著很大的障礙。

中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)中傳統(tǒng)融資方式的特點(diǎn)分析

1.文化產(chǎn)業(yè)中的政府投入

因?yàn)槲幕a(chǎn)業(yè)與意識(shí)形態(tài)等因素密切相關(guān)，自新中國(guó)成立以來(lái)，政府投入就成了文化產(chǎn)業(yè)的主要資金來(lái)源。近年來(lái)，隨著中國(guó)提出大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的各項(xiàng)方針政策，政府對(duì)文化事業(yè)的撥款也在逐年提高，但因?yàn)檎度氲闹饕康?，是發(fā)展公益性文化事業(yè)，所以建設(shè)文化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施屬于事業(yè)型投入方式。政府也有自己的財(cái)政負(fù)擔(dān)，所以不可能要求政府將資金大規(guī)模的投入到文化產(chǎn)業(yè)的其他領(lǐng)域，政府也不應(yīng)該做到。顯然，公益性事業(yè)和文化事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施之外的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，應(yīng)該更多的從其他渠道融資。

2.文化產(chǎn)業(yè)中的銀行貸款

銀行的貸款往往需要有相應(yīng)的資產(chǎn)抵押和信用擔(dān)保，但是文化產(chǎn)業(yè)做為輕資產(chǎn)型行業(yè)，產(chǎn)房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)較少，主要是知識(shí)產(chǎn)權(quán)、品牌價(jià)值等這一類的無(wú)形資產(chǎn)，這一類無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值很難加以準(zhǔn)確評(píng)估，所以銀行對(duì)文化企業(yè)的貸款是慎之又慎。最近幾年，文化企業(yè)的銀行貸款呈現(xiàn)加速上升的趨勢(shì)，但在整個(gè)銀行的貸款規(guī)模中占的比例還是非常的小。若要期許銀行對(duì)文化企業(yè)的貸款能有較大規(guī)模的增長(zhǎng)，首先要解決的就是對(duì)文化企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)有一個(gè)完整的、系統(tǒng)的評(píng)估體系。

3.文化產(chǎn)業(yè)中的二級(jí)市場(chǎng)融資

1990年，深圳證券交易所和上海證券交易所相繼成立運(yùn)營(yíng)。1994年，中國(guó)第一只文化類股票東方明珠傳媒在上交所上市。隨后，經(jīng)過(guò)幾番風(fēng)雨浮沉，中國(guó)A股市場(chǎng)文化傳媒類個(gè)股已經(jīng)將近四十只。如電廣傳媒、博瑞傳播、歌華有線、中視傳媒、華誼兄弟等。二級(jí)資本市場(chǎng)為大型的文化企業(yè)提供了另一條便捷的融資渠道，但是對(duì)于大量的中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于上市準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較高、審批程序復(fù)雜、資本市場(chǎng)體系不健全等原因，它們想通過(guò)上市進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)融資，面臨的困難也是不容小視。

4.文化產(chǎn)業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)的發(fā)展有20年左右的時(shí)間，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資比較集中在互聯(lián)網(wǎng)媒體、手機(jī)媒體、電影、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)等，體現(xiàn)了文化產(chǎn)業(yè)面向市場(chǎng)、面向資本的良好開(kāi)端。但是，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的投機(jī)性特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資在進(jìn)入之前，就已經(jīng)在打算如何退出，這種短期行為不利于行業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。另外，由于信息不對(duì)稱，市場(chǎng)容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，嚴(yán)重地影響了風(fēng)險(xiǎn)投資的效率，損害了投融資雙方的利益。

5.文化產(chǎn)業(yè)中的債券融資

近幾年，文化企業(yè)開(kāi)始通過(guò)發(fā)行債券融資，不單是大型文化企業(yè)，中小文化企業(yè)也可通過(guò)集合票據(jù)或區(qū)域推出的集優(yōu)票據(jù)方式發(fā)行債券。在文化企業(yè)的債券融資過(guò)程中，企業(yè)信用等級(jí)評(píng)定、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力建設(shè)、債券交易流動(dòng)渠道建設(shè)等都是必須解決的問(wèn)題。

綜上所述，傳統(tǒng)的文化產(chǎn)業(yè)融資渠道為文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了多元的金融支持。我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)正處于成長(zhǎng)期的初級(jí)階段，依然像一個(gè)嗷嗷待哺的小孩，需要更深層次、全方位的資金來(lái)支持促進(jìn)其步入成熟期。

中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)業(yè)投資基金的特點(diǎn)分析

文化產(chǎn)業(yè)投資基金在中國(guó)，也就是幾年的發(fā)展時(shí)間。2006年12月，由上海市委宣傳部和浦東新區(qū)人民政府共出資1億元（首期），共同發(fā)起設(shè)立了上海東方匯金文化產(chǎn)業(yè)投資基金。2008年底，浙江日?qǐng)?bào)集團(tuán)和省財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)公司共同投資成立東方星空文化傳播投資有限公司，由浙江日?qǐng)?bào)集團(tuán)牽頭與其他幾個(gè)大型國(guó)有企業(yè)共同出資，組建了浙江省第一支文化產(chǎn)業(yè)投資基金，總規(guī)模2.5億人民幣。到現(xiàn)在，我國(guó)大大小小的文化產(chǎn)業(yè)基金已如雨后春筍般在各地成立，并呈良莠不齊之勢(shì)。

文化產(chǎn)業(yè)投資基金是指直接投資于文化產(chǎn)業(yè)，借鑒成熟資本市場(chǎng)“產(chǎn)業(yè)投資基金”運(yùn)作模式，由發(fā)起人定向募集，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理基金資產(chǎn)，主要采取股權(quán)投資方式，主要對(duì)未上市文化企業(yè)提供資本支持的集合投資制度，是解決文化產(chǎn)業(yè)融資問(wèn)題的一種探索和嘗試，它是一個(gè)與證券投資基金相對(duì)等的概念。

文化產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于其他傳統(tǒng)融資方式的最主要特點(diǎn)在于，它不僅直接為文化企業(yè)提供資金，更重要的是它還為企業(yè)管理、發(fā)展提供意見(jiàn)建議。文化產(chǎn)業(yè)投資基金在資金投入以后，能夠合理地影響被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，對(duì)文化企業(yè)的戰(zhàn)略方針、組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化、形象設(shè)計(jì)提高都能有專業(yè)性的指導(dǎo)意見(jiàn)。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的逐漸深化，文化產(chǎn)業(yè)的融資機(jī)制也應(yīng)該向多元化、市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)變。其中，文化產(chǎn)業(yè)投資基金的優(yōu)勢(shì)在于：第一，文化產(chǎn)業(yè)投資基金最大的優(yōu)勢(shì)在于 “集合投資、專家管理”，它不僅解決傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)投資的經(jīng)驗(yàn)不足問(wèn)題，和提高了文化企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值，還大大減少了產(chǎn)業(yè)投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，使產(chǎn)業(yè)和基金兩者互為發(fā)展，使文化企業(yè)形成有效的治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，達(dá)到上市公司的要求，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)主體的發(fā)育；第二，文化產(chǎn)業(yè)投資基金引入市場(chǎng)化運(yùn)作方式，投融資雙方都受到嚴(yán)格的制度約束，能夠引導(dǎo)政府和企業(yè)建立投資項(xiàng)目法規(guī)制度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理和預(yù)算約束，推動(dòng)投資行為的市場(chǎng)化機(jī)制的建立，從而有利于建立科學(xué)的投資體制；第三，文化產(chǎn)業(yè)投資基金建立的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，能促進(jìn)資產(chǎn)重組，使文化產(chǎn)業(yè)可以優(yōu)化資源配置，克服了地區(qū)利益和企業(yè)利益的局限。

綜上所述，產(chǎn)業(yè)投資基金是文化產(chǎn)業(yè)一項(xiàng)全新的、具有開(kāi)創(chuàng)性的融資渠道。建議我國(guó)要立足于本國(guó)國(guó)情，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)投資基金的成功經(jīng)驗(yàn)，規(guī)范投資行為，加緊制定和完善相關(guān)的法律法規(guī)，構(gòu)建具有中國(guó)特色的文化產(chǎn)業(yè)投資基金綜合性金融支撐平臺(tái)，把政府的宏觀監(jiān)管與產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展結(jié)合起來(lái)，為文化產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展提供有力的金融支撐、法律支持、政策支持。

（作者單位：中山大學(xué)嶺南學(xué)院）