論投資者和債權(quán)人角度的財務(wù)分析與審查

安金萍

摘要：在經(jīng)濟環(huán)境日益復雜、競爭日趨激烈的條件下，投資者、債權(quán)人要做出正確的決策。離不開企業(yè)財務(wù)分析與審查。本文將從投資者、債權(quán)人不同角度財務(wù)分析和審查的方法進行闡述。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析 投資者 債權(quán)人 分析與審查

投資者對企業(yè)的管理目標為以較低的投資風險和投資金額獲得盡可能多的收益；債權(quán)人對企業(yè)的管理目標為到期收回本金和利息。由于二者對企業(yè)的管理目標的不同，導致其對財務(wù)數(shù)據(jù)的應(yīng)用也存在較大區(qū)別，財務(wù)分析與審查的角度和方法也就不盡相同。

一、投資者角度的財務(wù)分析與審查

（一）投資者角度的財務(wù)分析

根據(jù)投資者的管理目標，其對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)分析時，通常重點對利潤質(zhì)量進行分析。利潤質(zhì)量是指實現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，即報告利潤與公司業(yè)績之間的相關(guān)性。若利潤能夠如實反映公司業(yè)績，則其質(zhì)量較高，否則質(zhì)量較低。利潤質(zhì)量分析的內(nèi)容包括利潤構(gòu)成、利潤的真實性、利潤的穩(wěn)定性和利潤的變現(xiàn)性。

1.利潤的構(gòu)成。（1）營業(yè)收入質(zhì)量分析包括營業(yè)收入的品種構(gòu)成分析、地區(qū)構(gòu)成分析、是否靠關(guān)聯(lián)方或行政手段獲取收入。（2）費用質(zhì)量分析：不能只強調(diào)費用發(fā)生的規(guī)模，更要強調(diào)費用發(fā)生后所帶來的效益。應(yīng)關(guān)注費用對人的行為和心理所產(chǎn)生的影響。（3）通常以營業(yè)利潤占利潤總額的比例測定利潤的持續(xù)性，該比例越大，代表公司利潤的持續(xù)性越強，利潤質(zhì)量越好。

2.利潤的真實性。通常以收益現(xiàn)金比指標測定利潤的真實性，收益現(xiàn)金比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，凈利潤。該指標趙大，通常表示公司利潤越真實。

3.利潤的穩(wěn)定性。通常以利潤期限比和現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比來測定利潤的穩(wěn)定性。當本期利潤與分析期平均利潤差異越小時，說明利潤波動性越小，利潤穩(wěn)定性越好。當經(jīng)營性資金流入量占總資金流量比例越大，代表利潤趙穩(wěn)定。

4.利潤的變現(xiàn)性。通常以銷售收現(xiàn)比和購貨付現(xiàn)比來測定利潤的變現(xiàn)性。銷售收現(xiàn)比越大，說明應(yīng)收款收回及時，變現(xiàn)性強。購貨付現(xiàn)比越小，說明購貨付現(xiàn)成本低。

（二）投資者角度的財務(wù)審查

從投資者角度，更關(guān)注企業(yè)財務(wù)舞弊風險對其投資利益的影響。

經(jīng)營者為了籌資、提高股票價格、避免公司股票暫停交易或不被摘牌或個人晉升和榮譽而產(chǎn)生財務(wù)舞弊的動機。財務(wù)數(shù)據(jù)中通常隱含著大量財務(wù)舞弊信號：

1.財務(wù)狀況或財務(wù)指標、經(jīng)營業(yè)績發(fā)生重大變化或異常。2.調(diào)整重要的銷售政策或會計政策、會計估計。3.銷售毛利率持續(xù)下降。4.主營業(yè)務(wù)不突出，或非經(jīng)常性收益所占比重較大。5.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量連年為負值，或賬面盈利，利潤增長，但沒有正的現(xiàn)金凈流量。6.收入、費用比例嚴重失調(diào)。7.資金緊張，高度依賴持續(xù)不斷的再融資來維持。8.經(jīng)營業(yè)績與財務(wù)分析師的預測驚人接近。9.對外報告的盈利能力以遠高于競爭對手的速度迅速增長，主要成本費用率遠低于其競爭對手。10.期末存在嚴重影響經(jīng)營成果的調(diào)整分錄或存在著非常復雜、不合常理的會計交易處理。

二、債權(quán)人角度的財務(wù)分析與決策

（一）債權(quán)人角度的財務(wù)分析

根據(jù)債權(quán)人的管理目標，其對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)分析時，通常更關(guān)注企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力和長期償債能力分析。

1.短期償債能力對應(yīng)流動負債的償還能力，主要包括以下項目：

（1）短期借款。短期借款必須與當期流動資產(chǎn)，尤其是存貨相適應(yīng)，一般而言，短期借款應(yīng)當以小于流動資產(chǎn)的數(shù)額為上限。

短期借款應(yīng)與企業(yè)當期收益相適應(yīng)。經(jīng)營有效的企業(yè)并不在乎短期借款數(shù)額絕對值的高低，而注重其產(chǎn)出是否大于投入，即運營效率是否高于借款利率。

還需要防止出現(xiàn)短期借款用于長期用途，即短貸長投，因為在這種情況下，企業(yè)必須要能持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，否則，如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力不強，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量匱乏，就會使企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，償債能力惡化，陷入財務(wù)困境。

（2）應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款。判斷企業(yè)應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的質(zhì)量應(yīng)與存貨相聯(lián)系。企業(yè)應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的產(chǎn)生主要是因為賒購生產(chǎn)經(jīng)營所需要的原材料，所以，應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款一般不應(yīng)高于存貨。同時，還應(yīng)當結(jié)合行業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、企業(yè)經(jīng)營生命周期以及企業(yè)的信用政策來分析。一般來說，對于成長型的企業(yè)，應(yīng)付賬款較少；而對于成熟型企業(yè)，應(yīng)付賬款較多。

（3）預收賬款。判斷預收賬款的質(zhì)量主要用企業(yè)經(jīng)營的生命周期進行衡量。如果企業(yè)處于初創(chuàng)期，成長期或衰退期，預收賬款過多，就有“做假賬”之嫌。在實際工作中，一些企業(yè)違反會計制度，往往利用預收賬款來調(diào)整企業(yè)的當期損益，逃避流轉(zhuǎn)稅等，對此，應(yīng)嚴加關(guān)注與防范。

2.長期償債能力對應(yīng)長期負債的償還能力，主要是長期借款：長期借款一般用于固定資產(chǎn)的購建、改擴建、大修工程，還可用于無形資產(chǎn)購買、研發(fā)等。一般長期借款應(yīng)當小于固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)的數(shù)額，否則，企業(yè)有改變資金用途之嫌，如將長期借款用于炒股或期貨交易。

公司營運狀況不佳時，長期借款不宜過大，否則財務(wù)風險較大。

（二）債權(quán)人角度的財務(wù)審查

判斷借款企業(yè)資金運用是否真實、合規(guī)，要關(guān)注借款企業(yè)資金運用的合規(guī)性，其審查要點包括：

1.對企業(yè)購銷合同真實、合理性的審查：對于借款人提供的與其交易上下游企業(yè)采購、銷售合同，一般通過以下方式辨別真?zhèn)危?.通過財務(wù)情況分析甄別貸款用途是否真實合理：（1）按照核實賬表、賬實相符的原則，對財務(wù)報表驗明正身。由于企業(yè)財務(wù)報表各科目當期余額源于分類賬的合并、匯總，因此，最直接的方法就是深入借款企業(yè)，調(diào)查、了解其各分類賬是否真實，并將各分類賬當期余額與財務(wù)報表對應(yīng)的科目逐項核對、還原。若出現(xiàn)差異或不對稱的情況，則說明借款人提供報表可能是虛假的，也由此說明借款申請用途可能存在不真實性。（2）審查企業(yè)連續(xù)三年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中重要科目是否存在異常變動情況，通常需關(guān)注的科目有：存貨、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收（付）賬款、在建工程以及長期投資等。