分析評估利率市場化改革對金融機(jī)構(gòu)的影響

□ 鄧國祥 李 堃

一、引言

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家McKinnon(1973)和Shaw(1973)在研究了發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)狀況后提出了金融抑制論和金融深化論。金融抑制論指出政府部門對金融市場的過多干預(yù)阻礙金融體系的健康發(fā)展，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，造成惡性循環(huán)。金融深化論指出，政府放棄對金融市場的干預(yù)，建立健全金融體系，當(dāng)利率和匯率能充分反映市場供求時(shí)貧困地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長步伐加快。對金融市場的管制放松后，金融資源特別是資產(chǎn)價(jià)格可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，投資的效率大大提高（Abiad, Oomes, and Ueda, 2004）。在金融發(fā)展理論的指導(dǎo)下，諸多國家包括發(fā)達(dá)國家開始了利率市場化改革。

利率市場化體現(xiàn)了“金融機(jī)構(gòu)在競爭性市場中的自主定價(jià)權(quán)，反映了差異性、多樣性金融產(chǎn)品和服務(wù)的供求關(guān)系以及金融企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的判斷和定價(jià)”（周小川，2011）。但是利率市場化后，利率會根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、通貨膨脹、國際金融市場等因素不斷調(diào)整，存貸款利率的波動(dòng)幅度都會增大（費(fèi)磊，2015）。1965年，美國開始利率市場化改革，當(dāng)利率管制放松后，市場利率迅速上升。在其他實(shí)施利率市場化國家，如墨西哥、日本等國的實(shí)踐中也證實(shí)了利率市場化過程中出現(xiàn)實(shí)際利率水平升高是大概率事件。利率波動(dòng)加大了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營難度，短期利率急劇上升造成了大量銀行倒閉，美國80年代每年倒閉銀行數(shù)量由原來的十家左右迅速上升到一百家左右（紹伏軍，2004）。Kaminsky和Reinhart （1996）通過實(shí)證研究也證實(shí)了利率市場化與銀行危機(jī)呈正相關(guān)。

我國是從1996年開始利率市場化改革的，改革采取了“先外幣后本幣、先貸款后存款、先長期大額后短期小額”的路徑。1996年人民銀行推出了銀行間同業(yè)拆借市場利率，金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場根據(jù)資金供求情況確定利率。隨后，1999年財(cái)政部在銀行間債券市場發(fā)行國債時(shí)采取了招標(biāo)的方式，由市場確定利率。目前，債券市場發(fā)行利率已經(jīng)不再受到基準(zhǔn)利率的限制，而是主要根據(jù)市場情況、企業(yè)自身資質(zhì)及期限長短確定利率，債券市場利率已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了市場化。2000年9月開始，人民銀行先后放開了外幣貸款和大小額外幣存款利率，外幣存貸款利率在2004年末基本實(shí)現(xiàn)了市場化。人民幣存貸款利率的改革也一直在進(jìn)行，從逐漸擴(kuò)大存貸款利率的浮動(dòng)幅度到2013年7月貸款利率放開，2015年10月金融機(jī)構(gòu)存款利率完全放開，我國利率市場化改革進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段。周小川曾說：“存款利率市場化是利率市場化的最后一步?！崩适袌隹梢酝七M(jìn)建立健全貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，通過市場這只看不見的手，實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。

二、利率市場化對金融機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)

我國的利率市場化改革采取了循序漸進(jìn)的方式，目前對我國金融機(jī)構(gòu)還未產(chǎn)生明顯沖擊，但由于我國的金融體系發(fā)展尚不完備，利率市場化勢必會對我國金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展帶來多方面的影響。

（一）金融機(jī)構(gòu)競爭壓力日益凸顯?？死锼沟侔病ろf勒（Christian E Weller,2001）對金融自由化進(jìn)行了深入研究，發(fā)現(xiàn)實(shí)際利差在金融自由化之后趨于降低。利差降低對銀行的利潤影響最為直接。自2011年以來，我國銀行業(yè)的利潤增速已經(jīng)不斷下降，2015年，銀行業(yè)的利潤增幅整體進(jìn)入了個(gè)位數(shù)階段。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，總資產(chǎn)超過千億元的71家商業(yè)銀行有37家銀行利潤增幅出現(xiàn)了大幅度下滑，高達(dá)10家銀行的利潤增幅下滑超過三成。利率市場化后，金融機(jī)構(gòu)有了自主定價(jià)權(quán)，可以通過提高存款利率的方式增加市場份額，導(dǎo)致經(jīng)營成本上升。同時(shí)，貸款利率放開后，金融機(jī)構(gòu)對優(yōu)質(zhì)客戶爭奪更加明顯，議價(jià)能力進(jìn)一步降低，利潤空間降低，金融機(jī)構(gòu)的競爭壓力日益增大。

（二）利率波動(dòng)增加金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。利率管制放開后，利率和其他經(jīng)濟(jì)變量的協(xié)同作用會使利率波動(dòng)更加頻繁。利率的頻繁變化，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)加大。一方面，利率的變動(dòng)對商業(yè)銀行的定價(jià)能力提出了挑戰(zhàn)，對頭寸和流動(dòng)性管理要求也有很大提高。另一方面，利率市場化后實(shí)際利率提升，高風(fēng)險(xiǎn)的客戶更愿意選擇銀行貸款，產(chǎn)生逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。利率市場化后，金融機(jī)構(gòu)不僅要應(yīng)對存貸款結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)還要面對不良貸款率攀升的負(fù)面影響，經(jīng)營管理能力受到挑戰(zhàn)。

（三）利率市場化促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新。利率市場化后，金融機(jī)構(gòu)為加強(qiáng)自身競爭力，會對非價(jià)格因素更加關(guān)注。在日趨成熟的金融市場中，傳統(tǒng)的利差收入比重會逐漸降低，非利差收入比重逐漸提高，這在我國商業(yè)銀行的利潤結(jié)構(gòu)中已經(jīng)有所體現(xiàn)。要獲得中間業(yè)務(wù)收入的增長，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)品種就要不斷豐富，中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)才能在市場上占得先機(jī)。

三、分析評估利率市場化對金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響

利率市場化后利率波動(dòng)容易產(chǎn)生期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，最主要的表現(xiàn)形式就是利率風(fēng)險(xiǎn)?；趯πб娴目紤]，商業(yè)銀行一般都會以短期存款作為長期固定利率貸款的來源。利率上升時(shí)，貸款的利息收入固定，但存款的利息支出卻會隨著利率的上升而增加，從而使銀行的未來收益減少和經(jīng)濟(jì)價(jià)值降低。

本文接下來將采用利率敏感性分析法對利率市場化對16家上市銀行的凈利息收入的影響。下表顯示，除了民生銀行三個(gè)月內(nèi)的利率敏感性缺口為正，其他銀行三個(gè)月內(nèi)利率敏感性缺口均為負(fù)數(shù)，這就表明幾乎所有銀行都是負(fù)債趨向短期化而資產(chǎn)趨向長期化的配置結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配很明顯。

表1 16家上市銀行利率敏感性缺口統(tǒng)計(jì)表（基于2015年年報(bào)）單位：百萬元

假設(shè)各銀行收益率曲線隨利率變化平行移動(dòng)、資產(chǎn)負(fù)債組合無變化并且一年內(nèi)重新定價(jià)或到期的資產(chǎn)負(fù)債在有關(guān)期間內(nèi)重新定價(jià)或到期，則16家上市銀行因利率上升1%而產(chǎn)生的凈利差損失見下表：

表二 上市銀行利率敏感性分析表單位：百萬元

從上表可以看出，如果短期利率上升100個(gè)基點(diǎn)，根據(jù)利率敏感性分析，除民生銀行外，其他15家上市銀行凈利息收入都會出現(xiàn)不同程度下降，全部上市銀行凈利息收入將減少783億元，占上市銀行利潤總額比重為6.3%。特別是，寧波銀行資金錯(cuò)配比較明顯，利率敏感性分析顯示，利率上升一百個(gè)基點(diǎn)，凈利息下降占全年利潤總額的16.47%。

根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，利率市場化后實(shí)際利率上升的可能性較大，因此在我國利率市場化后，金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大，如果銀行不及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)，將對自身利潤產(chǎn)生較大影響。

四、結(jié)論與建議

金融機(jī)構(gòu)作為金融市場重要組成部分，在利率市場化的大背景下，必須重視挑戰(zhàn)，結(jié)合自身特點(diǎn)，積極應(yīng)對。

（一）加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，著重發(fā)展中間業(yè)務(wù)。如今，我國商業(yè)銀行利潤的主要來源還是傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，面對利率市場化沖擊，凈利差收入很容易出現(xiàn)波動(dòng)影響商業(yè)銀行經(jīng)營成果。改變傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，加大創(chuàng)新力度，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，特別是增加非傳統(tǒng)結(jié)算類業(yè)務(wù)收入，如咨詢服務(wù)、投行業(yè)務(wù)等，可以增加銀行的經(jīng)濟(jì)增加值，減少利率市場化對商業(yè)銀行的沖擊。

（二）調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，積極應(yīng)對利率風(fēng)險(xiǎn)。對商業(yè)銀行來說，短期存款特別是活期存款成本較低，而長期貸款收益較高，因此資金錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)顯著。在利率變動(dòng)頻繁時(shí)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)就會增大。因此金融機(jī)構(gòu)需要不斷加強(qiáng)對利率風(fēng)險(xiǎn)的研究，積極應(yīng)對。具體來說，可以結(jié)合資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，把流動(dòng)性較低的資產(chǎn)通過證券化的方式轉(zhuǎn)移給其他載體，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

（三）提高資產(chǎn)議價(jià)能力，健全內(nèi)部管理機(jī)制。利率市場化后，資產(chǎn)定價(jià)成為市場競爭的主要因素之一，商業(yè)銀行特別是商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)應(yīng)該結(jié)合內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)，對每一筆業(yè)務(wù)的收益進(jìn)行衡量。對客戶進(jìn)行定價(jià)時(shí)，應(yīng)該結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、客戶費(fèi)用等多方面因素考量，提高在市場化下的定價(jià)能力。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步加強(qiáng)精細(xì)化管理，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，健全內(nèi)部管理機(jī)制，加快商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型升級。