2010年豆類市場回顧及下半年行情展望

1 2010年上半年國內(nèi)豆類走勢(shì)回顧

2009/2010年度國家臨儲(chǔ)大豆收購期至4月30日截止，以此為分水嶺，上半年豆類走勢(shì)可以分為兩個(gè)階段。

第一階段：1月～4月，在臨儲(chǔ)大豆3740元/噸的最低收購價(jià)的政策支撐下，產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆市場收購價(jià)格一直穩(wěn)定在3700元/噸的價(jià)格之上，但在種植效益低、農(nóng)戶惜售情緒嚴(yán)重，壓榨利潤微薄、加工企業(yè)收購意愿低迷的情況下，產(chǎn)區(qū)大豆收購一直處于購銷清淡的狀態(tài)。據(jù)國家糧食局統(tǒng)計(jì)，截止到2010年4月25日，國內(nèi)大豆主產(chǎn)省（區(qū)）各類糧食企業(yè)累計(jì)收購2009年產(chǎn)大豆886萬噸，同比增加83.5萬噸。其中，國有糧食企業(yè)收購390.1萬噸，同比減少236.0萬噸(見圖1)。

由于全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，CBOT大豆在1月份至2月初大幅下挫后便在低位震蕩整理。外盤的弱勢(shì)加之國內(nèi)春節(jié)過后油粕消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，豆類基本面處于利空之中，在此階段，進(jìn)口大豆與油粕價(jià)格一直處于下行調(diào)整之中，其中豆油因有國家政策支持，跌幅要遠(yuǎn)小于進(jìn)口大豆及豆粕。中國商務(wù)部規(guī)定，自4月1日起，毛豆油進(jìn)口許可證需要重新申請(qǐng)，由以前地方海關(guān)發(fā)放改為中國商務(wù)部辦理，從具體內(nèi)容來看，要求進(jìn)口豆油溶劑殘留量應(yīng)≤100毫克/千克，而在實(shí)際貿(mào)易過程中有一半以上的合同是以≤300毫克/千克的標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行。阿根廷豆油進(jìn)口至此受限。

第二階段：5月～6月，國家臨儲(chǔ)大豆收購期截止，失去了政策支撐，產(chǎn)區(qū)大豆市場價(jià)格較之前明顯下跌，6月30日，黑龍江哈爾濱油廠收購價(jià)3420元，較4月30日下跌320元/噸。由于春播臨近，農(nóng)戶惜售情緒有所好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)區(qū)整體購銷狀況仍不理想。

在此階段，前期進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，國內(nèi)港口正處進(jìn)口大豆到貨高峰，港口大豆庫存高企，在油廠壓榨利潤縮水、大豆采購意愿較低的狀態(tài)下，進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)繼續(xù)維持弱勢(shì)。此外，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖市場疲弱拖累豆粕等飼料需求，同時(shí)油脂處于消費(fèi)淡季，大豆下游產(chǎn)品油粕價(jià)格仍未擺脫弱勢(shì)局面。據(jù)中華油脂網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)，6月30日，大連一級(jí)豆油出廠價(jià)7230元/噸，較年初1月4日下跌730元/噸；廣州一級(jí)豆油出廠價(jià)7170元/噸，較年初下跌930元/噸；大連43%蛋白豆粕出廠價(jià)2820元/噸，較年初下跌620元/噸；廣州43%蛋白豆粕出廠價(jià)2820元/噸，較年初下跌780元/噸(見圖2)。

2 2010年上半年市場影響因素分析

2.1 全球大豆豐產(chǎn)國際供應(yīng)充裕

由于種植面積增加，2009/10年度全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，美國農(nóng)業(yè)部6月份供需報(bào)告中，2009/10年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.85億蒲式耳；2010/11年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為3.6億蒲式耳，均略高于預(yù)測值。而2009/10年度全球期末大豆庫存預(yù)計(jì)達(dá)到6547萬噸，高于5月預(yù)估的6376萬噸，也高于09年的4366萬噸。對(duì)于2010/11年度，美國農(nóng)業(yè)部認(rèn)為期末庫存將達(dá)到6699萬噸，比5月預(yù)估高90萬噸。從全球大豆供需基本面看，2009/10年度全球大豆供應(yīng)量大幅增加導(dǎo)致的供應(yīng)大于需求局面是制約2010年上半年豆類期價(jià)上行的重要阻力。

2.2 進(jìn)口龐大國內(nèi)大豆超額供應(yīng)

圖2 國內(nèi)主要食用植物油價(jià)格走勢(shì)圖

2010年1 ～4 月份，3700元/噸的國產(chǎn)大豆價(jià)格與3550元/噸的大豆港口分銷價(jià)存在著250元/噸的大幅價(jià)差，即使在5～6月份國產(chǎn)大豆價(jià)格降至3420元/噸持平于此時(shí)的大豆港口分銷價(jià)，但加上大豆“北糧南運(yùn)”途中所需運(yùn)輸費(fèi)用，進(jìn)口大豆的競爭優(yōu)勢(shì)依然不言自明。在國內(nèi)油脂市場整體需求增長、進(jìn)口大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)及利潤的驅(qū)使下，沿海地區(qū)大豆進(jìn)口量大幅增加。據(jù)中國海關(guān)總署進(jìn)口數(shù)據(jù)，2010年1～5月份我國累計(jì)進(jìn)口大豆1960萬噸，較去年同期增長12.77%。5月進(jìn)口大豆436.72萬噸，較上月同期增加4.1%，其中，從巴西進(jìn)口322.97萬噸。2010年1～5月份我國累計(jì)進(jìn)口豆油19.3萬噸，較去年同期減少73.1%。5月進(jìn)口豆油及其分離品3.42萬噸，較上月同期增加129.53%，其中從阿根廷進(jìn)口豆油2.34萬噸。大豆進(jìn)口增加彌補(bǔ)豆油進(jìn)口減少帶來缺口的同時(shí)也增加了豆粕供給量，整體來看，2010年上半年，國內(nèi)市場豆類供應(yīng)寬裕，處于超額供應(yīng)狀態(tài)。

2.3 市場需求疲軟油粕消費(fèi)不振

春節(jié)傳統(tǒng)備貨高峰過后，國內(nèi)油脂消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，隨著后期天氣轉(zhuǎn)熱，氣溫逐漸升高，棕櫚油的勾兌比例加大，豆油消費(fèi)相對(duì)減少，市場需求量一直處于疲軟狀態(tài)。且上半年國內(nèi)養(yǎng)殖行情整體不樂觀，從2月底開始，國內(nèi)養(yǎng)殖利潤一直處于虧損狀態(tài)，生豬補(bǔ)欄意愿不強(qiáng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月底，國內(nèi)生豬存欄量為4.34億頭，能繁母豬存欄量為4700萬頭，存欄量較2009年有明顯回落。肉雞方面近期延續(xù)前期的底部震蕩，價(jià)格截至目前也仍未有轉(zhuǎn)好跡象。國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的低迷抑制了豆粕的消費(fèi)。同時(shí)，處于價(jià)格低位的油粕行情使油廠壓榨利潤降低，甚至處于虧損狀態(tài)，也直接打擊了加工企業(yè)大豆購買意愿，抑制了大豆消費(fèi)。整體來看，2010年上半年我國豆類市場處于供大于求的供需環(huán)境之中，基本面的利空奠定了豆類市場上半年的弱勢(shì)基調(diào)。

2.4 油粕行情低迷壓榨利潤薄弱

2010年上半年國內(nèi)豆油市場價(jià)格一直弱勢(shì)震蕩，豆粕價(jià)格更是一路下調(diào)，加之市場購買意愿缺乏，油廠壓榨利潤微薄，部分中小型加工企業(yè)更是處于虧損停機(jī)狀態(tài)。據(jù)中華油脂網(wǎng)測算，以哈爾濱地區(qū)目前7350元的四級(jí)豆油價(jià)格、2880元/噸的豆粕銷售價(jià)格以及3440元/噸的大豆收購成本來估算，國產(chǎn)大豆理論加工利潤約為-72元/噸，較年初下跌73元/噸。以廣東目前7000元的四級(jí)豆油價(jià)格、2820元/噸的豆粕銷售價(jià)格以及3380元/噸的大豆進(jìn)口成本來估算，進(jìn)口大豆理論加工利潤約29元/噸，較年初下跌172元/噸(見圖3)。

圖3 國內(nèi)油廠周加工利潤走勢(shì)圖

3 2010年下半年市場影響因素分析

3.1 美國大豆生產(chǎn)狀況對(duì)市場的影響

美國農(nóng)業(yè)部作物生長周報(bào)顯示，截至6月27日當(dāng)周，美國大豆種植率為97%，2009年同期為95%，5年均值為97%；出芽率為93%，2009年同期為90%，五年均值為93%；開花率為9%，2009年同期為4%，五年均值為8%；優(yōu)良率為67%，前一周為69%，2009年同期為68%。由于美國中西部地區(qū)持續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)降雨天氣令作物生長受到影響，美農(nóng)業(yè)部再次下調(diào)大豆生長優(yōu)良率2個(gè)百分點(diǎn)，略低于2009年同期。目前美豆還處于生長初期，未來天氣的改善將推動(dòng)作物優(yōu)良率的回升。且報(bào)告顯示美豆種植率、出芽率和開花率均高于2009年同期，接近五年均值水平，整體長勢(shì)情況良好，這將抑制近期大豆價(jià)格的漲能。分析人士預(yù)測，新季美國大豆種植面積將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7818.3萬英畝，高于2009年的紀(jì)錄7750萬英畝。種植面積的增加、生長狀況的良好都沒有為美豆帶來需要的利好，在第三季度市場可能將會(huì)抓住美豆生長過程中任何的不利天氣來進(jìn)行炒作拉出一波反彈，需要密切關(guān)注美豆生長情況。

3.2 國內(nèi)大豆生產(chǎn)狀況對(duì)市場的影響

據(jù)中華油脂網(wǎng)數(shù)據(jù)，2010年東北地區(qū)大豆播種面積7140萬畝，比上年減少1093萬畝，減幅約13.28%；其中，黑龍江省大豆播種面積6300萬畝,比上年減少994萬畝,減幅約13.63%。吉林省大豆播種面積600萬畝,比上年減少96萬畝,減幅約13.79%；遼寧省大豆240萬畝,比上年減少3萬畝,減幅約1.23%。中華油脂網(wǎng)6月初產(chǎn)區(qū)實(shí)地考察發(fā)現(xiàn)，雖然今年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)大豆播種較往年推遲半個(gè)月左右，但播種后雨水充足，與去年同期相比墑情較好，出苗率整體好于去年，苗情較為理想。但6月中旬的高溫少雨天氣致使市場紛紛擔(dān)憂產(chǎn)區(qū)大豆的生長受到干旱影響，如果高溫干燥的天氣再持續(xù)，大豆的生產(chǎn)形勢(shì)將非常嚴(yán)峻。中國天氣網(wǎng)預(yù)報(bào)顯示，6月下旬至7月初，西北、東北、黃淮、江淮、青藏高原東部、西南地區(qū)東部等地多陣性降雨，但雨量分布不均，后期產(chǎn)區(qū)天氣狀況仍堪憂，其對(duì)市場的影響目前仍是未知，但鑒于其對(duì)市場的高度影響仍需業(yè)內(nèi)認(rèn)識(shí)予以及時(shí)關(guān)注。個(gè)人分析認(rèn)為，在種植面積下降的模式下，大豆生長階段的不利天氣狀況都能為市場帶來久違的雙重炒作熱情。進(jìn)入傳統(tǒng)的第三季度天氣炒作季節(jié)，大豆市場可能將會(huì)出現(xiàn)一些上漲波段。

3.3 新年度大豆國儲(chǔ)政策的可能執(zhí)行

2009年11 月，國家發(fā)改委宣布將以3740元/噸的最低收購價(jià)收購國產(chǎn)大豆，并給予收購國產(chǎn)大豆的加工企業(yè)160元/噸的補(bǔ)貼，降低與進(jìn)口大豆的價(jià)差，保證油廠的利潤。且由于國產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆之間巨大的價(jià)差，目前國產(chǎn)大豆占有全國大豆消費(fèi)的比重逐漸減少，大部分國產(chǎn)大豆只能進(jìn)入國儲(chǔ)。加之國產(chǎn)大豆種植效益低，種植收益明顯低于其他作物品種，農(nóng)民種植意愿不強(qiáng)烈，今年產(chǎn)區(qū)改種現(xiàn)象尤為明顯，地質(zhì)、氣候條件允許的地區(qū)大多都改種玉米品種。在此情況下，國家如果不想放棄國產(chǎn)大豆，只能選擇繼續(xù)補(bǔ)貼。據(jù)中華油脂網(wǎng)消息，國儲(chǔ)大豆補(bǔ)貼政策下半年10月份可能將繼續(xù)實(shí)行，且補(bǔ)貼幅度將高于去年同期水平。如若大豆收儲(chǔ)政策屆時(shí)推出，收購政策以及大豆減產(chǎn)預(yù)期將會(huì)成為市場炒作題材，對(duì)第四季度的大豆走勢(shì)起到有力的提振作用，油粕價(jià)格也將會(huì)有所抬升。

3.4 進(jìn)口大豆高庫存的消耗仍需時(shí)日

由于進(jìn)口大豆到港數(shù)量的增多，而各地企業(yè)消化有限，使國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存量持續(xù)增長。根據(jù)中華油脂網(wǎng)監(jiān)測，截至6月22日國內(nèi)主要港口大豆庫存約574.6萬噸，其中，大連港26.45萬噸，天津港22.56萬噸，連云港25.24萬噸，廣東湛江16.51萬噸。商務(wù)部進(jìn)口信息顯示，6月上半月我國進(jìn)口大豆實(shí)際到港227.12萬噸，6月下半月預(yù)報(bào)到港283.10萬噸，6月預(yù)報(bào)到港510.23萬噸，7月預(yù)報(bào)到港484.78萬噸?？梢钥闯?，除6月份大豆到港量較大之外，7月份進(jìn)口量仍會(huì)處于較高水平，港口大豆庫存積壓的局面還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。雖然港口大豆庫存中貿(mào)易豆較多，但企業(yè)的大豆庫存充足，為減少后期陸續(xù)到港壓力，各地企業(yè)不得不持續(xù)開機(jī)。然而，當(dāng)前港口地區(qū)的日均壓榨量僅維持在14.6萬噸左右，與龐大的庫存及陸續(xù)的到港量相比，消化仍較為緩慢。同時(shí)，企業(yè)的開機(jī)，必然增加豆油、豆粕供應(yīng)，對(duì)未來下游產(chǎn)品的銷售帶來無形壓力。從當(dāng)前的進(jìn)口數(shù)量及庫存等情況看，第三季度國內(nèi)市場供應(yīng)充足的局面已是不可避免，而四季度將面臨中美新豆的上市，由此看，下半年國內(nèi)市場仍將會(huì)供應(yīng)充裕，對(duì)市場走勢(shì)形成潛在的壓制作用，為下半年市場之隱憂。

3.5 季節(jié)性消費(fèi)變化油粕需求將好轉(zhuǎn)

一般情況下，因?yàn)轲B(yǎng)殖業(yè)在7～9月份為節(jié)日做準(zhǔn)備，會(huì)大量增加豬、雞等投欄率，因此在7～9月份為豆粕的消費(fèi)旺季，在這一時(shí)間段養(yǎng)殖業(yè)消耗飼料數(shù)量較大，會(huì)促進(jìn)豆粕的實(shí)際消費(fèi)，需求將剛性增加。另外，盡管生豬價(jià)格持續(xù)下跌，且豬糧比價(jià)自5月份以來已經(jīng)連續(xù)6周處于5：1以下的水平，但6月中旬以后已開始觸底反彈，豬肉價(jià)格也開始小幅走高，市場逐漸復(fù)蘇和走穩(wěn)的跡象明顯。這對(duì)于后期生豬養(yǎng)殖業(yè)構(gòu)成一定的支撐，也利于豆粕飼料消費(fèi)需求的增加。

而豆油在第三季度期間，進(jìn)入夏季的傳統(tǒng)消費(fèi)低谷之后，需求仍將較為清淡，供需失衡的狀態(tài)或?qū)⒕S持，但進(jìn)入10月份以后，氣溫將逐步變低，棕櫚油會(huì)因?yàn)闅鉁氐慕档投霈F(xiàn)凝結(jié)，無法進(jìn)行勾兌。此時(shí)棕櫚油的替代數(shù)量將減少，豆油需求數(shù)量將出現(xiàn)增長，這種上升的趨勢(shì)一直會(huì)保持到春節(jié)前后的豆油消費(fèi)高峰。受這一季節(jié)性需求因素的影響，油脂加工企業(yè)的實(shí)際壓榨利潤也同樣呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性特征。在大豆油和豆粕的消費(fèi)淡季時(shí)，油脂加工企業(yè)的壓榨利潤會(huì)低于行業(yè)內(nèi)壓榨利潤的平均水平；反之，在需求增長時(shí)，油廠的壓榨利潤又會(huì)高于行業(yè)內(nèi)壓榨的平均水平。下半年，隨著油粕需求的回暖，加工企業(yè)壓榨利潤也將會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

總體來看，2010年下半年國內(nèi)豆類市場較上半年可供炒作題材較多，存在著更多的上漲機(jī)遇及空間，整體走勢(shì)將好于上半年，其中第三季度走勢(shì)仍存在較大不確定性，市場仍存在一定未知風(fēng)險(xiǎn)，而第四季度在新季大豆上市及消費(fèi)旺季到來模式下整體上行的概率較高。