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    降稅減負(fù)激活中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力

    2018-11-16 09:47:12復(fù)旦大學(xué)金融研究中心
    檢察風(fēng)云 2018年21期
    關(guān)鍵詞:景氣小幅預(yù)期

    復(fù)旦大學(xué)金融研究中心

    編者按:9月中旬美國(guó)宣布對(duì)2000億美元中國(guó)輸美產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅,中美貿(mào)易摩擦再次升級(jí)。但是從中國(guó)國(guó)內(nèi)來看,個(gè)稅改革和為中小企業(yè)減稅降費(fèi),激發(fā)了低收入群體的消費(fèi)活力和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展活力,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了樂觀的一面,經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)也有所上升。相反美國(guó)方面由于消費(fèi)出現(xiàn)問題,對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期反而下降。當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦仍在談判中,雖然貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)央企國(guó)企的發(fā)展形成了壓力,但是對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成了利好,國(guó)內(nèi)仍相對(duì)樂觀。

    一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)指數(shù)出現(xiàn)上揚(yáng),受到了內(nèi)外兩個(gè)方面的影響。從外部來看,此時(shí)中美依然處于貿(mào)易戰(zhàn)的談判過程,使得各方面出現(xiàn)了樂觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期;從內(nèi)部來看,政府對(duì)于中小企業(yè)的減壓,促使消費(fèi)的擴(kuò)大。歐洲方面,由于中美貿(mào)易摩擦的相對(duì)緩解,使得經(jīng)濟(jì)指數(shù)有小幅上升。美國(guó)方面,中美貿(mào)易戰(zhàn)以來,美國(guó)不斷解決內(nèi)部消費(fèi)出現(xiàn)的問題,從而使得對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的指數(shù)下降。

    50%的專家對(duì)中國(guó)未來12個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)持向好及略微向好的態(tài)度,比上期調(diào)查增加27%。另外認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略微變差的占33%,比上期下降5%。2018年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期為6.65,與上月的調(diào)查數(shù)據(jù)相比,專家對(duì)2018年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期增加7%。從本期調(diào)查的美國(guó)GDP增長(zhǎng)的趨勢(shì)來看,專家對(duì)2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期為2.52,與上期調(diào)查結(jié)果相比下降了27%。

    二、中美通脹率都出現(xiàn)上調(diào)是由于兩國(guó)均受到貿(mào)易摩擦關(guān)稅的影響。此外,中國(guó)還受到國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)租金的上漲影響。美國(guó)則可能受到其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繁榮或?yàn)榻?jīng)濟(jì)過熱表現(xiàn)的影響。

    未來3個(gè)月中國(guó)的通脹率為2.25%,未來一年的通脹率為2.4%,與上月相比出現(xiàn)明顯上升。美國(guó)的短期通脹率為2.65%,1年期通脹率為2.75%,與上月預(yù)期判斷相比,長(zhǎng)短期預(yù)期均出現(xiàn)小幅上升。

    三、在中美貿(mào)易摩擦中,中國(guó)政府在穩(wěn)增長(zhǎng)的環(huán)境下,幫助企業(yè)降稅負(fù)從而帶動(dòng)了就業(yè)的力量。同時(shí),低端產(chǎn)能的釋放,增加了勞動(dòng)力市場(chǎng)的供給,從而使得工資水平長(zhǎng)期出現(xiàn)下降。美國(guó)方面,貿(mào)易摩擦的相對(duì)緩解以及制造業(yè)的回歸,使得勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)供不應(yīng)求的趨勢(shì),從而使得工資水平出現(xiàn)上揚(yáng)。歐洲方面,經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇增加了勞動(dòng)力市場(chǎng)的需求,從而促使工資水平的上升。

    四、銀行間利率出現(xiàn)上漲,是由于國(guó)家為防范系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn),在保持穩(wěn)健的貨幣政策。同時(shí)由于監(jiān)管的加強(qiáng),市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的需求增加,結(jié)合這兩個(gè)方面,利率出現(xiàn)上漲。存款利率的下行是由于大量的表外資金進(jìn)入表內(nèi)。受到存款利率的影響,貸款利率也受到中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性的影響,從而出現(xiàn)上浮。

    五、資本市場(chǎng)受到收緊的貨幣政策以及貿(mào)易摩擦的影響,造成了市場(chǎng)價(jià)值的下行。中國(guó)香港與美國(guó)相聯(lián)動(dòng),現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行,出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的趨勢(shì),從而展示出與中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)接近的走勢(shì)。美國(guó)方面,受到本國(guó)高科技公司的影響,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)。

    六、中國(guó)加快了與周邊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)往來,以擺脫以美國(guó)為主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)模式,從而帶來外匯增加。另外,隨著經(jīng)濟(jì)的開放使得大量的資金流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也促進(jìn)了外匯的增加。與此同時(shí),由于政府對(duì)于金融行業(yè)的監(jiān)管加強(qiáng),促使外流的資金減少,亦造成了外匯儲(chǔ)備的增加。

    中國(guó)未來12個(gè)月中,認(rèn)為外匯儲(chǔ)備增加或小幅增加的專家占比為83%,與上月相比增加70個(gè)點(diǎn)。從FDI輸出的結(jié)果來看,未來12個(gè)月中,認(rèn)為FDI輸出指標(biāo)增加和小幅增加的專家占比為66%,比上月增加30%。從FDI輸入的指標(biāo)來看,增加和小幅增加的占比為55%,比上月相比增加20個(gè)點(diǎn)。5%的專家認(rèn)為FDI輸入會(huì)減少和小幅減少,比上月減少55個(gè)點(diǎn)。從出口指標(biāo)看,83%的專家認(rèn)為中國(guó)出口會(huì)增加或小幅增加,與上月數(shù)據(jù)相比增加60%,5%專家認(rèn)為出口會(huì)小幅減少或減少,與上月數(shù)據(jù)相比減少75個(gè)點(diǎn)。從進(jìn)口指標(biāo)看,83%的專家認(rèn)為中國(guó)的進(jìn)口會(huì)增加或小幅增加,與上月相比增加20個(gè)點(diǎn)。表7中經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)指數(shù)顯示,2018年9月外匯儲(chǔ)備預(yù)測(cè)指數(shù)為38.8,與上期數(shù)據(jù)相比上升約70個(gè)點(diǎn);FDI輸出預(yù)測(cè)指數(shù)與上月份相比上升50個(gè)點(diǎn);FDI輸入預(yù)測(cè)指數(shù)與上月份相比上升約48個(gè)點(diǎn);出口預(yù)測(cè)指數(shù)與上月相比上升約70個(gè)點(diǎn);進(jìn)口預(yù)測(cè)指數(shù)上升約35個(gè)點(diǎn)。

    七、民間消費(fèi)景氣指數(shù)上升受到個(gè)稅征收提高點(diǎn)的影響,以及政府對(duì)于金融市場(chǎng)的整頓,促進(jìn)了消費(fèi)的意愿。由于政府大力扶植新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)以及對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的減負(fù)這促使民間投資增強(qiáng)。國(guó)際債務(wù)的增加反映出中國(guó)金融開放力度的加大。

    民間消費(fèi)景氣指數(shù)為38.89,與上期相比增加35%;民間投資指數(shù)為36.11,與上期相比增加約40個(gè)點(diǎn);政府支出指數(shù)為44.44,與上期相比增加約2個(gè)點(diǎn);國(guó)內(nèi)債務(wù)指數(shù)為47.22,與上期相比增加約10個(gè)點(diǎn);國(guó)際債務(wù)指數(shù)為36.11,與上期相比增加約40個(gè)點(diǎn);就業(yè)率景氣指數(shù)比上月增加約50個(gè)點(diǎn);汽車登記率增加約10個(gè)點(diǎn);世界貿(mào)易份額景氣指數(shù)增加40個(gè)點(diǎn)。

    八、匯率的小幅升值,原因如下:第一,受到逆周期因子的影響,改變了對(duì)美元貶值的預(yù)期。第二,金融市場(chǎng)的逐步開放,增加資金的流入,也增加了人民幣的需求

    專家預(yù)測(cè)美元兌人民幣匯率3個(gè)月后的平均值為6.88,1年后的平均值為6.94,與上期數(shù)據(jù)相比,人民幣長(zhǎng)短期均出現(xiàn)小幅升值;專家預(yù)測(cè)歐元對(duì)人民幣匯率3個(gè)月后的平均值為7.96,1年后的平均值為8.1,與上期數(shù)據(jù)相比,人民幣出現(xiàn)長(zhǎng)期小幅升值。

    九、受到政府監(jiān)管加強(qiáng)的影響,央企、國(guó)企的建設(shè)部門減少貸款,從而造成商業(yè)銀行指數(shù)的下降。同時(shí)受到投資市場(chǎng)低迷的影響,投資銀行指數(shù)出現(xiàn)下行趨勢(shì)。保險(xiǎn)行業(yè)高端客戶對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性有確定性的預(yù)期,因而使得該行業(yè)指數(shù)出現(xiàn)下行。

    56%的專家認(rèn)為商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)收入會(huì)增加或小幅增加,比上期調(diào)查結(jié)果相比減少30%。另有22%的專家認(rèn)為商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)收入小幅減少或減少,與上月調(diào)查數(shù)據(jù)相比增加7%。33%的專家對(duì)投資銀行收入增長(zhǎng)持樂觀態(tài)度,45%的專家認(rèn)為投資銀行營(yíng)業(yè)收入將減少或小幅減少,與上月調(diào)查數(shù)據(jù)相比增加15%。45%的專家認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入會(huì)增加和小幅增加,與上期相比減少40%。金融行業(yè)指數(shù)與上月調(diào)查結(jié)果相比,金融行業(yè)中各景氣指數(shù)均出現(xiàn)下調(diào)

    十、受到當(dāng)下中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及財(cái)務(wù)整頓措施的影響,央企、國(guó)企的建筑類、能源類以及信息技術(shù)類行業(yè)的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)都出現(xiàn)了下滑;另一方面,由于個(gè)稅起征點(diǎn)提高,激活了民營(yíng)企業(yè)以及低端產(chǎn)業(yè)的活力,促進(jìn)了如國(guó)有低端汽車的消費(fèi),從而帶動(dòng)了景氣指數(shù)的上揚(yáng)。

    十一、房地產(chǎn)市場(chǎng)的整頓促使投資者對(duì)于未來房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期的改變。地方經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)穩(wěn)定的走勢(shì)是受到國(guó)家投資環(huán)境的改善以及貿(mào)易摩擦的影響,促使了經(jīng)濟(jì)的相對(duì)平穩(wěn)的走勢(shì)。

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