消費(fèi)金融 狂歡后的積淀

李雪嬌

1985年11月28日，是李國(guó)勇夫妻倆難忘的一天，因?yàn)榧依锾砹艘粋€(gè)“大塊頭”——熊貓牌18英寸彩色電視機(jī)，不帶遙控器，只能接收8個(gè)臺(tái)，雖然與家里的擺設(shè)明顯格格不入，不過(guò)這也讓二人高興了好一陣?！耙坏郊抑蟹烹娨晻r(shí)，周?chē)従佣紩?huì)涌進(jìn)屋一起觀看，感覺(jué)就像放露天電影?！鄙鲜兰o(jì)80年代的電視機(jī)是奢侈品，李國(guó)勇托同事關(guān)系才拿到1380元的價(jià)格，當(dāng)時(shí)他的工資是每月73元，外加5元獎(jiǎng)金，與妻子攢了近兩年終于如愿以償。

現(xiàn)在，一臺(tái)國(guó)產(chǎn)55英寸4K高清智能液晶電視機(jī)的價(jià)格在2500元左右，并且可以享受3期分期免息的優(yōu)惠。隨著改革開(kāi)放的深入，中國(guó)人的購(gòu)買(mǎi)力和消費(fèi)欲都被逐步釋放，再貴的產(chǎn)品也能有實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)的方式，這些年大家稱(chēng)之為消費(fèi)金融。

市場(chǎng)快速二八分流

2017年，以互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融為主的市場(chǎng)增速迅猛，進(jìn)入10萬(wàn)億元量級(jí)，一邊是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融企業(yè)掀起海外上市狂潮，另一邊是監(jiān)管政策的不斷加碼，很多非持牌底層機(jī)構(gòu)垂死掙扎。行業(yè)正在以肉眼可見(jiàn)的速度分化，呈現(xiàn)馬太效應(yīng)。新的一年挑戰(zhàn)繼續(xù)，被掐住了咽喉的大量底層平臺(tái)，會(huì)是什么景象？前頭部隊(duì)是否會(huì)繼續(xù)高歌猛進(jìn)？

近日，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布了《中國(guó)普惠金融創(chuàng)新報(bào)告（2018）》，披露了多家消費(fèi)金融公司數(shù)據(jù)：19家有數(shù)據(jù)顯示的消費(fèi)金融公司中，5家公司2017年虧損，不過(guò)行業(yè)龍頭企業(yè)卻賺得盆滿缽滿。

“隨著居民收入水平的持續(xù)提高，我國(guó)迎來(lái)了消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)，消費(fèi)金融乘風(fēng)而上。”蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示，消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在宏觀層面的機(jī)遇風(fēng)口，從產(chǎn)業(yè)層面看，商業(yè)模式的互聯(lián)網(wǎng)化使得數(shù)據(jù)沉淀成為可能，為大數(shù)據(jù)風(fēng)控等新技術(shù)創(chuàng)造了土壤，進(jìn)而打開(kāi)了消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)空間，直接催生了消費(fèi)金融的風(fēng)口。

從今年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，可見(jiàn)一些正規(guī)的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)沒(méi)有受到多大波及，反而迎來(lái)了發(fā)展的曙光。但消費(fèi)金融冰火兩重天的現(xiàn)象客觀存在，大部分機(jī)構(gòu)還處在水深火熱之中。

2016年從盈利轉(zhuǎn)向虧損的北銀消費(fèi)金融，累計(jì)虧損達(dá)14億元，而這，已經(jīng)是北銀消費(fèi)金融連續(xù)虧損的第3年。其中虧損最多的為長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融公司，該公司凈利潤(rùn)為-8100萬(wàn)元，總資產(chǎn)為18.5億元，在其官網(wǎng)介紹中，截至2017年12月，該公司自營(yíng)貸款余額超過(guò)10億元。

可見(jiàn)，消費(fèi)金融行業(yè)的分化一直在持續(xù)，而造成部分企業(yè)虧損的原因不盡相同。

網(wǎng)貸之家高級(jí)研究員張葉霞告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)冰與火的處境主要與股東實(shí)力資源、發(fā)展戰(zhàn)略模式、客群資源渠道等方面有關(guān)?！岸颊f(shuō)‘愛(ài)哭的孩子有糖吃，這句話在市場(chǎng)實(shí)則是殘酷的，邏輯上經(jīng)不起推敲?！睆埲~霞表示，頭部消費(fèi)金融公司憑借豐富的資金來(lái)源、強(qiáng)大的獲客能力以及良好的風(fēng)控水平在行業(yè)內(nèi)具備明顯優(yōu)勢(shì)，其盈利能力也較強(qiáng)。相反，行業(yè)中倒下的平臺(tái)自然少了些天時(shí)地利人和的因素。

2018年消費(fèi)金融規(guī)模增長(zhǎng)的速度拐點(diǎn)向下，行業(yè)降溫得到越來(lái)越多的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)確認(rèn)。此外眾多消費(fèi)金融公司規(guī)模增速下滑，不僅是個(gè)人消費(fèi)貸款行業(yè)的整體現(xiàn)象，還有內(nèi)部激烈的競(jìng)爭(zhēng)原因。

消費(fèi)金融江湖混戰(zhàn)仍在繼續(xù)，消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融頭部機(jī)構(gòu)、小貸公司、P2P平臺(tái)都在傾盡全力，殊不知還有強(qiáng)勁對(duì)手——商業(yè)銀行在后蓄勢(shì)待發(fā)。

與銀行消費(fèi)貸規(guī)模相比，消費(fèi)金融公司就有些小巫見(jiàn)大巫了。2017年8月，微眾銀行的“微粒貸”貸款余額就已超1000億元，而消費(fèi)金融公司貸款余額目前最大的也僅處于百億元量級(jí)。如何突出優(yōu)勢(shì)成為消費(fèi)金融行業(yè)人士思考最多的一個(gè)問(wèn)題。

風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)行時(shí)

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《消費(fèi)金融行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)指出，2015年，中國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)交易規(guī)模突破千億元。

萬(wàn)億市場(chǎng)的巨大潛力正吸引各大機(jī)構(gòu)進(jìn)入這一領(lǐng)域，藍(lán)海正在被染紅，除了商業(yè)銀行、持牌消費(fèi)金融公司，大型電商平臺(tái)和部分網(wǎng)貸平臺(tái)也紛紛“殺入”這一領(lǐng)域。值得注意的是，隨著監(jiān)管來(lái)臨，“大步快走”式發(fā)展衍生出的眾多問(wèn)題，也是目前行業(yè)致力化解的目標(biāo)。

“看起來(lái)行業(yè)很紅火，但實(shí)際上消費(fèi)金融挑戰(zhàn)不容忽視?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副研究員宣曉影向《經(jīng)濟(jì)》記者談道，國(guó)際上，消費(fèi)金融體制已有400多年的發(fā)展歷史，我國(guó)的消費(fèi)金融更像是政策催熟的結(jié)果，恰好趕上了經(jīng)濟(jì)發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展期，外部條件吻合，當(dāng)積累多年的金融需求被激活，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻不能得到有效補(bǔ)給，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)過(guò)于追求規(guī)模，業(yè)務(wù)未能下沉，因此形成各方參與的熱鬧場(chǎng)景，實(shí)則風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。

張葉霞表示，目前消費(fèi)金融市場(chǎng)存在著社會(huì)信用體系尚不完善、資金端來(lái)源有限和監(jiān)管體系尚不健全三大阻礙。

我國(guó)個(gè)人征信系統(tǒng)信息主要分散于金融機(jī)構(gòu)、司法、工商、稅務(wù)、公用事業(yè)單位等部門(mén)的各類(lèi)信用數(shù)據(jù)，并以商業(yè)銀行為主，但這些機(jī)構(gòu)信用數(shù)據(jù)并未實(shí)現(xiàn)整合和共享。張葉霞談道，消費(fèi)金融公司除了持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)可以將信息對(duì)接央行征信系統(tǒng)，絕大部分尚未與央行征信系統(tǒng)對(duì)接，也因此借款人違約成本低，“多頭借貸”“惡意騙貸”等現(xiàn)象屢禁不止。

監(jiān)管之后，“資金荒”危機(jī)加速蔓延，消費(fèi)金融平臺(tái)的生存空間被逐漸縮小，最大資金來(lái)源的銀行首先放棄了合作，成為壓垮平臺(tái)的第一根稻草。

為了滿足監(jiān)管的需求，增加放貸規(guī)模，做好充足的資金儲(chǔ)備，自2017年末以來(lái)，許多消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)啟了增資行動(dòng)。根據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在系統(tǒng)中可查到的22家持牌消費(fèi)金融公司中，有6家今年完成增資，22家公司總注冊(cè)資本金近年來(lái)已經(jīng)增加了近40%。

消費(fèi)金融公司的資金來(lái)源主要有自有資金、向股東或銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)借款、資產(chǎn)證券化、發(fā)行金融債券和與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作放貸等方式，中小平臺(tái)大概只有羨慕的份?！安贿^(guò)持牌系機(jī)構(gòu)往往是有杠桿率要求，并且資產(chǎn)證券化和發(fā)行金融債券的審批也較為嚴(yán)格，一定程度上限制了消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的深度發(fā)展?！睆埲~霞這樣表示。

回到最初的玩法

如今消費(fèi)金融行業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間仍然廣闊，但是在經(jīng)歷了野蠻生長(zhǎng)后，走向合規(guī)是這個(gè)行業(yè)面臨的迫切要求，還留在市場(chǎng)上的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在享受龍頭紅利的同時(shí)，面臨著較大的管理壓力。

監(jiān)管細(xì)則不斷落地，為了跨越合規(guī)這道門(mén)檻，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融領(lǐng)域?yàn)榇淼钠髽I(yè)開(kāi)始大規(guī)模向金融科技公司轉(zhuǎn)型，積極擁抱監(jiān)管，服務(wù)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士表示，在消費(fèi)金融的監(jiān)管時(shí)代，合規(guī)、場(chǎng)景和技術(shù)是不變的話題。

今年年初，中小消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)展現(xiàn)出較大的“求生欲”，主動(dòng)向中小銀行尋求合作的風(fēng)控技術(shù)輸出平臺(tái)大量增加，但由于缺乏足夠的資金實(shí)力等因素，真正實(shí)現(xiàn)合作落地的卻是屈指可數(shù)。

正如原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)副主席蔡鄂生曾強(qiáng)調(diào)的，消費(fèi)金融創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵，并不是要宣傳超前消費(fèi)、攀比消費(fèi)，而是要做真正的普惠金融，把金融資源向弱勢(shì)群體傾斜。在消費(fèi)金融快速發(fā)展的道路上，一些打著“創(chuàng)新”旗號(hào)的亂象自然會(huì)受到加強(qiáng)監(jiān)管。

2017年9月，多地監(jiān)管部門(mén)發(fā)出通知或風(fēng)險(xiǎn)提示，加強(qiáng)對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款違規(guī)進(jìn)入樓市的檢查力度。到了年底，消費(fèi)金融行業(yè)更是迎來(lái)直指現(xiàn)金貸、網(wǎng)絡(luò)小貸、P2P的監(jiān)管文件。

“實(shí)際上，這些監(jiān)管政策已經(jīng)將消費(fèi)金融不合規(guī)的發(fā)展路徑堵死?！币子^金融分析師王蓬博向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，市場(chǎng)回歸有序后，許多如多頭借貸等不合理的產(chǎn)品，都被約束在了行業(yè)的大門(mén)外?！按蠹矣只氐搅俗畛醯耐娣ā！?/p>

在金融行業(yè)，一旦落后，就很難翻盤(pán)。為了提升平臺(tái)風(fēng)控能力，各消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始心照不宣地加大科研投入。但在王蓬博看來(lái)，從當(dāng)前的發(fā)展情況來(lái)看，許多消費(fèi)金融企業(yè)的風(fēng)控能力尚處探索階段，基本上是“走一步看一步”，真正適合平臺(tái)的業(yè)務(wù)還沒(méi)被開(kāi)發(fā)出來(lái)?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融與科技的結(jié)合還沒(méi)有達(dá)到預(yù)想中的高度，科技全面降低邊際服務(wù)成本的愿望還沒(méi)有真正達(dá)成。

“提到成本，還要講到挖掘優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景的熱門(mén)話題?！蓖跖畈┙榻B，針對(duì)線上線下不同的獲客成本，以及用戶不同的金融需求，許多消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)都在打造線上線下聯(lián)合發(fā)展模式，全方位為用戶提供服務(wù)。

現(xiàn)實(shí)卻是互聯(lián)網(wǎng)金融格局早已固定，線上場(chǎng)景的流量?jī)?yōu)勢(shì)基本掌握在幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭手里，獲客成本對(duì)中小平臺(tái)依舊沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，這對(duì)缺乏先天線上優(yōu)勢(shì)的從業(yè)機(jī)構(gòu)是一大考驗(yàn)；從線下場(chǎng)景看，可落地的場(chǎng)景基本上被人占領(lǐng)，此時(shí)入局也并非明智之舉。

未來(lái)已來(lái)

毫無(wú)疑問(wèn)，消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展正在一步步邁向成熟，不再像從前那般簡(jiǎn)單粗暴。受訪專(zhuān)家表示，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)者，除了要做好長(zhǎng)期的探索準(zhǔn)備，還需要在精細(xì)化運(yùn)營(yíng)上下一番功夫，以適應(yīng)服務(wù)群體越來(lái)越多樣的消費(fèi)金融趨勢(shì)。

“短期來(lái)看，2016年-2017年間行業(yè)高速增長(zhǎng)的狀態(tài)難以持續(xù)?！毖檠员硎?，從國(guó)際范圍來(lái)看，我國(guó)居民貸款以住房貸款為主，以消費(fèi)貸款衡量的杠桿率仍處于相對(duì)較低的水平，通過(guò)發(fā)展消費(fèi)金融促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)還大有可為。不過(guò)，消費(fèi)金融的發(fā)展受消費(fèi)觀念、收入增長(zhǎng)預(yù)期、信用環(huán)境成熟度甚至城鎮(zhèn)化水平、人口結(jié)構(gòu)等多方面因素影響，不同國(guó)家間的靜態(tài)對(duì)比有失偏頗。

同時(shí)，理想狀態(tài)下，消費(fèi)金融的發(fā)展應(yīng)該是個(gè)漸進(jìn)和持續(xù)的過(guò)程，而2016年以來(lái)消費(fèi)金融行業(yè)的過(guò)快增長(zhǎng)帶動(dòng)居民杠桿率短期快速提升，并造成了特定群體的杠桿率高企、多頭借貸等問(wèn)題，也衍生了一系列的行業(yè)亂象，行業(yè)需要時(shí)間消化前期高速增長(zhǎng)帶來(lái)的系列問(wèn)題。

盡管今年消費(fèi)金融市場(chǎng)趨勢(shì)回落，不乏還會(huì)有“城外”玩家想進(jìn)來(lái)。2018年10月，紐交所上市公司唯品會(huì)與臺(tái)灣上市公司富邦金控?cái)M聯(lián)合發(fā)起設(shè)立四川省唯品會(huì)富邦消費(fèi)金融有限公司，意在拓展電商金融生態(tài)圈，拿到消費(fèi)金融牌照。

王蓬博表示，資本之所以依舊青睞牌照，正是由于持牌消費(fèi)金融公司在多方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，如融資渠道更加豐富，包括境內(nèi)股東存款、同業(yè)授信、同業(yè)拆借、發(fā)行金融債權(quán)等方式。此外，持牌消費(fèi)金融公司能撬動(dòng)10倍資金杠桿。如果公司注冊(cè)資本是10億元，擁有小貸牌照最多放23億元貸款，而消費(fèi)金融牌照則可以放出100億元。

截至10月18日，據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)共有24家消費(fèi)金融公司獲準(zhǔn)籌建或開(kāi)業(yè)，其中今年兩家公司獲批牌照的時(shí)間均在9月，目前排隊(duì)等待批文的公司12家。

從上述還未成立的消費(fèi)金融公司出資方來(lái)看，參與主體越來(lái)越多元化，如中信消費(fèi)金融為第一家信托公司參與設(shè)立的消費(fèi)金融公司，金美信是第一家兩岸合資的消費(fèi)金融公司。王蓬博則認(rèn)為，目前監(jiān)管對(duì)于消費(fèi)金融牌照的審批保持在正常節(jié)奏，一般情況下，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)在經(jīng)過(guò)半年的籌備期后，如果沒(méi)有出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，批準(zhǔn)開(kāi)業(yè)的可能性很大。

此外，張葉霞認(rèn)為，消費(fèi)金融領(lǐng)域在監(jiān)管大環(huán)境下依然還有發(fā)揮余地。目前除了針對(duì)持牌系消費(fèi)金融公司出臺(tái)的《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》外，國(guó)內(nèi)并沒(méi)有針對(duì)消費(fèi)金融行業(yè)的監(jiān)管細(xì)則或法律文件，導(dǎo)致目前許多實(shí)質(zhì)上從事消費(fèi)金融的機(jī)構(gòu)不持有牌照，游離于監(jiān)管之外，行業(yè)發(fā)展環(huán)境不規(guī)范。

“未來(lái)關(guān)于消費(fèi)金融監(jiān)管趨勢(shì)應(yīng)該從兩個(gè)方面來(lái)看，從近期出臺(tái)的消費(fèi)金融相關(guān)政策文件來(lái)看，監(jiān)管層對(duì)于消費(fèi)金融的發(fā)展持鼓勵(lì)態(tài)度，所以對(duì)于合規(guī)的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管層應(yīng)該不會(huì)限制其發(fā)展，而是會(huì)鼓勵(lì)其發(fā)展，但對(duì)于高利貸、暴力催收的不合規(guī)平臺(tái)，監(jiān)管會(huì)維持高壓態(tài)勢(shì)?！睆埲~霞說(shuō)。