中國對外直接投資現(xiàn)狀及其經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)研究

李 釩 孫林霞

(西安建筑科技大學(xué) 管理學(xué)院，陜西 西安 710055)

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，一國參與國際分工主要是通過國際直接投資和國際貿(mào)易兩種方式。根據(jù)鄧寧的投資發(fā)展階段理論，一國參與的國際直接投資活動會直接影響到該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)一直保持較高的增長速度，對外直接投資額持續(xù)增長。對外直接投資活動呈現(xiàn)出四個階段特征：第一階段(1979-1985年)是對外直接投資活動從無到有的初步發(fā)展期，主要是國有企業(yè)對港澳和中東地區(qū)的投資；第二階段(1986-1992年)是對外直接投資的加速發(fā)展期，這一時期，無論是對外直接投資企業(yè)的種類和數(shù)量，還是對外直接投資的領(lǐng)域都有所增加，尤其是1992年鄧小平南巡講話以后，對外直接投資成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長點之一；第三階段(1993-1998年)是對外直接投資的調(diào)整整頓期，這一期間，由于我國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱和投資結(jié)構(gòu)不合理等問題，相應(yīng)的政策調(diào)整整頓導(dǎo)致對外直接投資放緩；第四階段(1999年-至今)是走出去戰(zhàn)略實施階段，為了推動全球化的發(fā)展需求，我國企業(yè)大力實施走出去發(fā)展戰(zhàn)略，對外直接投資數(shù)額穩(wěn)步增加。*朱瑋瑋：《對外直接投資與中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級——基于省級面板數(shù)據(jù)的實證分析》，《江漢論壇》2018年第3期。但是，在逆全球化和貿(mào)易保護(hù)主義盛行的當(dāng)下，對外直接投資不僅是我國積極發(fā)展對外貿(mào)易的重要手段，而且隨著“一帶一路”偉大倡議的實施以及我國進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放，擴(kuò)大國際貿(mào)易和對外直接投資必將成為拉到我國國民經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎之一。

一、中國對外直接投資現(xiàn)狀

(一)中國整體對外直接投資分析

持續(xù)的改革開放，我國對外直接投資額持續(xù)增長。對外直接投資流量由2008年的559.1億美元增長到2016年的1961.5億美元，增加幅度達(dá)250.8%，世界排名由第12位上升到第2位。對外直接投資存量由2008年的1839.7億美元增長到2016年的13573.9億美元，增加幅度達(dá)637.8%，世界排名由第18位上升到第6位。2008-2016年中國對外直接投資的具體情況見表1。

表1 2008-2016年中國對外直接投資數(shù)額(單位：億美元)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》整理而得，下同

中國對外直接投資主要投向亞洲國家和地區(qū)，2016年對亞洲國家和地區(qū)的投資額占到總投資額的66.4%。中國最主要的投資對象是中國香港特區(qū)，2016年投資流量達(dá)1142.3億美元，*陳蛟：《我國對外直接投資發(fā)展現(xiàn)狀和特點分析》，《現(xiàn)代商業(yè)》2017年第35期。占比58.2%，投資存量達(dá)7807.5億美元，占比57.5%。從中國對外直接投資的前20位國家來看，投資對象國主要是發(fā)展中國家；投資對象比較集中，對前20位國家的投資流量占到總投資流量的95%，投資存量占到總投資存量的90.5%(見表2)。

表2 2016年中國對外直接投資前20位國家(地區(qū))(單位：億美元)

2016年是中國企業(yè)對外投資并購最為活躍的年份，共實施完成并購項目765起，涉及74個國家和地區(qū)，實際交易總額1353.3億美元，其中直接投資865億美元，占并購總額的63.9%，占當(dāng)年中國對外直接投資總額的44.1%(陳蛟，2017)。租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)是中國最主要的對外投資行業(yè)，無論是投資存量還是投資流量都是最多的產(chǎn)業(yè)，2016年投資流量達(dá)657.8億美元，投資存量達(dá)4739.9億美元。其次是對制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)的直接投資，2016年投資額分別達(dá)到290.5億美元、208.9億美元、186.7億美元、152.5億美元和149.2億美元。信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的投資流量雖然較高，但投資存量還比較低。與此相反，采礦業(yè)的投資流量很低，2016年僅有19.3億美元，但投資存量卻依舊達(dá)到1523.7億美元。中國2016年對外直接投資的產(chǎn)業(yè)狀況見表3。

表3 2016年中國對外直接投資行業(yè)分布情況(單位：億美元)

(二)我國東中西部對外直接投資情況分析

分區(qū)域看，我國東中西部對外直接投資并不均衡。東部地區(qū)的對外直接投資占到總投資額的80%以上，原因在于中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到一定水平以后才有能力進(jìn)行對外投資，2016年中國東部地區(qū)對外直接投資額達(dá)到1256億美元。同期，中、西部地區(qū)的投資額才僅有6.7億美元和7.7億美元。不過，中國東中西部地區(qū)對外直接投資的增長速度都很快，均超過了50%。然而，近幾年東北三省經(jīng)濟(jì)發(fā)展不理想，對外直接投資額持續(xù)低迷，增長速度也很慢，2016年對外直接投資額僅有32.5億美元，同比增長1.4%。表5顯示，2016年中國對外直接投資流量排在前10位的地區(qū)，除河南省以外，其他省市都來自東部地區(qū)。對外直接投資存量排在前10位的地區(qū)，除遼寧省、湖南省以外，其他省市也都來自東部地區(qū)。其中，河南與河北雖然投資流量較大，但存量很低；遼寧和湖南雖然投資流量并不多，但存量很大。具體情況見表4和表5。

表4 2016年中國對外直接投資區(qū)域流量分布情況*東部地區(qū)：北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南；中部地區(qū)：山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南；西部地區(qū)：內(nèi)蒙古、廣西、四川、重慶、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、西藏；東北三?。汉邶埥?、吉林、遼寧。(單位：億美元)

表5 2016年中國對外直接投資前10位的省市(單位：億美元)

二、對外直接投資的經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)無法僅僅依靠國內(nèi)需求和內(nèi)部投資來拉動，對外貿(mào)易和對外投資成為國際經(jīng)濟(jì)活動的重要形式，也是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的推動力量。

(一)對外直接投資對母國經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)理

就發(fā)達(dá)國家而言，通過對外直接投資可以帶動如原料、設(shè)備和技術(shù)等中間產(chǎn)品的出口，增加出口從而改善國際貿(mào)易狀況。對外直接投資本身也會帶來利潤，有助于改善自身的國際收支狀況。對外直接投資實際上是爭奪和占領(lǐng)國際市場的一種方式，在現(xiàn)今各國實施貿(mào)易保護(hù)政策，較高的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘阻礙了發(fā)達(dá)國家的商品出口，為此發(fā)達(dá)國家選擇通過對外直接投資的方式避開東道國設(shè)置的壁壘，重新建立一條出口本國商品的道路。對外直接投資也帶來了進(jìn)口的增長，彌補國內(nèi)相對低端產(chǎn)業(yè)的不足，通過進(jìn)口實現(xiàn)低端產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。同時，科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，發(fā)達(dá)國家的勞動力成本遠(yuǎn)高于發(fā)展中國家，在傳統(tǒng)的工業(yè)部門已失去競爭優(yōu)勢，發(fā)達(dá)國家將這些勞動密集型、低技術(shù)含量或者重污染的產(chǎn)業(yè)通過對外直接投資的方式轉(zhuǎn)移給發(fā)展中國家：一方面可以延長產(chǎn)品的生命周期，極大的降低生產(chǎn)成本，減弱落后產(chǎn)能對本國資源的浪費和污染，獲取大量的利潤。另一方面，可以集中更多的資本和人力資源去發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)達(dá)國家間的對外直接投資能夠獲取更先進(jìn)的技術(shù)，引進(jìn)更高端的人才。

對于發(fā)展中國家來說，對外直接投資也能夠促進(jìn)出口，引進(jìn)技術(shù)和人才，同發(fā)達(dá)國家一樣改善國際貿(mào)易和國際收支狀況，調(diào)整國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。除此之外，發(fā)展中國家可以通過對外直接投資引進(jìn)發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)技術(shù)，在國外投資學(xué)習(xí)管理經(jīng)驗，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后的國家獲取先進(jìn)技術(shù)和知識的捷徑。目前，許多發(fā)展中國家都已通過投資發(fā)達(dá)國家獲取了相關(guān)技術(shù)，技術(shù)發(fā)生逆向轉(zhuǎn)移，由東道國轉(zhuǎn)移給投資國。利用對外直接投資的方式并購國外先進(jìn)的技術(shù)企業(yè)或者與高新技術(shù)企業(yè)合作研發(fā)設(shè)立新公司，聘請當(dāng)?shù)氐母叨巳瞬藕褪炀殑趧恿?，購買先進(jìn)的設(shè)備，并吸收成熟的管理經(jīng)驗，在擁有更多信息資源集中地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，將獲取的信息及時反饋給國內(nèi)，使投資國母公司能夠掌握最先進(jìn)的技術(shù)信息和市場行情。發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)之所以比較落后，就是因為缺乏高技術(shù)含量、高附加值的產(chǎn)業(yè)，而且僅是從事組裝加工等技術(shù)含量低、附加值低的勞動，缺乏經(jīng)濟(jì)增長的動力。實施走出去戰(zhàn)略，通過對外直接投資的方式讓有實力的企業(yè)走出去，借助國外的科技資源開發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品，實現(xiàn)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的拉動。

(二)中國對外直接投資對經(jīng)濟(jì)的影響分析

近年來，中國為了應(yīng)對全球化帶來的挑戰(zhàn)，一直在積極地實施走出去戰(zhàn)略，通過對外直接投資規(guī)避貿(mào)易壁壘，獲取國內(nèi)匱乏的資源和技術(shù)，解決產(chǎn)能過剩和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等問題，提升企業(yè)國際競爭力，從而拉動經(jīng)濟(jì)增長。對外直接投資帶來的經(jīng)濟(jì)影響具體如下：

1.調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。對外直接投資能夠引進(jìn)新的生產(chǎn)活動，調(diào)整現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。中國的資本技術(shù)與投資東道國的資源結(jié)合，可以發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢，而且投資引進(jìn)的資源可以緩解對投資國的生產(chǎn)抑制，擴(kuò)大生產(chǎn)空間，而且將國內(nèi)產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)用對外投資的方式加以轉(zhuǎn)移，有利于提高要素稟賦的生產(chǎn)效率。對失去競爭優(yōu)勢的夕陽產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，引進(jìn)高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。

2.增加對外貿(mào)易出口量。對外貿(mào)易和對外直接投資是當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)活動的主要形式，二者已經(jīng)成為推動經(jīng)濟(jì)全球化的增長源泉。但是，近幾十年中國的出口市場過于集中，不利于對外貿(mào)易的可持續(xù)性發(fā)展。因此，需要調(diào)整出口市場結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)出口市場的多元化。對外貿(mào)易和對外直接投資的關(guān)系緊密，對外直接投資能夠引致出口，擴(kuò)大對外貿(mào)易出口規(guī)模，開拓對外貿(mào)易市場，優(yōu)化對外貿(mào)易方式，補齊服務(wù)貿(mào)易短板。

3.擴(kuò)大就業(yè)，提升就業(yè)質(zhì)量。我國對外直接投資起步較晚，投資目的主要是圍繞開發(fā)東道國各類資源或者避開東道國的貿(mào)易壁壘等，此類開拓海外市場的形式屬于防御型投資。這種類型的投資大都會增加國外附屬企業(yè)對國內(nèi)資源、設(shè)備或者中間品的需求，而這類需求反過來又會刺激國內(nèi)廠商擴(kuò)大生產(chǎn)，從而增加國內(nèi)就業(yè)量。對外直接投資不僅能夠帶動國內(nèi)就業(yè)崗位的增加，而且對外直接投資還能夠提升國內(nèi)的就業(yè)質(zhì)量。因為，投資引致的國際生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)移會調(diào)整勞動力成本，有助于均衡國內(nèi)勞動力市場。

4.彌補國內(nèi)資源不足，優(yōu)化資源配置。自然資源是重要的生產(chǎn)要素，但每個國家分布的資源并不均衡。中國雖然地大物博，但人均水平低于世界平均水平，通過對外直接投資可以獲取國內(nèi)的稀缺資源，解決由于缺少稀缺資源造成的生產(chǎn)不足等問題。對外直接投資還能使資本突破地域限制合理流動，我們的跨國企業(yè)可以在世界范圍內(nèi)尋找投資機(jī)會進(jìn)行逐利，最優(yōu)配置我們的各類資源。

(三)中國對外直接投資對經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)的實證檢驗

本文選取2008-2016年國內(nèi)31個省市自治區(qū)的數(shù)據(jù)(不含香港、澳門、臺灣)為研究樣本，數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。檢驗對外直接投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動效應(yīng)時，人均GDP的增長率(GRTH)、對外直接投資績效指數(shù)(OND)為解釋變量。為避免趨同效應(yīng)使用滯后一期的2006年人均GDP比值(RGDP)數(shù)據(jù)、政府財政支出占GDP的比值(GOV)、固定資產(chǎn)投資占GDP的比值(INV)和人口增長率(POP)等四個變量為控制變量。在模型回歸前，先進(jìn)行Hausman檢驗，檢驗結(jié)果為Chi2(5)=-221.38<0，Hausman檢驗無效。所以，本文采用普通最小二乘模型、固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型分別進(jìn)行估計，具體模型如下：

GRTHit=α0+α1ONDit+α2ln(RGDP)i,t-1+α3GOVit+α4INVit+α5POPit+εit

注：*、**、***分別表示該估計量在10%、5%、1%水平上顯著

表6三種模型的檢驗結(jié)果顯示，對外直接投資績效(OND)都表現(xiàn)出對中國經(jīng)濟(jì)增長有正向的拉動效應(yīng)，可以顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這也是國內(nèi)各地都非常重視對外直接投資，提高投資績效從而帶動本地經(jīng)濟(jì)快速增長的原因之一。而人均GDP比值(RGDP)與人均GDP增長率(GRTH)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為，不同地區(qū)的長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有趨同性，即如果某地區(qū)的經(jīng)濟(jì)比較落后，那么該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)則更容易增長。我們知道，政府的財政支出來源于稅收，增加財政支出就需要征收更多的稅費，稅費的增加就會減少投資報酬，就會減弱投資積極性、抑制投資，不利于經(jīng)濟(jì)增長。所以，政府的財政支出與經(jīng)濟(jì)增長之間負(fù)相關(guān)，但在固定效應(yīng)模型中這種負(fù)相關(guān)關(guān)系并不顯著。近年來中國通過增加對固定資產(chǎn)的投資來完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而推動本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主要原因就是固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)具有拉動作用，基礎(chǔ)設(shè)施的完善也會帶動經(jīng)濟(jì)增長，固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長之間具有正相關(guān)關(guān)系。在新古典經(jīng)濟(jì)增長理論中，人口增長率是一個重要因素，人口增長率與經(jīng)濟(jì)增長之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。但檢驗結(jié)果表明，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，人口增長對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的抑制作用并不顯著。

三、對策建議

中國實施走出去戰(zhàn)略主要依靠對外直接投資，理論和實證檢驗也都表明了對外直接投資對經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用。結(jié)合中國國情，我們提出以下發(fā)展對外直接投資的對策建議：

第一，加強(qiáng)邊際產(chǎn)業(yè)的對外直接投資。上述研究表明，對外直接投資能夠拉動中國經(jīng)濟(jì)增長。根據(jù)小島清理論，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到了相當(dāng)?shù)乃?，擴(kuò)大夕陽產(chǎn)業(yè)的對外直接投資，能夠增加國內(nèi)福利，獲取對外貿(mào)易帶來的經(jīng)濟(jì)利益，帶動經(jīng)濟(jì)增長。中國一直重點發(fā)展傳統(tǒng)的勞動密集型制造業(yè)，加大這些產(chǎn)業(yè)的對外直接投資是今后發(fā)展的重點。另外，加強(qiáng)對外貿(mào)易和對外直接投資之間的協(xié)調(diào)發(fā)展。對外貿(mào)易與對外直接投資是相輔相成的，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，國際分工由貿(mào)易主導(dǎo)型向投資主導(dǎo)型轉(zhuǎn)化，對外直接投資成為經(jīng)濟(jì)增長的新動力。利用對外貿(mào)易和對外直接投資之間的關(guān)系和互動機(jī)制，通過世界市場和資源發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。再者，引導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對外貿(mào)易、對外直接投資三者朝著良性健康的循環(huán)之路前行。對外貿(mào)易能夠帶動經(jīng)濟(jì)增長，因為經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平后會產(chǎn)生跨國公司進(jìn)而推動對外直接投資，所以經(jīng)濟(jì)增長能夠拉動對外直接投資，而對外貿(mào)易與對外直接投資之間具有相互促進(jìn)的關(guān)系，因此對外貿(mào)易與對外直接投資又能進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。中國是發(fā)展中的大國，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)輸出方面還有許多短板，但我們可以利用比較優(yōu)勢發(fā)展對外直接投資，再利用外資和引進(jìn)技術(shù)拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展增加了對外貿(mào)易和對外直接投資活動；另一方面，通過對外貿(mào)易和對外直接投資活動的協(xié)同發(fā)展促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第二，政府和企業(yè)應(yīng)協(xié)調(diào)配合推進(jìn)對外直接投資。對外直接投資主要有戰(zhàn)略性對外直接投資和學(xué)習(xí)型對外直接投資。無論是哪一類對外直接投資，都需要政府與企業(yè)的密切配合，主要是將國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展與對外直接投資結(jié)合起來。企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營戰(zhàn)略制定對外投資策略，政府部門進(jìn)行宏觀把控，提升對外直接投資效率。對外直接投資需要通過提高投資盈利能力提升對外投資的國際競爭力。因此，在選擇對外投資方向上，要依托國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，同時圍繞促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。當(dāng)下，我國既要拓展傳統(tǒng)勞動密集型制造業(yè)的對外直接投資，也要進(jìn)行以獲取戰(zhàn)略性自然資源為目的的對外直接投資。為此，政府要發(fā)揮引導(dǎo)作用，將宏觀目標(biāo)和微觀目標(biāo)相結(jié)合，完善對外直接投資的法律環(huán)境，借助財政與貨幣等政策支持國內(nèi)跨國企業(yè)的對外投資項目，遵循可持續(xù)發(fā)展原則開展對外直接投資。

第三，各地區(qū)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，實施不同的對外直接投資策略。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，應(yīng)在現(xiàn)有對外直接投資的基礎(chǔ)上繼續(xù)推動有能力的企業(yè)走出去；中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平居中，應(yīng)在維持現(xiàn)有對外貿(mào)易的基礎(chǔ)上逐步發(fā)展對外直接投資業(yè)務(wù)；西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較落后，應(yīng)先加強(qiáng)對外貿(mào)易增加出口，再適當(dāng)開展對外直接投資。另外，借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，充分利用國際市場及其資源，提升對外投資的國際競爭力，增強(qiáng)文化自信使我們的走出去戰(zhàn)略行穩(wěn)致遠(yuǎn)。