上市公司股權融資與公司治理研究

王凱

摘 要：公權融資業(yè)務是決定上市公司綜合性經(jīng)營質(zhì)量的基礎，本文首先對上市公司在股權融資業(yè)務方面的不足之處進行了總結研究，并結合實際需要，制定了上市公司治理性質(zhì)工作的優(yōu)化處理策略，對提升上市公司的綜合性經(jīng)營質(zhì)量，具有十分積極的意義。

關鍵詞：上市公司；股權融資；公司治理

上市公司的資本來源很大一部分來自股權融資，從公司治理的角度出發(fā)，對上市公司進行股權融資業(yè)務的價值分析，并制定與上市公司經(jīng)營性業(yè)務需求相符合的上市公司優(yōu)化治理策略，是目前很多上市公司經(jīng)營人員重點關注的問題。

一、上市公司股權融資及公司治理存在的不足

（一）缺乏對股權融資影響力的分析

目前，一些上市公司在推進股權融資業(yè)務的過程中，對于公司治理結構的價值認識不夠全面，并沒有從公司治理體系建設的角度充分認識公司治理結構的價值，這就使得很多上市公司治理體系在進行設計和改良策略制定的過程中，無法簡單的按照股權融資體系建設的需要進行股權融資業(yè)務的處置，難以為股權融資結構的有效改良提供幫助。還有部分上市公司在進行現(xiàn)有的股權融資業(yè)務影響力研究的過程中，并沒有結合市場環(huán)境對上市公司經(jīng)營能力的考驗進行融資作用的分析，這就使得股權融資活動的推進存在較大的局限性影響，很難成熟完整的適應公司治理結構建設的實際需要，難以為融資結構體系建設提供有利保障。一些上市公司在進行融資結構設計管理的過程中，并沒有從公司運行的多個方面進行股權融資業(yè)務的研究，這就使得與股權融資活動實際特征相關的治理體系特征很難得到識別，也使得股權融資的影響力判斷只能建立在效益變化這一淺顯的層面，很難為上市公司直接體系改革戰(zhàn)略的制定提供理論層面的支持。一些上市公司在進行股權融資影響力研究的過程中，并沒有將股東權益這一關鍵性因素作為股權影響力價值的主體因素，這也使得股權融資的影響力很難得到成熟完整的判斷。

（二）缺乏對企業(yè)籌資具體業(yè)務的優(yōu)化設計

目前，一些上市公司由于具備傳統(tǒng)的籌融資機制，在制定具體的籌資業(yè)務策略的過程中，無法成熟的實現(xiàn)對融資業(yè)務體系的優(yōu)化操作，這就使得很大一部分股票融資平臺在建設的過程中，很難全面的實現(xiàn)對投資業(yè)務體系的精準操作，無法在債券籌資比例控制的過程中，為上市公司的經(jīng)營性業(yè)務帶來更大的收益。在進行上市公司基礎性經(jīng)營工作操作的過程中，很多企業(yè)在籌資平臺建設方面很難對自身的業(yè)務進行控制處理，這就使得投資風險的管理控制措施無法成熟有效的實現(xiàn)與企業(yè)籌資業(yè)務的完整融合，導致上市公司在運作自身的股權業(yè)務過程中，難以在籌資風險控制機制建設方面實現(xiàn)對企業(yè)籌資業(yè)務的優(yōu)化把控，無法為投資者風險控制工作提供更加有利的支持。一些上市公司在操作自身的股權運作業(yè)務的過程中，缺乏對籌資業(yè)務實際運行狀態(tài)的研究，這就使得常規(guī)的投資工作很難便捷的實現(xiàn)對風險控制方案的建設，很難在投資風險控制策略建設的過程中，更好的適應投資性質(zhì)工作的調(diào)整運行需求，難以為股權融資業(yè)務負面影響的控制提供有效的保障。還有部分籌資性質(zhì)工作在進行內(nèi)容分析的過程中，對于籌資工作能力的特征研究不夠完整，這就使得有關于籌資的業(yè)務很難在籌資能力判斷方面充分實現(xiàn)自身的價值，很難為籌資性質(zhì)工作的設計提供數(shù)據(jù)資源的支持。

（三）缺乏對自由投資者的有效控制

投資行為屬于投資者的自主行為，受到法律的保護，但自由投資的諸多風險卻有可能對上市公司的股權融資及治理體系建設構成影響。目前，很多上市公司憑借其對固定市場資源的占有以及市場環(huán)境巨大的開發(fā)潛力，掌握著大量的自由投資資源，而有很多的過度投資問題難以被上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略制定的人員完整把控，也缺少強制執(zhí)行的能力。導致自由投資活動的開展很有可能對上市公司股權融資體系的建設提供積極影響，也有可能對上市公司治理機制的建設形成負面效應。還有很多上市公司在進行內(nèi)部治理體系建設的過程中，主要使用常規(guī)的業(yè)績考核機制進行企業(yè)經(jīng)營機制的運作。在這種情況下，企業(yè)的經(jīng)濟收益難以保證與自由投資活動的開展需求保持一致，無法為上市公司更好的憑借股權融資業(yè)務實現(xiàn)對自由投資業(yè)務體系的成熟操作提供支持。上市公司雖然與自由投資者在信息溝通方面具備一定的渠道，但在進行投資性質(zhì)業(yè)務的規(guī)模控制過程中，很難按照過度投資控制機制建設的特征進行自由投資活動的管理控制，很難在投資質(zhì)量存在不足的情況下，更好的提升自由投資體系的運行質(zhì)量，降低了自由投資活動的控制水平，也使得上市公司的綜合性經(jīng)營工作模式難以完整的實現(xiàn)自身的價值。

（四）缺乏對股權融資成本的有效控制

股權融資業(yè)務的推進勢必產(chǎn)生較高的成本，但是，一些上市公司在當前市場融資潛力較大的情況下，主要將融資策略結合市場融資能力的客觀情況進行構建，缺乏對融資成本控制工作的關注，導致上市公司的股權融資成本控制措施無法與公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略的客觀需求保持一致，難以為上市公司治理體系建設綜合價值的顯現(xiàn)提供支持。一些上市公司對于需要進行定期支付的資金成本總結不夠全面，在進行具體的股權融資方案建設的過程中，并不能按照成本費用資源統(tǒng)計的方式進行企業(yè)經(jīng)營性業(yè)務的效率分析，難以為企業(yè)成本費用管理控制措施的建設提供更加成熟的信息資源供給機制，無法為股權融資戰(zhàn)略推進過程中的經(jīng)濟成本控制提供幫助。

二、上市公司股權融資及公司治理工作的優(yōu)化策略

（一）提升股權融資影響力研究水平

首先，上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略制定人員必須認識到股權融資影響力對未來股權融資戰(zhàn)略價值的影響力，以此保證更多的公司治理結構研究工作可以更加成熟和全面的適應公司治理體系建設的實際需要，為股權融資業(yè)務影響力的考察研究創(chuàng)造較為成熟的條件，并且保證公司治理機制的作用得到更大程度的發(fā)揮。在制定具體的股權融資業(yè)務影響力分析策略的過程中，要對公司治理結構的價值加以考察，使更多與股權治理體系相關的戰(zhàn)略都能在融資活動的價值得到精準判斷的情況下，更加成熟的適應股權融資戰(zhàn)略發(fā)展的實際需要，為債權人作用的成熟發(fā)揮提供支持，并且保證更多的債權因素影響力可以得到成熟完整的判斷，為管理層更加完整的制定自身的發(fā)展戰(zhàn)略提供支持。融資影響力的研究工作還需要對股權融資的限制性影響進行全面考察，尤其在上市公司治理體系建設的過程中，必須更加全面的制定債權人融資體系建設的具體戰(zhàn)略，以此保證所有的股權融資業(yè)務都可以在股權融資影響力得到價值識別的情況下進行操作，為上市公司治理體系的成熟運轉(zhuǎn)提供有利條件，并保證更多的債權資源能夠在管理層主體人員的精準把控之下實現(xiàn)成熟運行。

（二）提升上市公司籌資業(yè)務設計綜合質(zhì)量

首先，上市公司必須加強對股權融資工作影響力的研究，使更多與籌融資業(yè)務體系相關的資源可以較為完整的適應上市公司經(jīng)營性工作的開展需要，以此實現(xiàn)對企業(yè)籌資體系建設工作的精準把控，更好的提升籌資業(yè)務的體制合理性，為常規(guī)籌資活動的開展創(chuàng)造較為成熟的基礎條件。在制定股票籌融資業(yè)務體系建設方案的過程中，上市公司務必要強化對債權比例因素的重視，使更多與上市公司基礎性籌資業(yè)務相關的活動都可以成熟的適應上市公司小型融資活動的客觀需要，保證基礎性籌融資業(yè)務的風險控制體系可以得到改進，并使更多與企業(yè)籌資活動特點相符合的工作都可以得到規(guī)范化操作運行。在進行上市公司籌資工作體系建設的過程中，必須將投資風險控制措施的制定作為基礎性業(yè)務加以對待，并使更多與新時期股市行情相關的基礎性籌資活動都能在發(fā)展經(jīng)驗積累的過程中，不斷的強化自身業(yè)務的規(guī)范化程度，以此保證更多的籌資工作都能發(fā)揮對上市公司綜合性資本籌集業(yè)務的支持，并對籌資活動可能存在的負面影響進行成熟完整的控制。

（三）提升對自由投資業(yè)務的控制水平

首先，企業(yè)在進行股權融資工作設計的過程，需要對股權融資活動的價值具備較為完整的認識，使更多與股權融資平臺建設工作相關的活動可以更加成熟和完整的適應企業(yè)投資性質(zhì)業(yè)務的運行需求，為經(jīng)營性工作投資價值的管控提供幫助。在進行經(jīng)營者投資行為分析的過程中，一定要將過度投資的危害作為重要業(yè)務進行處置，以此保證自由投資活動的推進可以較為完整的適應上市公司治理體系建設工作的實際要求，并為自由投資業(yè)務的有效開展提供更為完整的支持。要將自由投資狀態(tài)的考察作為一項先行工作，并在保證投資者基本投資權益的情況下，對自由投資活動的方向加以控制，更好的保證經(jīng)營性質(zhì)的工作可以在業(yè)績壓力得到控制的情況下實現(xiàn)成熟運轉(zhuǎn)，并為自由投資業(yè)務能力的全面優(yōu)化創(chuàng)造較為成熟的基礎性支持。在進行自由投資活動控制機制建設的過程中，一定要加強對投資活動收益特點的重視，并使各種與股權融資機制建設相適應的活動可以成熟的適應公司規(guī)模變化的實際情況，以此保證自由投資性質(zhì)的工作能夠在股權投資平臺逐步完善的過程中，更好的優(yōu)化資本應用價值，為自由投資狀態(tài)的價值識別提供幫助，保證上市公司可以憑借治理體系的改良實現(xiàn)對投資業(yè)務價值的精準控制。

（四）提升上市公司股權融資成本控制水平

首先，上市公司要強化對定期支付成本的關注，并以經(jīng)濟資源的具體支付模式為基礎，更加全面的推進融資成本控制戰(zhàn)略，使企業(yè)能夠按照股權融資戰(zhàn)略推進過程中的企業(yè)經(jīng)營需求，更好的調(diào)整股權融資戰(zhàn)略，為企業(yè)經(jīng)營性工作效率的優(yōu)化創(chuàng)造較為成熟的基礎條件，并為企業(yè)股權成本的高質(zhì)量控制提供保障。

結束語

上市公司在治理工作必須保證擁有較強的經(jīng)濟基礎，才可以成熟完整的適應上市公司經(jīng)營性業(yè)務的開展需要，為上市公司更加成熟的適應市場競爭要求提供幫助。因此，對上市公司股權融資業(yè)務的不足之處加以研究，并制定公司治理策略，對提升上市公司的綜合性經(jīng)營水平，具有十分積極的意義。

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（作者單位：中國社會科學院研究生院）