潘慧凡

摘要：軍民融合發(fā)展上升為中國國家戰(zhàn)略的背景下，軍民融合企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于越來越重要的地位。采用基于CRS和VRS的DEA模型，從產(chǎn)業(yè)總體角度，以及技術(shù)效率、純技術(shù)效率以及規(guī)模效率三個(gè)層面對(duì)2012-2016年蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)的融資效率進(jìn)行全方位的評(píng)價(jià)分析，并結(jié)合分析結(jié)果提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：軍民融合企業(yè)；融資效率； DEA模型

中圖分類號(hào)：F2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.25.002

1引言

當(dāng)今時(shí)代背景下，軍民融合把國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展結(jié)合起來，對(duì)加快武器設(shè)備的升級(jí)，促進(jìn)軍工產(chǎn)業(yè)升級(jí)都有著重大意義，逐漸成為國防科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要指導(dǎo)思想。國內(nèi)外對(duì)軍民融合的相關(guān)研究主要聚焦在以下領(lǐng)域：企業(yè)生產(chǎn)效率、企業(yè)盈利能力、企業(yè)發(fā)展力、企業(yè)經(jīng)營效率等；所采用的研究模型主要包括Tobit 回歸模型、隨機(jī)前沿模型、博弈模型等。然而，國內(nèi)外對(duì)軍民融合企業(yè)的融資效率研究較少。本文根據(jù)企業(yè)資金獲取能力，選取資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)成本和總資產(chǎn)三項(xiàng)指標(biāo)作為投入產(chǎn)量，根據(jù)企業(yè)的資金使用能力和生命周期，選取凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營業(yè)務(wù)增長率為產(chǎn)出變量，采用DEA模型全面評(píng)價(jià)2012-2016年間蘇浙滬地區(qū)軍民融合上市企業(yè)的融資效率，進(jìn)而找出存在的問題并提出針對(duì)性的對(duì)策建議，推動(dòng)軍民融合上市企業(yè)的發(fā)展。

2實(shí)證分析

2.1數(shù)據(jù)來源

本文研究樣本是來自和訊網(wǎng) “軍民融合”概念板塊中蘇浙滬地區(qū)的上市企業(yè)，考慮數(shù)據(jù)的有效性，剔除了在2012-2016研究期間被ST的軍民融合上市企業(yè)，最終篩選出30家樣本企業(yè)，總觀測(cè)值為150個(gè)。

2.2總體融資效率分析

根據(jù)各個(gè)蘇浙滬軍民融合企業(yè)的技術(shù)效率（TE）平均值、純技術(shù)效率（PTE）平均值以及規(guī)模效率（SE）平均值，考察蘇浙滬軍民融合企業(yè)總體融資效率情況，匯總結(jié)果如表1所示。

如表1所示，在2012-2016年，蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)的平均技術(shù)效率值、平均純技術(shù)效率值及平均規(guī)模效率值均呈現(xiàn)出先遞減后遞增的態(tài)勢(shì)，技術(shù)效率的年均值、純技術(shù)效率的年均值和規(guī)模效率的年均值分別為0.4661、0.5279和0.8744，樣本企業(yè)存在53.39%的資源浪費(fèi)，總體的融資效率水平不高，企業(yè)總體接近非有效邊緣狀態(tài)。為進(jìn)一步刻畫蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)融資效率的概況，選取30家具有代表性的樣本企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，其結(jié)果如表2和表3所示。

如表2所示，在2012-2016年，30家蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)中技術(shù)有效的公司占比率波動(dòng)范圍為667%-20%，技術(shù)效率無效的公司占比率波動(dòng)范圍為80%-93.33%；純技術(shù)效率有效的公司占比率波動(dòng)范圍為1333%-23.33%，純技術(shù)效率無效的公司占比率波動(dòng)范圍為76.67%-86.67%；規(guī)模效率有效的公司占比率波動(dòng)范圍為6.67%-23.33%，規(guī)模效率無效的公司占比率波動(dòng)范圍為76.67%-93.33%。在本研究期間，樣本企業(yè)的技術(shù)效率值與規(guī)模效率值的波動(dòng)幅度相對(duì)較大，純技術(shù)效率值的波動(dòng)幅度相對(duì)較少。無論哪一種效率，DEA有效的公司占比率均呈現(xiàn)先降低后上升再降低的態(tài)勢(shì)，且比率值均低于24%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于DEA無效的公司比率值。可見，2012-2016年蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)的總體融資效率處于較低水平。

如表3所示，在2012-2016年，各規(guī)模收益狀態(tài)下的樣本企業(yè)占比率一直發(fā)生變化?？傮w上看，每年處于規(guī)模收益遞增的公司數(shù)相對(duì)較多，而處于規(guī)模收益不變和規(guī)模收益遞減的公司數(shù)相對(duì)較少；在2012-2015年，規(guī)模收益遞增的公司占比率各年均遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其它兩種狀態(tài)下的公司占比率。但是，2013-2016年規(guī)模收益遞減的公司數(shù)呈現(xiàn)出明顯的增長趨勢(shì)，而規(guī)模收益遞增的公司數(shù)呈現(xiàn)出明顯的減少趨勢(shì)，2016年處于規(guī)模收益遞減狀態(tài)的公司占比率等于處于規(guī)模收益遞增狀態(tài)的公司占比率，一定程度上說明蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)的資金利用效率較低，存在產(chǎn)能過剩的情況，總體融資效率較低。

為進(jìn)一步分析具體企業(yè)的融資效率，即分析企業(yè)存在的投入冗余和產(chǎn)出松弛情況，在此選取并分析了蘇浙滬各軍民融合上市企業(yè)2016年的資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)成本、總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及凈資產(chǎn)收益率六大指標(biāo)的改進(jìn)幅度。

大多數(shù)蘇浙滬地區(qū)的軍民融合上市企業(yè)在投入指標(biāo)方面均存在不同程度的冗余，約78.57%的樣本企業(yè)相關(guān)投入指標(biāo)的減少幅度超過50%，冗余程度普遍較大。樣本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率改進(jìn)幅度的平均值、主營業(yè)務(wù)成本改進(jìn)幅度的平均值以及總資產(chǎn)改進(jìn)幅度的平均值分別為-58.56%、-65.81%和-61.43%，可見，存在投入冗余的樣本企業(yè)普遍在主營業(yè)務(wù)成本投入指標(biāo)上的冗余程度最大，“總資產(chǎn)”次之。在產(chǎn)出方面，約9333%的樣本企業(yè)在主營業(yè)務(wù)增長率產(chǎn)出指標(biāo)方面不存在松弛，約86.67%的樣本企業(yè)在凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面不存在松弛，約53.33%的企業(yè)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面不存在松弛，僅有50%的企業(yè)在三項(xiàng)產(chǎn)出指標(biāo)方面均不存在松弛。綜上所述，大多數(shù)的蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)投入要素配置比例不合理，產(chǎn)出要素存在一定的進(jìn)步空間，企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，融資效率偏低。

3對(duì)策建議

綜合上述分析可得，在2012-2016年，蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)總體的技術(shù)效率水平較低，且純技術(shù)效率低是其技術(shù)效率低的主要原因。針對(duì)以上情況，提出以下對(duì)策建議：

3.1實(shí)施以內(nèi)涵式增長方式為主的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式

一方面，根據(jù)2016年各企業(yè)投入產(chǎn)出指標(biāo)存在的改進(jìn)幅度情況，進(jìn)行資源的有效配置，同時(shí)結(jié)合行業(yè)技術(shù)水平與經(jīng)營管理水平的相適應(yīng)程度，合理地優(yōu)化其投入產(chǎn)出結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮其規(guī)模效應(yīng)。另一方面，改變粗放型的外延式增長方式，可以在引進(jìn)一些先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)進(jìn)行適當(dāng)?shù)募夹g(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而提高樣本企業(yè)的生產(chǎn)要素質(zhì)量和融資效率。

3.2優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果，如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資決策的核心問題。樣本企業(yè)要結(jié)合自身的狀況，適當(dāng)?shù)亟档唾Y產(chǎn)負(fù)債率值，可以相應(yīng)地減少負(fù)債融資而增加權(quán)益融資等，實(shí)現(xiàn)多元化融資，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的融資效率。例如，資產(chǎn)負(fù)債率值遠(yuǎn)高于樣本企業(yè)總體水平且在“資產(chǎn)負(fù)債率”指標(biāo)上存在90%以上冗余的樣本企業(yè)，存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資源配置不合理，這些企業(yè)應(yīng)該減少負(fù)債比重，及時(shí)調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的融資效率。

3.3營造良好的籌資環(huán)境

企業(yè)的融資離不開特定的宏觀環(huán)境，良好的籌資環(huán)境有利于企業(yè)融資效率的提高。在2012-2016年，蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)總體的技術(shù)效率年均值僅為0.4661，且2016年約78.57%的樣本企業(yè)相關(guān)投入指標(biāo)的減少幅度超過50%，冗余程度普遍較大。因此，現(xiàn)階段蘇浙滬軍民融合上市企業(yè)需要通過技術(shù)改進(jìn)與創(chuàng)新等措施來提高純技術(shù)效率，進(jìn)而提高企業(yè)的融資效率。針對(duì)企業(yè)技術(shù)改進(jìn)與創(chuàng)新階段的風(fēng)險(xiǎn)較大，融資較難，融資效率較低等情況，國家應(yīng)該大力推廣風(fēng)險(xiǎn)投資基金的建設(shè)，推進(jìn)我國銀行體系的改革，可以增設(shè)專門的科技型銀行，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供重要的融資來源。同時(shí)，政府應(yīng)該積極支持企業(yè)融資創(chuàng)新，完善籌資網(wǎng)絡(luò)體系，拓寬軍民融合企業(yè)融資的渠道。

4結(jié)語

本文以資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)成本和總資產(chǎn)三項(xiàng)指標(biāo)作為投入指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營業(yè)務(wù)增長率作為產(chǎn)出指標(biāo)，通過基于CRS和VRS的DEA模型分析企業(yè)總體的技術(shù)效率、純技術(shù)效率以及規(guī)模效率水平，考察樣本企業(yè)總體的融資效率水平，并根據(jù)投入產(chǎn)出情況判斷企業(yè)具體存在投入冗余或產(chǎn)出松弛的地方，進(jìn)而提出提高企業(yè)的融資效率的針對(duì)性對(duì)策建議。

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