女性高管、非利息業(yè)務(wù)與中小銀行績效穩(wěn)健性

董珊珊

【摘 要】 以中國44家中小銀行2008—2016年間的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，實證檢驗了女性高管、非利息業(yè)務(wù)、銀行績效穩(wěn)健性三者之間的關(guān)系。研究表明：女性高管的存在、女性擔(dān)任關(guān)鍵高管會顯著提高銀行非利息收入比重和收入多元化程度；非利息收入比重對銀行績效穩(wěn)健性無顯著影響，但收入多元化程度對銀行績效穩(wěn)健性有顯著的正向影響；在女性高管影響銀行績效穩(wěn)健性的過程中，收入多元化程度存在顯著的部分中介效應(yīng)。實證結(jié)果驗證了女性高管通過非利息業(yè)務(wù)渠道影響中小銀行績效穩(wěn)健性的傳導(dǎo)機(jī)制。

【關(guān)鍵詞】 女性高管； 非利息業(yè)務(wù)； 中小銀行； 績效穩(wěn)健性

【中圖分類號】 F830 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）16-0048-06

一、引言

在千余年的封建社會中，儒家文化占據(jù)了中國傳統(tǒng)思想的主流，其對女性角色的定位局限在家庭之中，不鼓勵女性參與社會生產(chǎn)。隨著新中國的成立，男女平等思想逐漸成為社會的主流，中國女性不再局限于“相夫教子”，而是主動參與社會生產(chǎn)，撐起了新中國建設(shè)的半邊天。當(dāng)今的中國，女性正在以前所未有的新面貌和積極的姿態(tài)參與社會經(jīng)濟(jì)建設(shè)，女性的地位也日漸提高，越來越多的女性開始活躍在管理層甚至領(lǐng)導(dǎo)層。研究發(fā)現(xiàn)，女性和男性在領(lǐng)導(dǎo)職位上會呈現(xiàn)出不同的表現(xiàn)，在處理問題的時候，男性管理者比較強(qiáng)勢，容易過度自信，其出現(xiàn)冒險行為的概率要高于女性；而女性管理者能夠細(xì)致地對信息進(jìn)行敏銳捕捉和精確定位，決定了女性在復(fù)雜的決策環(huán)境中受到的干擾更少，工作效率更佳，決策的準(zhǔn)確性也更高。正是這種女性的優(yōu)勢所在，許多優(yōu)秀的女性領(lǐng)導(dǎo)者也可以創(chuàng)造出和男性管理者相比并不遜色的商業(yè)奇跡。2017年“福布斯400”富豪榜數(shù)據(jù)顯示：在400名人士的榜單中，有50名女性入榜，占比達(dá)到12.5%，其中，法國歐萊雅集團(tuán)幕后控制人貝當(dāng)古，以近400億美元資產(chǎn)位列第14位，成為全球最富有的女性。

目前，討論女性高管與現(xiàn)代企業(yè)治理之間關(guān)系的研究較為豐富，但具體到商業(yè)銀行的研究較為少見，通過檢索2015—2017年的文獻(xiàn)，僅有一篇文獻(xiàn)是從性別角度研究女性高管對上市商業(yè)銀行盈余管理的影響，其研究結(jié)果表明女性高管在銀行公司治理中展現(xiàn)出了風(fēng)險厭惡、謹(jǐn)慎、高道德要求等優(yōu)勢，從而達(dá)到抑制商業(yè)銀行盈余管理的作用[1]。而對于女性高管與商業(yè)銀行績效穩(wěn)健性間關(guān)系的研究尚屬空白，存在如下問題尚待解決：第一，女性高管是否能提高商業(yè)銀行績效穩(wěn)健性水平？第二，除性別特質(zhì)的解釋外，是否存在收入結(jié)構(gòu)等渠道來傳導(dǎo)女性高管與銀行績效穩(wěn)健性之間的關(guān)系？

本文以中小商業(yè)銀行為研究對象，通過手工整理年報中披露的女性高管數(shù)據(jù)，試圖建立非平衡面板數(shù)據(jù)模型，以分析女性高管對中小銀行績效穩(wěn)健性的影響，并重點檢驗銀行收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重點即非利息業(yè)務(wù)是否是兩者之間作用傳導(dǎo)的路徑。通過梳理已有文獻(xiàn)，本文可能的貢獻(xiàn)有：第一，已有文獻(xiàn)聚焦在女性高管對現(xiàn)代企業(yè)影響的研究上，對商業(yè)銀行特別是中小銀行的研究尚存不足，本文選擇中小銀行為研究對象，以豐富相關(guān)領(lǐng)域的研究；第二，區(qū)別多數(shù)文獻(xiàn)采用赫芬達(dá)爾指數(shù)來構(gòu)建銀行收入多元化指標(biāo)，本文采用更適宜金融企業(yè)的熵指數(shù)來構(gòu)建銀行收入多元化指標(biāo)；第三，除研究女性高管對商業(yè)銀行績效穩(wěn)健性水平的直接影響之外，還進(jìn)一步檢驗了兩者之間通過非利息業(yè)務(wù)渠道傳導(dǎo)的作用機(jī)制。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

高層梯隊理論認(rèn)為，高管團(tuán)隊的人口統(tǒng)計特征（包括性別特征）能有效影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，從而影響企業(yè)的績效水平?；诖死碚?，本文假設(shè)女性高管會影響中小銀行關(guān)于非利息業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略選擇，同時非利息業(yè)務(wù)會進(jìn)一步影響銀行績效穩(wěn)健性。

（一）女性高管與非利息業(yè)務(wù)

生物遺傳學(xué)的觀點認(rèn)為，女性與男性的性格差異主要來自于遺傳特征的變化，這種遺傳上的變化讓女性在面臨不確定的選擇時會顯得更為謹(jǐn)慎和保守。越來越多的行為學(xué)研究成果顯示：女性和男性的差別主要表現(xiàn)為風(fēng)險偏好的差異，在面對危險情況的情感刺激時，女性所受的沖擊會強(qiáng)于男性，因此女性在面對風(fēng)險時更容易產(chǎn)生恐慌，這種強(qiáng)烈的情感刺激會讓女性在面對風(fēng)險時更愿意選擇去規(guī)避。而非利息業(yè)務(wù)作為一種不占用銀行經(jīng)濟(jì)資本的費(fèi)用型收入，天然具備“低風(fēng)險”的業(yè)務(wù)特征[2]。因此，當(dāng)女性走向銀行高管層時，其對銀行非利息業(yè)務(wù)的發(fā)展應(yīng)該有顯著的正向影響。據(jù)此，提出假設(shè)1—假設(shè)4。

H1：高管層中存在女性高管會提高中小銀行非利息收入比重和收入多元化程度。

H2：女性高管比例增加會提高中小銀行非利息收入比重和收入多元化程度。

H3：女性出任關(guān)鍵高管會提高中小銀行非利息收入比重和收入多元化程度。

H4：女性獨立董事占比增加會提高中小銀行非利息收入比重和收入多元化程度。

（二）非利息業(yè)務(wù)與銀行績效穩(wěn)健性

目前，關(guān)于非利息業(yè)務(wù)與銀行績效穩(wěn)健性間關(guān)系的研究尚未形成一致結(jié)論，學(xué)者所持觀點大致可以概述為兩類：（1）非利息業(yè)務(wù)不占用銀行資本金，且盈利模式屬于固定的費(fèi)用型收入，這種“輕資本、低風(fēng)險”的盈利特征與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)恰好相反，傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的盈利模式是來自于對銀行所承擔(dān)的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等風(fēng)險的補(bǔ)償，具有鮮明的風(fēng)險補(bǔ)償特征，兩種業(yè)務(wù)不同的盈利模式?jīng)Q定了業(yè)務(wù)之間的低相關(guān)性，因此部分學(xué)者認(rèn)為發(fā)展非利息業(yè)務(wù)可以為銀行提供多元化的收益，分散銀行風(fēng)險[3-5]；（2）隨著非利息業(yè)務(wù)內(nèi)涵的拓展和研究數(shù)據(jù)的豐富，越來越多的實證結(jié)果傾向于非利息業(yè)務(wù)與銀行績效間的無關(guān)假說，如李明輝等[6]以114家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，實證檢驗了非利息業(yè)務(wù)與銀行盈利水平間的關(guān)系，結(jié)果表明非利息業(yè)務(wù)無法顯著提升銀行盈利水平。

參考趙延等[7]的研究，本文更傾向于從利息業(yè)務(wù)與非利息業(yè)務(wù)之間的業(yè)務(wù)性質(zhì)出發(fā)，認(rèn)同非利息業(yè)務(wù)對銀行績效穩(wěn)健性的積極作用，同時從兩個維度去考慮非利息業(yè)務(wù)：非利息收入比重和收入多元化程度。據(jù)此，提出假設(shè)5、假設(shè)6。

H5：非利息收入比重增加會提升中小銀行績效穩(wěn)健性水平。

H6：收入多元化會提升中小銀行績效穩(wěn)健性水平。

三、研究設(shè)計與數(shù)據(jù)描述

（一）樣本選擇

本文的研究對象為中小銀行，因此選取2008—2016年的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行為研究樣本，通過手工收集樣本銀行公布的年度報告，整理后共篩選了44家銀行的371個樣本，樣本為非平衡面板數(shù)據(jù)，涵蓋25家城市商業(yè)銀行和19家農(nóng)村商業(yè)銀行。部分年報缺失數(shù)據(jù)從WIND、BANKSCOPE等數(shù)據(jù)庫補(bǔ)齊，宏觀經(jīng)濟(jì)層面數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局。

（二）變量定義

為構(gòu)建實證分析女性高管對中小銀行非利息業(yè)務(wù)影響以及非利息業(yè)務(wù)對中小銀行績效穩(wěn)健性影響的面板數(shù)據(jù)模型，需要先對所選擇的變量或它們的代理變量進(jìn)行如下說明：

1.女性高管的代理變量

根據(jù)銀行年報對高管數(shù)據(jù)的披露情況，構(gòu)建以下指標(biāo)作為女性高管的代理變量：有無女性高管（按照性別差異設(shè)置虛擬變量）、女性高管比例、女性關(guān)鍵高管比例（將董事長、行長、財務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)定為關(guān)鍵高管）、女性獨立董事比例。

2.非利息業(yè)務(wù)的代理變量

根據(jù)已有文獻(xiàn)對非利息業(yè)務(wù)的研究，一般考慮兩個維度去選擇代理變量：一是非利息收入比重，采用非利息收入在營業(yè)收入中的占比作為非利息收入比重的代理變量；二是收入多元化程度，關(guān)于收入多元化程度代理變量的選擇，目前較常見的處理方法是構(gòu)建包含利息收入比重與非利息收入比重的赫芬達(dá)爾指數(shù)[8]，但與赫芬達(dá)爾指數(shù)適用性更強(qiáng)的制造業(yè)企業(yè)不同，銀行作為經(jīng)營貨幣的特殊企業(yè)，在構(gòu)建赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量多元化程度時更易造成馬太效應(yīng)，從而放大利息收入比重與非利息收入比重的差距[8]，故本文采用熵指數(shù)作為銀行多元化程度的代理變量。熵指數(shù)計算方式如下：

3.銀行績效穩(wěn)健性的代理變量

采用破產(chǎn)概率模型的推導(dǎo)結(jié)果Z值作為銀行績效穩(wěn)健性的代理變量，其推導(dǎo)思路和過程如下：

第一步，設(shè)定參數(shù)，π為銀行的凈利潤，-π則為銀行的凈虧損，E為銀行的凈資產(chǎn)，A為銀行的總資產(chǎn)，k=E/A為銀行的杠桿率，ra=π/A為銀行的資產(chǎn)收益率，F(xiàn)（ra）為銀行利潤的分布函數(shù)，μ、σ為銀行資產(chǎn)收益率ra的期望、標(biāo)準(zhǔn)差。

根據(jù)以上推導(dǎo)的思路，Z值的經(jīng)濟(jì)含義實際就是用來衡量銀行在財務(wù)上發(fā)生技術(shù)破產(chǎn)的可能性。Z值越大，銀行在財務(wù)上發(fā)生技術(shù)破產(chǎn)的可能性越小，表示其績效穩(wěn)健性水平越好；Z值越小，銀行在財務(wù)上發(fā)生技術(shù)破產(chǎn)的可能性越大，表示其績效穩(wěn)健性水平越差。

從分解的公式看，Z值的分解指標(biāo)Z1，表示受資產(chǎn)組合影響的績效穩(wěn)健性水平部分；Z值的分解指標(biāo)Z2，表示受杠桿水平影響的績效穩(wěn)健性水平部分。Z1、Z2值越大，銀行在財務(wù)上發(fā)生技術(shù)破產(chǎn)的可能性越小，表示其績效穩(wěn)健性水平越好；Z1、Z2值越小，銀行在財務(wù)上發(fā)生技術(shù)破產(chǎn)的可能性越大，表示其績效穩(wěn)健性水平越差。

4.控制變量

根據(jù)商業(yè)銀行經(jīng)營實際，同時參考現(xiàn)有文獻(xiàn)[9-10]，分別在銀行層面和宏觀經(jīng)濟(jì)層面設(shè)置兩組可能會對實證結(jié)果產(chǎn)生影響的控制變量，銀行層面的控制變量包括資本充足率、存貸比、資產(chǎn)規(guī)模，宏觀經(jīng)濟(jì)層面的控制變量包括廣義貨幣供應(yīng)量與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。具體的變量定義見表1。

（三）模型構(gòu)建

其中，女性高管的系列代理變量用Executivestruc表示，其中包括有無女性高管、女性高管比例、女性關(guān)鍵高管比例、女性獨立董事比例；控制變量用Control表示，其中銀行層面的控制變量包括資本充足率、存貸比、資產(chǎn)規(guī)模，宏觀經(jīng)濟(jì)層面的控制變量包括廣義貨幣供應(yīng)量與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重；銀行績效穩(wěn)健性水平用Z值表示，銀行績效穩(wěn)健性水平的分解指標(biāo)分別用Z1、Z2值表示；非利息收入比重、收入多元化程度分別用NII、DIV表示。

（四）數(shù)據(jù)描述

表2給出了研究中主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。女性高管比例（NGR）的均值為0.1663，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1316，最小值為0，最大值為0.4，表明女性在中小銀行高管層中的比例仍然偏低，中小商業(yè)銀行高管層仍以男性為主。將董事長、行長和財務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)定為關(guān)鍵高管后，與女性高管比例（NGR）相比，女性關(guān)鍵高管比例（GGR）的均值縮減為0.1355，標(biāo)準(zhǔn)差擴(kuò)大為0.1629，最大值縮減至0.33，表明女性任職中小銀行關(guān)鍵高管職位的比例更低，男性在中小銀行核心高管層中仍居主導(dǎo)地位。從女性獨立董事比例（DDR）看，女性在獨立董事中的占比仍然偏低，且不同銀行之間的差異較大，指標(biāo)均值為0.1496，標(biāo)準(zhǔn)差為0.2074，最小值為0，最大值為0.67。非利息收入比重（NII）的均值為0.1198，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1357，最小值為0.0034，最大值為0.6238，表明不同中小銀行的非利息業(yè)務(wù)開展情況差異較大。收入多元化程度（DIV）的均值為0.1821，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1831，最小值為0.0697，最大值為0.8526，表明不同中小銀行間的收入構(gòu)成差別較大。從績效穩(wěn)健性（Z）看，不同中小銀行間的差異同樣較大，指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差為36.1637，最小值僅為0.8237，但最大值可以達(dá)到115.2134，績效穩(wěn)健性的分解指標(biāo)（Z1、Z2）同樣可以得出相似結(jié)論。資本充足率（CAR）的均值為13.1208，最小值為9.2，最大值為18.64，表明中小銀行的資本充足率維持在較好的水平上。存貸比（LDR）的均值為0.6261，最小值為0.3714，最大值為0.7478，表明中小銀行間對于存款的運(yùn)用存在較大差異。

四、實證結(jié)果與分析

（一）多重共線性的檢驗

為了檢驗?zāi)Ｐ椭锌赡艹霈F(xiàn)的多重共線性問題，表3給出了模型中解釋變量間的相關(guān)系數(shù)和顯著性水平矩陣。結(jié)果顯示，除非利息收入比重（NII）和多元化程度（DIV）之間的相關(guān)系數(shù)顯著達(dá)到0.97之外，其余變量間的相關(guān)系數(shù)均不超過0.6，故在模型設(shè)定時需要將非利息收入比重（NII）、多元化程度（DIV）分拆考慮，本文在模型構(gòu)建時已做相應(yīng)處理。

（二）中小銀行女性高管與非利息業(yè)務(wù)的關(guān)系

考察中小銀行女性高管與非利息業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，實證結(jié)果見表4的模型1和模型2部分。

表4的模型1部分給出了女性高管對非利息收入比重（NII）影響的估計結(jié)果。結(jié)果顯示，有無女性高管（DUM）對非利息收入比重（NII）的影響在1%的水平顯著為正，女性關(guān)鍵高管比例（GGR）對非利息收入比重（NII）的影響在1%的水平顯著為正，女性高管比例（NGR）、女性獨立董事比例（DDR）對非利息收入（NII）的影響不顯著，但影響方向為正。表明存在女性高管會顯著提高中小銀行的非利息收入比重，同時女性關(guān)鍵高管比例的增加也會相應(yīng)提高中小銀行的非利息收入比重。

表4的模型2部分給出了女性高管對收入多元化程度（DIV）影響的估計結(jié)果。結(jié)果顯示，有無女性高管（DUM）對收入多元化程度（DIV）的影響在5%的水平顯著為正，女性關(guān)鍵高管比例（GGR）對收入多元化程度（DIV）的影響在1%的水平顯著為正，女性高管比例（NGR）、女性獨立董事比例（DDR）對收入多元化程度（DIV）的影響不顯著，但影響方向為正。表明存在女性高管會顯著提高中小銀行的收入多元化程度，同時女性關(guān)鍵高管比例的增加也會相應(yīng)提高中小銀行的收入多元化程度。

上述的實證結(jié)果，驗證了假設(shè)1、假設(shè)3，但不支持假設(shè)2、假設(shè)4。

（三）非利息業(yè)務(wù)與中小銀行績效穩(wěn)健性的關(guān)系

考察非利息業(yè)務(wù)與中小銀行績效穩(wěn)健性之間的關(guān)系，實證結(jié)果見表5的模型3和模型4部分。

表5的模型3部分給出了非利息收入比重（NII）對績效穩(wěn)健性水平影響的估計結(jié)果。結(jié)果顯示，非利息收入比重（NII）對績效穩(wěn)健性水平（Z）的影響不顯著，但方向為正。表明非利息收入比重的提高并不能顯著提升中小銀行的績效穩(wěn)健性水平。

表5的模型4部分給出了收入多元化程度（DIV）對績效穩(wěn)健性水平影響的估計結(jié)果。結(jié)果顯示，收入多元化程度（DIV）對績效穩(wěn)健性水平（Z）的影響在5%的顯著性水平下為正。表明收入多元化程度的提高能顯著提升中小銀行的績效穩(wěn)健性水平。

上述的實證結(jié)果，驗證了假設(shè)6：收入多元化會提升中小銀行績效穩(wěn)健性水平，但實證結(jié)果不支持假設(shè)5。

（四）非利息業(yè)務(wù)與中小銀行績效穩(wěn)健性分解指標(biāo)的關(guān)系

考察非利息業(yè)務(wù)與中小銀行績效穩(wěn)健性分解指標(biāo)之間的關(guān)系，實證結(jié)果見表6的模型5—模型8部分。

表6的模型5、模型6部分分別給出了非利息收入比重（NII）、收入多元化程度（DIV）對績效穩(wěn)健性分解指標(biāo)（Z1）影響的估計結(jié)果。結(jié)果顯示，非利息收入比重（NII）對績效穩(wěn)健性分解指標(biāo)（Z1）的影響不顯著，但方向為正；收入多元化程度（DIV）對績效穩(wěn)健性分解指標(biāo)（Z1）的影響不顯著，但方向為正。

表6的模型7、模型8部分分別給出了非利息收入比重（NII）、收入多元化程度（DIV）對績效穩(wěn)健性分解指標(biāo)（Z2）影響的估計結(jié)果。結(jié)果顯示，非利息收入比重（NII）對績效穩(wěn)健性分解指標(biāo)（Z2）的影響不顯著，但方向為正；收入多元化程度（DIV）對績效穩(wěn)健性分解指標(biāo)（Z2）的影響在5%的水平顯著為正。

上述實證結(jié)果表明：收入多元化程度對中小銀行整體績效穩(wěn)健性水平的顯著正向影響，主要來自于其對受杠桿水平影響的績效穩(wěn)健性水平（Z2）的影響的貢獻(xiàn)。

（五）對女性高管與中小銀行績效穩(wěn)健性間傳導(dǎo)渠道的討論

已有文獻(xiàn)通常從女性的性別特質(zhì)出發(fā)，直接研究其性別特質(zhì)對銀行績效穩(wěn)健性的影響，忽視了對兩者之間傳導(dǎo)機(jī)制的研究。本文將收入結(jié)構(gòu)變化因素納入女性高管與銀行績效穩(wěn)健性水平間關(guān)系的研究框架內(nèi)，而銀行收入結(jié)構(gòu)的變化主要體現(xiàn)在非利息業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)u成銀行業(yè)的共識。在女性高管、非利息業(yè)務(wù)與中小銀行績效穩(wěn)健性水平的三變量研究框架下，通過非平衡面板數(shù)據(jù)模型的檢驗，證實了以下傳導(dǎo)渠道的存在：（1）高管層中存在女性高管會提高中小銀行收入多元化程度，而收入多元化對中小銀行整體績效穩(wěn)健性水平有顯著的正向影響；（2）女性出任關(guān)鍵高管會提高中小銀行收入多元化程度，而收入多元化對中小銀行整體績效穩(wěn)健性水平有顯著的正向影響。

五、對中介作用的進(jìn)一步檢驗

借鑒溫忠麟等[12]提出的中介效應(yīng)檢驗方法，對收入多元化程度在女性高管影響中小銀行績效穩(wěn)健性水平的過程中是否會發(fā)揮中介作用進(jìn)行了進(jìn)一步檢驗。為控制篇幅，僅匯報檢驗結(jié)果。

（一）收入多元化在有無女性高管與績效穩(wěn)健性間的中介作用檢驗

表7的檢驗結(jié)果顯示，系數(shù)ν在10%的水平上顯著、系數(shù)β在5%的水平上顯著，系數(shù)λ在10%的水平上顯著。繼續(xù)檢驗系數(shù)γ，系數(shù)γ在5%的水平上顯著，表明存在部分中介效應(yīng)顯著，也就是說收入多元化程度在有無女性高管影響中小銀行績效穩(wěn)健性的過程中發(fā)揮了顯著的部分中介作用。上述檢驗結(jié)果與實證研究部分的結(jié)果一致。

（二）收入多元化在女性關(guān)鍵高管與績效穩(wěn)健性間的中介作用檢驗

表7的檢驗結(jié)果顯示，系數(shù)α在10%的水平上顯著、系數(shù)χ在5%的水平上顯著，系數(shù)φ在10%的水平上顯著。繼續(xù)檢驗系數(shù)？漬，系數(shù)？漬在10%的水平上顯著，表明存在部分中介效應(yīng)顯著，也就是說收入多元化程度在女性關(guān)鍵高管比例影響中小銀行績效穩(wěn)健性的過程中發(fā)揮了顯著的部分中介作用。上述檢驗結(jié)果與實證研究部分的結(jié)果一致。

六、結(jié)論與啟示

本文以44家中小商業(yè)銀行2008—2016年間的非平衡面板數(shù)據(jù)為研究樣本，通過構(gòu)建非平衡面板數(shù)據(jù)模型，實證檢驗了女性高管、非利息業(yè)務(wù)與中小銀行績效穩(wěn)健性之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明：第一，高管層中存在女性高管會提高中小銀行收入多元化程度；第二，女性出任關(guān)鍵高管會提高中小銀行收入多元化程度；第三，收入多元化程度對中小銀行整體績效穩(wěn)健性水平有顯著的正向影響，且主要來自于其對受杠桿影響的績效穩(wěn)健性水平（Z2）影響的貢獻(xiàn)。

根據(jù)實證研究中初步證實的傳導(dǎo)渠道，本文借鑒中介效應(yīng)檢驗方法，對收入多元化程度在女性高管影響中小銀行績效穩(wěn)健性水平的過程中是否會發(fā)揮中介作用進(jìn)行了進(jìn)一步檢驗，檢驗結(jié)果證實了中介效應(yīng)的存在，即收入多元化程度在女性高管（有無女性高管、女性關(guān)鍵高管）影響中小銀行績效穩(wěn)健性的過程中發(fā)揮了顯著的部分中介作用。上述傳導(dǎo)渠道的存在為銀行治理中的女性優(yōu)勢假說提供了新的證據(jù)，也為中小銀行完善公司治理架構(gòu)、合理引入女性高管提供了一定的理論支持。

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